□ 宋建宇

美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量的大幅提升，逐漸削弱了歐佩克的壟斷地位，頁(yè)巖油規(guī)模開(kāi)發(fā)已深刻影響國(guó)際油價(jià)。

沙特和俄羅斯正采取積極行動(dòng)，進(jìn)一步擴(kuò)大對(duì)世界原油供應(yīng)的影響。李曉東 供圖

由于世界經(jīng)濟(jì)明顯回暖，石油需求呈強(qiáng)勁增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，在石油輸出國(guó)組織（歐佩克）與非歐佩克聯(lián)手減產(chǎn)的作用下，國(guó)際油價(jià)繼2017年以大幅上漲收官之后，進(jìn)入2018年后漲勢(shì)不減。然而，自2月以來(lái)，國(guó)際地緣政治事件頻發(fā)和國(guó)際石油市場(chǎng)供需平衡的不確定性因素，導(dǎo)致國(guó)際油價(jià)維持寬幅震蕩。WTI原油價(jià)格自2月以來(lái)一直在60～65美元/桶的寬幅區(qū)間震蕩。

美國(guó)頁(yè)巖油增產(chǎn)壓制油價(jià)上升

2月上旬國(guó)際油價(jià)出現(xiàn)較大幅度回落。國(guó)際油價(jià)出現(xiàn)回落在很大程度上是受美國(guó)原油產(chǎn)量屢創(chuàng)新高的影響。

美國(guó)繼頁(yè)巖氣開(kāi)發(fā)取得巨大成就后，在不放棄頁(yè)巖氣的同時(shí)，又將開(kāi)發(fā)重點(diǎn)轉(zhuǎn)向頁(yè)巖油。推動(dòng)美國(guó)頁(yè)巖油開(kāi)發(fā)的根本原因，是頁(yè)巖氣的快速發(fā)展推動(dòng)天然氣價(jià)格大幅下降，拉大了油氣價(jià)差，促使美國(guó)將開(kāi)發(fā)重點(diǎn)從天然氣轉(zhuǎn)向石油，從而使美國(guó)原油產(chǎn)量從2008年開(kāi)始增加。自2010年以來(lái)，頁(yè)巖油產(chǎn)量快速增長(zhǎng)，2017年頁(yè)巖油產(chǎn)量約為550萬(wàn)桶/日，約占美國(guó)原油全部產(chǎn)量的60%，頁(yè)巖油已經(jīng)成為美國(guó)原油產(chǎn)量增長(zhǎng)的主要來(lái)源。

隨著地質(zhì)認(rèn)識(shí)的加深，水平井及壓裂技術(shù)的快速進(jìn)步，頁(yè)巖油產(chǎn)量大幅提升，不僅保證了美國(guó)能源安全，對(duì)世界石油資源量的增長(zhǎng)也意義重大。頁(yè)巖油的成功開(kāi)發(fā)，使得曾經(jīng)的無(wú)效資源轉(zhuǎn)變?yōu)橛行зY源，改變了世界油氣格局。2010年以前，世界原油基本處于緊平衡狀態(tài)，歐佩克依靠的閑置產(chǎn)能對(duì)世界原油產(chǎn)量進(jìn)行調(diào)控，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)原油價(jià)格的壟斷。美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量的大幅提升，逐漸削弱了歐佩克的壟斷地位，頁(yè)巖油規(guī)模開(kāi)發(fā)已深刻影響國(guó)際油價(jià)。

隨著國(guó)際油價(jià)從去年下半年以來(lái)持續(xù)走強(qiáng)，美國(guó)原油產(chǎn)量也不斷上升，歐佩克在限產(chǎn)政策推動(dòng)下產(chǎn)量穩(wěn)定后，美國(guó)原油產(chǎn)量增長(zhǎng)變化將是供給端的最大不確定性因素。國(guó)際油價(jià)反彈至60美元/桶以上，讓頁(yè)巖油生產(chǎn)企業(yè)再次復(fù)活，但頁(yè)巖油行業(yè)尚未恢復(fù)到油價(jià)暴跌前的水平。美國(guó)的頁(yè)巖油技術(shù)已經(jīng)進(jìn)化，幸存下來(lái)的公司更有能力、更有效率，更能經(jīng)受住較低的油價(jià)。

美國(guó)能源信息署（EIA）數(shù)據(jù)顯示，截至3月23日當(dāng)周，美國(guó)原油產(chǎn)量1043萬(wàn)桶/日。EIA最新預(yù)測(cè)，今年美國(guó)原油產(chǎn)量達(dá)到1070萬(wàn)桶/日水平，同比增長(zhǎng)138萬(wàn)桶/日，2019年產(chǎn)量達(dá)到1127萬(wàn)桶/日，同比增長(zhǎng)57萬(wàn)桶/日。如果EIA預(yù)測(cè)能夠兌現(xiàn)，今年美國(guó)產(chǎn)量增長(zhǎng)幅度較大，而明年增速會(huì)大幅放緩，不過(guò)今年產(chǎn)量增幅整體上符合三大機(jī)構(gòu)對(duì)美國(guó)產(chǎn)量增長(zhǎng)的預(yù)估。同時(shí)，美國(guó)產(chǎn)量的大幅增長(zhǎng)會(huì)抵消需求的增量，對(duì)油價(jià)上行有較大的壓力。

據(jù)貝克休斯能源服務(wù)公司發(fā)布的報(bào)告，截至4月6日當(dāng)周，美國(guó)活躍石油鉆井總數(shù)增加至808口，創(chuàng)近3年新高。油價(jià)處于相對(duì)較高的水平刺激了更多的鉆探活動(dòng)，意味著未來(lái)美國(guó)原油產(chǎn)量還將進(jìn)一步提升。隨著鉆機(jī)數(shù)目的增加，產(chǎn)量勢(shì)必更上一層樓，進(jìn)而壓制油價(jià)上行。近期，美國(guó)能源署表示，該國(guó)原油產(chǎn)量上升至1046萬(wàn)桶的歷史最高水平，高于沙特阿拉伯，直逼全球最大原油生產(chǎn)國(guó)俄羅斯。

在高油價(jià)下，美國(guó)不只是加大了產(chǎn)量，出口更加迅速。美國(guó)的原油出口飆升，并在全球范圍內(nèi)吸引越來(lái)越多的買家，包括亞洲增長(zhǎng)最快的需求中心，中東石油出口國(guó)的傳統(tǒng)據(jù)點(diǎn)。主要是當(dāng)前60美元油價(jià)已經(jīng)站在盈利點(diǎn)，促進(jìn)了生產(chǎn)。

美國(guó)石油生產(chǎn)蓬勃發(fā)展，管道和出口能力不斷擴(kuò)大，WTI現(xiàn)貨價(jià)格每桶超過(guò)3美元的折扣支持了美國(guó)石油出口的激增。美國(guó)出口量激增的幾個(gè)因素主要有庫(kù)存增加、倉(cāng)儲(chǔ)量加大和優(yōu)惠幅度，更重要的是當(dāng)前有盈利點(diǎn)。美國(guó)石油激增后，歐佩克受到很大的影響，市場(chǎng)份額被擠壓。

中美貿(mào)易摩擦令國(guó)際油價(jià)承壓

受中美貿(mào)易摩擦不斷升級(jí)的影響，國(guó)際石油市場(chǎng)擔(dān)憂需求或受到影響，使國(guó)際油價(jià)出現(xiàn)新一波回落。截至4月7日，布倫特原油收于67.11美元/桶，相比4月2日布倫特原油最高點(diǎn)價(jià)格70.04美元/桶，一周內(nèi)已經(jīng)跌4.2%。

中美貿(mào)易摩擦是造成4月初國(guó)際原油價(jià)格暴跌的主要因素。中國(guó)強(qiáng)硬反制美國(guó)對(duì)華增加關(guān)稅，貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)加大很可能危及全球經(jīng)濟(jì)和原油需求，因此原油價(jià)格應(yīng)聲大跌。中國(guó)在4月6日警告稱，如果美方公布新增1000億美元的征稅產(chǎn)品清單，中方已經(jīng)做好充分的準(zhǔn)備，將毫不猶豫、立刻進(jìn)行大力度地反擊。當(dāng)天原油價(jià)格再次下跌，顯示出市場(chǎng)對(duì)中美貿(mào)易摩擦升級(jí)的擔(dān)憂。

全球投資者擔(dān)心，如果緊張局面進(jìn)一步蔓延，美國(guó)頁(yè)巖油氣是否會(huì)被卷入貿(mào)易摩擦之中。實(shí)際上，無(wú)論是美國(guó)意圖對(duì)進(jìn)口鋼材增加關(guān)稅，還是中國(guó)反擊中意圖對(duì)無(wú)縫鋼管增加關(guān)稅，都已經(jīng)波及油氣勘探開(kāi)發(fā)行業(yè)。

實(shí)際上，如果中美達(dá)成和談協(xié)議，油氣進(jìn)口將是非常關(guān)鍵的一項(xiàng)內(nèi)容，中國(guó)增加來(lái)自美國(guó)的原油和液化天然氣進(jìn)口量，將有助于減少中美貿(mào)易差額，屆時(shí)將是雙贏的局面。就目前而言，中國(guó)雖然從美國(guó)進(jìn)口原油量逐漸增加，但總量仍然不多。2017年，俄羅斯、沙特、安哥拉、伊拉克、伊朗和阿曼為中國(guó)前六大原油進(jìn)口國(guó)，去年中國(guó)從美國(guó)進(jìn)口的原油僅占總量的2%。另外，2017年，美國(guó)至中國(guó)的原油出口量占美國(guó)原油總出口額的21%，中國(guó)成為美國(guó)第二大原油出口地。所以，中國(guó)市場(chǎng)是美國(guó)頁(yè)巖油氣不可忽視的非常具有潛力的市場(chǎng)，而貿(mào)易摩擦顯然不符合美國(guó)頁(yè)巖油氣生產(chǎn)商的利益。

地緣政治事件多發(fā)拉升國(guó)際油價(jià)

國(guó)際地緣政治歷來(lái)牽動(dòng)國(guó)際石油市場(chǎng)的主神經(jīng)。2018年注定是個(gè)不安定的年份，今年以來(lái)，國(guó)際地緣政治事件頻發(fā)，助推了國(guó)際油價(jià)的上升。

沙特和伊朗的局勢(shì)在升級(jí)。沙特和伊朗是世界產(chǎn)油大國(guó)，并對(duì)中東地區(qū)的穩(wěn)定起著舉足輕重的作用，沙特和伊朗的關(guān)系對(duì)國(guó)際石油市場(chǎng)牽一發(fā)而動(dòng)全身。隨著沙特和伊朗之間的敵對(duì)升級(jí)，似乎戰(zhàn)爭(zhēng)越來(lái)越可能，這將推升油價(jià)。沙特王儲(chǔ)薩勒曼對(duì)伊朗態(tài)度愈來(lái)愈強(qiáng)硬，他3月16日痛批伊朗最高領(lǐng)袖哈梅內(nèi)伊，指責(zé)核武協(xié)議有瑕疵，還說(shuō)假如伊朗開(kāi)發(fā)核子武器，沙特也會(huì)立刻跟進(jìn)。這與特朗普的觀點(diǎn)相呼應(yīng)。特朗普多次對(duì)伊核協(xié)議表達(dá)不滿，并威脅撕毀協(xié)議。今年1月，特朗普宣布將美國(guó)針對(duì)伊朗、涉及核問(wèn)題的制裁豁免期再次延長(zhǎng)120天，且強(qiáng)調(diào)這是“最后一次”。分析人士認(rèn)為，薩勒曼跟美國(guó)總統(tǒng)特朗普兩人一拍即合，美國(guó)撤出伊朗核武協(xié)議的可能性大增，估計(jì)油價(jià)將上“7”字頭。

薩勒曼已將國(guó)內(nèi)對(duì)手清理完畢，地位穩(wěn)如泰山，而他下一個(gè)目標(biāo)就是宿敵伊朗。伊朗是薩勒曼3月20日赴白宮跟特朗普見(jiàn)面時(shí)的重點(diǎn)話題，特朗普最近開(kāi)除了支持核武協(xié)議的蒂勒森，指定態(tài)度強(qiáng)硬的中情局局長(zhǎng)蓬佩奧接任國(guó)務(wù)卿。蓬佩奧可能對(duì)伊朗核協(xié)議采取強(qiáng)硬立場(chǎng)，并最終終結(jié)該協(xié)議。此外，著名的鷹派人物博爾頓取代麥克馬斯特?fù)?dān)任美國(guó)國(guó)家安全顧問(wèn)，使得對(duì)伊重啟制裁的概率大幅上升。對(duì)伊朗的制裁豁免期5月12日將到期，如果特朗普拒絕再次延長(zhǎng)，伊朗可能再度面臨美國(guó)制裁。

敘利亞局勢(shì)持續(xù)動(dòng)蕩。特朗普4月11日在推特上說(shuō)“俄羅斯誓言將攔截在敘利亞上空的所有導(dǎo)彈。俄羅斯請(qǐng)準(zhǔn)備好吧，因?yàn)閷?dǎo)彈馬上就來(lái)，而且是最先進(jìn)的、最新型的、最智能的導(dǎo)彈”。他同時(shí)還將近期發(fā)生在敘利亞的化學(xué)武器攻擊事件歸咎于敘利亞政府身上，呼吁俄羅斯不應(yīng)與敘利亞為伍。

美國(guó)正在考慮制裁委內(nèi)瑞拉。3月委內(nèi)瑞拉的石油產(chǎn)量下降10萬(wàn)桶/日，這對(duì)經(jīng)濟(jì)捉襟見(jiàn)肘的委內(nèi)瑞拉來(lái)說(shuō)是一場(chǎng)毀滅性的打擊。預(yù)計(jì)石油產(chǎn)量繼續(xù)下降，唯一的不確定性在于下降的速率。雪上加霜的是，美國(guó)正在考慮實(shí)施制裁，盡管目前還不清楚制裁的細(xì)節(jié)和形式，但制裁可能只會(huì)加深委內(nèi)瑞拉的苦難，影響變革的可能性。此外，美國(guó)的制裁可能會(huì)導(dǎo)致更多的石油生產(chǎn)中斷，大大增加違約的可能性，

產(chǎn)油國(guó)限產(chǎn)強(qiáng)力支撐國(guó)際油價(jià)

除國(guó)際地緣政治事件多發(fā)，另一個(gè)支撐油價(jià)的因素是以沙特為首的歐佩克及以俄羅斯為首的非歐佩克產(chǎn)油國(guó)的供應(yīng)限制措施。以沙特為首的歐佩克及以俄羅斯為首的非歐佩克產(chǎn)油國(guó)在2017年1月達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議，使全球市場(chǎng)每日供應(yīng)減少180萬(wàn)桶，以緩解供應(yīng)過(guò)剩局面。

歐佩克自2018年以來(lái)繼續(xù)保持較高的減產(chǎn)執(zhí)行率。今年1月和2月歐佩克的減產(chǎn)執(zhí)行率分別為138%和149%，整體表現(xiàn)好于市場(chǎng)預(yù)期。近期，歐佩克的主導(dǎo)國(guó)沙特能源部長(zhǎng)表示，希望歐佩克和產(chǎn)油國(guó)盟友在2019年繼續(xù)協(xié)調(diào)減產(chǎn)行動(dòng)。近期，沙特王儲(chǔ)薩勒曼在接受媒體采訪時(shí)表示，沙特和俄羅斯正在努力達(dá)成一項(xiàng)歷史性的長(zhǎng)期協(xié)議，該協(xié)議可能會(huì)在未來(lái)許多年內(nèi)擴(kuò)大主要石油出口國(guó)對(duì)全球原油供給的控制，協(xié)議長(zhǎng)達(dá)10至20年。雙方在大局上達(dá)成一致，但還未就細(xì)節(jié)達(dá)成一致。5月底，歐佩克將召開(kāi)半年度產(chǎn)量會(huì)議，屆時(shí)對(duì)限產(chǎn)期限或會(huì)有更加明確的目標(biāo)。

歐佩克自去年下半年以來(lái)，整體產(chǎn)量維持在3250萬(wàn)桶/日之下水平，且今年前兩個(gè)月產(chǎn)量繼續(xù)保持較低水平，對(duì)應(yīng)國(guó)際油價(jià)也已從去年下半年的50美元/桶升至目前70美元/桶附近，顯示了市場(chǎng)對(duì)供需局面好轉(zhuǎn)的信心。從歐佩克3月月報(bào)預(yù)測(cè)來(lái)看，如果歐佩克保持2017年以來(lái)產(chǎn)量平均水平，今年下半年原油市場(chǎng)將轉(zhuǎn)入供應(yīng)偏緊格局。此外，歐佩克預(yù)計(jì)2018年非歐佩克國(guó)家原油供給同比增長(zhǎng)166萬(wàn)桶/日，而全球需求同比增長(zhǎng)160萬(wàn)桶/日。因此，如果歐佩克能夠繼續(xù)保持較高的減產(chǎn)執(zhí)行率，供需格局基本會(huì)趨于平衡。

需要指出的是，2018年后產(chǎn)油國(guó)也不會(huì)完全松綁減產(chǎn)。歐佩克和俄羅斯正將減產(chǎn)協(xié)議轉(zhuǎn)變?yōu)橐环N長(zhǎng)期關(guān)系，以抵御下一輪經(jīng)濟(jì)低迷，并降低石油市場(chǎng)的波動(dòng)性。沙特能源部長(zhǎng)法利赫3月22日對(duì)媒體表示，歐佩克成員國(guó)將需要在2019年繼續(xù)與俄羅斯等非歐佩克產(chǎn)油國(guó)合作控制供應(yīng)，將全球石油庫(kù)存降至期望的水準(zhǔn)。