彭濤

一、我國銀行理財(cái)市場(chǎng)的發(fā)展和監(jiān)管制度的變遷

商業(yè)銀行理財(cái)是指商業(yè)銀行接受客戶委托，按照與客戶事先約定的投資計(jì)劃和收益與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)方式，為客戶提供資產(chǎn)管理服務(wù)。我國銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展歷程，也是銀行不斷突破政策限制追逐利潤與監(jiān)管跟進(jìn)之間持續(xù)博弈的動(dòng)態(tài)過程。依據(jù)銀行繞開監(jiān)管所選的通道機(jī)構(gòu)、銀行理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展、理財(cái)資金投資標(biāo)的以及監(jiān)管政策的變遷等不同，可以依時(shí)間順序劃分四個(gè)階段：

（一）悄然起步階段（2003—2005年）

進(jìn)入21世紀(jì)以后，隨著金融業(yè)對(duì)外開放程度的深化，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，銀行、保險(xiǎn)、基金、信托、外匯等行業(yè)紛紛加大業(yè)務(wù)創(chuàng)新力度來提高綜合競(jìng)爭(zhēng)力，金融理財(cái)業(yè)務(wù)悄然興起。2003年，中國銀行發(fā)行了國內(nèi)首款外幣理財(cái)產(chǎn)品——“匯聚寶”外匯理財(cái)產(chǎn)品。2004年，光大銀行推出了國內(nèi)首款投資于銀行間債券市場(chǎng)的“陽光理財(cái)B計(jì)劃”，揭開了我國人民幣銀行理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行序幕。此后，民生銀行、中信銀行、招商銀行等紛紛推出投資于央行票據(jù)、金融債券等金融資產(chǎn)的人民幣理財(cái)產(chǎn)品，推動(dòng)了人民幣理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行。

這一階段，開展銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)較少，市場(chǎng)產(chǎn)品數(shù)量亦較少，國內(nèi)銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)以外資銀行產(chǎn)品、結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品、外幣理財(cái)產(chǎn)品等為主，但種類已經(jīng)開始趨于多樣化。2005年底，國內(nèi)約有26家銀行開展了理財(cái)業(yè)務(wù)，當(dāng)年理財(cái)產(chǎn)品余額約2000億元。同時(shí)，由于市場(chǎng)剛剛開始啟動(dòng)，監(jiān)管缺失，這一時(shí)期理財(cái)產(chǎn)品的違規(guī)操作、惡性競(jìng)爭(zhēng)不斷出現(xiàn)。鑒于此，銀監(jiān)會(huì)于2005年9月頒布了《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》（〔2005〕2號(hào)令）和《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理指引》（〔2005〕63號(hào)文）兩大框架性文件，界定了銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的定義，同時(shí)要求商業(yè)銀行建立個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)管理體系和風(fēng)險(xiǎn)管理體系。這標(biāo)志著銀行理財(cái)被正式納入監(jiān)管范圍，結(jié)束了銀行理財(cái)業(yè)務(wù)無法可依、無章可循的局面。

（二）積極探索階段（2006—2008年）

2006年，我國商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)步入“快車道”，在內(nèi)在需求與外部環(huán)境共同作用的情況下，理財(cái)業(yè)務(wù)取得了較快發(fā)展。表現(xiàn)為：一是投資方式的多元化，投資于新股申購、信貸資產(chǎn)等金融產(chǎn)品的理財(cái)產(chǎn)品紛紛涌現(xiàn)，資產(chǎn)配置多元化；二是理財(cái)產(chǎn)品運(yùn)作模式豐富，各銀行不斷加大理財(cái)產(chǎn)品的創(chuàng)新力度；三是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，各銀行紛紛轉(zhuǎn)變經(jīng)營理念，加強(qiáng)營銷力度。繁榮的背后隱藏了諸多深層次問題。一是大多數(shù)金融機(jī)構(gòu)自身的服務(wù)水平尚處于低端。不僅缺乏專業(yè)的產(chǎn)品設(shè)計(jì)人才，理財(cái)產(chǎn)品匱乏，同質(zhì)化嚴(yán)重；也缺乏專業(yè)的高端客戶服務(wù)人員，使其在合理引導(dǎo)投資者理性投資方面力不從心。二是投資者投資心理不成熟，缺乏風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。面對(duì)高回報(bào)，投資者收益期望持續(xù)膨脹。很多投資者忽視投資潛在風(fēng)險(xiǎn)和內(nèi)在價(jià)值，有些甚至對(duì)股市、基金一無所知，短期投資和一夜暴富的心態(tài)強(qiáng)烈，盲目跟風(fēng)特征明顯。2008年全球金融危機(jī)蔓延到國內(nèi)，終結(jié)了這一波快速增長行情。上證指數(shù)從6124點(diǎn)跌至1664點(diǎn)，最多時(shí)市值縮水達(dá)到22萬億，投資者在這個(gè)階段損失慘重。

隨著銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的廣泛開展，部分機(jī)構(gòu)經(jīng)營不規(guī)范、誤導(dǎo)銷售等行為開始顯現(xiàn)，社會(huì)反響較大。對(duì)此，監(jiān)管部門在一般性管理、代客境外理財(cái)、風(fēng)險(xiǎn)管理、銀信合作等各個(gè)方面陸續(xù)出臺(tái)了十幾個(gè)文件，對(duì)具體業(yè)務(wù)進(jìn)行規(guī)范、引導(dǎo)，銀行理財(cái)發(fā)展的制度環(huán)境逐步得以完善。監(jiān)管方向是在原有管理辦法的制度框架下，對(duì)部分風(fēng)險(xiǎn)比較突出、社會(huì)反響較大的方面，如投資管理、銷售行為等具體環(huán)節(jié)，提出更具體、明確的要求，或著重進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示，這體現(xiàn)了監(jiān)管部門規(guī)范和引導(dǎo)銀行理財(cái)合規(guī)、穩(wěn)健發(fā)展的思路和意圖。

（三）快速發(fā)展階段（2009—2012年）

2009年，投資者信心企穩(wěn)回升，國內(nèi)投資和理財(cái)市場(chǎng)逐漸回暖，股票、基金以及房地產(chǎn)等投資方式占居民理財(cái)份額不斷擴(kuò)大。這一階段銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的特點(diǎn)主要體現(xiàn)在：一是參與發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品的銀行數(shù)量、銀行種類取得較大突破。二是產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量、規(guī)模呈高速增長態(tài)勢(shì)，增幅超過50%。

隨著銀信、銀證、銀基、銀保合作等創(chuàng)新模式層出不窮以及業(yè)務(wù)規(guī)模的迅速膨脹，產(chǎn)品短期化趨勢(shì)日益明顯，銷售環(huán)節(jié)隱患突出，借通道繞開信貸規(guī)模控制也導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)積聚，理財(cái)資金大量投資非標(biāo)債權(quán)和“資金池”模式使銀行事實(shí)上承擔(dān)了巨大的風(fēng)險(xiǎn)……社會(huì)對(duì)理財(cái)?shù)年P(guān)注和質(zhì)疑成為焦點(diǎn)。監(jiān)管部門調(diào)整監(jiān)管思路，由引導(dǎo)發(fā)展轉(zhuǎn)為規(guī)范治理，相繼出臺(tái)了《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)的通知》（〔2011〕7號(hào)文）等多個(gè)文件，通過制止或規(guī)范等手段，重點(diǎn)整治理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展中存在的不合規(guī)行為和風(fēng)險(xiǎn)隱患，對(duì)保障整個(gè)理財(cái)市場(chǎng)的有序發(fā)展起到了關(guān)鍵作用。以《商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品銷售管理辦法》（〔2011〕5號(hào)令）出臺(tái)為開端，監(jiān)管部門開始規(guī)劃、設(shè)計(jì)銀行資管業(yè)務(wù)發(fā)展的制度體系，并研究、制定了關(guān)于投資管理、風(fēng)險(xiǎn)管理等多項(xiàng)基礎(chǔ)管理辦法，理財(cái)業(yè)務(wù)的合規(guī)性和規(guī)范性逐步得到提高。

（四）規(guī)范發(fā)展階段（2013年至今）

在2010年信貸政策突然剎車、實(shí)體經(jīng)濟(jì)又渴求資金的情況下，市場(chǎng)上急需一種能夠突破存貸比限制、表內(nèi)資產(chǎn)表外化的工具，非標(biāo)資產(chǎn)便是一種重要的途徑和工具。通過理財(cái)產(chǎn)品的表外資金，以及信托公司的通道形式，銀行可以通過“消表內(nèi)、擴(kuò)表外”，來規(guī)避信貸限制。由于市場(chǎng)對(duì)非標(biāo)融資的需求較大，所以理財(cái)產(chǎn)品的收益率不斷攀升，2010年理財(cái)產(chǎn)品的收益率僅僅在2.7%左右，到了2013年底，收益率就攀升到了5.5%附近。

2013年3月，銀監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)投資運(yùn)作有關(guān)問題的通知》（〔2013〕8號(hào)文），在對(duì)非標(biāo)資產(chǎn)進(jìn)行明確界定的基礎(chǔ)上對(duì)理財(cái)資金投資非標(biāo)資產(chǎn)進(jìn)行限額管理，理財(cái)通道業(yè)務(wù)模式因此受到極大限制。同年，全國銀行業(yè)理財(cái)信息登記系統(tǒng)上線，進(jìn)一步強(qiáng)化了8號(hào)文的監(jiān)管效力。2014年7月，銀監(jiān)會(huì)啟動(dòng)銀行業(yè)理財(cái)事業(yè)部制改革進(jìn)程，要求單獨(dú)核算、風(fēng)險(xiǎn)隔離、行為規(guī)范、歸口管理，回歸理財(cái)?shù)馁Y管屬性。2013年以來，銀監(jiān)會(huì)連續(xù)頒發(fā)一系列文件，對(duì)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的監(jiān)管框架逐步完善。endprint

二、我國商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)

（一）成本收益錯(cuò)配存在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

商業(yè)銀行將理財(cái)產(chǎn)品募集資金投入相關(guān)的金融市場(chǎng)中去，但是金融市場(chǎng)的不斷波動(dòng)會(huì)對(duì)理財(cái)產(chǎn)品本金及收益造成一定的影響，甚至有可能出現(xiàn)無法支付預(yù)期收益甚至本金的情況，這類風(fēng)險(xiǎn)稱之為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。例如，在遭遇2008年金融危機(jī)時(shí)，由于全球資本市場(chǎng)均大幅下挫，當(dāng)時(shí)大多數(shù)與資本市場(chǎng)相關(guān)的理財(cái)產(chǎn)品均遭受不同程度的損失。

目前，我國銀行理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率處于較高位置，大型銀行平均收益率在4%以上，資本成本遠(yuǎn)高于平均存款利率，而高成本的理財(cái)資金在實(shí)際運(yùn)作中受到投資渠道的限制，很難實(shí)現(xiàn)高收益，從實(shí)際操作中看，銀行向投資人支付的投資收益已經(jīng)基本等同于預(yù)期收益。從宏觀層面來看，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)放緩，企業(yè)整體效益下滑；在當(dāng)前金融脫媒、理財(cái)競(jìng)爭(zhēng)日益加劇的情況下，銀行設(shè)置的預(yù)期收益有不降反升的趨勢(shì)。成本收益的錯(cuò)配引致市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的概率不斷提高。

（二）監(jiān)管套利行為存在合規(guī)性風(fēng)險(xiǎn)

部分銀行理財(cái)產(chǎn)品在設(shè)計(jì)和運(yùn)作上存在規(guī)避監(jiān)管的意圖，由此會(huì)造成政策性風(fēng)險(xiǎn)。由于銀監(jiān)會(huì)對(duì)銀行的信貸領(lǐng)域和信貸規(guī)模都有所限制，例如地方融資平臺(tái)、房地產(chǎn)企業(yè)和產(chǎn)能過剩行業(yè)是銀監(jiān)會(huì)限制銀行貸款投向的領(lǐng)域，75%的存貸比紅線也使銀行的信貸規(guī)模受限。在追逐利潤的吸引下，銀行采用了一些變換形式來合法地避開銀監(jiān)會(huì)的監(jiān)管，這已經(jīng)不是秘密。部分銀行理財(cái)產(chǎn)品規(guī)避國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策以及產(chǎn)業(yè)政策的限制，例如2009年到2012年，大量銀行理財(cái)產(chǎn)品通過非標(biāo)產(chǎn)品投資房地產(chǎn)行業(yè)；還有部分產(chǎn)品直接表現(xiàn)為表內(nèi)信貸替代，逃避資本占用、存貸比等監(jiān)管規(guī)定；有的銀行利用理財(cái)產(chǎn)品承接表內(nèi)低質(zhì)甚至不良資產(chǎn)，掩蓋真實(shí)資產(chǎn)形態(tài)和風(fēng)險(xiǎn)狀況；同時(shí)，還有很多銀行理財(cái)產(chǎn)品采取跨業(yè)合作方式運(yùn)作，使得風(fēng)險(xiǎn)更加隱蔽、復(fù)雜。

（三）期限錯(cuò)配存在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

銀行將短期理財(cái)產(chǎn)品投向長期資產(chǎn)的現(xiàn)象比較突出，而全部理財(cái)產(chǎn)品中，期限在6個(gè)月以內(nèi)的占65%以上，1年期以內(nèi)的占90%。資產(chǎn)來源與資金運(yùn)用在整體上存在一定程度的期限錯(cuò)配。為了按期兌付客戶收益，部分銀行通過理財(cái)產(chǎn)品后續(xù)發(fā)售、其他理財(cái)產(chǎn)品或者銀行自有資金提供流動(dòng)性支持，解決期限錯(cuò)配的手段較為有限，存在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)隱患。

一旦遭受外部沖擊或者市場(chǎng)不穩(wěn)定因素，會(huì)產(chǎn)生資金潰逃、融資工具違約率上升等問題，流動(dòng)性問題就會(huì)暴露出來。為了防止“擠兌”，銀行不得不拋售資產(chǎn)，而以長期資產(chǎn)為主的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)難以及時(shí)將長期資產(chǎn)變現(xiàn)，同時(shí)基于公允價(jià)值會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，大量拋售必然會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格進(jìn)一步下降，進(jìn)一步惡化流動(dòng)性，又必須進(jìn)一步拋售。最終甚至可能造成整個(gè)體系崩潰，引發(fā)系統(tǒng)性金融危機(jī)。

（四）管理不完善存在操作風(fēng)險(xiǎn)

操作風(fēng)險(xiǎn)主要包括：內(nèi)部規(guī)則不完善所導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，由于違規(guī)操作所導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，由于操作失誤所導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，由于信息系統(tǒng)失靈所導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，由于金融詐騙等所導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)（道德風(fēng)險(xiǎn)）。銀行是理財(cái)產(chǎn)品的受托人，其管理、處分理財(cái)產(chǎn)品資金的水平，以及是否勤勉盡職，直接影響理財(cái)產(chǎn)品投資的理財(cái)收益的實(shí)現(xiàn)。理財(cái)產(chǎn)品因操作風(fēng)險(xiǎn)而使投資者遭受損失的案例非常多。

三、我國商業(yè)銀行理財(cái)?shù)挠白鱼y行特征

影子銀行是指游離于監(jiān)管體系之外、吸納未獲保險(xiǎn)的短期資金進(jìn)行經(jīng)營運(yùn)作的非銀行機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)。影子銀行應(yīng)該具備5個(gè)特征：期限轉(zhuǎn)換、流動(dòng)性轉(zhuǎn)換、高杠桿、監(jiān)管套利以及高度的關(guān)聯(lián)性容易引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。從商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的基本特征和風(fēng)險(xiǎn)狀況來看，無疑具備影子銀行的基本特征，因此，普遍的研究都把商業(yè)銀行理財(cái)作為影子銀行的一個(gè)重要內(nèi)容，特別是其規(guī)模巨大，在影子銀行研究中受到關(guān)注較高。然而在目前的監(jiān)管層面和實(shí)際操作層面上，中國商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)已經(jīng)逐步開放陽光化。

（一）商業(yè)銀行理財(cái)有明確的監(jiān)管機(jī)構(gòu)和較為完善的監(jiān)管制度框架

2005年2號(hào)令頒布以來，銀監(jiān)會(huì)陸續(xù)出臺(tái)了30多項(xiàng)監(jiān)管規(guī)章和制度，涵蓋商業(yè)銀行理財(cái)?shù)臉I(yè)務(wù)管理、風(fēng)險(xiǎn)管理、投資管理、銀信合作、銷售管理、信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓等各個(gè)方面，為銀行理財(cái)業(yè)務(wù)健康發(fā)展提供了制度保障。特別是2013年8號(hào)文發(fā)布以后，監(jiān)管政策框架越來越系統(tǒng)、完善。同時(shí)，作為銀行理財(cái)業(yè)務(wù)明確的監(jiān)管機(jī)構(gòu)銀監(jiān)會(huì)也對(duì)理財(cái)業(yè)務(wù)的監(jiān)管越來越細(xì)致、有針對(duì)性。例如：2017年一季度，銀監(jiān)會(huì)開始正式將表外理財(cái)納入廣義信貸范圍，以合理引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)對(duì)表外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理；2017年上半年，銀監(jiān)會(huì)組織開展的“三套利”“三違反”“四不當(dāng)”專項(xiàng)治理，跨市場(chǎng)、跨行業(yè)交叉金融業(yè)務(wù)中的高杠桿、嵌套、多鏈條、套利等問題進(jìn)行專項(xiàng)治理，目標(biāo)也直指同業(yè)與銀行表外業(yè)務(wù)，減少通道業(yè)務(wù)和資金空轉(zhuǎn)。隨著監(jiān)管體系的逐步完善，商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)有了嚴(yán)格的監(jiān)管政策框架，銀行內(nèi)部也對(duì)理財(cái)業(yè)務(wù)的政策、制度及流程進(jìn)行調(diào)整，基本保證理財(cái)業(yè)務(wù)合規(guī)，風(fēng)險(xiǎn)可控。

（二）商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)依然期限錯(cuò)配，但流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)整體可控

目前，監(jiān)管要求銀行實(shí)現(xiàn)理財(cái)產(chǎn)品與投資資產(chǎn)一一對(duì)應(yīng)，做到每個(gè)理財(cái)產(chǎn)品單獨(dú)管理、建賬和核算，每支理財(cái)產(chǎn)品必須建立獨(dú)立的資產(chǎn)負(fù)債表、損益表和現(xiàn)金流量表，嚴(yán)格限制了期限錯(cuò)配、資金池和信用轉(zhuǎn)換，風(fēng)險(xiǎn)基本完全覆蓋。但是也確實(shí)有一部分產(chǎn)品存在期限錯(cuò)配的情況，例如投資組合產(chǎn)品等，銀行對(duì)這類產(chǎn)品的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)做了嚴(yán)格的管理。首先，監(jiān)管部門對(duì)于銀行理財(cái)產(chǎn)品投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)進(jìn)行了嚴(yán)格的限制，有明確的限額管理要求，對(duì)非標(biāo)產(chǎn)品取消資金池業(yè)務(wù)，限制了流動(dòng)性較弱的資產(chǎn)規(guī)模，整體上降低了風(fēng)險(xiǎn)。其次，銀行對(duì)于投資組合的運(yùn)作管理設(shè)置了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理指標(biāo)或者限額指標(biāo)，高流動(dòng)性資產(chǎn)比例、期限錯(cuò)配比例、融資倍數(shù)、產(chǎn)品期限比例等等都列入了監(jiān)管體系，以控制理財(cái)產(chǎn)品期限錯(cuò)配造成的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。最后，按照風(fēng)控的要求，將理財(cái)產(chǎn)品流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)納入整個(gè)銀行統(tǒng)一風(fēng)險(xiǎn)管控體系綜合管理。銀行業(yè)按監(jiān)管要求定期開展流動(dòng)性壓力測(cè)試，并制定專門的應(yīng)急預(yù)案以應(yīng)對(duì)理財(cái)產(chǎn)品可能出現(xiàn)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

（三）商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)杠桿率被嚴(yán)格限制

銀監(jiān)會(huì)《關(guān)于調(diào)整商業(yè)銀行代客境外理財(cái)投資范圍的通知》（〔2007〔114號(hào)文）明確規(guī)定，“運(yùn)用掉期、遠(yuǎn)期等金融市場(chǎng)上流通的衍生金融工具應(yīng)僅限于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)目的，嚴(yán)禁用于投機(jī)或者放大交易”；《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)投資管理有關(guān)問題的通知》（〔2009〕65號(hào)文）也規(guī)定銀行理財(cái)產(chǎn)品“不得投資于可能造成本金重大損失的高風(fēng)險(xiǎn)金融產(chǎn)品，以及結(jié)構(gòu)過于復(fù)雜的金融產(chǎn)品”；2013年8號(hào)文再次明確規(guī)定，銀行理財(cái)產(chǎn)品與所投資的資產(chǎn)對(duì)應(yīng)，單獨(dú)管理、建賬和核算。這些監(jiān)管要求從投資資金的來源、運(yùn)用上限制了產(chǎn)生信用杠桿的機(jī)制安排。在實(shí)際操作中，銀行理財(cái)產(chǎn)品投資標(biāo)的以固定收益類資產(chǎn)為主，投向債權(quán)、存款、貨幣市場(chǎng)工具的比例超過八成，商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的杠桿率有限。

（四）商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)信息披露較為充分

根據(jù)監(jiān)管要求，銀行理財(cái)產(chǎn)品實(shí)行產(chǎn)品報(bào)告制度，各項(xiàng)理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行前需要向監(jiān)管部門報(bào)告，監(jiān)管部門對(duì)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)實(shí)施持續(xù)的監(jiān)測(cè)，必要時(shí)還會(huì)展開現(xiàn)場(chǎng)檢查。在銀監(jiān)會(huì)的指導(dǎo)下，在各銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的共同努力下，中央國債登記結(jié)算公司從2009年啟動(dòng)，于2013年建立了全國銀行業(yè)理財(cái)信息登記系統(tǒng)。2016年，登記規(guī)則更加完善，系統(tǒng)功能更加優(yōu)化，信息登記更加準(zhǔn)確。實(shí)現(xiàn)了所有理財(cái)產(chǎn)品的全流程登記、電子化報(bào)告、在線審查、統(tǒng)計(jì)分析等功能，每只理財(cái)產(chǎn)品的相關(guān)信息都被要求納入系統(tǒng)進(jìn)行管理和檢測(cè)，系統(tǒng)可以對(duì)理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行實(shí)時(shí)、動(dòng)態(tài)檢測(cè)。這些舉措極大地提高了理財(cái)產(chǎn)品的信息透明度。

綜上所述，目前對(duì)商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)有著嚴(yán)格的監(jiān)管框架，期限錯(cuò)配引起的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)可控，運(yùn)作管理中高杠桿操作受到較好的限制，信息披露充分。基于這些情況，有些學(xué)者甚至提出商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)已經(jīng)不能再被算做影子銀行。本文不爭(zhēng)論概念邊界，但無可爭(zhēng)議的是商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)越來越陽光化，而且其陽光化的經(jīng)驗(yàn)值得各類影子銀行監(jiān)管所借鑒。

（作者單位：國家發(fā)展改革委體管所）endprint