（上海社會科學(xué)院互聯(lián)網(wǎng)研究中心）

思科已經(jīng)躋身全球網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)業(yè)巨頭之列，其安全產(chǎn)業(yè)正在迅速增長，并不斷蠶食獨(dú)立安全廠商的地盤。在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長乏力的情況下，思科對于安全產(chǎn)業(yè)寄予厚望，并希望通過安全提振公司的其他業(yè)務(wù)，增強(qiáng)其產(chǎn)品的競爭力。

1.公司簡介

思科1984年12月在美國舊金山成立，總部位于美國加利福尼亞圣何塞，目前擁有員工72900人，現(xiàn)任CEO為Robbins。成立以來，思科一直從事為互聯(lián)網(wǎng)賦能的設(shè)計(jì)和技術(shù)等業(yè)務(wù)，包括組網(wǎng)、安全、協(xié)作和云，致力于為客戶的數(shù)字業(yè)務(wù)提供一個(gè)具有高度安全性的智能平臺。思科將全球業(yè)務(wù)按區(qū)域劃分為三塊：美洲；歐洲、中東和非洲（EMEA）以及亞洲、日本和中國（APJC）。思科將產(chǎn)品和技術(shù)劃分為以下類別：交換機(jī)、下一代網(wǎng)絡(luò)（NGN）路由、協(xié)作、數(shù)據(jù)中心、無線、安全、業(yè)務(wù)提供商視頻和其他產(chǎn)品。

2.產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢

思科將安全視為其一切業(yè)務(wù)和產(chǎn)品的基礎(chǔ)，認(rèn)為安全能夠保護(hù)客戶的商業(yè)利益，從而為其帶來競爭優(yōu)勢。思科的安全戰(zhàn)略致力于提供一個(gè)組合了網(wǎng)絡(luò)、云和端點(diǎn)解決方案的統(tǒng)一威脅中心安全架構(gòu)，其產(chǎn)品涉及以下網(wǎng)絡(luò)相關(guān)領(lǐng)域：網(wǎng)絡(luò)和數(shù)據(jù)中心安全、ATP、Web和郵件安全、接入和政策、統(tǒng)一威脅管理以及咨詢、集成和管理服務(wù)。

思科的AMP Everywhere（無所不在的高級惡意軟件防護(hù)）解決方案已經(jīng)集成到思科的全系產(chǎn)品中，而且已經(jīng)成為思科業(yè)務(wù)增長的驅(qū)動力，不僅能夠直接產(chǎn)生收入，而且能夠推動其他產(chǎn)品和業(yè)務(wù)的收入。思科網(wǎng)絡(luò)的一個(gè)核心安全功能是，一旦在某處發(fā)現(xiàn)威脅，就可以立刻在全網(wǎng)進(jìn)行修復(fù)。思科直覺網(wǎng)絡(luò)的一個(gè)重要特點(diǎn)是加密流量分析（ETA），這種突破性的創(chuàng)新無需解密即可檢測加密流量中的惡意軟件，從而解決了確保網(wǎng)絡(luò)安全與保護(hù)用戶隱私之間的兩難問題。

2017年，思科發(fā)布了行業(yè)內(nèi)首個(gè)云安全互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)關(guān)（SIG）Cisco Umbrella。該網(wǎng)關(guān)構(gòu)建在OpenDNS平臺上，整合了思科的云Web安全代理和高級惡意軟件防護(hù)（AMP）文件檢測技術(shù)。此外，思科還將其下一代防火墻產(chǎn)品與具有防火墻、入侵防護(hù)系統(tǒng)（IPS）和網(wǎng)絡(luò)過濾功能的新思科Firepower 2100系列進(jìn)行了整合。2017年，思科的安全業(yè)務(wù)收入增長了9%，達(dá)到21.5億美元，是思科所有業(yè)務(wù)中增長最快的板塊，主要受統(tǒng)一威脅管理產(chǎn)品、高級威脅安全產(chǎn)品和Web安全產(chǎn)品等業(yè)務(wù)的驅(qū)動。2016年，思科安全業(yè)務(wù)增長13%，表現(xiàn)最好的依然是統(tǒng)一威脅管理產(chǎn)品、高級威脅安全產(chǎn)品和Web安全產(chǎn)品。

3.經(jīng)營狀況

主要客戶：思科的客戶遍布各行各業(yè)，全球各地。過去三年中，來自任何一個(gè)單一客戶的收入占比都不超過思科收入的10%。截至2017財(cái)年，思科在全球95個(gè)國家設(shè)有銷售辦事處。

主要競爭對手：思科在價(jià)格方面的面臨的競爭主要來自亞洲，特別是中國。具體而言，思科的競爭對手包括：Amazon Web Services LLC;Arista Networks, Inc.; ARRIS Group, Inc.; Check Point Software Technologies Ltd.; Dell Technologies Inc.; Extreme Networks, Inc.; F5 Networks, Inc.;FireEye, Inc.; Fortinet, Inc.; HewlettPackard Enterprise Company; Huawei Technologies Co.,Ltd.; Juniper Networks, Inc.; Lenovo Group Limited;Microsoft Corporation; New Relic, Inc.; Nokia Corporation; Nutanix, Inc.; Palo Alto Networks,Inc.; Symantec Corporation; Ubiquiti Networks 和VMware, Inc.;

研發(fā)：2017、2016和2015財(cái)年的研發(fā)費(fèi)用分別為61億美元，63億美元和62億美元。

并購：2016年8月1日，思科收購了私人公司CloudLock。這是一家云安全公司，為企業(yè)提供有關(guān)用戶在云中行為和敏感數(shù)據(jù)的可視化以及分析服務(wù)。該公司的收入已經(jīng)合并在思科安全業(yè)務(wù)的收入中。此外，思科還在2015年收購了OpenDNS公司，一家為端點(diǎn)設(shè)備提供高級威脅防護(hù)的公司。2015年，思科收購網(wǎng)絡(luò)行為分析公司Lancope，以加強(qiáng)公司“安全無處不在”戰(zhàn)略。2016財(cái)年和2017財(cái)年，思科在并購上分別花費(fèi)了1.38億美元和0.44億美元。

4.數(shù)據(jù)分析

表1 Cisco主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（財(cái)年截至每年7月29日）

思科 (NASDAQ: SPLK) 當(dāng)前市值2131億美元（截至2018年4月24日），股價(jià)走勢持續(xù)強(qiáng)于大市，5年間其走勢較標(biāo)普指數(shù)高出近16%，較標(biāo)普信息科技指數(shù)高出2%。

圖1 思科股價(jià)走勢與標(biāo)普及相關(guān)指數(shù)對比

思科的業(yè)務(wù)遍布全球，美洲以外的海外業(yè)務(wù)占比超過40%，而且持續(xù)多年保持穩(wěn)定，表明了思科在全球市場的強(qiáng)大影響力。

圖2 思科各區(qū)域業(yè)務(wù)占比

圖3 思科總營收保持穩(wěn)定

圖4 思科的安全業(yè)務(wù)在總收入中的占比持續(xù)上升

圖5 思科的安全業(yè)務(wù)在其所有業(yè)務(wù)板塊中一枝獨(dú)秀

近5年來，思科的營收一直保持在近460-500億美元的水平上，在財(cái)富世界500強(qiáng)中排名第187位，較去年下降4位。

相較于總營收的停滯不前，思科的網(wǎng)絡(luò)安全業(yè)務(wù)雖然在思科的整體營收中占比較低，但發(fā)展迅速，是思科增長最快的業(yè)務(wù)板塊，年度復(fù)合增長率超過10%。2015、2016和2017財(cái)年的安全業(yè)務(wù)收入分別為17.4億美元、19.7億美元和21.5億美元，占思科總收入的比重從2015財(cái)年的4.6%逐步提升到2017財(cái)年的6%。三年來，思科的七大業(yè)務(wù)板塊中，服務(wù)提供商視頻業(yè)務(wù)收入已經(jīng)下降至三年前的三分之一，無線業(yè)務(wù)三年的增幅只有8%，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)幾無增長，協(xié)作業(yè)務(wù)增長了7%，下一代網(wǎng)絡(luò)路由器業(yè)務(wù)收入萎縮了7%，交換機(jī)業(yè)務(wù)也下降了5%，同期的安全業(yè)務(wù)收入則增長了23.5%，是思科所有業(yè)務(wù)中唯一的亮點(diǎn)。

即使相較于傳統(tǒng)的安全巨頭，思科的安全業(yè)務(wù)也已經(jīng)躋身網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)業(yè)第一梯隊(duì)。賽門鐵克的收入雖然仍接近思科的兩倍，但兩者的差距正在迅速縮小，原因是在思科安全業(yè)務(wù)高速增長的同時(shí)，賽門鐵克的收入幾近停滯，甚至略有下降。賽門鐵克近三年的營收分別為39億美元，36億美元和40億美元。另一家網(wǎng)絡(luò)安全新銳Palo Alto Networks雖然收入仍然保持較快增速，但增速明顯下降，而且收入的絕對值低于思科，其近三年的收入分別為9.3億美元，13.8億美元和17.6美元。顯然，無論就收入還是增速而言，思科都已經(jīng)成為網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)業(yè)的絕對一線品牌。

圖6 思科和主要網(wǎng)絡(luò)安全公司的對比

就財(cái)務(wù)穩(wěn)健度而言，思科的資產(chǎn)負(fù)債率長期保持在20%的水平，說明公司財(cái)務(wù)狀況非常健康，負(fù)債率較低，但同時(shí)也說明公司的主要業(yè)務(wù)缺乏內(nèi)生增長動力，難以形成新的利潤增長點(diǎn)。在這種狀況下，思科對于安全業(yè)務(wù)的重視也就不足為奇了。

圖7 思科的資產(chǎn)負(fù)債率逐年走低

當(dāng)前，思科已經(jīng)將安全定位于其全部核心的核心支點(diǎn)，認(rèn)為安全將推動其他業(yè)務(wù)的發(fā)展，因?yàn)榘踩珪訌?qiáng)其客戶的競爭力，從而提高客戶粘性，憑借其強(qiáng)大的設(shè)備能力和遍布全球的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)，思科發(fā)展安全產(chǎn)業(yè)具有先天優(yōu)勢。