胡昕昕　杜云星　孫濱斌

摘要：2015年以來(lái)，持續(xù)低迷的油價(jià)使石油公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)不同程度的下滑。國(guó)際大石油公司通過(guò)優(yōu)化調(diào)整戰(zhàn)略發(fā)展方向及資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，逐步適應(yīng)油價(jià)新常態(tài)。2016年，?？松梨?、殼牌、BP、雪佛龍和道達(dá)爾五大石油公司營(yíng)業(yè)收入合計(jì)同比下降14.5%，利潤(rùn)合計(jì)同比下降14.3%，降幅較2015年明顯減小，顯示出其應(yīng)對(duì)低油價(jià)舉措的積極效果，

關(guān)鍵詞：國(guó)際石油公司：低油價(jià)：戰(zhàn)略動(dòng)向

2014年6月起，國(guó)際原油價(jià)格從120美元/桶暴跌至30美元/桶以下，進(jìn)入低位徘徊期。2016年，布倫特原油現(xiàn)貨價(jià)格降至43.7美元/桶，同比下降16.6%。國(guó)際大石油公司實(shí)施削減投資、降本穩(wěn)產(chǎn)、提高運(yùn)營(yíng)效率和優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)等措施，逐步適應(yīng)全球能源新格局。受油價(jià)持續(xù)降低影響，?？松梨?、殼牌、BP、雪佛龍和道達(dá)爾2016年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)呈繼續(xù)下滑趨勢(shì)，但同比降幅明顯減小。

一、五大國(guó)際石油公司2016年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)

1.油氣產(chǎn)量情況

2016年，五大石油公司上游油氣產(chǎn)量保持平穩(wěn)態(tài)勢(shì)，油氣產(chǎn)量合計(jì)比上年增長(zhǎng)5.09%。其中，殼牌收購(gòu)英國(guó)天然氣集團(tuán)（BG）使其油氣產(chǎn)量比上年增長(zhǎng)24.17%。

2.油氣儲(chǔ)量情況

?？松梨?016年末探明儲(chǔ)量同比減少19%，主要原因是對(duì)加拿大油砂等項(xiàng)目?jī)?chǔ)量進(jìn)行經(jīng)濟(jì)修正。殼牌2016年油氣探明儲(chǔ)量同比增長(zhǎng)13%，主要得益于并購(gòu)效應(yīng)。其余三家油氣儲(chǔ)量保持基本穩(wěn)定，新增儲(chǔ)量與當(dāng)年產(chǎn)量基本持平。

3.主要經(jīng)營(yíng)指標(biāo)情況

2016年，五大石油公司的營(yíng)業(yè)收入合計(jì)下降14.5%，但相比2015年（合計(jì)營(yíng)業(yè)收入同比下降35.2%），降幅有明顯減小，經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流指標(biāo)均呈大幅下降趨勢(shì)，但均維持了較為適宜的資產(chǎn)負(fù)債率。除BP（63%）外，資產(chǎn)負(fù)債率均維持在50%左右的適宜區(qū)間。

二、五大石油公司上游戰(zhàn)略調(diào)整方向

1.?？松梨?/p>

現(xiàn)階段的上游戰(zhàn)略是：實(shí)施有效的風(fēng)險(xiǎn)管理及安全標(biāo)準(zhǔn)實(shí)現(xiàn)卓越運(yùn)營(yíng)：獲取增值性強(qiáng)的項(xiàng)目持續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)組合：嚴(yán)格投資及成本管理，持續(xù)提升生產(chǎn)效率；開發(fā)和應(yīng)用高影響力的技術(shù)，搶占快速發(fā)展的天然氣及發(fā)電市場(chǎng)。

近年來(lái)，?？松梨诘闹饕?xiàng)目進(jìn)展順利，多個(gè)項(xiàng)目進(jìn)入生產(chǎn)與開發(fā)階段，預(yù)計(jì)未來(lái)產(chǎn)量將持續(xù)上升。通過(guò)集成化管理和持續(xù)改進(jìn)效率，埃克森美孚的操作成本比2011年降低130億美元，降幅達(dá)23%，

通過(guò)穩(wěn)定生產(chǎn)提高在產(chǎn)項(xiàng)目利潤(rùn)，最大化現(xiàn)有資產(chǎn)的價(jià)值，是?？松梨诘漠?dāng)務(wù)之急?，F(xiàn)階段的投資策略為：通過(guò)卓越運(yùn)營(yíng)積極促進(jìn)資源商業(yè)化：優(yōu)先投入高質(zhì)量的資產(chǎn)，鞏固有利的財(cái)稅條款，有選擇的開發(fā)大項(xiàng)目；充分發(fā)揮部署世界級(jí)大項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)能力。

展望未來(lái)，埃克森美孚仍將依靠多元化的勘探組合實(shí)現(xiàn)公司發(fā)展。2016年，勘探新增資源量25億桶油當(dāng)量，新購(gòu)資源量2.29億桶油當(dāng)量，獲得了尼日利亞、圭亞那、巴布亞新幾內(nèi)亞的油氣大發(fā)現(xiàn)，新獲600多萬(wàn)英畝的勘探面積。截至2016年底，?？松梨谠?0個(gè)國(guó)家擁有9300萬(wàn)英畝的勘探面積。

2.BP

現(xiàn)階段的上游戰(zhàn)略是：持續(xù)注重運(yùn)營(yíng)安全和系統(tǒng)化的風(fēng)險(xiǎn)管理，著眼于長(zhǎng)期價(jià)值，大力優(yōu)化資產(chǎn)組合，保持核心競(jìng)爭(zhēng)力。在優(yōu)先級(jí)方面，首先強(qiáng)化現(xiàn)有資產(chǎn)的優(yōu)化組合并簡(jiǎn)化運(yùn)營(yíng)流程；其次優(yōu)質(zhì)高效的執(zhí)行現(xiàn)有項(xiàng)目，通過(guò)舉債進(jìn)行勘探活動(dòng)；在深水、天然氣產(chǎn)業(yè)鏈和大項(xiàng)目方面嚴(yán)謹(jǐn)投資，平衡各種投資機(jī)會(huì)。

BP通過(guò)不斷優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，持續(xù)剝離不具有戰(zhàn)略價(jià)值的資產(chǎn)，不斷向大型化、低成本、高回報(bào)資產(chǎn)集中，持續(xù)提升安全性、可靠性和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。2016年出售資產(chǎn)32億美元，計(jì)劃2017年出售資產(chǎn)55億美元。

2017年BP有七個(gè)項(xiàng)目投產(chǎn)：2018-2021年，還將有九個(gè)在建項(xiàng)目投產(chǎn)。上游項(xiàng)目的新增產(chǎn)量將大幅改善BP的運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流。此外，新增項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)比BP 2015年上游業(yè)務(wù)組合的平均利潤(rùn)高35%。未來(lái)五年，BP計(jì)劃維持現(xiàn)有的財(cái)務(wù)框架，每年資本支出保持在150～170億美元，資產(chǎn)負(fù)債率保持在20%～30%之間。BP預(yù)計(jì)，未來(lái)五年的盈虧平衡油價(jià)將降至每桶35至40美元，2021年實(shí)現(xiàn)超過(guò)10%的投資回報(bào)率。

3.殼牌

現(xiàn)階段的上游戰(zhàn)略是：通過(guò)“重塑殼牌”計(jì)劃增加自由現(xiàn)金流和收入，構(gòu)建世界級(jí)的投資組合：降低碳強(qiáng)度，投資向天然氣等清潔能源轉(zhuǎn)移：確保行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)地位及影響力。在傳統(tǒng)常規(guī)領(lǐng)域，僅投資具有技術(shù)特長(zhǎng)或作業(yè)優(yōu)勢(shì)的項(xiàng)目：在天然氣及LNG領(lǐng)域，致力于獲得現(xiàn)金回報(bào)，并積極培育市場(chǎng)和擴(kuò)大份額，

2016年，殼牌出售了墨西哥灣和加拿大部分上游資產(chǎn)，退出阿聯(lián)酋Bab天然氣項(xiàng)目。2017年，殼牌將出售所有的加拿大未開發(fā)油砂資產(chǎn)，并減少Athabasca油砂項(xiàng)目的投資權(quán)益。殼牌堅(jiān)持有競(jìng)爭(zhēng)力的資產(chǎn)組合布局，2016年，殼牌資本支出為270億美元（不含并購(gòu)BG的投資）。2017～2020年，年度資本支出保持在250～300億美元。

經(jīng)過(guò)并購(gòu)BG，殼牌在全球天然氣市場(chǎng)的地位得到鞏固，并購(gòu)后的天然氣一體化產(chǎn)業(yè)鏈，2020年起將持續(xù)增加自由現(xiàn)金流。殼牌計(jì)劃通過(guò)未來(lái)幾年有節(jié)制的投資，成為一個(gè)更加專注且靈活的公司。同時(shí)，計(jì)劃2020年以后優(yōu)先發(fā)展深水和化工業(yè)務(wù)，并希望它們能成為下一個(gè)十年的主要現(xiàn)金流來(lái)源，

4.雪弗龍

現(xiàn)階段的上游戰(zhàn)略是：實(shí)現(xiàn)核心區(qū)域的利潤(rùn)增長(zhǎng)，捕捉新的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)遇，發(fā)展高影響力的天然氣商業(yè)。核心思想為：實(shí)現(xiàn)世界級(jí)水平的卓越運(yùn)營(yíng)、最大化現(xiàn)有資產(chǎn)價(jià)值、保持卓越的勘探績(jī)效、天然氣資產(chǎn)商業(yè)化、識(shí)別并捕捉新機(jī)遇。雪弗龍連續(xù)29年保證派發(fā)股息的增長(zhǎng)，股東回報(bào)在五大國(guó)際石油公司中獨(dú)占鰲頭。

2016年，雪佛龍經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)滑坡較大，但其勘探鉆井成功率實(shí)現(xiàn)79%，獲得15個(gè)世界級(jí)大發(fā)現(xiàn)，新增資源量14億桶油當(dāng)量，印尼班加島等油田順利投產(chǎn)，同時(shí)新購(gòu)了挪威及墨西哥灣海上區(qū)塊，

2017年，雪佛龍計(jì)劃資本支出198億美元，其中75%的投資用于能在未來(lái)兩年產(chǎn)生現(xiàn)金流的項(xiàng)目：擬剝離孟加拉國(guó)、加拿大下游、南非、墨西哥灣和地?zé)豳Y產(chǎn)，獲得50～100億美元現(xiàn)金流：投資10億美元在美國(guó)墨西哥灣、澳大利亞西部、西非和北美頁(yè)巖油氣區(qū)開展勘探，并鉆探超過(guò)14口評(píng)價(jià)井。2018～2020年，雪佛龍計(jì)劃年度資本投資保持在170～220億美元區(qū)間，資產(chǎn)負(fù)債率保持在20%～25%之間。

5.道達(dá)爾

現(xiàn)階段的上游戰(zhàn)略是：安全、交付、成本和現(xiàn)金流，即安全可靠的生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)：嚴(yán)格按照預(yù)算和進(jìn)度執(zhí)行項(xiàng)目，確保項(xiàng)目按期投產(chǎn)：致力于節(jié)約成本和嚴(yán)謹(jǐn)投資：保障充裕的現(xiàn)金流。

2016年，道達(dá)爾大力實(shí)施削減投資，降低成本，出售資產(chǎn)，啟動(dòng)新項(xiàng)目等措施，提高了中長(zhǎng)期的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)抵御力。2016年資本投資為183億美元，同比降低27%；積極調(diào)整勘探鉆井投資策略，勘探投資比例為核心及潛力盆地50%、現(xiàn)有油田擴(kuò)邊25%、較有價(jià)值的前沿領(lǐng)域25%；通過(guò)發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)、與油服公司重新談判合同等手段，壓縮作業(yè)費(fèi)用超過(guò)30%，桶油操作成本降為5.9美元，遠(yuǎn)低于其他幾大公司（普遍高于10美元）：繼續(xù)非核心資產(chǎn)剝離計(jì)劃，全面暫停在美國(guó)的頁(yè)巖油氣投資，放棄丹麥頁(yè)巖氣勘探：在卡塔爾、巴西等國(guó)家新購(gòu)區(qū)塊權(quán)益。

道達(dá)爾注重核心競(jìng)爭(zhēng)力培育，年度研發(fā)投資為10億美元。目前其LNG業(yè)務(wù)遍布全球，處于行業(yè)領(lǐng)先地位，并已將LNG作為主要盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。未來(lái)還將致力于深水油氣開發(fā)，通過(guò)大項(xiàng)目運(yùn)作成為深水領(lǐng)域的核心領(lǐng)導(dǎo)者。

三、認(rèn)識(shí)與啟示

1.做好勘探是油公司可持續(xù)發(fā)展的保障

低油價(jià)下國(guó)際油公司勘探理念和模式發(fā)生較大改變，由激進(jìn)變保守，由高風(fēng)險(xiǎn)、低勘探程度地區(qū)轉(zhuǎn)向低風(fēng)險(xiǎn)、高成熟盆地。但是，五大國(guó)際石油公司普遍保持勘探力度的做法，提現(xiàn)了堅(jiān)持推動(dòng)勘探突破、促進(jìn)持續(xù)發(fā)展的經(jīng)營(yíng)策略。國(guó)內(nèi)石油企業(yè)同樣不能忽視勘探工作，應(yīng)充分利用低油價(jià)下施工費(fèi)用降低等有利條件，以尋求經(jīng)濟(jì)可采儲(chǔ)量為目標(biāo)加強(qiáng)勘探工作，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)勘探突破，夯實(shí)可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)。

2.穩(wěn)產(chǎn)量、降成本是油公司低油價(jià)下的生存之道

受低油價(jià)影響，國(guó)際大石油公司調(diào)整了發(fā)展思路，不再追求產(chǎn)量目標(biāo)，而是強(qiáng)調(diào)現(xiàn)金流增長(zhǎng)。但從五家公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況看，近兩年油氣產(chǎn)量保持了基本穩(wěn)定。由于油公司的基本運(yùn)營(yíng)成本并不隨產(chǎn)量減少而降低，因此單純減產(chǎn)并不能提高效益，只有降成本和穩(wěn)產(chǎn)量雙管齊下，才能保證盈利和現(xiàn)金流。

3.技術(shù)創(chuàng)新和管理創(chuàng)新是油公司應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)頹勢(shì)的利器

五大國(guó)際油公司的核心技術(shù)對(duì)其提高勘探開發(fā)效率、開拓新業(yè)務(wù)、改善經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)發(fā)揮了重要作用。低油價(jià)下，國(guó)際油公司的研發(fā)投入強(qiáng)度呈現(xiàn)出穩(wěn)中有升的態(tài)勢(shì)。國(guó)內(nèi)石油公司同樣需要強(qiáng)化自身內(nèi)功以增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，化被動(dòng)為主動(dòng)，借助多方力量發(fā)展自身的核心技術(shù)與特色技術(shù)，著力提高管理水平及效率，使科技進(jìn)步和管理創(chuàng)新成為提高生存發(fā)展能力的利器，

4.穩(wěn)健財(cái)務(wù)政策是油公司抵御油價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的重要法寶

低油價(jià)環(huán)境下，五大國(guó)際石油公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)雖然呈現(xiàn)了不同程度的下滑，但由于其長(zhǎng)期執(zhí)行穩(wěn)健的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，制定了應(yīng)對(duì)各種油價(jià)環(huán)境的規(guī)劃，使得其較好的適應(yīng)了油價(jià)的大起大落。在長(zhǎng)期低迷的油價(jià)環(huán)境下，五大石油公司的資產(chǎn)負(fù)債率仍都控制在50%左右，顯然是堅(jiān)持未雨綢繆、謹(jǐn)慎投資決策、嚴(yán)格財(cái)務(wù)約束的結(jié)果。