中小銀行資本亟須補(bǔ)血

劉鏈

過(guò)去幾年，部分中小銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)較為激進(jìn)，導(dǎo)致當(dāng)前資本補(bǔ)計(jì)提的壓力較大。由于二級(jí)資本債只能補(bǔ)充二級(jí)資本，無(wú)法有效緩解中小銀行一級(jí)資本壓力整體偏大的現(xiàn)狀，資本補(bǔ)充機(jī)制的不通暢致使中小銀行承壓最大。

在過(guò)去幾年金融加速創(chuàng)新的過(guò)程中，誕生了很多可以減少銀行表內(nèi)資本計(jì)提的監(jiān)管套利途徑，主要有以下幾種形式：一是通過(guò)表外理財(cái)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)出表，規(guī)避資本計(jì)提；二是以同業(yè)買(mǎi)入返售科目對(duì)接資產(chǎn)，降低風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重；三是在應(yīng)收款項(xiàng)科目下，利用各類(lèi)信托計(jì)劃、資管計(jì)劃等隱匿底層資產(chǎn)，減少資本占用；四是發(fā)行以信貸資產(chǎn)或資管產(chǎn)品為基礎(chǔ)資產(chǎn)打包而成的類(lèi)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)非潔凈出表并減少資本計(jì)提。

在上述幾種套利模式下，銀行實(shí)際承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)大于其報(bào)表數(shù)據(jù)顯露出的風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致銀行資本充足率被高估。

隨著去杠桿、打破剛兌、上下穿透等監(jiān)管要求的嚴(yán)格推進(jìn)，表外資產(chǎn)逐漸回表，表內(nèi)非標(biāo)穿透至底層資產(chǎn)，以往被隱藏的資本占用將浮出水面，被高估的資本充足率也將回歸真實(shí)。在這一回歸常態(tài)的過(guò)程中，銀行的資本將被加速消耗，被高估的資本充足率也將現(xiàn)出原形，銀行資本補(bǔ)計(jì)提將加速進(jìn)行。

監(jiān)管升級(jí)銀行資本壓力增大

目前，國(guó)內(nèi)銀行資本主要受銀監(jiān)會(huì)的資本充足率（資本/風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)）和央行MPA考核中宏觀審慎資本充足率兩個(gè)指標(biāo)的監(jiān)管。根據(jù)銀監(jiān)會(huì)的過(guò)渡期要求，2018年年底前，國(guó)內(nèi)系統(tǒng)性重要銀行的核心一級(jí)資本充足率、一級(jí)資本充足率、資本充足率需達(dá)到8.5%、9.5%、11.5%，其他銀行需分別達(dá)到7.5%、8.5%、10.5%。

央行的宏觀審慎資本充足率將廣義信貸資產(chǎn)納入評(píng)估資本充足率的重要參數(shù)，且該指標(biāo)在MPA考核中擁有一票否決權(quán)，即一旦不達(dá)標(biāo)便落入C檔。除此之外，在5月28日舉辦的“2018金融街論壇年會(huì)中”，銀保監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)人還表示，將結(jié)合2017年12月發(fā)布的《巴塞爾協(xié)議III》最終方案，針對(duì)銀行業(yè)出現(xiàn)的新變化、新情況、新問(wèn)題，繼續(xù)推進(jìn)監(jiān)管制度的建設(shè)工作。

隨著資本監(jiān)管的日漸升級(jí)，雖然銀行業(yè)整體達(dá)標(biāo)情況尚可，但未來(lái)資本面臨的壓力不可忽視。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，華寶證券統(tǒng)計(jì)了截至2017年年底共67 家銀行的資本充足率達(dá)標(biāo)情況，按照銀保監(jiān)會(huì)過(guò)渡期的要求，僅有兩家銀行的一級(jí)資本充足率不達(dá)標(biāo)，其余均在紅線之上。雖然目前整體達(dá)標(biāo)情況基本無(wú)虞，但若將資本充足率與監(jiān)管要求的差值在0.5%以內(nèi)算作“有較大達(dá)標(biāo)壓力”的話，那么將新增7家銀行落入該區(qū)間；若將差值擴(kuò)大至1%以內(nèi)，將新增10家銀行，合計(jì)共17家銀行有達(dá)標(biāo)壓力，占比達(dá)到25.37%。

更令人擔(dān)憂的是，銀行業(yè)資本充足率呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，其中，核心一級(jí)資本充足率出現(xiàn)普降。從趨勢(shì)上看，與2016年同期相比，2017年，67家銀行資本充足率呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)，其中，資本充足率下降的有27家，一級(jí)資本充足率下降的有34家，核心一級(jí)資本充足率下降的有42家，占比達(dá)到63%。

隨著資本充足率的逐漸下降，銀行資本達(dá)標(biāo)的壓力將增大；另一方面，在資本結(jié)構(gòu)中，可以發(fā)現(xiàn)相較于二級(jí)資本，銀行的一級(jí)資本，尤其是核心一級(jí)資本的補(bǔ)充壓力非常大。面對(duì)當(dāng)前的嚴(yán)監(jiān)管環(huán)境和資本困局，如何滿足日漸趨緊的考核指標(biāo)是所有銀行都不得不面對(duì)的難題，尤其是部分同業(yè)業(yè)務(wù)、銀行理財(cái)和投資業(yè)務(wù)發(fā)展過(guò)快的銀行將面臨更大的資本考核的壓力，對(duì)資本的補(bǔ)充也更為迫切。而要想提高資本充足率，無(wú)外乎提高分子端“資本”和壓降分母端“風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)”兩個(gè)途徑。

中小銀行資本補(bǔ)充壓力最大

當(dāng)前銀行常用的資本補(bǔ)充渠道主要有通過(guò)利潤(rùn)留存、發(fā)行普通股（IPO、定增、配股）、可轉(zhuǎn)債（轉(zhuǎn)股后方可補(bǔ)充）補(bǔ)充核心一級(jí)資本；發(fā)行優(yōu)先股補(bǔ)充其他一級(jí)資本；發(fā)行二級(jí)資本債或是利用超額撥備補(bǔ)充二級(jí)資本。從不同公司類(lèi)型看，上市銀行所有資本補(bǔ)充渠道都可以使用；非上市公眾公司可以通過(guò)新三板發(fā)行普通股和優(yōu)先股，其余銀行只能在交易所外定向發(fā)行普通股；二級(jí)資本債的發(fā)行主體則沒(méi)有太大的限制。

在銀行目前直接一級(jí)資本來(lái)源中，利潤(rùn)留存因資產(chǎn)增速減緩、息差收窄、資產(chǎn)質(zhì)量承壓等因素，增速出現(xiàn)下滑，對(duì)于核心一級(jí)資本補(bǔ)充的有效性出現(xiàn)下降；發(fā)行普通股門(mén)檻高、流程長(zhǎng)且限制較多，不適合大部分中小型銀行；其他一級(jí)資本補(bǔ)充主要以優(yōu)先股為主，缺乏適用范圍更廣的債務(wù)性工具。根據(jù)銀監(jiān)會(huì)的數(shù)據(jù)，2017年全年，其他一級(jí)資本工具的增量為1799億元，占一級(jí)資本增量的比重為12.30%，占總資本增量的比重為8.82%，可見(jiàn)優(yōu)先股并非是銀行主流的資本補(bǔ)充渠道。

而可轉(zhuǎn)債作為間接的一級(jí)資本來(lái)源，目前也受到較多限制。這里定義為間接，主要是因?yàn)榭赊D(zhuǎn)債只有在轉(zhuǎn)股后才能補(bǔ)充資本。與其他資本工具相比，可轉(zhuǎn)債融資成本較低且轉(zhuǎn)股后補(bǔ)充的資本質(zhì)量很高，在定增受到再融資新規(guī)約束的情況下，銀行的部分再融資需求轉(zhuǎn)向了可轉(zhuǎn)債。從數(shù)據(jù)上來(lái)看，2018年以來(lái)，已有三家上市城商行完成可轉(zhuǎn)債發(fā)行，且目前仍有多家銀行的可轉(zhuǎn)債處于待發(fā)行狀態(tài)。與過(guò)去相比，銀行發(fā)行可轉(zhuǎn)債的意愿有所抬升。

然而，可轉(zhuǎn)債雖具有一定的優(yōu)勢(shì)，但是限制也頗多，尤其是在轉(zhuǎn)股的主動(dòng)性和時(shí)效性上。投資者持有轉(zhuǎn)股的主動(dòng)權(quán)，雖然下修和贖回等條款可以給予銀行一定的主動(dòng)性，但仍需與市場(chǎng)不斷進(jìn)行博弈。歷史上已經(jīng)退市的銀行轉(zhuǎn)債雖最終均成功轉(zhuǎn)股，但整體耗時(shí)較長(zhǎng)，在2-5年間不等；且當(dāng)前股市低迷，多只銀行股已跌破凈資產(chǎn)值，給轉(zhuǎn)債的發(fā)行和轉(zhuǎn)股都帶來(lái)了巨大的壓力。

整體來(lái)看，目前銀行一級(jí)資本增量有限，在數(shù)據(jù)上我們也看到了很多中小銀行的一級(jí)資本指標(biāo)出現(xiàn)下滑；部分壓線滿足核心一級(jí)資本充足率的中小行很容易不滿足一級(jí)資本充足率的標(biāo)準(zhǔn)。

由于資產(chǎn)承壓背景下利用超額撥備補(bǔ)充二級(jí)資本的方式不是非常有效，銀行只能更多地依賴二級(jí)資本工具進(jìn)行補(bǔ)充。2013年以前以次級(jí)債為主，但由于大部分都不含有減記和轉(zhuǎn)股條款，根據(jù)2012年發(fā)布的《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》，屬于不合格二級(jí)資本工具， 2013年以后需按年遞減10%計(jì)入監(jiān)管資本，2022年開(kāi)始不可再計(jì)入。當(dāng)前次級(jí)債規(guī)模約為7000億元，期限在10年以上，均是2013年以前發(fā)行的，2018年可計(jì)入二級(jí)資本的比例為40%。

2013年后，銀行通過(guò)發(fā)行二級(jí)資本債替代次級(jí)債，目前銀行間市場(chǎng)存量規(guī)模約為1.4萬(wàn)億元。近年來(lái)發(fā)行數(shù)量雖然不斷攀升，但單只規(guī)模卻逐漸下降，主要是因?yàn)樵絹?lái)越多的中小銀行參與了進(jìn)來(lái)。事實(shí)上，由于常用的一級(jí)資本補(bǔ)充工具發(fā)行門(mén)檻較高，二級(jí)資本債便成為了中小銀行尤其是未上市中小銀行相對(duì)高效的資本補(bǔ)充方式。不過(guò)，2018年以來(lái)，銀行發(fā)行二級(jí)資本債的熱度較2017年明顯下降。

從供給端看，由于二級(jí)資本債無(wú)法緩解當(dāng)前一級(jí)資本面臨的更大壓力，影響了銀行的發(fā)行動(dòng)力；從需求端看，根據(jù)中債登的數(shù)據(jù)，二級(jí)資本債的持有人主要是廣義基金，存量持有比例達(dá)到75.74%，其中，銀行理財(cái)占1/3，約為3600億元。在嚴(yán)監(jiān)管環(huán)境下，銀行理財(cái)?shù)葟V義基金規(guī)模收縮壓力較大， 對(duì)二級(jí)資本債的配置需求有一定的負(fù)面影響。

在這場(chǎng)資本補(bǔ)血的競(jìng)賽中，中小銀行顯然承受了更大的壓力：一是過(guò)去幾年，部分中小銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)較為激進(jìn)，導(dǎo)致當(dāng)前資本補(bǔ)計(jì)提的壓力較大；二是資本補(bǔ)充渠道單一，主要以利潤(rùn)留存和增資擴(kuò)股為主；三是資本管理基礎(chǔ)比較薄弱，缺乏專(zhuān)業(yè)的資本管理技術(shù)人才。

細(xì)看中小銀行的資本補(bǔ)充渠道，在內(nèi)源方面，此前依靠監(jiān)管套利的銀行已經(jīng)出現(xiàn)“縮表” 和利潤(rùn)增速下滑的趨勢(shì)。在外源方面，未上市中小銀行僅能通過(guò)增資擴(kuò)股（向大股東定增或引入戰(zhàn)略投資）和二級(jí)資本債進(jìn)行補(bǔ)充。但一方面向大股東定增可能受制于大股東的實(shí)力和諸多限制，引入戰(zhàn)略投資者可能會(huì)引起新老股東的博弈，提升資本補(bǔ)充的成本；另一方面，二級(jí)資本債只能補(bǔ)充二級(jí)資本，無(wú)法有效緩解中小銀行一級(jí)資本壓力整體偏大的現(xiàn)狀。

在此背景下，有的中小銀行想要沖刺IPO，從根本上解決資本補(bǔ)充的難題。然而，核準(zhǔn)制下上市資源較為稀缺，大量非上市中小銀行難以具備發(fā)行條件，同時(shí)審批或轉(zhuǎn)化周期較長(zhǎng)，無(wú)法解決補(bǔ)充資本的燃眉之急。

實(shí)際上，監(jiān)管層對(duì)于銀行補(bǔ)充資本的迫切性非常了解，在2018年2月發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步支持商業(yè)銀行資本工具創(chuàng)新的意見(jiàn)》，明確表示將總結(jié)銀行發(fā)行優(yōu)先股、減記型二級(jí)資本債券的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，為銀行發(fā)行無(wú)固定期限資本債券、轉(zhuǎn)股型二級(jí)資本債券、含定期轉(zhuǎn)股條款資本債券和總損失吸收能力債務(wù)工具等資本工具創(chuàng)造有利條件。