注冊制是最大利好

外灘孫哥

有個(gè)消息，當(dāng)它沒來的時(shí)候你覺得它是利空，然而當(dāng)它終于來了的時(shí)候卻又比較淡定了，這個(gè)消息就是“注冊制”。不是直接的來，而是換了一個(gè)形式來——將在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制。

早在2016年就說要進(jìn)行注冊制試點(diǎn)，但至今沒有推出。其實(shí)不妨想想，要在已經(jīng)存在了28年的主板市場推注冊制，談何容易。要推注冊制意味著退市制度也要出來，那么已經(jīng)上市的企業(yè)怎么辦？對他們公平嗎？現(xiàn)在這個(gè)做法是非常明智的。在加強(qiáng)上?？苿?chuàng)中心建設(shè)的同時(shí)，進(jìn)行注冊制試點(diǎn)，探索這方面的經(jīng)驗(yàn)，為下一步的改革探探路。

如今設(shè)立的科創(chuàng)板與9年前設(shè)立創(chuàng)業(yè)板的背景已經(jīng)有很大不同：我國經(jīng)濟(jì)已由高速增長階段進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，對建設(shè)開放型世界經(jīng)濟(jì)負(fù)有重大使命，提升資本市場的國際競爭力成為新的歷史任務(wù)。所以，科創(chuàng)板在基礎(chǔ)制度和市場機(jī)制上要體現(xiàn)出更強(qiáng)的國際對話能力、更強(qiáng)的資本定價(jià)能力。年初發(fā)行的6個(gè)獨(dú)角獸基金，將在科創(chuàng)板的發(fā)展過程中起到很大的作用，剛剛發(fā)行的中國人保，已經(jīng)有4個(gè)基金參與了戰(zhàn)略配售。

本來資本市場就是一個(gè)雙向選擇的地方，但是選擇的面一定要廣。美國的納斯達(dá)克市場，每年上市幾百家、退市幾百家，過去十年指數(shù)還漲了四倍多。A股市場呢？過去那么多年，真正有核心技術(shù)的公司還是不夠多。于是，大量資金只能在部分股票里面進(jìn)進(jìn)出出，造成股價(jià)大起大落，而指數(shù)漲幅卻很少。

經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)升級，新商業(yè)模式公司的發(fā)展，都離不開創(chuàng)投資金的支持。反過來，市場也需要給創(chuàng)投資金退出的渠道。只有把證券一二級市場的產(chǎn)業(yè)鏈打通了，才能有更多的企業(yè)得到良好的金融服務(wù)。短期來看，對二級市場構(gòu)成利空，畢竟要新開一個(gè)板，而且不少公司與中小創(chuàng)有一定的重疊，分流部分資金是不可避免的。長期來看，科創(chuàng)板、注冊制是最大的利好，是中國資本市場走向世界的起點(diǎn)。