投資之外的功夫

王豫剛

無論是從業(yè)績還是從規(guī)模角度，高毅資產(chǎn)都可以被視為中國當(dāng)下最成功的私募基金管理機(jī)構(gòu)之一。高毅資產(chǎn)的起點(diǎn)本身就是一般私募基金管理公司難以企及的，14座金牛獎(jiǎng)的光環(huán)足以將人“閃瞎”。當(dāng)然，作為一本公關(guān)意味很強(qiáng)的出版物，《投資中不簡單的事》在經(jīng)過必要的合規(guī)處理后，其內(nèi)容還是足夠有誠意。作為同行后進(jìn)，本人也只能帶著羨慕嫉妒恨的酸氣，認(rèn)真拜讀，試圖從中獲得真知灼見和寶貴經(jīng)驗(yàn)。

幾年以前，高毅資產(chǎn)創(chuàng)始人邱國鷺曾寫過一本《投資中最簡單的事》，記錄的是他個(gè)人的投資心得，而這本《投資中不簡單的事》則劃歸為高毅資產(chǎn)的作品。盡管分為思想篇、實(shí)戰(zhàn)篇、成長篇，但其中內(nèi)容多有重疊，如果在出版之前不是簡單結(jié)集，而能夠進(jìn)一步地加工編輯，相信本書的整體性和可讀性會更上一層樓。如果重新梳理本書的結(jié)構(gòu)和內(nèi)容，并以個(gè)人風(fēng)格來歸類的話，我們可以看到主流基本面投資策略的代表鄧曉峰；長期基于基本面，而短期又能根據(jù)市場狀態(tài)及時(shí)調(diào)整，從而進(jìn)行“自上而下”配置的孫慶瑞；更多地從企業(yè)自身戰(zhàn)略空間出發(fā)，試圖發(fā)掘偉大企業(yè)的卓利偉；以及在殘酷的散戶淘汰賽中攀上頂峰，長于“斷舍離”與逆向投資的馮柳，他們各自的共識與所長。

本書的第一部分（思想篇）是對高毅資產(chǎn)整體投資思維框架的概述。非常難得的是，卓利偉的兩篇作品與王世宏的一篇作品，都將自己的研究框架和對研究工作本身的思考展現(xiàn)出來，這對正在從事買方投研工作和有志于從事這一職業(yè)的讀者大有裨益。

《行業(yè)周期的判斷和投資思路》一篇，內(nèi)容略顯言簡意賅，實(shí)際上其中很多思路是非常值得我們展開思考的。而作為管理固定收益產(chǎn)品出身的孫慶瑞，其“自上而下思考，自下而上選擇”的決策方式同樣非常值得我們學(xué)習(xí)。

在實(shí)戰(zhàn)篇中，《基本面投資在中國的實(shí)踐》與《當(dāng)我們談?wù)摴緯r(shí)我們談?wù)撌裁矗俊穬善恼露季邆鋯l(fā)意義，而兩篇年度策略采用“圍爐夜話”的形式，也頗給讀者啟發(fā)。在最近紅極一時(shí)的《原則》一書中，瑞·達(dá)里歐闡述了橋水基金所秉持的“極度開放”理念，而本書中折射出的高毅資產(chǎn)內(nèi)部開放溝通與交流的有效性，也從另一個(gè)側(cè)面印證了其成功的必然性。

馮柳的思維模式與其他幾位有一些顯著的差異，這在本書中有著明顯的體現(xiàn)，特別是在第二部分（實(shí)戰(zhàn)篇）的幾篇文章中，其不同尋常的思考角度值得讀者反復(fù)體味?！盎仡櫸易约哼@么多年的研究，發(fā)現(xiàn)其中大部分都是偏見”，能夠有這樣的認(rèn)知水平，取得出眾的投資業(yè)績也就毫不意外了。

而在《投資中我們?yōu)楹胃试赣帧按馈庇帧梆I”》這篇文章中，黃遠(yuǎn)豪提出了一個(gè)很有意思的問題，即人性的缺陷如何影響投資績效？他舉出了股票與彩票、股市與賭場之間給人的相似感覺，得出了“穩(wěn)定性、可重復(fù)性、可持續(xù)行”才是一個(gè)投資方法應(yīng)當(dāng)具備的三個(gè)良好屬性。換言之，要想實(shí)現(xiàn)良好的長期業(yè)績，日常投資實(shí)踐中的靈光一現(xiàn)或是驚心動(dòng)魄應(yīng)越少越好。

對個(gè)人投資者來說，完全按照這本書所講述的內(nèi)容“照方抓藥”可能并不現(xiàn)實(shí)，就算對小微私募機(jī)構(gòu)來說，要想獲得高毅資產(chǎn)這樣的研究深度，其成本也是相當(dāng)驚人的。但對我而言，閱讀本書最大的收獲反而是來自，將自己代入提問者的角度，思考會問臺上的幾位演講嘉賓什么樣的問題，而自己如果面對這樣的提問，又會如何回答。這樣反復(fù)揣摩，便可以反思自己的投資思路與行業(yè)領(lǐng)先者的差距。

或許這就是“日當(dāng)三省吾身”吧。

（作者系北京益安信資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理）