潘亦純

近期，短債基金有加速發(fā)行的跡象。6月13日，光大保德信超短債債券基金成立，創(chuàng)金合信恒利超短債債券基金也正處于認(rèn)購期。

此外，記者還從證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)的基金募集申請公示表中發(fā)現(xiàn)，截至6月29日，仍有寶盈基金的安泰短債、中國人保資管的人保鑫瑞中短債、匯安基金的短債債券基金、金鷹基金的添祥中短債、財(cái)通證券資管的鴻益中短債等5只短債型產(chǎn)品仍在排隊(duì)審核中。總體來看，2018年短債基金審核發(fā)行的數(shù)量，遠(yuǎn)超過去十年每年發(fā)行的數(shù)量。

值得關(guān)注的是，短債基金對(duì)投資者的吸引力有所上升。Wind數(shù)據(jù)顯示，在2018年1月1日之前成立的14只短債基金（份額分開統(tǒng)計(jì)）中，有10只基金今年上半年規(guī)模和去年年末均相比有所上漲。漲幅最大的為融通通源短融B，上漲14倍達(dá)16.3億元；大成景安短融B環(huán)比上漲10倍，規(guī)模達(dá)5.9億元；金鷹添瑞中短債C、金鷹添瑞中短債A兩只基金規(guī)模增速也比較快，規(guī)模分別為30.51億元、33.1億元，分別上漲7倍、4倍。

新發(fā)的短債基金也氣勢不俗，光大保德信超短債債券基金共有8019戶投資者認(rèn)購了約24.46億元，規(guī)模在短債基金中比較大。

種種跡象似乎預(yù)示著短債基金即將迎來發(fā)展的春天，其原因到底是什么？《投資者報(bào)》記者采訪鵬揚(yáng)基金、光大保德信基金等多家基金公司，并得到相關(guān)了答案。

填補(bǔ)貨幣基金溢出需求

據(jù)了解，短債基金投資范圍僅限于債券、央行票據(jù)等固定收益品種以及銀行存款，不投資股票和可轉(zhuǎn)換債券，因此，兼具債券基金和貨幣基金的優(yōu)點(diǎn)。一方面，短債基金擁有貨幣基金流動(dòng)性較強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)較低等優(yōu)點(diǎn)；另一方面，還可適度運(yùn)用投資杠桿，以增強(qiáng)收益?？傮w來看，短債基金的風(fēng)險(xiǎn)和收益都略高于貨幣基金，但在流動(dòng)性及固收性質(zhì)上兩者區(qū)別不大，因此，短債基金一直被視為增強(qiáng)型貨幣基金。

今年4月，央行等多部委正式下發(fā)《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（以下簡稱：“資管新規(guī)”）之后，理財(cái)產(chǎn)品打破剛兌，市場上3個(gè)月期限的理財(cái)產(chǎn)品將逐步消失，同時(shí)，貨幣基金所受監(jiān)管也日趨嚴(yán)格，產(chǎn)品預(yù)期收益率將下滑。種種因素都為短債基金提供了成長空間。

光大保德信基金相關(guān)負(fù)責(zé)人也對(duì)《投資者報(bào)》記者表示，從整體理財(cái)市場來看，4月發(fā)布的資管新規(guī)正在沖擊原有的現(xiàn)金管理市場，貨幣基金規(guī)定嚴(yán)格限制了其投資范圍和投資比例，這會(huì)在一定程度上影響貨基收益率。但是個(gè)人投資者對(duì)高流動(dòng)性、低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品的需求并未下降，超短債基金可滿足一部分溢出需求。

鵬揚(yáng)基金方面也表示，與貨幣基金相比，短債基金的收益率長期來看更優(yōu)，同時(shí)它的流動(dòng)性、安全性和貨幣基金也可以媲美。而與銀行理財(cái)產(chǎn)品相比，短債基金也有一定的優(yōu)勢。例如公募基金起投點(diǎn)僅為1000元，遠(yuǎn)低于銀行理財(cái)產(chǎn)品。此外，短債基金每天可以申購、贖回，與銀行理財(cái)產(chǎn)品有一定封閉期相比，流動(dòng)性更好。

一位業(yè)內(nèi)人士也對(duì)記者表示：“隨著債券市場走強(qiáng)、貨幣基金收益持續(xù)下行，以及資管新規(guī)出臺(tái)之后，銀行面臨理財(cái)產(chǎn)品短缺的狀況，短債基金恰逢替代貨幣基金、銀行短期理財(cái)產(chǎn)品的窗口期?！?h3>收益穩(wěn)定成一大亮點(diǎn)

收益率穩(wěn)定也是短債基金引發(fā)市場關(guān)注的原因之一。特別是在股市表現(xiàn)欠佳，導(dǎo)致大多數(shù)權(quán)益基金產(chǎn)生負(fù)收益率的情況下（上半年開放式股票基金取得正收益的數(shù)量還不足一成，混合基金也僅二成取得正收益），短債基金能夠取得略高于貨幣基金的正收益，就顯得尤為突出。

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至7月11日收盤，在數(shù)據(jù)可查的20只短債基金中，共有鵬揚(yáng)利澤A、鵬揚(yáng)利澤C、嘉實(shí)超短債、博時(shí)安盈A、金鷹添瑞中短債A、大成景安短融B等10只基金今年以來收益率超過3%，占比為50%。

而同期678只貨幣基金里，僅有西部利得天天添益貨幣A、西部利得天天添益貨幣B，今年以來收益率在3%以上，由此可以看出，短債基金的收益率大概率高于貨幣基金收益率。

不過，銀行理財(cái)產(chǎn)品目前的年化收益率還在4.5%至5%，短債基金目前的收益率與之相比還有一定距離。但即便如此，總體而言，在當(dāng)前環(huán)境下，短債基金對(duì)于追求高流動(dòng)性、厭惡風(fēng)險(xiǎn)的投資者而言，確實(shí)具備一定的投資價(jià)值。

債市基本面依然向好

下半年，短債基金將如何操盤？債券市場走勢又有何轉(zhuǎn)變？光大保德信基金方面對(duì)《投資者報(bào)》記者表示，當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)一定韌性，金融去杠桿的大方向不變，貨幣政策繼續(xù)保持穩(wěn)健中性；未來為配合資管新規(guī)調(diào)整，資金面有望回歸穩(wěn)態(tài)，債市回暖向好但仍面臨調(diào)整可能，需加強(qiáng)流動(dòng)性管理。

“目前在整體策略上會(huì)保持中性，通過投資中高評(píng)級(jí)的短端信用債獲取相對(duì)較高票息是相對(duì)安全的策略。投資短期信用債具有較高的確定性，并且通過一定的杠桿套息操作，力求獲得較好的絕對(duì)收益?！惫獯蟊５滦畔嚓P(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示。

鵬揚(yáng)基金方面還表示，債市進(jìn)入筑底階段，債券已極具配置價(jià)值，預(yù)計(jì)未來將進(jìn)入“基本面——政策面——資金面”的三輪回升階段，投資時(shí)機(jī)極佳。在國內(nèi)緊信用的背景下，利率債的機(jī)會(huì)更大，此外，可關(guān)注高收益、低流動(dòng)性、信用質(zhì)量較好的非公開信用債的戰(zhàn)略性配置價(jià)值，警惕低等級(jí)城投風(fēng)險(xiǎn)和中小房地產(chǎn)公司債券。

人保資管宏觀與戰(zhàn)略研究所助理所長凌秀麗告訴記者：“我們認(rèn)為穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)基本面有利于債市，流動(dòng)性已經(jīng)轉(zhuǎn)向適度寬松，年內(nèi)市場資金壓力已比上年有所明顯改善。由于美債收益率難以持續(xù)大幅上升，在匯率保持雙向波動(dòng)、貨幣政策獨(dú)立性增強(qiáng)的情況下，我國經(jīng)濟(jì)基本面仍將是決定債市走勢的主導(dǎo)力量。”