蔡新怡

摘要：自金融危機(jī)在美國(guó)爆發(fā)后，全球金融市場(chǎng)和資本體系均受到了巨大的沖擊。金融資產(chǎn)價(jià)格大幅下挫，眾多金融機(jī)構(gòu)倒閉破產(chǎn)。我國(guó)銀行業(yè)也毫無(wú)疑問(wèn)遭受巨大沖擊，其經(jīng)營(yíng)的高風(fēng)險(xiǎn)性成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)。2017年10月第19屆全國(guó)代表大會(huì)的報(bào)告明確提出了深化金融體制改革和提高金融服務(wù)經(jīng)濟(jì)能力的目標(biāo)。如何順應(yīng)全球銀行業(yè)“去杠桿化”的潮流，并在不違背宏觀經(jīng)濟(jì)走向的同時(shí)維持商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)的盈利性，促進(jìn)銀行業(yè)的健康穩(wěn)定發(fā)展就成為了一個(gè)亟需解決的問(wèn)題。

關(guān)鍵詞：去杠桿化;上市商業(yè)銀行;經(jīng)營(yíng)績(jī)效

1 我國(guó)商業(yè)銀行杠桿率現(xiàn)狀

1.1 我國(guó)上市商業(yè)銀行杠桿率現(xiàn)狀

銀監(jiān)會(huì)對(duì)于我國(guó)大型商業(yè)銀行和中小型商業(yè)銀行的資本充足率均做出了嚴(yán)格的監(jiān)管要求，其中，前者不得低于11.5%，后者不得低于10.5%，但一些商業(yè)銀行為了逃避金融管制，通過(guò)同業(yè)往來(lái)業(yè)務(wù)及理財(cái)業(yè)務(wù)變相增加信貸投放，調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)比例，以達(dá)到獲取額外收益的目的。比如，股份制商業(yè)銀行構(gòu)成中“現(xiàn)金及存放央行”和“信貸資產(chǎn)”兩項(xiàng)累計(jì)為65%左右，且呈不斷下降的趨勢(shì)，這意味著股份制商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)中同業(yè)往來(lái)業(yè)務(wù)占比越來(lái)越高。2009年，為了應(yīng)對(duì)全球金融危機(jī)，商業(yè)銀行投放近10萬(wàn)億巨額信貸刺激宏觀經(jīng)濟(jì)，嚴(yán)重透支了資產(chǎn)負(fù)債表。2010年，央行不得不采取緊縮的貨幣政策和嚴(yán)格的資本監(jiān)管，然而，實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍存在大量的資金需求。商業(yè)銀行通過(guò)銀信、銀基等規(guī)避金融監(jiān)管，彌補(bǔ)了一部分資金的缺口，這是導(dǎo)致目前導(dǎo)致高杠桿的主要原因之一。

1.2 商業(yè)銀行去杠桿化的途徑

杠桿化主要指運(yùn)用較少的自有資金利用金融工具和財(cái)務(wù)方法撬動(dòng)大額資金以獲取高收益的過(guò)程。在經(jīng)濟(jì)基本面良好、經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的時(shí)期，對(duì)于經(jīng)營(yíng)杠桿率較高的商業(yè)銀行而言，由于高杠桿率的存在，資產(chǎn)價(jià)格的上漲會(huì)帶來(lái)巨額收益，同樣，若資產(chǎn)價(jià)格下跌，其虧損也十分巨大，甚至造成破產(chǎn)倒閉。金融危機(jī)爆發(fā)后，越來(lái)越多的人意識(shí)到高杠桿率帶來(lái)了巨大的風(fēng)險(xiǎn)，商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)也紛紛采取措施去杠桿化。更準(zhǔn)確地來(lái)說(shuō)，我們所稱(chēng)的“去杠桿化”并不是消除杠桿，而是降低杠桿，即商業(yè)銀行通過(guò)負(fù)債的減少來(lái)降低金融杠桿率，調(diào)整資本結(jié)構(gòu)以滿足長(zhǎng)期的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。因此，商業(yè)銀行不得不收縮資產(chǎn)負(fù)債。由于杠桿比率=總資產(chǎn)/所有者權(quán)益，可通過(guò)以下分子和分母兩個(gè)方面入手達(dá)到降低杠桿率的目的：

1.2.1 降低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)

風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)指的是商業(yè)銀行及非銀行金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中未來(lái)收益難以確定且具有較大損失可能性的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，主要分為信貸資產(chǎn)和非信貸資產(chǎn)兩類(lèi)。減持風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的措施在短期內(nèi)效果很好，但從長(zhǎng)期來(lái)看會(huì)帶來(lái)巨大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)經(jīng)濟(jì)造成不利影響。例如，2011年11月，為應(yīng)對(duì)歐洲債務(wù)危機(jī)的加劇，許多金融機(jī)構(gòu)紛紛拋售金融資產(chǎn)，以削弱風(fēng)險(xiǎn)敞口。然而，金融機(jī)構(gòu)負(fù)債的減少將導(dǎo)致信貸投資者融資更加困難，資產(chǎn)流動(dòng)性減弱，因此，投資者為獲得資金只能出售手中的資產(chǎn)，導(dǎo)致資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格下跌，投資者財(cái)富縮水，消費(fèi)減少，整個(gè)經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力。對(duì)于商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，由于負(fù)債是其主要融資渠道之一，減少風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)也意味著減少資本和降低收益。因此，雖然這種做法在短期內(nèi)看似有效，但商業(yè)銀行自身的盈利能力將大大降低，整個(gè)經(jīng)濟(jì)為此付出的代價(jià)也將十分巨大。

1.2.2 擴(kuò)大資本規(guī)模

隨著我國(guó)金融改革進(jìn)程的不斷推進(jìn)，優(yōu)先股成為新的融資工具，與普通股相比，其既能增加企業(yè)的權(quán)益資本，又不會(huì)造成股價(jià)的劇烈變動(dòng)，從而避免了股市泡沫的出現(xiàn)。并且在很大程度上彌補(bǔ)了資本不足的問(wèn)題，提高資本充足率，為商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)拓展和存貸款擴(kuò)張的增長(zhǎng)模式提供基礎(chǔ)，對(duì)其長(zhǎng)期發(fā)展十分有利。同時(shí)，隨著存款保險(xiǎn)制度的推行以及市場(chǎng)機(jī)制的不斷完善，銀行的未來(lái)資金流很大程度上取決于股東意愿及能力。因此，商業(yè)銀行通過(guò)資產(chǎn)證券化和股東支持來(lái)擴(kuò)大資本規(guī)模、增加股權(quán)資本的方法相較于第一種方法更加有效，不僅能夠降低杠桿率，又能在一定程度上抵制去杠桿化給金融市場(chǎng)帶來(lái)的負(fù)面沖擊。

2 去杠桿化對(duì)上市商業(yè)銀行績(jī)效影響研究

隨著我國(guó)商業(yè)銀行去杠桿化進(jìn)程的不斷推進(jìn)，給經(jīng)營(yíng)績(jī)效帶來(lái)的影響日益突出，主要體現(xiàn)在以下三方面：

2.1商業(yè)銀行資本化提高，盈利能力減弱

如上所述，商業(yè)銀行的主要去杠桿化方法是通過(guò)增加股本來(lái)增加自有資本的規(guī)模。這意味著商業(yè)銀行將在提高資本充足率的同時(shí)降低負(fù)債率并提高銀行業(yè)務(wù)的安全性。由于資本充足率被定義為資本總額與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比率，其增加必然意味著商業(yè)銀行削減風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)或增加總資本。負(fù)債率定義為債務(wù)總額占資產(chǎn)總額的比例，這一減少不可避免地意味著商業(yè)銀行債務(wù)減少或資產(chǎn)增加。上述變化說(shuō)明商業(yè)銀行的資產(chǎn)安全性和抗風(fēng)險(xiǎn)能力均有所提高，但負(fù)債是商業(yè)銀行主要融資渠道之一，負(fù)債減少反映了商業(yè)銀行獲得資金的機(jī)會(huì)減少，在降低風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，盈利能力的下降是不可避免的。

2.2商業(yè)銀行短期流動(dòng)性降低

隨著去杠桿化進(jìn)程的不斷推進(jìn)，投資者拋售資產(chǎn)導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格下跌，同時(shí)對(duì)負(fù)債的限制使信貸規(guī)模緊縮，商業(yè)銀行的短期流動(dòng)性大幅下降。如2013年出現(xiàn)的“錢(qián)荒”，不僅反映出金融部門(mén)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域發(fā)展的不平衡，也給商業(yè)銀行的資金流動(dòng)性帶來(lái)了巨大的挑戰(zhàn)，降低了其盈利性。

2.3金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)壓力增大

由于衍生品具有高杠桿，且其價(jià)格計(jì)算方式十分復(fù)雜，參與者的決策，信用評(píng)級(jí)和其他因素將對(duì)衍生品的風(fēng)險(xiǎn)敞口產(chǎn)生一定的影響，盡管這些影響已經(jīng)被納入資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)暴露評(píng)估，較為準(zhǔn)確地衡量了衍生品的風(fēng)險(xiǎn)敞口，但商業(yè)銀行的衍生品交易壓力仍然較大。另一方面，中國(guó)的衍生品市場(chǎng)以及融資融券市場(chǎng)都處于起步階段，運(yùn)營(yíng)的規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于國(guó)外?；刭?gòu)市場(chǎng)作為短期金融交易市場(chǎng)，規(guī)定對(duì)一級(jí)資本的需求將給資本外流帶來(lái)巨大壓力，業(yè)務(wù)量的減少在所難免。衍生品作為金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)之一，其交易的降低對(duì)商業(yè)銀行績(jī)效的影響非常明顯。

3研究結(jié)論

3.1 去杠桿化會(huì)降低我國(guó)上市商業(yè)銀行的盈利性

《巴塞爾協(xié)議III》對(duì)商業(yè)銀行杠桿率做出嚴(yán)格規(guī)定，銀監(jiān)會(huì)則對(duì)于杠桿率水平高低提出更高的要求。我國(guó)上市商業(yè)銀行去杠桿化的主要途徑是降低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，擴(kuò)大資本規(guī)模，這會(huì)使銀行的資本充足率提高，但在保證銀行經(jīng)營(yíng)安全性的同時(shí)，一定程度上損害了其盈利能力。

3.2 銀行業(yè)應(yīng)鼓勵(lì)和支持金融創(chuàng)新

金融創(chuàng)新是所有金融行業(yè)持續(xù)發(fā)展的源泉，可以提高金融產(chǎn)品的保值增值能力，增強(qiáng)其在金融市場(chǎng)上的流動(dòng)性，吸引更多的投資者，進(jìn)而提高商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。在現(xiàn)階段，國(guó)內(nèi)銀行業(yè)傳統(tǒng)金融不斷創(chuàng)新，銀行理財(cái)渠道不斷增加，民間借貸方式逐步完善。與此同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)金融等新型金融行業(yè)通常以低成本高效率對(duì)商業(yè)銀行產(chǎn)生巨大沖擊。面對(duì)這種影響，只有不斷加快產(chǎn)品創(chuàng)新，提高金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，銀行業(yè)才能更好地立足于復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

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