李健

A股納入MSCI讓市場(chǎng)對(duì)外資進(jìn)入充滿期待。有機(jī)構(gòu)分析師向《紅周刊》記者表示，有可能因?yàn)锳股納入MSCI時(shí)間表的關(guān)系，今年前5個(gè)月首次獲得投資額度的合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）從去年同期的7家減少到2家，而有投資額度的外資可能在這段時(shí)間加大了布局力度。

從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)說(shuō)，外資機(jī)構(gòu)有的收獲滿滿，有的其實(shí)在做“公益”。比如，韓國(guó)的三星資產(chǎn)管理公司一季度買(mǎi)進(jìn)了信達(dá)地產(chǎn)，隨后信達(dá)地產(chǎn)在5月24日停牌，復(fù)牌至6月8日股價(jià)下跌了9.92%。

外資機(jī)構(gòu)增長(zhǎng)為零

據(jù)《紅周刊》記者統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)有2家外資機(jī)構(gòu)獲得了首次投資額度，分別是上投摩根資產(chǎn)管理（香港）有限公司，額度為1億美元;頂峰資產(chǎn)管理有限公司，額度為3億美元，兩家機(jī)構(gòu)合計(jì)獲批4億美元。在去年前5個(gè)月，這個(gè)數(shù)字為7家。另外，今年以來(lái)，獲得QFII資格的海外機(jī)構(gòu)數(shù)量為0，而去年前5個(gè)月有4家獲批。

另外，人民幣合格境外投資者（RQFII）今年以來(lái)新獲批了1家，即?？死麪枃?guó)際投資有限責(zé)任合伙公司，獲批額度為6.9億元。而去年同期有7家獲得投資額度。

對(duì)于當(dāng)前外資進(jìn)入A股的這種變化，國(guó)金證券策略分析師李立峰認(rèn)為，可能受A股MSCI指數(shù)提振，外資通過(guò)現(xiàn)有額度正在大肆進(jìn)場(chǎng)布局。而外管局為了暫時(shí)平穩(wěn)外資機(jī)構(gòu)進(jìn)入A股的速度，于是拉長(zhǎng)了審批時(shí)間。另外，有國(guó)內(nèi)資金偽裝成外資以獲得更多優(yōu)惠的情況，這些扮成外資的本土資金出海后可能會(huì)選擇其他市場(chǎng)，造成外資流入暫時(shí)停滯的現(xiàn)象。

東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇在接受《紅周刊》記者采訪時(shí)表示，在A股納入MSCI后，國(guó)家會(huì)放更多QFII進(jìn)場(chǎng)，短期內(nèi)政策可能作為一個(gè)保障性的“后勤”工作，未來(lái)一定會(huì)繼續(xù)放寬入場(chǎng)條件。

從QFII投資額度來(lái)說(shuō)，據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，截至6月6日，A股擁有313家境外合格投資者，合計(jì)獲得了985.6億美元投資額度，約為6310.5億元人民幣。目前，A股3521家上市公司的總流通市值為54.59萬(wàn)億，QFII的投資額度相當(dāng)于A股總流通市值的1.156%。

當(dāng)前投資額度最高的是澳門(mén)金融管理局，今年2月27日最新調(diào)整到50億美元。緊隨其后的是韓國(guó)銀行，擁有30億美元投資額度。另有3家機(jī)構(gòu)在A股可以投資25億美元資金，分別為：阿布扎比投資局、挪威中央銀行和香港金融管理局。瑞士聯(lián)合銀行集團(tuán)當(dāng)前的投資額度為21.9億美元，但其過(guò)去歷年獲得的投資額度并不穩(wěn)定。國(guó)家外匯管理局在2004年批給瑞士聯(lián)合銀行集團(tuán)的額度為8億美元，2011年1月6日被下調(diào)為7.9億美元，2016年調(diào)整為12.9億美元。上海證券基金分析師劉亦千向《紅周刊》記者表示：“合格境外機(jī)構(gòu)在取得投資額度后一年內(nèi)使用率未達(dá)到70%，外匯管理局可能縮減其投資額度?！?/p>

從投資效果來(lái)看，外資機(jī)構(gòu)有得有失，好壞參半。今年一季報(bào)顯示，313家外資機(jī)構(gòu)在一季度末持有的企業(yè)涉及279家企業(yè)（存在多家機(jī)構(gòu)持有一家企業(yè)的情況），從年初至6月6日，有163家企業(yè)的股價(jià)表現(xiàn)為下跌。

以寶鈦股份為例，截至一季度，共有四家QFII持有寶鈦股份，分別是國(guó)家第一養(yǎng)老金信托公司、魁北克儲(chǔ)蓄投資集團(tuán)、安大略省教師養(yǎng)老金計(jì)劃委員會(huì)和瑞士聯(lián)合銀行集團(tuán)，持有股份市值依次為4904萬(wàn)元、5975萬(wàn)元、6512萬(wàn)元和9468萬(wàn)元。這些外資進(jìn)入寶鈦股份的時(shí)間，國(guó)家第一養(yǎng)老金和魁北克儲(chǔ)蓄大約是在去年底，安大略省教師養(yǎng)老金和瑞士聯(lián)合銀行集團(tuán)應(yīng)在今年一季度。因?qū)氣伖煞莨蓛r(jià)自去年三季度一直在下跌，所以以寶鈦股份今年1月1日至6月6日股價(jià)下跌25.16%為依據(jù)，上述四家外資機(jī)構(gòu)皆遭遇浮虧，其中國(guó)家第一養(yǎng)老金和魁北克儲(chǔ)蓄浮虧額至少在1233.85萬(wàn)元、1503.31萬(wàn)元以上。

高瓴資本持有美的3年

在外資機(jī)構(gòu)中，亞洲最大投資基金高瓴資本向來(lái)以集中投資、低風(fēng)險(xiǎn)控制而聞名。它的這個(gè)特點(diǎn)也在A股市場(chǎng)上得以充分表現(xiàn)。

高瓴資本在2015年10～12月份開(kāi)始買(mǎi)入美的集團(tuán)，一出手就買(mǎi)了10億元，其持倉(cāng)成本在18元左右。然后一路加倉(cāng)，2016年4月～6月加倉(cāng)了3977.5萬(wàn)股，7～9月又買(mǎi)入了4400萬(wàn)股;2018年一季度高瓴資本已經(jīng)擁有美的集團(tuán)1.08億股股權(quán)。美的集團(tuán)的股價(jià)曾在2015年7月4日到9月30日出現(xiàn)了一次回撤38.3%的情況，高瓴資本的倉(cāng)位卻絲毫未動(dòng)。在下注美的同時(shí)，高瓴資本也在等待格力的投資機(jī)會(huì)。2016年年初——股災(zāi)3.0之后，高瓴資本開(kāi)始建倉(cāng)格力，一出手又買(mǎi)進(jìn)了8.72億元。

當(dāng)時(shí)市場(chǎng)認(rèn)為，高瓴資本可能會(huì)復(fù)制投資洋河的經(jīng)歷。高瓴資本在2014年一季度持有洋河股份2233萬(wàn)股股份，持股市值為10.99億元，占總股本2.07%。到當(dāng)年3月份其持倉(cāng)市值合計(jì)為21.09億元（不包含未披露），洋河股份占高瓴在A股投資倉(cāng)位的52%。接著高瓴資本開(kāi)始耐心等待，到2015年3月份以后開(kāi)始減持洋河，至2015年第四季度清倉(cāng)了所有洋河股份。算上分紅收益和股價(jià)漲幅，高瓴資本在洋河股份獲益約11億元。

事實(shí)也正是如此。從今年一季報(bào)來(lái)看，高瓴資本正在減倉(cāng)美的集團(tuán)，共減持了623.28萬(wàn)股。但它沒(méi)有減持格力電器的股份。截至一季度末，高瓴資本持有美的集團(tuán)和格力電器的股份分別為1.08億股和5045.71萬(wàn)股。

從成績(jī)來(lái)看，美的從2015年12月31日至今股價(jià)上漲了168.42%，格力電器從2016年3月31日至今股價(jià)上漲了186.11%，無(wú)論哪一家都為高瓴資本貢獻(xiàn)了翻番的收益。

在A股做集中投資的不止高瓴資本一家，奧博醫(yī)療股份有限公司是美國(guó)的一家專注于生物醫(yī)療的投資公司，在A股投資了主營(yíng)化學(xué)藥的信立泰和主營(yíng)眼病治療的愛(ài)爾眼科。奧博醫(yī)療股份有限公司獲得QFII資格是在2013年2月28日，進(jìn)入A股市場(chǎng)后，奧博醫(yī)療先觀察了1年，2014年二季度買(mǎi)進(jìn)了愛(ài)爾眼科761萬(wàn)股，一直持有至今。另外，在2017年四季度，奧博醫(yī)療買(mǎi)入了在A股的第二只股票信立泰，買(mǎi)入509.99萬(wàn)股。

三星“踩雷”信達(dá)地產(chǎn)

和高瓴資本這類喜歡集中投資的機(jī)構(gòu)不同，Samsung Asset Managemen（三星資產(chǎn)管理公司）這類公司似乎比較喜歡短線搏殺以及重組概念等。三星資產(chǎn)曾在2017年二季度買(mǎi)入了晉億實(shí)業(yè)37.355萬(wàn)股，到當(dāng)年三季度末全部賣出，到了當(dāng)年四季度又殺進(jìn)晉億實(shí)業(yè)。另外，三星資產(chǎn)在2017年初首次買(mǎi)進(jìn)焦點(diǎn)科技、漢王科技、漢纜股份、創(chuàng)業(yè)環(huán)保和迎駕貢酒，到當(dāng)年二季度僅剩創(chuàng)業(yè)環(huán)保的倉(cāng)位沒(méi)變，其他4只股票均已清倉(cāng)。

據(jù)了解，三星資產(chǎn)在今年一季度買(mǎi)進(jìn)了610.52萬(wàn)股信達(dá)地產(chǎn)，占其流通股比0.4%。信達(dá)地產(chǎn)3月30日的股價(jià)為5.19元。

信達(dá)地產(chǎn)在5月24日開(kāi)始停牌，理由是“并購(gòu)重組委”將審核公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)。而這個(gè)重大重組其實(shí)就是信達(dá)地產(chǎn)醞釀許久的與淮礦地產(chǎn)的重組。公開(kāi)資料顯示，在2017年7月19日，中國(guó)信達(dá)附屬公司信達(dá)地產(chǎn)宣布，擬以人民幣78.33億元收購(gòu)淮礦地產(chǎn)全部股權(quán)。隨后在2018年1月17日，重組方案調(diào)整為增加現(xiàn)金過(guò)渡安排，中國(guó)信達(dá)將以現(xiàn)金收購(gòu)淮礦地產(chǎn)有限責(zé)任公司60%股權(quán)。至2月26日，中國(guó)信達(dá)已完成收購(gòu)淮南礦業(yè)（集團(tuán)）有限責(zé)任公司持有的淮礦地產(chǎn)60%股權(quán)，相關(guān)股權(quán)已過(guò)戶至中國(guó)信達(dá)名下。

三星資產(chǎn)或許是看到重組消息才布局信達(dá)地產(chǎn)，但市場(chǎng)對(duì)信達(dá)地產(chǎn)重組的熱情并不高。信達(dá)地產(chǎn)在5月31日復(fù)牌，復(fù)牌當(dāng)天股價(jià)跳空低開(kāi)，截至收盤(pán)下跌了6.71%，在接下來(lái)的兩天內(nèi)，股價(jià)延續(xù)頹勢(shì)，從5月31日至6月6日，合計(jì)下跌了8.3%。6月8日信達(dá)地產(chǎn)收盤(pán)價(jià)為4.45元。

值得注意的是，信達(dá)地產(chǎn)在今年以來(lái)股價(jià)出現(xiàn)了兩次直線下跌，上一次是2月1日到2月14日，合計(jì)跌幅為15.51%，如果三星在1月1日就參與到信達(dá)地產(chǎn)中來(lái)，今年以來(lái)的浮虧將達(dá)到561.68萬(wàn)元。

三星資產(chǎn)管理公司在A股的投資似乎并不順利，今年一季度買(mǎi)進(jìn)了3只股票，分別為：信達(dá)地產(chǎn)、天山股份和晉億實(shí)業(yè)。截至6月6日股價(jià)分別下跌了16.57%、18.97%和24.32%。

其中天山股份是三星資產(chǎn)管理公司在2017年新買(mǎi)進(jìn)的股票，最初投資了181.97萬(wàn)股，買(mǎi)入的時(shí)機(jī)正好在2017年三季度天山股份公布季報(bào)之后。從季報(bào)來(lái)看，天山股份2017年三季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)7151%，但在2017年年報(bào)、2018年一季報(bào)，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)分別為165.5%和82.27%，遠(yuǎn)低于2017年三季度的業(yè)績(jī)水平。三星資產(chǎn)管理公司買(mǎi)在了天山股份業(yè)績(jī)大漲之后，但上漲的趨勢(shì)沒(méi)能保持，股價(jià)大漲的收益也就落空了。