(福州大學(xué)經(jīng)管學(xué)院 福建 福州 350000)

而“一帶一路”項(xiàng)目建設(shè)主要集中于公路、鐵路、港口等大型基礎(chǔ)設(shè)施方面，而大型基礎(chǔ)項(xiàng)目普遍存在投資高、建設(shè)周期長、投資回報(bào)期長、建設(shè)資金不足等特點(diǎn)。因此，如何有效的解決資金來源問題成為“一帶一路”項(xiàng)目投資企業(yè)的當(dāng)務(wù)之急，它關(guān)系到我國“一帶一路”戰(zhàn)略能否順利推行，決定了我國經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略布局的成敗。

一、“一帶一路”項(xiàng)目建設(shè)融資環(huán)境分析

1.“一帶一路”沿線國家政治、經(jīng)濟(jì)狀況決定項(xiàng)目投融資風(fēng)險(xiǎn)偏大?！耙粠б宦贰毖鼐€國家多數(shù)為發(fā)展中國家，普遍國家主權(quán)信用評級低，政治、經(jīng)濟(jì)、社會風(fēng)險(xiǎn)等級高，無形中加大我國企業(yè)“一帶一路”項(xiàng)目投融資風(fēng)險(xiǎn)。一是由于沿線國家政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境不穩(wěn)定影響，中國企業(yè)需要投入巨大的人力、財(cái)力進(jìn)行項(xiàng)目調(diào)查評估，且潛在不可控風(fēng)險(xiǎn)無法估量，致使企業(yè)投資意愿不強(qiáng)。二是隨著“一帶一路”戰(zhàn)略深入發(fā)展，中國企業(yè)海外投資雖呈逐年增長態(tài)勢，但鑒于“一帶一路”項(xiàng)目信息缺失，投資風(fēng)險(xiǎn)識別難度大，所以目前多是在政府主導(dǎo)推動下開展，金融市場主體出于審慎原則，參與積極性不高，項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)大，致使很多中資企業(yè)由于資金問題終止項(xiàng)目投資。

2.“一帶一路”項(xiàng)目建設(shè)資金缺口大，項(xiàng)目融資難度大?！耙粠б宦贰被A(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資動輒上百億，且投資回報(bào)期長，僅依靠自有資金和亞投行及絲路基金等股權(quán)資金支持，根本無法滿足項(xiàng)目資金需求。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2013年以來，我國對“一帶一路”沿線國家非金融類直接投資額近600億美元，其中項(xiàng)目建設(shè)投資為主要投資方式，資金沉淀嚴(yán)重，企業(yè)無法通過境內(nèi)銀行項(xiàng)目貸款單一的融資渠道籌到所需項(xiàng)目資金，加之境外中資銀行“內(nèi)保外貸”政策趨緊，且融資成本高、外匯風(fēng)險(xiǎn)大，及債券市場融資手段缺失，單一的融資渠道導(dǎo)致“一帶一路”項(xiàng)目融資難度。

3.“一帶一路”沿線國家當(dāng)?shù)亟鹑谫Y本市場欠發(fā)達(dá)，融資成本高。“一帶一路”沿線發(fā)展中國家普遍存在金融資本市場欠發(fā)達(dá)的特點(diǎn)，作為項(xiàng)目運(yùn)營主體的當(dāng)?shù)仄髽I(yè)均面臨著融資渠道單一，融資能力不足的問題，而中資企業(yè)主要承擔(dān)了資本及工程技術(shù)輸出任務(wù)，由于基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目投資額一般都比較大，即使在中方投資者注入資本的情況下，仍有較大的資金缺口。

二、“一帶一路”項(xiàng)目比較常見的融資方式

1.項(xiàng)目所在國金融機(jī)構(gòu)貸款。當(dāng)中資企業(yè)進(jìn)行海外投資時，除了集團(tuán)投入的資本金外，企業(yè)還需通過多種途徑籌集資金才能保證項(xiàng)目正常建設(shè)周轉(zhuǎn)，其中最直接渠道就是獲得項(xiàng)目所在國金融機(jī)構(gòu)貸款，這也是中資企業(yè)在海外市場能夠長久生存之路。在項(xiàng)目建設(shè)初期，企業(yè)可以通過股權(quán)抵押方式向金融機(jī)構(gòu)申請貸款，籌集項(xiàng)目前期開發(fā)所需資金；在項(xiàng)目進(jìn)行到中期，企業(yè)在所在國金融機(jī)構(gòu)取得一定信用后，就可以和金融機(jī)構(gòu)商談將抵押融資轉(zhuǎn)為信用融資，并獲得多銀行融資。但是此模式在前期也需要集團(tuán)總部的支持，需要集團(tuán)提供擔(dān)保函、安慰函等方式的增信擔(dān)保，以便獲取金融機(jī)構(gòu)的信任。

2.內(nèi)保外貸融資。內(nèi)保外貸是指由集團(tuán)總部或境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)開具境外擔(dān)保函，境外銀行(包括中資和外資)收到擔(dān)保函然后向集團(tuán)境外子公司發(fā)放貸款的一種融資模式。此模式也是目前中資企業(yè)在海外投資時較為常用的融資渠道。內(nèi)保方式有兩種，一種是集團(tuán)直接向境外銀行提供擔(dān)保，一種是集團(tuán)向境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)申請開具境外保函，按照目前的外匯管理辦法，兩者都需要去外管局備案。它們的區(qū)別：一是前者集團(tuán)需要在境外有很高的知名度和信用度，后者則不需要；二是前者由于不涉及境內(nèi)銀行，手續(xù)相對簡單，便捷操作，后者則審批時間長，有可能審批無法通過，影響項(xiàng)目建設(shè)。

3.集團(tuán)總部為境外項(xiàng)目提供股東借款。股東借款指境內(nèi)集團(tuán)總部在外管局核準(zhǔn)額度內(nèi)，利用外幣資金池，以委托貸款方式通過集團(tuán)財(cái)務(wù)公司或結(jié)算銀行，將人民幣或外幣資金借貸給集團(tuán)境外子公司的一種融資模式。此模式由于需要獲得外管局、商務(wù)部等政府部門的審批備案，易受外匯等國家政策變化影響，但是“一帶一路”等國家鼓勵“走出去”的項(xiàng)目比較容易獲批。此模式雖可以為境外項(xiàng)目公司解決部分項(xiàng)目建設(shè)資金，但對集團(tuán)來說，由于海外項(xiàng)目建設(shè)投資回報(bào)期長，提供借款大多數(shù)是有去無回。

4.境外發(fā)債融資。(1)直接發(fā)債。中國境內(nèi)集團(tuán)企業(yè)直接去境外發(fā)債，發(fā)債資金主要用于境外項(xiàng)目投資或貿(mào)易。(2)間接發(fā)債。中國境內(nèi)集團(tuán)企業(yè)在境外設(shè)立的子公司在境外發(fā)債，境內(nèi)集團(tuán)總部為其提供擔(dān)保等增信支持，發(fā)債資金主要用于境外項(xiàng)目投資或貿(mào)易。

5.融資租賃。融資租賃我們在這里指的是直接租賃方式，即指租賃公司根據(jù)客戶(承租人)需求，向供應(yīng)商采購設(shè)備并租賃給承租人使用，可以幫助承租人緩解資金短缺的困難，這也當(dāng)前境內(nèi)外項(xiàng)目融資日漸推廣的一種融資模式。目前很多“一帶一路”項(xiàng)目都是采購國內(nèi)設(shè)備，出口到項(xiàng)目所在國使用，特別適合采用融資租賃的方式解決設(shè)備采購資金。

三、“一帶一路”項(xiàng)目可以探索的多元融資渠道

除了上述常見的融資模式外，中資企業(yè)“一帶一路”項(xiàng)目如果想實(shí)現(xiàn)良性可持續(xù)發(fā)展，必須擺脫過度依賴集團(tuán)解決資金的局面，而是充分探索多元渠道融資的可行性。

1.借鑒國內(nèi)經(jīng)驗(yàn)，與所在國金融機(jī)構(gòu)探討多渠道融資模式。隨著我國金融資本市場的成熟發(fā)展，企業(yè)的融資方式也呈多元化發(fā)展趨勢，直接融資渠道的利用也越發(fā)廣泛，金融產(chǎn)品也是不斷創(chuàng)新，比如近年陸續(xù)推出的各種長短期公司債券、項(xiàng)目信托融資、夾層融資、融資租賃、商業(yè)保理、資產(chǎn)證券化、特定收益權(quán)轉(zhuǎn)讓、銀行承兌匯票、商業(yè)承兌匯票、信用證等融資方式，豐富和拓寬了企業(yè)的融資渠道。中資企業(yè)在海外開展“一帶一路”項(xiàng)目時，可借鑒國內(nèi)融資經(jīng)驗(yàn)，與所在國的金融機(jī)構(gòu)探討合作，引導(dǎo)其創(chuàng)新豐富融資方式，逐步拓寬融資渠道，解決對集團(tuán)資金過度依賴的問題。

2.保險(xiǎn)融資。近年，我國逐步放開保險(xiǎn)資金的運(yùn)用監(jiān)管，險(xiǎn)資也日漸成為金融及資本市場的主要資金來源。相較于銀行、股票、基金、信托等資金，保險(xiǎn)資金具有金額大、期限長、來源穩(wěn)定的特點(diǎn)，這些特點(diǎn)決定了其在金融及資本市場的獨(dú)特優(yōu)勢。保險(xiǎn)資金的長期性、穩(wěn)定性、低風(fēng)險(xiǎn)偏好，與我國“一帶一路”戰(zhàn)略項(xiàng)目的投資回報(bào)期長、低利潤、政企合作等特點(diǎn)具有天然匹配性，保險(xiǎn)資金投資“一帶一路”項(xiàng)目，不僅有利于拓寬保險(xiǎn)資金的投資領(lǐng)域，而且可以解決“一帶一路”項(xiàng)目融資難融資貴的問題。故此中資企業(yè)“一帶一路”項(xiàng)目境外項(xiàng)目可以嘗試探索保險(xiǎn)資金投資或融資的可行性。

四、總結(jié)

隨著我國“一帶一路”戰(zhàn)略的推進(jìn)，中資企業(yè)在“一帶一路”沿線國家投資建設(shè)項(xiàng)目也日益增多。中資企業(yè)如果想在海外實(shí)現(xiàn)良性可持續(xù)發(fā)展，除了需要克服所在國政治、經(jīng)濟(jì)、社會環(huán)境影響外，還需解決項(xiàng)目建設(shè)資金不足的問題，擺脫過度依賴境內(nèi)資金支持的局面，充分探索利用境內(nèi)外兩個金融市場實(shí)現(xiàn)多渠道融資的可行性。