劉增祿

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，滬深300成分股11月29日的整體估值已降至10.31倍，處于歷史估值低位，已具備明顯投資機會。與之類似，中小創(chuàng)藍籌的整體估值也僅有18.69倍，小于中小板21.25倍、創(chuàng)業(yè)板30.62倍的估值，在資金關注下，市場機會正在呈現(xiàn)中。

還有21個交易日，2018年就將畫上句點。統(tǒng)計2009年至今的A股市場，兩市有30只個股近10年的累計漲幅超過了1000%，而在10年10倍股中，通策醫(yī)療、恒瑞醫(yī)藥、伊利股份、華夏幸福等公司近10年的扣非后凈利潤均實現(xiàn)了持續(xù)增長。

若將統(tǒng)計期進一步拉近，則2015年以來，A股市場穿越牛熊，兩市有58家公司年漲幅始終跑贏市場同期平均水平，其中38家公司2015年～2017年、2018年三季報扣非后凈利潤持續(xù)增長，占比65.52%，業(yè)績的成長性始終是推動股價上漲的重要助力。

滬深300標的估值有優(yōu)勢

就目前市場估值來看，滬深300成份股的整體估值已得到了明顯修正，相較今年1月29日上證綜指創(chuàng)3587點高點時的15.33倍，滬深300成分股11月29日的整體估值已降至10.31倍，處于歷史估值低位，已具備明顯投資機會。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在滬深300成分股中，目前有77家公司的估值低于板塊整體水平，71家公司的最新估值不足10倍。目前，鞍鋼股份的動態(tài)市盈率最低，11月29日僅有4.31倍。觀察該公司近年的業(yè)績成長性，可以看到公司2016年、2017年連續(xù)兩年扣非后凈利潤同比翻倍增長，今年前三個季度，隨著鋼材市場的持續(xù)向好，扣非后凈利潤再次實現(xiàn)79.01%的同比增長。

就滬深300成分股業(yè)績成長性來看，2015年以來有100家公司扣非后凈利潤出現(xiàn)持續(xù)增長，其中有17家公司成長性明顯優(yōu)于板塊整體，統(tǒng)計期內扣非后利潤增速始終保持在20%以上。如合盛硅業(yè)近年的成長性十分優(yōu)異，在2016年、2017年、2018年1～9月期間，公司扣非后凈利潤更是持續(xù)快速增長，同比增幅分別高達186.47%、154.56%和131.48%。從其估值來看，動態(tài)市盈率僅有11.13倍，距離所屬行業(yè)14.96倍的估值有一定距離。就這17家公司目前估值來看，亨通光電、物產中大、康美藥業(yè)、索菲亞、滬州老窖等估值均低于各自行業(yè)平均水平。

權重白馬獲北上資金關注

或正是滬深300標的估值上的優(yōu)勢，最新資金動向顯示有越來越多公司近期被再次看好。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在近20個交易日中，有55只滬深300成分股主力資金呈現(xiàn)出資金凈流入趨勢。中國建筑、?？低?、雙匯發(fā)展、金風科技、比亞迪等17家公司凈流入金額相繼超過億元。而從北上資金近期投入看，近10個交易日中有36只個股獲得了北上資金凈流入額超過億元，貴州茅臺、中國國旅、南方航空、招商銀行、五糧液、恒瑞醫(yī)藥、洋河股份的凈流入額更是相繼超過了5億元。10月29日，貴州茅臺股價罕見跌停，次日再度下跌4.57%，股價形成了相對洼地。10月31日，北上資金積極進場，凈流入資金達12.73億元。從北上資金歷史的資金去向看，能夠被長期大規(guī)模買入的標的，不僅基本面穩(wěn)定，且也往往具備了非常明顯的投資價值。

中小創(chuàng)藍籌估值抬升空間大

相比權重白馬近期重獲北上資金關注，小盤股、題材股在10月19日～11月19日反彈期間也是相當給力，在上證綜指上漲8.73%的背景下，中小板綜指和創(chuàng)業(yè)板綜指同期分別上漲了14.01%、17.45%。

小盤股、題材股并非等同于績差概念股，兩者是有本質區(qū)別的。小盤股、題材股中也包含了不少業(yè)績成長性優(yōu)異的成長藍籌股，如Wind資訊就特意設立中小創(chuàng)藍籌一項，涉及公司100家。從估值角度分析，以11月29日收盤價統(tǒng)計，這100家中小創(chuàng)藍籌的整體平均市盈率為18.69倍，雖然高于全部A股12.77倍的市盈率，但相比中小板21.25倍、創(chuàng)業(yè)板30.62倍的估值是有明顯優(yōu)勢。若從成長性角度分析，則中小創(chuàng)藍籌的整體利潤增速不僅明顯優(yōu)于中小板和創(chuàng)業(yè)板，且相比滬深300藍籌股和全部A股成長性也更為強勁。其2018年三季報整體32.94%的凈利潤增速，結合目前19.11倍的市盈率，顯然這預示著中小創(chuàng)藍籌的股價有一定上升空間。

七成中小創(chuàng)藍籌業(yè)績持續(xù)增長

統(tǒng)計的四個報告期（2015～2018年三季報）中小創(chuàng)藍籌的整體利潤增速，可以發(fā)現(xiàn)其在2015年創(chuàng)出過低點。當時，全部A股扣非后凈利潤同比增長2.23%，中小板、創(chuàng)業(yè)板分別增長16.51%、27.07%，而100只成長藍籌公司整體扣非后凈利潤不僅沒有實現(xiàn)正增長，相反出現(xiàn)1.16%的同比下滑。2016年，隨著業(yè)績變現(xiàn)的好轉，成長藍籌股強勢逆襲，在主營收入同比增長52.45%情況下，扣非后凈利潤同比大幅增長了105.21%。2017年、2018年前三季度，在中小創(chuàng)公司的成長性明顯放緩，創(chuàng)業(yè)板公司更是在2017年度、2018年三季度扣非后凈利潤分別出現(xiàn)了19.96%和7.07%下滑背景下，中小創(chuàng)成長藍籌凈利潤仍分別實現(xiàn)65.17%和38.35%的同比增長。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，100只中小創(chuàng)藍籌股中，有70只個股2015～2018年三季報扣非后凈利潤持續(xù)增長，33家增速始終在20%以上，合眾思壯、當升科技、北訊集團、先導智能、跨境通5家公司更是利潤增速始終保持在50%以上。其中，合眾思壯的持續(xù)成長性最佳，其統(tǒng)計時間段內，扣非后凈利潤同比增速分別實現(xiàn)了133.7%、193.61%、151.33%、285.82%?；蚴墙陙淼臉I(yè)績表面的優(yōu)秀，使得其自10月19日以來的股價表現(xiàn)明顯強于大盤，截至11月29日，區(qū)間股價累計上漲了13.46%（同期上證綜指上漲3.26%），目前來看，個股市盈率僅有23.37倍，相比所屬行業(yè)計算機設備整體35.72倍的行業(yè)平均估值，存在明顯低估傾向。

資金持續(xù)流向中小創(chuàng)藍籌

與三季度大白馬藍籌被明顯減倉不同，不少中小創(chuàng)公司卻獲得了主力資金的認可，機構持股比重明顯提升。近期，隨著小盤、概念股走強，很多中小創(chuàng)藍籌獲主力資金凈流入，走出了一輪上漲行情。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，有25家中小創(chuàng)藍籌公司在近20個交易日資金呈現(xiàn)了持續(xù)凈流入趨勢，其中，美尚生態(tài)、?？低?、樂普理療、浙江美大、芒果超媒、智飛生物、榮盛發(fā)展7家公司的流入資金額較高，近20交易日均超過了億元。

從資金凈流入的25家中小創(chuàng)藍籌股行業(yè)屬性看，其中醫(yī)藥生物類公司最多，涉及公司有智飛生物、博雅生物、開立醫(yī)療、泰格醫(yī)藥、金達威。其次是建筑裝飾類公司和家用電器類公司，分別出現(xiàn)3家和2家。

醫(yī)藥股是業(yè)績成長性非常優(yōu)秀的防御品種，今年以來，不斷獲得機構的推薦。在10月19日至今，醫(yī)藥板塊走勢跟隨市場回暖，已累計上漲了11.53%，超過同期市場平均水平8.27個百分點。與此同時，隨著業(yè)績的增長，醫(yī)藥股的整體估值也明顯下移，整體市盈率僅有26.26倍，相對處于行業(yè)歷史底部區(qū)域，不少優(yōu)質股具備了很高的投資性價比。

與醫(yī)藥股相比，建筑材料和家用電器板塊的估值水平則相對更低，目前最新的動態(tài)市盈率僅分別為9.96倍和11.83倍。結合行業(yè)的成長性看，建筑材料股被低估的嫌疑最高，其今年前三個季度行業(yè)整體利潤增速高達82.77%，而正是行業(yè)較好的成長性和目前偏低的估值水平，近期板塊內多家成長藍籌股獲得主力資金不斷凈流入。