孫靜

5月14日下午2點09分，樂視網股價開始像一枚徑直下探的尖針。幾分鐘內，其跌幅一度超過7%。

正在進行的樂視網2017年度網上業(yè)績說明會，傳來的都是壞消息：樂視網面臨被暫停上市的風險，公司現金流極度緊張……最終，當日股價下跌3.64%。此前，樂視網披露虧損業(yè)績時，其股價不跌反漲，上漲4.08%。

多名投資者聚焦同一個問題：樂視網未來會不會被退市？

此前，融創(chuàng)董事長孫宏斌在卸任樂視網董事長后，曾發(fā)表公開評論，樂視網只有三條路可走：賣資產還債、破產重組和退市。

而樂視網管理層當天下午明確表示，目前上市公司并無資產重組計劃。在回答投資人提問時，董秘趙凱承認，樂視網存在被暫停上市的風險，也就是暫時停止股票或公司債券的交易。

凈資產確實堪憂

據了解，在《樂視網2017年度審計報告》中，立信會計師事務所出具了“無法表示意見”的審計意見。

根據《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》相關規(guī)定，如果兩年審計報告均為“否定或無法表示意見”時，深交所可以決定對公司暫停上市。這意味著，如果明年繼續(xù)被“無法表達意見”，樂視網可能存在暫停上市的風險。

在證券人士劉安琪看來，審計報告作出“無法表達意見”，屬于程序性回答。會計師事務所因無法獲得樂視網上市體系應收賬款、與非上市體系的關聯交易等詳細信息，也就無法對賈躍亭能否還款等關鍵信息發(fā)表意見。

不過被暫停上市與退市屬于兩個概念，程序也不同。根據《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》相關規(guī)定，一旦公司出現最近一年凈資產為負，或連續(xù)虧損3年，都有可能觸及11個暫停上市的規(guī)則。而凈資產為負兩年，或者連續(xù)虧損四年企業(yè)，則有可能面臨終止上市即退市的命運。

而樂視網凈資產也確實堪憂。此前，在深交所致樂視網的問詢函中，曾持續(xù)關注上市公司的凈資產問題。2018年一季度，樂視網的廣告收入、終端收入以及會員收入相較上年同期均出現大幅度的下滑，經營性虧損約3.07億元。

如樂視2018年繼續(xù)虧損，將存在歸母凈資產為負的可能性，出現資不抵債的情況。

這對岌岌可危的樂視網來說，是個危險訊號。

優(yōu)質業(yè)務剝離

雪上加霜的是，優(yōu)勢業(yè)務的剝離。此次說明會上，樂視網再次強調樂融致新有可能會出表。

樂視最優(yōu)質的資產電視和平臺就在樂融致新之下。但隨著增資及部分股權被司法處置，樂視網有可能會失去對樂融致新的控股權，這樣，樂融致新將無法計入上市公司合并報表范圍，其業(yè)績不再支撐上市公司。

對于樂視網整體形勢，董事長劉淑青用“現金流極度緊張”來總結，這讓樂視網未來走勢蒙上一層陰影。

樂視網管理層也明確表示，賈躍亭不還錢，公司無法推進正常運營。目前，各種關聯方對上市公司的關聯欠款余額達到約73億元，公司期望賈躍亭及相關方可以盡快拿出有效的解決方案及還款時間表。

對于上述一系列壞消息，股市這次給出了悲觀反應。自從今年1月復盤后，非理性便與樂視網股票走勢相連。復牌之初，樂視網有18萬股民。截至3月31日，其普通股東總數增長至32.71萬。一方面是普通股民的抄底熱情，一方面是大型機構股東的冷眼旁觀。樂視網復盤后曾表示，公司5%以上股東目前沒有增持公司股票計劃。

考慮到當下，樂視網資金鏈極度困難，且經營困難重重，盲目抄底或會面臨更多風險。

上述證券人士分析，當下能決定樂視命運的，短期內看賈躍亭的還錢速度，長期看公司恢復造血的能力，但這兩條路都不樂觀。這就是今天投資者擔心樂視被退市的原因。

樂視關鍵十問

對于投資者來說，最關注的問題包括樂視網會不會退市、管理層是否開始自救、賈躍亭還不還錢等。

1.存在被退市風險

樂視網2017年年報巨虧138.8億元，立信會計師事務所出具了“無法表示意見”的審計意見。

樂視網董秘趙凱回復稱，根據《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》規(guī)定，若公司連續(xù)兩年審計報告都為“否定或者無法表示意見”，深交所可以決定對公司暫停上市。

也就是說，如果樂視網在2018年度被出具“無法表示意見”的審計報告，存在被暫停上市的風險。

2.有資不抵債可能

樂視網2017年財報顯示，在上市公司合并報表范圍內，資產總額為178.98億元，負債總額為185.64億元，凈資產為負，但歸屬上市母公司凈資產合計為6.63億元，仍為正。

如若上市公司2018年繼續(xù)虧損，將存在歸母公司凈資產為負的可能性。

根據《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》的規(guī)定，如出現“凈資產為負”的情況，深交所可以決定暫停其股票上市。

3.一季度業(yè)績持續(xù)惡化

根據樂視網今年一季度財報，由于公司受關聯方資金緊張、流動性風波的持續(xù)影響，信譽度仍陷于較嚴重的負面輿論漩渦中，導致公司廣告收入、終端收入以及會員收入同比出現大幅下滑。同時，公司融資成本未明顯下降。這些原因導致一季度經營性虧損約3.07億元。

4.公司現金流極度緊張

針對如果樂視網不退市，管理層是否開始研究自救方案的問題，樂視網回復，目前正在積極尋求一切可能的方案。

方案包括改善業(yè)務經營，以恢復現金流和供銷體系;與相關金融機構協商貸款展期，解決公司2017年短期借款余額27.55億元的問題;尋求第三方增資，解決子公司的資金壓力;協調關聯方，以現金或資產等方式償還對上市公司的欠款。

但總體上看，公司現金流極度緊張，目前尚未形成確定方案。

5.不排除法律手段向賈躍亭追債

針對投資人提出樂視網的癥結在于關聯交易的問題，樂視網回應，正要求賈躍亭對其造成的上市公司關聯債務問題負責。

公司將采取包括法律手段在內的一切手段，責成賈躍亭先生及其關聯方，停止向第三方處置其控制的樂視汽車（北京）有限公司、Faraday Future、Lucid等相關股權和資產，優(yōu)先解決其對上市公司的實際債務。

公司也期望賈躍亭及相關方盡快提出還款時間表，挽救上市公司于資金緊張的泥潭中。

6.對“FF汽車到海關”不知情

針對媒體報道“賈躍亭的FF汽車已運抵中國，將在5月亮相”，樂視網董事長兼總經理劉淑青回復，未獲得賈躍亭或其關聯方通知，“不知情、不了解”。

但樂視網時刻關注上市公司體系大量關聯方欠款問題，就此主動保持與賈躍亭及其關聯方的溝通。包括近期媒體、投資者普遍關注的睿馳汽車購置土地投資款事項，公司多次與賈躍亭相關方電話、郵件溝通，并將獲取信息及時對外披露。

7.可能失去對樂融致新控制權

樂融致新此前披露，已與騰訊、京東達成相關增資協議。增資前，樂融致新的股權結構為樂視網持股40.31%，天津嘉睿持股33.50%，樂視控股持股18.38%，其他股東合計持股7.81%。

增資后，樂視網持股比例將被稀釋，以現有協議及意向計算，樂視網持股比例下降至33.46%。而樂視控股持有的18.38%股權處于凍結狀態(tài)，且部分或全部將進入司法拍賣程序。

鑒于樂融致新股權被凍結、質押的現狀，如若債務到期公司無法償還，公司存在失去對控股子公司控股權的風險，可能致使樂融致新無法計入上市公司合并報表范圍。

8.樂融致新將與騰訊京東合作

根據與騰訊、京東簽署的相關協議，樂融致新將與騰訊在客廳內容，與京東在電商領域、會員賬戶領域、廣告系統領域、物流領域、語音技術領域、樂融致新產品采購領域、無界零售領域等開展深入業(yè)務合作。

9.可能賣資產抵債

目前公司正在積極追討債務，不排除采用出售資產的方式維持公司經營。

10.今年如何改善巨額虧損

趙凱回復，目前，公司現任管理層通過恢復各項主營業(yè)務，以重新激活公司的現金流和供銷體系，盡最大努力恢復公司信譽及市場地位。

但劉淑青表示，上市公司目前經營非常困難，礙于資金狀況的嚴峻情況，公司正常經營無法得到有效推進。