石運金

陜西煤業(yè)（601225）周四晚發(fā)布公告，擬50億資金巨額回購自家股票，回購價格不超過10元/股，即使在周五陜西煤業(yè)漲停后股價仍只有8.05元。隨著A股市場的不斷下跌，股票市場的投資價值漸漸顯現(xiàn)出來，越來越多的上市公司發(fā)布了回購的計劃，這也從一個側(cè)面反證了目前A股市場處于底部區(qū)域。

數(shù)據(jù)顯示，截至9月6日，超過880家公司發(fā)布了股份回購計劃，擬回購的總金額突破800億元，而2017年全年回購金額僅100億元出頭，今年接連出現(xiàn)數(shù)起超過10億元的回購，比如陜西煤業(yè)50億回購、美的集團40億回購、分眾傳媒30億回購、均勝電子22億回購、蘇寧易購和大北農(nóng)10億元回購等等，在已經(jīng)公布的股份回購計劃中，回購金額超過1億元的公司約占四分之一。

不止是A股市場回購頻頻，港股市場也出現(xiàn)回購潮，回購做得規(guī)模最大的是美股市場。高盛統(tǒng)計自2013年第一季以來，約750家回購了至少0.5%自由流通市值的港股上市企業(yè)，在回購后的12個月打敗指數(shù)2個百分點。從2012年到2017年，回購累計占自由流通市值的0.9%，相當(dāng)于香港上市公司現(xiàn)金使用量的0.8%。相較之下，回購是美股需求最大的來源，過去五年每年平均近5，000億美元，占3%的市值。而今年上半年，美國上市公司累計回購了逾6700億美元股票，回購規(guī)模已超過2017年全年創(chuàng)下的5300億美元紀錄。

股票回購是推升本輪美股牛市的重要原因。2009年以來，美股最大的買家實際上是公司本身。根據(jù)美聯(lián)儲的數(shù)據(jù)，截止2017年末，美國非金融企業(yè)累計購買了3.37萬億美元的股票，ETF和共同基金累計購買了1.64萬億美元的股票，而美國家庭和機構(gòu)分別凈出售了6557億美元、1.14萬億美元的股票。2009年1季度至2018年1季度，標(biāo)普500指數(shù)成分上市公司總共回購自身股票總金額達到了4.23萬億美元。

證監(jiān)會近日會同有關(guān)部門提出完善上市公司股份回購制度修法建議，就《中華人民共和國公司法修正案》草案公開征求意見，主要包括了增加股份回購情形、完善實施股份回購的決策程序、建立庫存股制度等內(nèi)容。在成熟市場中，上市公司股份回購制度是資本市場的基礎(chǔ)性制度安排。股份回購是上市公司回報投資者的重要方式，在股票被低估時回購，通過減少流通股本，有助于提升企業(yè)的ROE、EPS等。

上市公司回購股票行為主要的好處有，第一，向市場傳遞公司股價被低估的信號，提振投資者信心。第二，通過回購股票可以減少二級市場流通股規(guī)模，提高公司股票價格，在一定程度上可以降低公司被收購的風(fēng)險。第三，通過股票回購可以將現(xiàn)金間接分配給股東，一方面可以幫助股東合理避稅，另一方面也可以使上市公司避免多余的自有資金浪費在投資回報率較差的項目上。第四，用于股權(quán)激勵計劃，同時不會影響原有股東利益。在當(dāng)前股市低迷、市場流動性緊張中，股票回購在一定程度上還可增強股票流動性水平。