用社會(huì)責(zé)任投資驅(qū)逐劣幣

孫喜

古今中外，每一種無(wú)良產(chǎn)品和每一家無(wú)良公司的背后，幾乎都有助紂為虐的腐敗和為虎作倀的資本。而每一次商業(yè)丑聞的爆發(fā)，尤其是對(duì)于上市公司而言，又幾乎都伴隨著市值的暴跌，最終受害最深的往往是資金、信息和知識(shí)都處于劣勢(shì)的眾多中小股東和散戶。

我們?cè)撊绾伪苊獬蔀闊o(wú)良公司的提款機(jī)與替罪羊？我們又該如何保障自己的錢不會(huì)主動(dòng)或被動(dòng)地用于資助無(wú)良公司的野蠻生長(zhǎng)？事后拋售為時(shí)已晚，唯有“揚(yáng)善懲惡”的ESG社會(huì)責(zé)任投資才有望治標(biāo)又治本。

ESG是環(huán)境、社會(huì)和公司治理（Environmental，So?cial，Governance）的英文簡(jiǎn)稱，它強(qiáng)調(diào)投資人應(yīng)在傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)分析之外，同時(shí)從環(huán)境、社會(huì)和公司治理的角度系統(tǒng)分析一家公司能否全面可持續(xù)發(fā)展，從而規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、把握先機(jī)。就像我們呼吁個(gè)人投資者更多參與價(jià)值投資一樣，保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金、投資基金、證券公司和銀行等機(jī)構(gòu)投資者，也應(yīng)多注重企業(yè)的ESG，多做社會(huì)責(zé)任投資，因?yàn)樗鼈兪琴Y本市場(chǎng)的中堅(jiān)力量。不過(guò)說(shuō)到底，它們其實(shí)是普通大眾的財(cái)富管理人而已，有義務(wù)更負(fù)責(zé)任。

從國(guó)際上看，即使在西方成熟的資本市場(chǎng)，也不乏諸多無(wú)良公司，海外投資者在與其博弈的過(guò)程中總結(jié)出了一系列行之有效的應(yīng)對(duì)策略，值得我們國(guó)內(nèi)投資者借鑒。

首先，投資者，尤其是機(jī)構(gòu)投資者，要把ESG風(fēng)險(xiǎn)要素作為重要的選股指標(biāo)。例如，上月歐洲大型資產(chǎn)管理公司Nordea決定采用可持續(xù)性策略，禁止對(duì)臉書的股票進(jìn)行投資。這是因?yàn)樵摴菊{(diào)查發(fā)現(xiàn)，臉書雖然在“劍橋分析”丑聞之后股價(jià)回升，但依然在平臺(tái)的數(shù)據(jù)安全/數(shù)據(jù)共享基礎(chǔ)設(shè)施方面，缺少問(wèn)責(zé)制度和透明度，且行為消極被動(dòng)。

其次，投資者要強(qiáng)化主人翁意識(shí)。投資者才是公司的最終所有者，有權(quán)利更有義務(wù)去建立良性股東監(jiān)督體系，積極推動(dòng)所投公司改善內(nèi)部治理，提升ESG表現(xiàn)。例如，澳大利亞財(cái)富管理巨頭AMP被爆“不提供服務(wù)卻收費(fèi)”的丑聞后，董事長(zhǎng)和總裁等一眾高管被投資人趕下臺(tái)，盡管它的財(cái)務(wù)表現(xiàn)還算強(qiáng)勁。

無(wú)可否認(rèn)，資本有著逐利的天性，僅憑道德恐難以馴服。那么，我國(guó)該如何引導(dǎo)和約束社會(huì)責(zé)任投資呢？筆者覺得，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)加緊研究和發(fā)布對(duì)機(jī)構(gòu)投資者有約束力的中國(guó)版“盡責(zé)管理守則”。這樣一來(lái)，機(jī)構(gòu)投資者將有義務(wù)提高投資信息的透明度，增加與上市公司的互動(dòng)，并積極行使投票權(quán)，以推動(dòng)被投公司改善ESG治理。

早在2010年，英國(guó)就已經(jīng)把“盡責(zé)管理守則”納入到公司法內(nèi)，涵蓋披露、監(jiān)督、互動(dòng)和投票等七大準(zhǔn)則。2017年，由16家美國(guó)投資者組成的聯(lián)盟發(fā)布了美國(guó)版“盡責(zé)管理守則”，越來(lái)越多的投資者正加入其中，代表的資本已超過(guò)20萬(wàn)億美元。此外，亞洲的韓國(guó)、新加坡、馬來(lái)西亞、泰國(guó)和我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)也已經(jīng)實(shí)施了各自的“盡責(zé)管理守則”。

我國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，諸多環(huán)境和社會(huì)問(wèn)題不時(shí)爆出。因此，我們應(yīng)全面提倡和認(rèn)真踐行ESG社會(huì)責(zé)任投資理念：對(duì)于無(wú)良公司，拒絕“為虎作倀”；對(duì)于優(yōu)良公司，積極“為虎添翼”。當(dāng)然，社會(huì)責(zé)任投資的最終目的并非是要將涉事公司“一棍子打死”。因此，對(duì)涉事公司的事后追蹤、定期回訪、動(dòng)態(tài)評(píng)估亦十分重要，如果浪子回頭還應(yīng)給予改過(guò)機(jī)會(huì)。▲

（作者是旅居新加坡的中國(guó)籍獨(dú)立時(shí)評(píng)作家）