白蓮

改革開放40年以來，小微企業(yè)在中國得到了迅速的發(fā)展。截至2017年年末，注冊的小微企業(yè)法人約有2800萬戶，個體工商戶約6200萬戶，中小微企業(yè)（含個體工商戶）占全部市場主體的比重超過90%，貢獻了全國80%以上的就業(yè)，70%以上的發(fā)明專利，60%以上的GDP和50%以上的稅收。

但同時，金融機構(gòu)對小微企業(yè)貸款利率平均在6%左右，網(wǎng)絡(luò)借貸利率約13%，溫州民間借貸登記利率15%以上，小額貸款公司等類金融機構(gòu)利率則為15%-20% 。小微企業(yè)長期“融資難、融資貴”也是中國經(jīng)濟內(nèi)生增長動力難以培育的一個重要原因。

小微企業(yè)難以通過傳統(tǒng)金融機構(gòu)和資本市場獲得融資由自身特點和中國金融體系發(fā)展程度決定?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的興起為小微企業(yè)在傳統(tǒng)金融機構(gòu)難以或不愿參與的領(lǐng)域成為小微企業(yè)融資的補充渠道之一。國務(wù)院和人民銀行多次要求銀行加大對小微企業(yè)的扶持，也出臺了相應(yīng)的支持政策。商業(yè)銀行在面臨逆向選擇困境的環(huán)境下，也可以借助于互聯(lián)網(wǎng)工具和信息系統(tǒng)來探索在傳統(tǒng)金融基礎(chǔ)上服務(wù)小微企業(yè)的可能性。不過，作為新興事物，在為實體經(jīng)濟提供支持的同時，一些由個人和非金融企業(yè)設(shè)立的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)也在風險滋生，甚至有的涉及違法犯罪的行為，損害公眾利益。

為貫徹落實黨中央國務(wù)院的決策部署和第一屆金穩(wěn)委第一次會議精神，近期人民銀行會同有關(guān)部門正在開展互聯(lián)網(wǎng)金融風險專項整治攻堅戰(zhàn)。人民銀行指出，互聯(lián)網(wǎng)金融總體風險水平顯著下降的同時，下一階段風險防范化解任務(wù)仍然艱巨，適應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)金融特點的監(jiān)管體制機制有待進一步完善。值得注意的是，目前，公眾普遍看到的是互聯(lián)網(wǎng)金融投資者面臨的風險，但實際上的借款人，尤其是小微企業(yè)借款人，在利用互聯(lián)網(wǎng)融資便利的同時，也需要防范相應(yīng)的風險。

小微貸難破逆向選擇困境

小微企業(yè)普遍具有三大特點，決定了其難以通過銀行信貸、信托、租賃或者是資本市場等傳統(tǒng)的金融工具獲得融資，這是其在國內(nèi)外部分走向互聯(lián)網(wǎng)金融來獲取發(fā)展所需資金的背景，而中國金融體系居民儲蓄偏高、以債權(quán)融資為主、資本市場不夠發(fā)達等條件也加劇了上述融資渠道的分化。

首先是小微企業(yè)規(guī)模小，資金來源家族化。通常來說，創(chuàng)始人創(chuàng)業(yè)資金主要來源于個人積蓄或家族集資，極少通過正規(guī)渠道獲得銀行信貸和其他的財政支持。同時，企業(yè)資產(chǎn)總值中固定資產(chǎn)所占比重較低，主要以租賃或租購方式購置經(jīng)營場所、設(shè)備等固定資產(chǎn)，缺乏可用于抵押質(zhì)押的固定資產(chǎn)，知識產(chǎn)權(quán)和品牌價值等無形資產(chǎn)占比較大但市場價值有限。

其次，大多數(shù)小微企業(yè)都處于競爭充分的行業(yè)，易受市場環(huán)境、國家政策以及經(jīng)濟周期波動影響，抵御風險能力較弱，企業(yè)發(fā)展前景較難預(yù)料。

再者，小微企業(yè)往往管理不透明。大多數(shù)小微企業(yè)都實行個人化或家族式管理，財務(wù)制度不健全，相關(guān)信息透明度低。

這些內(nèi)外部的多重因素，阻礙了銀行等傳統(tǒng)金融機構(gòu)對小微企業(yè)的信賴，也推高了其貸款成本。銀行若想對小微企業(yè)貸款，勢必要花費較高的成本調(diào)查和評估其經(jīng)營狀況和財務(wù)風險。而為了彌補這部分成本，銀行自然會相應(yīng)提高小微企業(yè)的貸款利率，但因為信息不對稱，這種做法則有可能導(dǎo)致逆向選擇問題。

假定存在兩種類型的小微企業(yè)，一類是優(yōu)質(zhì)的小微企業(yè)，其信用水平和業(yè)務(wù)狀況都較好，風險程度相對較低，適用的貸款利率水平也應(yīng)較低；另一類則是劣質(zhì)小微企業(yè)，它們的風險程度相對較高，適用的貸款利率水平則應(yīng)較高。但由于小微企業(yè)普遍信息透明度低，商業(yè)銀行并不能準確識別這兩種類型的小微企業(yè)，也就無法根據(jù)其真實的風險程度來確定適用的利率水平，處于規(guī)避風險的考慮只能對所有小微企業(yè)都收取較高的貸款利率。

因此，化解小微企業(yè)信貸中的信息不對稱所帶來的高交易成本和信用等級低等問題，是解決小微企業(yè)融資問題的前提。

互聯(lián)網(wǎng)金融應(yīng)回歸工具屬性

從金融結(jié)構(gòu)看，國內(nèi)商業(yè)銀行的信貸主要對大中型企業(yè)敞開大門；股票主板市場要求多、制度嚴，小微企業(yè)做不到；創(chuàng)業(yè)板市場主要是針對具有發(fā)展?jié)摿Φ母咝录夹g(shù)產(chǎn)業(yè)，但小微企業(yè)大多以經(jīng)營傳統(tǒng)行業(yè)為主，難以進入。這樣的外部金融結(jié)構(gòu)不平衡，也導(dǎo)致了小微企業(yè)融資不暢。

基于大數(shù)據(jù)的互聯(lián)網(wǎng)金融模式如由電商（以“阿里巴巴”為代表）發(fā)起設(shè)立小額貸款公司、為滿足小微企業(yè)的融資需求提供了有效途徑。該模式以阿里巴巴小額貸款公司服務(wù)小微企業(yè)尤為典型，其特點在于：融資門檻低、資金周轉(zhuǎn)快、貸款靈活，從小微企業(yè)提出申請到獲得貸款，全流程均實現(xiàn)系統(tǒng)化、網(wǎng)絡(luò)化。

據(jù)筆者了解，這類電商平臺發(fā)起的小微企業(yè)貸款流程是：第一步，貸前考察小微企業(yè)還貸能力。小微企業(yè)向小額貸款公司提出貸款申請，小額貸款公司通過引入網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)模型和在線視頻資信調(diào)查的方式，交叉檢驗小微企業(yè)電子商務(wù)經(jīng)營及第三方認證數(shù)據(jù)，考察小微企業(yè)的營業(yè)現(xiàn)狀及財務(wù)的真實性，評估其還貸能力。第二步，貸后監(jiān)控小微企業(yè)狀況。小額貸款公司通過電子商務(wù)平臺監(jiān)控已貸款小微企業(yè)的經(jīng)營行為、現(xiàn)金流等財務(wù)情況與交易狀況，將小微企業(yè)在電子商務(wù)網(wǎng)絡(luò)上的行為數(shù)據(jù)換算為信用評價，以控制貸款風險。

這種互聯(lián)網(wǎng)金融的優(yōu)勢一是超越了地區(qū)限制，具有普適性。傳統(tǒng)的融資模式，基本上都無法突破小微企業(yè)的空間限制，例如民間借貸、銀行借貸，小微企業(yè)通常都會選擇所在地域的金融機構(gòu)。而上市融資雖然能夠突破地域限制，卻難以實現(xiàn)。大數(shù)據(jù)金融能突破傳統(tǒng)金融的時空限制，進而為客戶提供“3A”服務(wù)，即任何時間（Anytime）、任何地點（Anywhere）及任何方式（Anyway） ，使小微企業(yè)可以進入一個更大的融資市場，具有了更多的選擇權(quán)。二是能夠降低融資成本。安全性原則是銀行放貸首先要考慮的，如銀行對申請期限為6個月、100萬貸款金額的小微企業(yè)，其貸款抵押財產(chǎn)評估登記的期限一般為一年，無論到期償還或是展期，都需要重新進行評估和登記，且在整個貸款過程中需要支付資產(chǎn)評估費、抵押登記費和公證費，擔保機構(gòu)也要收取一定的擔保費用以及支付咨詢費用，外加貸款利息，這樣累計的貸款成本無疑是小微企業(yè)難以承受的。

目前，互聯(lián)網(wǎng)金融風險暴露的集中在由自然人或者是非金融企業(yè)發(fā)起的平臺，這些企業(yè)讓互聯(lián)網(wǎng)金融脫離了工具的屬性，脫離了業(yè)務(wù)模式，成為了一個不受監(jiān)管約束的行業(yè)。反過來看，利用互聯(lián)網(wǎng)金融工具來開展渠道，是商業(yè)銀行結(jié)合自身商業(yè)模式和風控的優(yōu)勢可以嘗試探索的。

傳統(tǒng)商業(yè)銀行如何利用互聯(lián)網(wǎng)降低融資成本和融資風險？據(jù)筆者觀察，以華夏銀行的一款融資產(chǎn)品當中利用的網(wǎng)絡(luò)循環(huán)貸的模式為例。一方面，商業(yè)銀行根據(jù)訂單及應(yīng)收賬款信息為企業(yè)快速發(fā)放貸款，將核心企業(yè)、上下游企業(yè)、銀行的信息流、物流、資金流全部整合在同一個平臺上，一站式的融資流程降低了融資成本，實現(xiàn)“多方受惠”；另一方面，商業(yè)銀行通過給予上下游企業(yè)信貸支持以減少核心企業(yè)應(yīng)收賬款的壓力，改善企業(yè)財務(wù)環(huán)境，由核心企業(yè)為小微企業(yè)提供擔?；虺袚刭徹熑危行Ы鉀Q了擔保難問題。

互聯(lián)網(wǎng)金融模式的關(guān)鍵在于降低信息不對稱。作為金融與互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)結(jié)合的新興領(lǐng)域，互聯(lián)網(wǎng)金融以云計算及微貸技術(shù)為依托，使信息披露更加充分。小微企業(yè)可以通過互聯(lián)網(wǎng)了解信貸公司的實際發(fā)展狀況，信貸公司則在交易前就可以較全面地分析小微企業(yè)相應(yīng)的信用記錄。交易后，金融企業(yè)可以利用網(wǎng)絡(luò)平臺搜集和發(fā)布信息，提高違約成本，降低投資者風險。這些都在很大限度上解決了困擾小微企業(yè)信貸的信息不對稱問題。

互聯(lián)網(wǎng)金融工具使小微企業(yè)和投資者都能在一個更大的市場上解決自己的需求，雙方都有更多機會讓資金發(fā)揮更大效益，因此促進了整個社會的資金流動，優(yōu)化了資源配置。

小微企業(yè)借款人也需防風險

互聯(lián)網(wǎng)金融雖然為化解小微企業(yè)貸款提供了有效途徑，但也存在明顯的風險，主要有以下五個方面。

一是互聯(lián)網(wǎng)自身的不穩(wěn)定與信息安全性風險。互聯(lián)網(wǎng)金融依托于互聯(lián)網(wǎng)，交易各方信息及全過程都通過互聯(lián)網(wǎng)展示并完成相應(yīng)操作，一旦互聯(lián)網(wǎng)的安全性出了問題或是黑客攻擊該平臺，投融資雙方的重要信息都有可能被非法人員獲取并利用，雙方在交易平臺上綁定的賬戶資金也有可能通過計算機操作而被竊取。因此，互聯(lián)網(wǎng)自身的安全性是必須考慮的風險因素。

二是互聯(lián)網(wǎng)平臺信用風險。根據(jù)《支付結(jié)算辦法》的相關(guān)規(guī)定，未經(jīng)中國人民銀行批準，任何單位不得作為中介機構(gòu)經(jīng)營支付結(jié)算業(yè)務(wù)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融中的融資平臺在注冊形式上并不具備這種資格，但實際上卻充當了支付中介的角色，管理著投資者已投、融資者賬戶未收的資金。一些P2P平臺還以更高的投資回報以及更便捷的手續(xù)等吸引投資者，然后卷走沉淀資金。若有小微企業(yè)進入這種平臺進行融資，則間接充當了平臺違法竊取資金的“幫兇”，由此將可能要承擔一系列的法律風險。

三是投資者審核以及網(wǎng)絡(luò)洗錢風險。投資者是互聯(lián)網(wǎng)融資的重要組成者之一。普通理性的投資者能夠幫助融資企業(yè)獲得資金并快速成長，同時自己得到相應(yīng)的物質(zhì)或資金回報。然而帶有不良目的的投資者將會對融資者造成巨大威脅。在目前監(jiān)管機構(gòu)及法律法規(guī)缺失的情況下，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺很難對投資人的資金來源和使用情況進行核實或是實地查看，平臺只關(guān)注其個人信息、賬戶余額以及能否按時支付款項。這就可能使一些不法分子利用這一監(jiān)管漏洞以及互聯(lián)網(wǎng)的隱蔽性，將贓款分批次地投資給平臺上的融資者，或者利用自行注冊登錄的籌資者和投資者的雙重身份，用不法資金進行交易，從而使贓款迅速合法化。小微企業(yè)如果不小心接受了這樣的贓款，一旦監(jiān)管部門進行調(diào)查，則該筆款項將被強制收回，必然會導(dǎo)致企業(yè)資金和經(jīng)營狀況出現(xiàn)問題。

四是被認為非法集資及代持股風險?；ヂ?lián)網(wǎng)融資平臺實質(zhì)上就是借助互聯(lián)網(wǎng)融資平臺通過買賣股份或債券的方式實現(xiàn)投融資的過程，其運營模式在形式上一直未獲得法律上的認可。根據(jù)《最高人民法院關(guān)于非法集資刑事案件具體應(yīng)用法律若干問題的解釋》中有關(guān)非法集資的形式界定，以及《證券法》中有關(guān)非法公開發(fā)行證券的相關(guān)規(guī)定，互聯(lián)網(wǎng)融資模式，無論是眾籌還是P2P都與非法公開發(fā)行證券及非法集資形式類似。小微企業(yè)籌資者必須謹慎查閱相關(guān)法律條文，避免被動觸犯法律。

五是項目決策、執(zhí)行及經(jīng)營風險可能導(dǎo)致企業(yè)信用危機。小微型企業(yè)在進行的融資項目的類型選擇、融資金額的設(shè)定、還款時間的預(yù)估以及還款形式的計劃等一系列問題都需要決策。小微企業(yè)限于人才匱乏或發(fā)展心切，往往對前期決策分析不夠重視或?qū)ψ陨砥髽I(yè)認識不夠徹底，從而使決策失誤進而導(dǎo)致未來面臨還款危機或企業(yè)生存危機等更大的風險。即使項目合適籌集到了目標資金，資金到達融資者賬戶之后項目如何實施，企業(yè)如何經(jīng)營并兌現(xiàn)對大眾投資者的承諾都是重要的問題。因此，小微企業(yè)由于經(jīng)營管理不善或企業(yè)技術(shù)水平的限制，可能會導(dǎo)致籌資成功后在項目實施過程中出現(xiàn)問題，還有些項目由于市場因素的不斷變化企業(yè)不能按時完成，等等，難以兌現(xiàn)還款承諾，這些都將導(dǎo)致企業(yè)的信用風險加大。

小微企業(yè)如何規(guī)避互聯(lián)網(wǎng)融資風險

面對互聯(lián)網(wǎng)融資的諸多風險，小微企業(yè)如何有效規(guī)避上述風險就顯得至關(guān)重要。

首先，小微企業(yè)應(yīng)理性客觀地進行項目決策，正確分析企業(yè)自身情況，明確企業(yè)目前的資金及運營狀況，以及未來還款能力或經(jīng)營發(fā)展趨勢，不可高估自身能力，也不能低估融資風險。項目決策過程中，項目類型的選擇、融資額度的設(shè)置、融資時間的設(shè)定、項目的展示方式、項目最終回報方式的設(shè)計等等都至關(guān)重要。

其次，要理性選擇融資平臺。選擇融資平臺的過程中，要注重其合法性、執(zhí)照完備性、信用程度等等關(guān)鍵點，盡量選擇較為成熟可靠的大型融資平臺，以免因為對平臺的錯誤選擇而導(dǎo)致企業(yè)融資失敗和經(jīng)營危機，甚至牽連投資者的命運。

三是應(yīng)該加強法律意識，避免被動違法違規(guī)。很多小微企業(yè)經(jīng)營者缺乏對互聯(lián)網(wǎng)融資的深入了解，可能導(dǎo)致被動違規(guī)。由于互聯(lián)網(wǎng)融資沒有得到法律的準確認可，其形式上與諸多違法違規(guī)行為類似，難以界定是否違規(guī)，因此進行互聯(lián)網(wǎng)融資之前，管理者應(yīng)當首先熟悉相關(guān)法律，例如《最高人民法院關(guān)于非法集資刑事案件具體應(yīng)用法律若干問題的解釋》《公司法》《證券法》《關(guān)于取締非法金融機構(gòu)和非法金融業(yè)務(wù)中有關(guān)活動的通知》《關(guān)于審理非法集資刑事案件具體運用法律若干問題的解釋》等等，避免被違規(guī)違法的情況。

四是加強企業(yè)自身經(jīng)營管理建設(shè)，提高信用度。小微企業(yè)融資成功籌得資金進入企業(yè)賬戶之后，需要認真經(jīng)營項目。為此，企業(yè)需要建立健全的財務(wù)機構(gòu)和制度，構(gòu)建嚴密的企業(yè)內(nèi)部控制體系和相應(yīng)的獎懲制度，建立并完善內(nèi)部審計制度，為企業(yè)監(jiān)管提供檢驗標準與考核依據(jù)，為監(jiān)管做好準備。這些，都有益于小微企業(yè)保證按時還款、支付對投資者期初承諾的回報。這既可以提高小微企業(yè)的信用度，也為下一次融資以及企業(yè)以后的發(fā)展奠定基礎(chǔ)。