周月明

今年3月29日晚，經(jīng)過八年成長(zhǎng)的視頻網(wǎng)站愛奇藝終于在美國(guó)成功上市，其創(chuàng)始人龔宇的創(chuàng)業(yè)故事以及愛奇藝這些年跌宕起伏的故事一時(shí)之間也備受公眾矚目。

據(jù)愛奇藝披露的數(shù)據(jù)，直到2017年，這家公司尚未實(shí)現(xiàn)盈利，虧損達(dá)37.36億元之多。那么，這家視頻巨頭究竟在何時(shí)能賺到錢？上市后，龔宇又將如何掌舵未來的愛奇藝？近日《投資者報(bào)》記者致電、致函該公司，有工作人員稱將有專人對(duì)接負(fù)責(zé)，但截至發(fā)稿仍未獲得回復(fù)。

龔宇的三個(gè)九年

龔宇1968年出生于北京，他曾將自己的人生分為三個(gè)九年。第一個(gè)九年的關(guān)鍵詞是清華，龔宇在清華從本科一直讀到博士，專攻自動(dòng)控制理論及應(yīng)用專業(yè)。同大多數(shù)人一樣，他在獲得博士學(xué)位后，找了一份安穩(wěn)工作。據(jù)傳，他曾在大學(xué)時(shí)就有創(chuàng)業(yè)夢(mèng)想，30歲時(shí)，龔宇跳入了互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)大海中。這從此迎來了他第二個(gè)九年。

龔宇創(chuàng)業(yè)的第一個(gè)有名號(hào)的產(chǎn)品就是焦點(diǎn)網(wǎng)。在最初成立的時(shí)候，焦點(diǎn)網(wǎng)定位在綜合性門戶網(wǎng)站上，不過因?yàn)槎ㄎ惶^寬泛，同時(shí)加上投資不足，焦點(diǎn)網(wǎng)很快就發(fā)不出工資了，成立一年后的2001年，這家網(wǎng)站曾一度彈盡糧絕。不過，在這次危機(jī)中龔宇和焦點(diǎn)網(wǎng)撐了過來，到了2003年，焦點(diǎn)網(wǎng)已經(jīng)盈利上千萬元，并以1600萬美元的價(jià)格被搜狐收購(gòu)。龔宇因此也進(jìn)入了搜狐，歷任搜狐的副總裁、高級(jí)副總裁和首席運(yùn)營(yíng)官。

2010年1月，百度宣布投資組建獨(dú)立高清正版視頻網(wǎng)站奇藝，龔宇出任了首席執(zhí)行官，而2011年11月，奇藝正式宣布實(shí)施品牌升級(jí)，啟動(dòng)“愛奇藝”品牌并推出全新標(biāo)志，愛奇藝也由此誕生。

非死即生的視頻行業(yè)

不過，彼時(shí)愛奇藝入局的時(shí)間節(jié)點(diǎn)似乎并不具備優(yōu)勢(shì)，之前，已有優(yōu)酷、土豆、樂視幾家視頻網(wǎng)站。八年過后的今天，當(dāng)年在視頻行業(yè)廝殺的老將也只剩下龔宇還在一線奮戰(zhàn)。土豆創(chuàng)始人王微創(chuàng)辦了追光動(dòng)畫，自己當(dāng)起了導(dǎo)演編劇；優(yōu)酷古永鏘已卸任，優(yōu)酷土豆也被阿里收購(gòu)，其又重新干起了投資老本行；而樂視網(wǎng)的賈躍亭已破產(chǎn)，選擇奔赴美國(guó)。

那么，愛奇藝在這八年期間又是怎樣活下來的呢？為何至今還在虧損，未來如何生存呢？有人曾說，視頻行業(yè)重要的不是什么時(shí)候上船，而是永遠(yuǎn)都不要下船。龔宇也曾說，中國(guó)視頻行業(yè)的集中度仍然不夠高，未來這個(gè)領(lǐng)域可能會(huì)剩三四家。那么，愛奇藝如何將船上其他人擠走，確保自身一直不下船呢？

首先從資本廝殺來看，愛奇藝較優(yōu)酷土豆和騰訊視頻并不具備特別大的優(yōu)勢(shì)，雖然其背后也有百度的撐腰。據(jù)愛奇藝招股書，百度目前是愛奇藝的最大股東，股權(quán)占比69.6%，但優(yōu)酷土豆和騰訊視頻完全屬于阿里和騰訊，是親兒子，相比之下愛奇藝的資金更要用在刀刃上。

坦率地講，已連續(xù)3年虧損達(dá)30多億元的愛奇藝仍然是百度財(cái)報(bào)中的一個(gè)痛點(diǎn)。其實(shí)，究竟何時(shí)能夠盈利，是所有投資者都在關(guān)心的關(guān)鍵問題。愛奇藝的高級(jí)副總裁段有橋曾說：“大家已經(jīng)認(rèn)可，視頻網(wǎng)站一定會(huì)掙錢，問題是能否活到掙錢的那一天?！庇钦麄€(gè)視頻行業(yè)不能言說的痛，而相對(duì)來說沒有“親爸疼愛”的愛奇藝則更需要好好表現(xiàn)，讓自己不變成一個(gè)拖累，在錢燒完之前擁有自身造血的能力。

新模式能否支撐成本

從目前來看，愛奇藝在非死即生的視頻行業(yè)站住腳的重要原因，除百度等資本的扶持外，還有它最先開始了付費(fèi)訂閱和自制內(nèi)容的新模式。

這些模式令愛奇藝的營(yíng)收大幅度增長(zhǎng)，營(yíng)收多就意味著更多的市場(chǎng)份額。據(jù)招股書披露，愛奇藝2017年總營(yíng)收173.78億元，比上一年同期增長(zhǎng)54.65%，2016年同期增長(zhǎng)高達(dá)111%，愛奇藝整個(gè)2017年的收入是兩年前的3倍多。

但與此同時(shí)，盤子大了，其營(yíng)業(yè)成本也在不斷攀升，所以仍然在虧損，還沒有實(shí)際放到兜里的錢。細(xì)細(xì)查看該公司的招股書，《投資者報(bào)》記者發(fā)現(xiàn)，2017年愛奇藝營(yíng)收成本占到總運(yùn)營(yíng)開支的八成左右，同比增長(zhǎng)52%，與總營(yíng)收的增幅一致。

而且，相較于營(yíng)收增速的下滑，愛奇藝的虧損速度卻似乎在變快， 2017年虧損總額超過37.36億元，增長(zhǎng)21.54%，上一年為19.38%。

愛奇藝招股書對(duì)此的解釋：營(yíng)收成本主要由內(nèi)容成本構(gòu)成，也就是愛奇藝拿來購(gòu)買各種影視劇的版權(quán)、以及自制內(nèi)容的成本，還有一部分是帶寬費(fèi)用。

這也意味著，令愛奇藝獲得重大突圍的關(guān)鍵也變成了公司很大的一項(xiàng)成本負(fù)擔(dān)。

據(jù)愛奇藝披露出的更多內(nèi)容成本的細(xì)節(jié)，2017年這筆費(fèi)用一共是126.2億元，比上一年增長(zhǎng)67.3%。而126億元約占營(yíng)收的七成，簡(jiǎn)而言之，愛奇藝每年要花掉大約總營(yíng)收七成左右的錢才能令平臺(tái)有更多新內(nèi)容，并以此來留住用戶，而且這個(gè)比重在逐年增加。

以月活躍用戶數(shù)計(jì)算來看，愛奇藝要為每個(gè)用戶付出近30元的內(nèi)容成本，2016年為18.6元。這也意味著付費(fèi)用戶每帶來1元的收入，愛奇藝要為此付出1.93元的內(nèi)容成本。

除付費(fèi)會(huì)員的收入外，在線廣告也是很大一塊收入來源。2017年廣告收入達(dá)到81.6億元，比上一年增長(zhǎng)46.9%，占總營(yíng)收比重47%。排在第二的是付費(fèi)會(huì)員服務(wù)，一年帶來65.36億元，占比37.6%。

從愛奇藝近幾年的發(fā)展趨勢(shì)來看，主營(yíng)業(yè)務(wù)正在向付費(fèi)會(huì)員轉(zhuǎn)變。兩年前廣告的占比超過六成，付費(fèi)會(huì)員只有不到兩成。但目前付費(fèi)會(huì)員收入已接近四成。

這也意味著，愛奇藝未來需要更加依賴付費(fèi)會(huì)員的提升。而目前，愛奇藝總用戶增量已接近停滯。從2016到2017年月活躍用戶數(shù)只多了4%，停留在4億人，而每日訪問的用戶量維持在1.2億多。據(jù)Quest Mobile中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用月度人均使用排名，騰訊視頻、愛奇藝和優(yōu)酷分別排名第五、第八和第九。

2017年，愛奇藝付費(fèi)用戶數(shù)達(dá)到5080萬，訂閱付費(fèi)用戶只占每月打開應(yīng)用的用戶數(shù)量（4.21億）的12%。在這些已基本定量的用戶之中，挖掘更多的付費(fèi)用戶，則需要投入更多資金開發(fā)新內(nèi)容，這需要資金的不斷續(xù)命，也意味著持續(xù)的資本博弈。

未來愛奇藝能否找到投資回報(bào)率的平衡點(diǎn)，趕在資金緊張之后盈利？仍需要更多等待。