張俊鳴

四年一度的世界杯本月就要登場(chǎng)，對(duì)于球迷來(lái)說(shuō)是翹首以盼的體育盛事，而對(duì)于股民來(lái)說(shuō)卻是“魔咒又上心頭”。統(tǒng)計(jì)顯示，世界杯期間A股跌多漲少，從A股誕生以來(lái)的6次世界杯期間，上證指數(shù)2漲4跌，而深圳成指則是1漲5跌，弱勢(shì)明顯?！笆澜绫е洹笨雌饋?lái)似乎存在，但魔咒產(chǎn)生和延續(xù)卻有不同的邏輯，背后的虛虛實(shí)實(shí)隨著市場(chǎng)環(huán)境的變化，可望演變成邊際效應(yīng)逐步衰減的“狼來(lái)了”的故事。

看球分流僅僅是表象

單從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，世界杯期間A股表現(xiàn)確實(shí)較弱，惟一一次滬深兩市同時(shí)收出紅盤(pán)的2002年，開(kāi)幕之后A股也一度弱勢(shì)整理，能夠最終收出紅盤(pán)很大程度上和政策利好有關(guān)，當(dāng)時(shí)宣布國(guó)有股暫停減持引發(fā)“6.24”井噴行情，A股一度全線(xiàn)漲停。而世界杯魔咒發(fā)威，“看球分流”說(shuō)可做表面解釋。分流分走的是客流和金流，股民在世界杯期間看球影響操作頻率，尤其是世界杯舉辦地往往和中國(guó)存在較大的時(shí)差，半夜看球的球迷兼股民勢(shì)必減少白天交易時(shí)段的操作，埋頭補(bǔ)覺(jué)不在少數(shù)。

但用“看球分流”來(lái)看“世界杯魔咒”，未免過(guò)于表面化。即使有不少散戶(hù)投資者“白天是股民、晚上是球迷”，但如果行情有賺錢(qián)效應(yīng)，這些投資者也絕不可能在世界杯舉辦的一個(gè)月內(nèi)無(wú)動(dòng)于衷，即使上午補(bǔ)覺(jué)，下午的交易時(shí)段也可以入市參與;另外，公募基金、私募基金以及外資機(jī)構(gòu)等專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投資人，因?yàn)榭辞蚨w缺席交易和工作，更是匪夷所思、無(wú)法想象。在筆者看來(lái)，所謂的“世界杯魔咒”，與其舉辦的時(shí)間正值A(chǔ)股季節(jié)性因素有關(guān)。

魔咒背后，6月弱勢(shì)才是真

從歷史上世界杯舉辦的時(shí)間來(lái)看，一般橫跨6月中下旬和7月上旬，其中又以6月份為賽事進(jìn)行的主體。而6月份是A股傳統(tǒng)的弱勢(shì)月份。2000年以來(lái)，6月份上證指數(shù)多次出現(xiàn)幅度較大的調(diào)整，其中2003年、2004年、2008年、2010年、2012年、2013年和2015年這7年的6月份跌幅都在5%以上，2008年最大跌幅達(dá)20%，2015年則是當(dāng)年牛市的終點(diǎn);此外，2001年6月雖然小漲，但也是當(dāng)時(shí)牛市的頂點(diǎn)，次月大跌即宣告A股進(jìn)入長(zhǎng)達(dá)4年的漫漫熊市。而其余年份的6月份收陽(yáng)的走勢(shì)中，大多也都以微弱的小陽(yáng)線(xiàn)報(bào)收，惟一一次漲幅較大的只有2009年6月大漲12.40%。因此“世界杯魔咒”真正的原因不是世界杯，而是正好和A股的“6月弱勢(shì)”撞車(chē)。

6月A股的弱勢(shì)，和資金面、主力面等因素密切相關(guān)。從資金面來(lái)看，6月份一向是資金比較緊張的階段，商業(yè)銀行在年初盡快放貸可以獲得更多的利息收入，因此一季度巨量放貸是常態(tài)，到了二季度開(kāi)始漸漸減少，取而代之的是回籠資金以應(yīng)對(duì)存貸比等監(jiān)管指標(biāo)的要求。而從主力面觀察，在年初運(yùn)作過(guò)一段行情之后，機(jī)構(gòu)投資者往往在6月份或5月份針對(duì)有浮盈的股票獲利了結(jié)，或者調(diào)倉(cāng)換股迎戰(zhàn)中報(bào)行情。資金面疊加主力面的因素，造成A股在6月走勢(shì)偏弱，并讓4年一度的世界杯背了黑鍋。

不過(guò)，從行為金融學(xué)的角度來(lái)看，如果市場(chǎng)參與者看到了“世界杯魔咒”和“6月弱勢(shì)”，往往會(huì)傾向于提前賣(mài)出回避，這也會(huì)讓“魔咒”發(fā)威的邊際效應(yīng)遞減甚至衰退。此外，今年6月A股正式“入摩”，未來(lái)包括外資機(jī)構(gòu)在內(nèi)的長(zhǎng)線(xiàn)投資者參與股市的比重將會(huì)越來(lái)越高，會(huì)對(duì)市場(chǎng)資金面起到有效的補(bǔ)充，緩解資金面季節(jié)性緊張的態(tài)勢(shì)。因此，如果世界杯前市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整，那么“魔咒”提前落地的概率就會(huì)大增。

概念股亂炒才是“真魔咒”

即使“世界杯魔咒”今年依然發(fā)威，但影響也只是短短一個(gè)月左右的時(shí)間，并不會(huì)對(duì)A股長(zhǎng)期走勢(shì)造成決定性的影響。在筆者看來(lái)，“真魔咒”則是圍繞世界杯相關(guān)概念股的狂炒。目前被賦予世界杯概念的，主要包括啤酒和鹵料等消費(fèi)品、互聯(lián)網(wǎng)體育彩票銷(xiāo)售、家電、出境旅游等。但世界杯僅僅是短線(xiàn)題材的刺激，對(duì)相關(guān)公司產(chǎn)品的銷(xiāo)量即使有幫助，也大多是“一錘子買(mǎi)賣(mài)”，很難形成持續(xù)性消費(fèi)。更何況，世界杯的舉辦時(shí)間早已確定，并不屬于突發(fā)性利好，對(duì)相關(guān)公司的影響市場(chǎng)早有充分時(shí)間可以推算，理論上對(duì)利好的反應(yīng)應(yīng)該提前完成。

當(dāng)然，在A股炒作氛圍濃厚的背景下，世界杯概念在舉辦前被狂炒也在意料之中。參考以往的炒作規(guī)律，往往正式開(kāi)幕就是炒作結(jié)束“見(jiàn)光死”的階段，對(duì)后知后覺(jué)高位接棒者來(lái)說(shuō)，追高買(mǎi)入才是“真魔咒”，特別是身兼球迷的股民，更不可因?yàn)榭辞蚣で槎^腦發(fā)熱盲目搶入，這才真是中了“世界杯魔咒”。