摘 要：隨著社會經(jīng)濟的不斷發(fā)展，城鎮(zhèn)化建設的不斷深入，人們對于基礎設施的需求也變得越大。為了推動我國城市的大力發(fā)展，完善各項基礎設施，國家政府必須充分發(fā)揮出PPP項目融資模式的作用，加強政府、民間投資者以及金融機構之間的合作與聯(lián)系，不斷提高項目工作的運行效率和服務質量，有效減輕政府財政資金投入壓力。然而，基于PPP項目融資模式下，基礎設施與公共事業(yè)的建設發(fā)展需要投入大量資金、建設周期長以及參與方眾多，項目運行將會面臨更多的融資風險。文章對PPP項目融資的風險防范進行了分析與探討，旨在為參與方提供融資風險的應對措施。

關鍵詞：PPP 項目融資 風險 防范措施

中圖分類號：F830 文獻標識碼：A

文章編號：1004-4914（2017）11-066-03

引言

當前是一個經(jīng)濟全球化的時代，我國城市建設發(fā)展要與時俱進，跟上時代前進的腳步?；谛滦蝿菹?，PPP項目主體服務機構作為現(xiàn)代城市建設的重要組成部分，通過合理應用PPP項目融資模式，能夠有效緩解社會就業(yè)壓力，推動城市改革、建設的發(fā)展。隨著時間的不斷推移，PPP項目融資模式已經(jīng)被廣泛地應用在各個領域大型基建項目中，由于該項目建設投入資金需求量大、建設周期過長以及參與方眾多，會受到不同程度的項目運營風險和市場風險。與此同時，PPP項目融資風險還包括了政治風險和金融風險，為了確保項目工程的順利進行，創(chuàng)造出更多經(jīng)濟社會效益，就必須不斷提高PPP項目融資風險的防范控制能力，針對以往項目融資中存在的問題，采取有效的風險識別控制措施。

一、PPP項目融資的概述

PPP項目融資模式廣義是指政府部門與私人部門為項目建設運營而共同建立的合作關系，該融資模式能夠充分發(fā)揮出政府和民間投資方的優(yōu)勢作用，一方面緩解政府的財政支出壓力，另一方面又可以促進大型公共項目的高效實施，提供更多的社會就業(yè)機會。美國PPP國家委員會將PPP定義為介于外包和私有化之間并結合它們兩者之間特點的一種公共產(chǎn)品提供方式，該模式能夠全面利用私人資源進行項目投資、建設、運營以及維護管理？譹？訛，為社會大眾提供各項公共服務。而PPP項目融資模式狹義是指一系列項目融資組合模式的總稱，具體包括了TOT、BOT以及PFI等模式，該定義更加凸顯出項目合作過程中的風險分擔機制以及創(chuàng)造出的資金價值。新常態(tài)下的PPP項目融資是作為公共基礎設施建設領域的新興項目融資模式，更加符合社會公共事業(yè)發(fā)展規(guī)律。

二、PPP項目融資模式實踐應用的必要性

（一）提高項目建設運營的經(jīng)濟社會效益

由于公共基礎設施項目建設往往投入資金量大、周期長以及管理內容復雜等，如果僅僅只是依靠政府一方進行項目建設運營，將會影響到整個項目的發(fā)展進度和效率，難以在規(guī)定時間內讓民眾享受到更好的社會公共服務。此外，地方政府每年財政資金都是有限的，難以支撐起龐大的公共事業(yè)項目建設，需要借助社會企業(yè)完成基礎設施的建設工作，負責對項目后期的運營管理維護。通過科學應用PPP項目融資模式，既能夠幫助當?shù)卣块T解決技術和經(jīng)營管理上的問題，也能夠為社會創(chuàng)造出更多就業(yè)機會，實現(xiàn)私營企業(yè)經(jīng)濟的發(fā)展，提升整個項目建設運營的經(jīng)濟效益，相比其他融資模式更具有優(yōu)勢性。

（二）減輕政府工作負擔

城市的發(fā)展離不開基礎設施的建設完善工作，要想帶動經(jīng)濟發(fā)展，吸引到更多人才，政府就必須不斷加大對城市基礎設施的投資力度，積極完善各項基礎設施，為民眾提供更好的交通服務、通信服務以及能源供給服務等。然而，PPP項目融資的資金是巨大的，單靠政府財政資金扶持，勢必會加大政府工作負擔。因此，通過合理采用PPP融資模式，借助民間資本，能夠有效緩解政府在城市大型項目建設運營上的資金壓力。政府只需要向當?shù)亟鹑跈C構承諾而非進行擔保貸款，這樣也就減輕了政府的債務負擔。此外，項目由投標公司負責建設運營，能夠充分發(fā)揮出私營公司的技術優(yōu)勢，靈活運用民間資金，大大提高項目的實際建設效率，在規(guī)定時間內完成項目運營要求，滿足社會民眾對公共設施服務的需求？譺？訛。經(jīng)權威機構調查分析顯示，PPP項目融資模式的應用比其他融資模式能夠多為政府節(jié)省17%的費用。

（三）增加項目開發(fā)的靈活性

在PPP項目融資過程，政府部門可以給予項目建設公司一定的特許經(jīng)營權，促使充分調動他們的工作積極性和主動性，有效提高項目的整體建設運營效率，為項目帶來更多的社會經(jīng)濟效益。與傳統(tǒng)融資模式相比較，新常態(tài)下的PPP融資模式通過利用組合融資形式，科學將項目建設與運營采用不同特許經(jīng)營期，促使項目實施開發(fā)變得更加靈活。政府部門可以將項目有效分解成兩個部分，一個是盈利部分，另一個是公益部分，這樣能夠增加項目的吸引力，吸引到帶有不同目的的投資企業(yè)。

（四）提高項目競爭性，降低投資難度

城市公共設施項目建設融資規(guī)模較大，私營部門難以承擔起融資任務，有效獲得競爭性投標?；赑PP項目融資模式應用下，將大項目合理分解成各個相互獨立的子項目，這樣就可以有效降低項目的投資難度，提高各個項目的競爭性。比如，在城市地鐵項目建設運營工作上，政府部門可以通過利用PPP融資模式的組合策略，將該項工程劃分為各個子項目，向社會進行招標，讓不同企業(yè)進行項目建設運營，創(chuàng)造出更多就業(yè)機會，帶動城市經(jīng)濟的發(fā)展。

三、PPP項目融資的主要風險

（一）國別風險

PPP項目融資國別風險與國家政策、法律環(huán)境以及市場經(jīng)濟存在著密不可分的聯(lián)系。因此，國別風險主要包括了以下幾種：（1）國家政治風險。實質指的是項目發(fā)起國家內外部的實際政治狀況以及對該項目建設的支持程度，是否會強制收購項目或者沒收項目，在項目運營過程中政府是否會隨意撤銷投資公司的特許權，還有稅收政策變化上的風險。（2）國家金融風險。PPP項目融資的金融風險涵蓋了貨幣兌換、匯率風險、通貨膨脹風險以及銀行利率風險等？譻？訛，金融風險會一定程度影響到項目參與者的利益、財務管理。（3）國家法律風險。一旦在PPP項目建設運營過程中，與其相關的法律內容發(fā)生改變，將會可能導致項目運營公司收益的降低，從而難以償還銀行貸款，項目也無法持續(xù)經(jīng)營下去為社會民眾提供更好的體驗服務。endprint

（二）不可抗力風險

在PPP項目融資過程中是可能會存在發(fā)生不可抗力事件的，例如常見的自然災害、社會動亂、戰(zhàn)爭以及放射性污染，在不可抗力事件發(fā)生后，項目合同簽訂某一方難以對該事件進行合理防范控制，從而導致風險承擔問題的發(fā)生。不可抗力風險是PPP項目融資無法有效防范、控制的風險，通常情況下會在項目合同上提出由招標方承擔。例如，項目是由政府方和項目建設公司組織發(fā)起的，那么就由政府方承擔主要風險。

（三）特定項目風險

特定項目風險一般都是項目實踐執(zhí)行過程中會出現(xiàn)的不同風險，此類融資風險通過人為采取措施是可以得到有效控制和防范的。在PPP項目融資合同簽訂前，各個參與方都必須清晰了解到特定項目風險，并將這些風險合理明確地進行分擔，以免風險發(fā)生時相互推卸責任。目前，在PPP項目融資中特定的風險主要包括了以下幾類：（1）市場風險?；A設施項目的建設勢必會涉及到各項原材料和能源，市場原材料和能源價格的上漲或者下降，都會影響到項目建成后的最終投資方效益？譼？訛。一旦在項目建設運營過程中發(fā)生原材料短缺或者能源供給不足，都會導致風險的發(fā)生。因此，在項目融資合同簽訂時，只有當政府部門明確提出在項目建成運行后，會以一個不低于市場平均價格將剩余產(chǎn)品進行全部回購，這樣就能夠避免項目投資方的經(jīng)營效益風險，不會由于市場供應和需求的關系導致產(chǎn)品無法及時出售。（2）開發(fā)風險。開發(fā)風險指的是在PPP項目早期發(fā)起階段所會面臨的各種風險，例如投標費用、項目調研分費用、設計費以及咨詢費等等，這些費用累計起來是一個不小的數(shù)目，一旦投標方?jīng)]有中標，將會是一個較大的損失。此外，在項目實施過程中獲得政府部門許可需要經(jīng)過繁瑣的審批程序，需要消耗大量的時間、人力，一旦無法及時得到政府批準，就會延緩項目建設的進度，增加不必要的支出成本。（3）項目參與方信用風險。PPP項目實施是由多方組織參與構成的，項目建設運營周期長，需要各個參與方的誠信支持，才能確保整個項目順利的進行下去。項目參與者在信用風險評價中，往往要提供自身的資信情況、財務管理水平以及技術業(yè)務能力等數(shù)據(jù)信息。PPP項目金融機構的貸款償還主要是依靠項目后期運營的收入效益，因此，金融機構往往需要面臨更大的風險，會更加關注于項目參與方的信用狀況和債務償還能力。（4）運營風險。該風險指的是在項目施工運營過程中可能會發(fā)生的各種風險，比如常見的經(jīng)營管理風險、技術風險以及開放風險等。其中，經(jīng)營管理風險是項目運營方在項目施工中可能會發(fā)生的技術運用風險、安全管理風險以及設備維護風險等。技術風險指的是由于技術水平不過關或者施工設備質量不達標造成的安全生產(chǎn)事故。開發(fā)風險具體是指在項目訂立特許權協(xié)議的時候，政府部門給予項目建設運營公司的特許開發(fā)權。如果政府在該項目建設運營后，又允許他人在附近區(qū)域建設運營同類項目，將會影響到最初簽訂項目公司的收入效益，從而導致難以在短時間償還銀行貸款。（5）環(huán)境風險。隨著大眾生活水平的不斷提升，人們開始樹立起生態(tài)環(huán)保理念，越來越關注到城市建設發(fā)展對生態(tài)環(huán)境和人類健康的影響。國家政府部門則是通過頒布各類法律政策約束影響環(huán)境的行為，在城市基礎設施項目建設運營工作上，環(huán)保問題將會直接影響到整個項目的成功與否，能夠獲得政府與民眾的一致認可，創(chuàng)造出更多的經(jīng)濟效益和社會效益。

四、PPP項目融資風險防范的相關措施

（一）政治風險防范措施

在PPP項目融資過程中，要想降低由于政治風險造成的經(jīng)濟損失，就必須在合同中明確相關內容闡述，對由于政治風險造成的損失提出參與方共同認可的賠償方案，從而保障任何一方的切身利益。政府部門要承擔起在項目建設運營中的政治風險責任，切身為項目建設運營公司著想，打消他們的顧慮，全身心投入到項目建設中，提高項目的建設效率和質量？譽？訛。此外，要加強對項目政治風險的擔保工作，政府部門要主動提出承諾，并推薦其他優(yōu)秀企業(yè)介入進行第三方擔保，最大程度降低項目建設方由于政治風險造成的經(jīng)濟損失。當然，對于規(guī)模較大的城市公共設施項目，還可以允許國際金融機構或者優(yōu)秀企業(yè)的介入，借助他們的社會影響力去讓政府承擔起自身的信用責任，降低項目建設方在政治風險上的經(jīng)濟損失。

（二）金融風險防范措施

根據(jù)上文內容敘述，金融風險主要包括了匯率變動風險、利率變動風險以及通貨膨脹風險等，我們可以通過合理利用金融工具去有效防范控制該類風險。

1.匯率變動風險。針對匯率變動風險，如果項目建設運營公司所涉及的外匯金額較大，并且市場外匯匯率波動較大時，可以通過采用匯率互換安排方式，事先與金融機構簽訂遠期兌換合同，將匯率鎖定在雙方都認為合理的價位上，這樣就能夠將浮動匯率有效轉換為固定匯率，從而降低匯率變動風險給項目建設運營方帶來的影響。如果項目公司涉及外匯金額不大，則無需投入太多的管理成本進行外匯風險的控制防范？譾？訛。

2.利率變動風險。市場銀行利率的變動影響主要體現(xiàn)在通貨膨脹過程中，對于通貨膨脹風險的防范控制，項目建設公司可以根據(jù)自身對市場的判斷分析，倘若認為項目建設后期會具有較大的通貨膨脹預期，那么可以通過提前采購一批項目施工材料或者能源。此外，也可以通過采用利率互換的安排方式，有效消除利率變動和通貨膨脹風險給項目帶來的影響，避免項目方遭受過大的經(jīng)濟損失。

（三）市場風險防范措施

PPP項目大多數(shù)都是服務于城市公共基礎設施，而這些項目的實際運營價格通常是由政府部門干預的。因此，項目建設運營方要想控制好市場風險，就必須認真做好市場風險預測分析工作。

1.項目建設運營方可以通過與政府部門簽訂長期服務購買協(xié)議，該協(xié)議具備了擔保性質，能夠確保項目運營所必須的市場需求量。比如，對大型公路橋梁日常平均車流量水平等。

2.當項目方實際運營后，發(fā)現(xiàn)該項目的現(xiàn)有需求遠遠達不到預期市場需求，造成了自身嚴重的經(jīng)濟虧損，難以持續(xù)運營下去，保障社會公民服務。此時，項目方就可以及時向政府申請市場價格調整機制，適當?shù)奶岣哌\營價格，保障自身經(jīng)濟收入。而對于強調公共服務性質的運營項目，當企業(yè)發(fā)生虧損現(xiàn)象時，可以通過申請政府補貼來降低市場風險帶來的損失。endprint

3.為了有效防范由于周邊同類項目競爭帶來的市場風險損失，項目運營方可以通過向政府部門申請?zhí)卦S經(jīng)營權利，合理要求政府部門限制在該項目周邊建設同類型競爭項目。

（四）信用風險防范措施

商業(yè)銀行在響應國家政策方針，向項目建設方進行貸款的同時，也要積極創(chuàng)新抵押擔保方式，不斷提高金融服務的整體水平。銀行機構要加強對項目公司的溝通與協(xié)作，充分掌握了解到項目貸款方的資金用途，幫助公司利用PPP項目建設運營，從而有效降低經(jīng)營管理風險。與此同時，銀行機構除了要高度重視項目公司貸款之前對其信用的審批工作，還必須加強對信貸后的管理工作，有效建立起專業(yè)的PPP項目信貸部，負責對項目的后續(xù)跟蹤管理，拓展項目貸款和增值服務。

當銀行機構要想PPP項目公司進行撥付貸款時，銀行必須嚴格按照該項目的實際投入使用資金情況，合理地進行資金分步發(fā)放，這樣才能夠全面保障了解到項目公司貸款資金的具體用途，同時對后續(xù)的貸款資金撥付提供依據(jù)，避免由于公司自身信用問題導致銀行方遭受損失。銀行機構強制規(guī)定，如果項目公司未能夠按事先合同約定履行合同，那么就有權終止接下來的合作關系，有效規(guī)避資金風險。基于新形勢下，銀行機構要注重多種信用風險防范措施的應用，加強對信貸項目的科學管理工作，提高信用管理風險意識，從而降低PPP項目信貸對銀行資產(chǎn)帶來的風險。

五、結束語

綜上所述，為了推動城市公共事業(yè)的穩(wěn)定持續(xù)，積極完善各項公共基礎設施，國家政府部門要積極推廣應用PPP項目融資方式，減輕政府部門的資金負擔，發(fā)揮出社會企業(yè)的技術和資金優(yōu)勢，創(chuàng)造出更多經(jīng)濟社會效益。此外，也要加強對ppp項目融資的風險防范工作，采取有效措施，降低融資風險，保障項目各個參與方的切身利益，促使項目順利地進行下去。

注釋：

？譹？訛牛晉霞.新常態(tài)下PPP項目風險控制難點及對策[J].財會學習，2013（06）：65-69

？譺？訛李楓.淺析中國新常態(tài)下PPP項目融資問題[J].市場論壇，2014（06）：48-49

？譻？訛嚴斌，杜維棟.建設工程項目融資模式的比較和選擇[J].科技管理研究，2015（10）：175-176

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（作者單位：內蒙古中誠項目管理有限公司 內蒙古鄂爾多斯 017000）

[作者簡介：喬俊秀（1978—），女，蒙古族，內蒙古鄂爾多斯人，碩士研究生，中級經(jīng)濟師，內蒙古中誠項目管理有限公司；研究方向：金融]

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