5月份制造業(yè)PMI為51.9%，高于上月和上年同期0.5和0.7個百分點，為2017年10月以來的高點。非制造業(yè)商務活動指數(shù)為54.9%，環(huán)比、同比分別上升0.1和0.4個百分點。5月制造業(yè)PMI強勁反彈，數(shù)據(jù)略超預期。指標顯示內(nèi)外需雙雙回升，生產(chǎn)加快，庫存下降，價格上升，大中企業(yè)景氣度回升，小企業(yè)景氣度回落。近期信用風險上升，小企業(yè)更容易受到?jīng)_擊，大中型企業(yè)景氣度上升或受替代效應和總量效應共同影響。行業(yè)來看，戰(zhàn)略新興制造業(yè)景氣度較高，高耗能景氣度受限。非制造業(yè)活動繼續(xù)穩(wěn)定在高景氣度，但訂單增長乏力，成本抬升較快。

——摘自銀河證券宏觀經(jīng)濟研究報告