劉向明 郭彩艷

摘 要：中央銀行內(nèi)部信用評(píng)級(jí)是中央銀行進(jìn)行銀行貸款類抵押品評(píng)估的重要工具，其目的是為了保證貨幣政策操作的安全性和有效性。我國(guó)央行內(nèi)部信用評(píng)級(jí)體系還處于起步階段，本文希望通過(guò)梳理歐洲主要國(guó)家央行信用評(píng)級(jí)體系，重點(diǎn)分析德央行內(nèi)部信用評(píng)級(jí)的經(jīng)驗(yàn)，為進(jìn)一步完善我國(guó)央行內(nèi)部信用評(píng)級(jí)體系提供有益借鑒。

關(guān)鍵詞：央行內(nèi)部評(píng)級(jí)；經(jīng)驗(yàn)；啟示

中圖分類號(hào)：F832.63 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：B 文章編號(hào)：1674-0017-2018（4）-0060-04

一、歐央行內(nèi)部信用評(píng)級(jí)的地位和作用

歐洲成員國(guó)央行內(nèi)部信用評(píng)級(jí)系統(tǒng)（ICAS）一直在央行對(duì)以銀行貸款（bank loans或credit claims）類資產(chǎn)作抵押的商業(yè)銀行貸款企業(yè)（非金融機(jī)構(gòu)）主體信用評(píng)級(jí)中發(fā)揮著重要作用。歐債危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，金融風(fēng)險(xiǎn)急劇放大、金融機(jī)構(gòu)持有的合格抵押品短缺，導(dǎo)致市場(chǎng)流動(dòng)性緊張，歐央行在有效管控抵押品風(fēng)險(xiǎn)的前提下，調(diào)整抵押品政策，使商業(yè)銀行貸款充當(dāng)合格擔(dān)保品數(shù)量逐步上升，作為商業(yè)銀行貸款的主要信用評(píng)估來(lái)源，ICAS在歐元體系信用評(píng)估框架（Eurosystem Credit Assessment Framework，ECAF）中的作用得到顯著提升。

（一）歐央行信用評(píng)級(jí)框架

歐洲信用評(píng)級(jí)框架（Eurosystem Credit Assessment Framework，ECAF）是歐元區(qū)央行體系制定信用評(píng)級(jí)流程、規(guī)則、標(biāo)準(zhǔn)的信用評(píng)級(jí)體系。歐洲信用評(píng)級(jí)框架一共整合了4種不同信用評(píng)級(jí)種類，具體包括：外部信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)（External Credit Assessment Institutions，ECAIs）、成員國(guó)央行內(nèi)部信用評(píng)級(jí)系統(tǒng)（NCBs in-house credit assessment systems，ICASs）、交易對(duì)手內(nèi)部評(píng)級(jí)系統(tǒng)（Counterparties internal ratings-based systems，IRB ）、第三方評(píng)級(jí)工具（Third-Party providersrating tools，RTs）。

1.外部信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)（ECAIs）。獨(dú)立于歐央行體系、交易對(duì)手，專門(mén)為各類資產(chǎn)做出評(píng)級(jí)的公司。目前，可對(duì)歐元區(qū)中的各類資產(chǎn)、發(fā)行人、債務(wù)人、擔(dān)保人做出評(píng)級(jí)的公司主要是DBRS、惠譽(yù)、穆迪和標(biāo)普。

2.成員國(guó)央行內(nèi)部信用評(píng)級(jí)系統(tǒng)（ICAS）。ICAS是ECAF的重要組成部分，它的評(píng)級(jí)對(duì)象主要是非金融企業(yè)。目前，ICAS由8家央行提供評(píng)級(jí)來(lái)源，分別是比利時(shí)央行、意大利央行、西班牙央行、法國(guó)央行、愛(ài)爾蘭央行、德國(guó)央行、奧地利央行和斯洛文尼亞央行。各國(guó)央行的內(nèi)部評(píng)級(jí)系統(tǒng)分別針對(duì)各自國(guó)家境內(nèi)的非金融企業(yè)的債務(wù)進(jìn)行評(píng)定考核。法國(guó)、德國(guó)、西班牙和奧地利四國(guó)央行擁有自己的ICAS，歷史悠久，數(shù)據(jù)庫(kù)龐大、分析能力較強(qiáng)。

3.交易對(duì)手內(nèi)部評(píng)級(jí)系統(tǒng)（IRB）。交易對(duì)手可以依靠自身內(nèi)部的評(píng)級(jí)系統(tǒng)，為質(zhì)押資產(chǎn)進(jìn)行信用評(píng)級(jí)。

4.第三方評(píng)級(jí)工具（RT）。使用量化模型、系統(tǒng)性或結(jié)構(gòu)性地計(jì)算債務(wù)人信用等級(jí)的工具。

（二）ICAS在歐元體系中的地位和作用顯著提升

ICAS評(píng)級(jí)對(duì)象主要是非金融企業(yè)，央行據(jù)此判斷該企業(yè)的貸款能否作為合格抵押品，并通過(guò)調(diào)整合格抵押品范圍調(diào)節(jié)市場(chǎng)流動(dòng)性。ECAS規(guī)定，央行在為商業(yè)銀行提供流動(dòng)性時(shí)，商業(yè)銀行要提供充足的合格抵押品。為解決之前各成員國(guó)擔(dān)保資產(chǎn)不統(tǒng)一，透明度不高等問(wèn)題，ECAS從2007年1月1日開(kāi)始采用合格擔(dān)保品名單一名單（the Single List of Eligible Collateral），該名單將合格抵押品分為市場(chǎng)化資產(chǎn)和非市場(chǎng)化資產(chǎn)兩類。市場(chǎng)化資產(chǎn)是指符合條件的證券化資產(chǎn)，主要包括歐央行發(fā)行的債務(wù)憑證、各成員央行和政府及超主權(quán)機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券等。非市場(chǎng)化資產(chǎn)主要包括信貸資產(chǎn)（Credit Claims）、零售抵押貸款債務(wù)工具（RMBDs）以及定期存款（Fixed-term Deposits），并且以信貸資產(chǎn)為主。

1.歐債危機(jī)應(yīng)對(duì)提升了ICAS的作用。在應(yīng)對(duì)歐債危機(jī)的過(guò)程中，歐央行下調(diào)合格擔(dān)保品最低門(mén)檻，銀行貸款充作歐元體系再融資合格抵押品的規(guī)模大幅增加。

2.ICAS是貨幣政策實(shí)施的必要條件?；跉W央行ICAS信用評(píng)級(jí)框架建立和維護(hù)企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)庫(kù)，覆蓋面廣，信息完備，有助于央行對(duì)本國(guó)微觀企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況及宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況進(jìn)行更為精準(zhǔn)的動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)和分析，從而提高央行貨幣政策制定和實(shí)施的科學(xué)性及有效性。比如，在德、法兩國(guó)，ICAS分別覆蓋了國(guó)內(nèi)14萬(wàn)家和26萬(wàn)家非金融企業(yè)的信息。

3.ICAS評(píng)級(jí)模式更優(yōu)。ICAS不以盈利為目的，其評(píng)級(jí)結(jié)果服務(wù)于央行貨幣政策和審慎監(jiān)管，并且僅向受評(píng)企業(yè)或申請(qǐng)?jiān)儋J款的商業(yè)銀行披露，因此其評(píng)級(jí)收費(fèi)模式較為特殊。在德國(guó)，ICAS評(píng)級(jí)結(jié)果向使用者免費(fèi)提供，法國(guó)則是由使用者付費(fèi)。

4.央行的事后監(jiān)督確保了信用評(píng)估質(zhì)量。ECAF對(duì)成員國(guó)央行ICAS進(jìn)行業(yè)績(jī)監(jiān)督，監(jiān)督指標(biāo)為違約率。ECAF通過(guò)事后比較實(shí)際違約率和基準(zhǔn)違約率的差別將ICAS劃分為不同的區(qū)域：違約率低于0.14%，ICAS處于綠燈區(qū)，滿足ECAF要求；違約率大于0.15%而小于0.28%，ICAS處于黃燈區(qū)，未滿足ECAF要求；違約率大于0.28%而小于0.41%，ICAS處于橙燈區(qū)。如果5年內(nèi)有3年處于橙燈區(qū)，ICAS需按照ECAF要求進(jìn)行調(diào)整。如果違約率繼續(xù)上升，ICAS將處于紅燈區(qū)，需立即改善。

二、ICAS評(píng)級(jí)的流程和啟示--以德央行為例

德央行ICAS建立于20世紀(jì)70年代，它具有龐大的數(shù)據(jù)庫(kù)，且數(shù)據(jù)庫(kù)囊括了本國(guó)內(nèi)的所有中小企業(yè)，從而能很好地解決中小企業(yè)信貸因缺乏信用評(píng)級(jí)而無(wú)法充當(dāng)合格質(zhì)押品的問(wèn)題。德央行ICAS的評(píng)級(jí)結(jié)果服務(wù)于央行政策和審慎監(jiān)管，并免費(fèi)向受評(píng)企業(yè)或申請(qǐng)?jiān)儋J款的商業(yè)銀行披露。

（一）德央行ICAS的內(nèi)容和流程

1.德央行ICAS內(nèi)容。德央行ICAS利用企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表信息、財(cái)務(wù)比率分析、定性分析和專家系統(tǒng)等信息，對(duì)該企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、盈利能力和信用質(zhì)量進(jìn)行全面綜合地分析。在分析基礎(chǔ)上，央行得出企業(yè)綜合指標(biāo)，并據(jù)此判斷商業(yè)銀行對(duì)該企業(yè)的貸款能否作為貨幣政策操作的合格質(zhì)押品。

2.評(píng)級(jí)流程。德央行ICAS評(píng)級(jí)流程具體包括財(cái)務(wù)報(bào)表分析、判別分析、專家系統(tǒng)分析、支持向量機(jī)模型和信用評(píng)估確定。財(cái)務(wù)報(bào)表分析主要基于年報(bào)、稅收?qǐng)?bào)告和外部審計(jì)報(bào)告等分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，具體包括現(xiàn)金流量表和財(cái)務(wù)比率。判別分析是一種根據(jù)財(cái)務(wù)信息的特征值判別其類型歸屬的統(tǒng)計(jì)分析方法。專家分析系統(tǒng)是為了提高ICAS的準(zhǔn)確性，該系統(tǒng)對(duì)判別分析中的定性指標(biāo)和定量指標(biāo)進(jìn)行修正。當(dāng)經(jīng)專家系統(tǒng)分析得出的最終整體指標(biāo)利用向量機(jī)模型進(jìn)行分析。最后，德央行ICAS根據(jù)之前的分析將企業(yè)按信用質(zhì)量進(jìn)行分類，并形成最終的整體信用評(píng)估報(bào)告呈現(xiàn)給銀行或企業(yè)（圖1）。

（二）德央行ICAS的運(yùn)作特點(diǎn)

1.主要面向非金融類企業(yè)。德央行評(píng)級(jí)系統(tǒng)的評(píng)估對(duì)象是國(guó)內(nèi)非金融企業(yè)，主要是評(píng)估能否滿足再融資條件，主要方法是模型化處理企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表。目前，德央行的數(shù)據(jù)庫(kù)是德國(guó)國(guó)內(nèi)最全面的非金融企業(yè)年度賬戶數(shù)據(jù)庫(kù)，收集了大約10萬(wàn)家企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表。

2.涵蓋德國(guó)中小企業(yè)的評(píng)級(jí)。德央行通過(guò)建立數(shù)據(jù)庫(kù)，通過(guò)收集中小企業(yè)信息，將中小企業(yè)貸款納入歐元體系合格擔(dān)保品范圍，從而促進(jìn)對(duì)中小企業(yè)貸款的信貸機(jī)構(gòu)從央行再融資。同時(shí)也增加了信貸機(jī)構(gòu)向中小企業(yè)貸款的動(dòng)力，有效支持了中小企業(yè)發(fā)展。

3.德央行充分發(fā)揮地方分支機(jī)構(gòu)作用。德央行在評(píng)級(jí)前，要求地方分支機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)收集企業(yè)定量和定性信息，并匯入數(shù)據(jù)庫(kù)。德央行完成模塊化分析并得出建議后，德央行分支機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)結(jié)合上述最新信息作出信用評(píng)估的最終結(jié)論。

（三）德央行ICAS的啟示

1.從企業(yè)和信貸機(jī)構(gòu)看，ICAS促進(jìn)了二者的良性互動(dòng)。德央行通過(guò)建立數(shù)據(jù)庫(kù)，及時(shí)收集相關(guān)信息，對(duì)國(guó)內(nèi)中小企業(yè)進(jìn)行評(píng)級(jí)，從而將中小企業(yè)貸款納入了歐元體系合格質(zhì)押品范圍。對(duì)企業(yè)而言，由于入圍門(mén)檻很高，被納入“合格”名單企業(yè)信用良好，一些企業(yè)因此將其作為對(duì)外宣傳的依據(jù)，而且在評(píng)級(jí)結(jié)果中免費(fèi)提供企業(yè)與行業(yè)整體的對(duì)比情況，這有助于企業(yè)明確自身的強(qiáng)項(xiàng)和弱點(diǎn)。對(duì)信貸機(jī)構(gòu)而言，由于信用評(píng)級(jí)系統(tǒng)覆蓋面廣，經(jīng)驗(yàn)豐富及立場(chǎng)中立，其評(píng)級(jí)結(jié)果可作為向企業(yè)發(fā)放信貸的依據(jù)。

2.從央行角度看，有助于德央行及時(shí)把握宏觀經(jīng)濟(jì)動(dòng)向和維護(hù)金融穩(wěn)定。德央行能通過(guò)其ICAS直接接觸各行業(yè)發(fā)展動(dòng)態(tài)，搜集國(guó)內(nèi)企業(yè)和行業(yè)信息，進(jìn)而通過(guò)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)頭寸、盈利能力等內(nèi)容的深入分析和歸總，更直覺(jué)地觀察到國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)變動(dòng)趨勢(shì)并作出政策調(diào)整的預(yù)判，同時(shí)也為評(píng)估金融體系穩(wěn)定性提供重要信息。

三、對(duì)完善我國(guó)央行內(nèi)部評(píng)級(jí)的思考

從德央行經(jīng)驗(yàn)可以看出，央行建立自己的內(nèi)部信用評(píng)級(jí)系統(tǒng)能夠發(fā)揮重大作用，特別體現(xiàn)在貨幣政策操作和中小企業(yè)評(píng)級(jí)上，一方面通過(guò)對(duì)中小企業(yè)的評(píng)級(jí)，彌補(bǔ)了外部評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在此領(lǐng)域的空白，為中小企業(yè)融資提供了客觀依據(jù)；另一方面客觀地幫助本國(guó)央行及時(shí)了解行業(yè)動(dòng)態(tài)。因此，基于此，本文提出以下建議：

（一）盡快建立我國(guó)央行內(nèi)部信用評(píng)級(jí)

借鑒歐元區(qū)央行體系經(jīng)驗(yàn)，建立適合我國(guó)宏觀調(diào)控需要、與我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展階段相適應(yīng)的央行內(nèi)部信用評(píng)級(jí)系統(tǒng)，進(jìn)一步豐富和完善我國(guó)央行貨幣政策操作框架。同時(shí)，應(yīng)建立完備的企業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)，這是進(jìn)行企業(yè)信用評(píng)級(jí)的基礎(chǔ)。

（二）成立我國(guó)央行評(píng)級(jí)委員會(huì)

為落實(shí)人民銀行貨幣政策調(diào)控、宏觀審慎管理和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防范的職責(zé)，有效整合資源，提高評(píng)級(jí)權(quán)威性，應(yīng)盡快成立我國(guó)中央銀行評(píng)級(jí)委員會(huì)，建立對(duì)金融機(jī)構(gòu)和非金融企業(yè)的央行統(tǒng)一評(píng)級(jí)制度和流程，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)央行評(píng)級(jí)的各項(xiàng)事宜。

（三）著力完善中小企業(yè)的評(píng)級(jí)

我國(guó)中小企業(yè)融資一直是難題，中小企業(yè)評(píng)級(jí)應(yīng)當(dāng)是央行內(nèi)部評(píng)級(jí)系統(tǒng)的主要著力點(diǎn)之一，建立長(zhǎng)期、客觀的面對(duì)中小企業(yè)的評(píng)級(jí)體系，能夠?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)向中小企業(yè)發(fā)放貸款提供客觀、可靠的依據(jù)，而且有利于從事中小企業(yè)貸款的信貸機(jī)構(gòu)從央行獲得再融資，進(jìn)一步增加其向中小企業(yè)貸款的動(dòng)力和能力。

（四）發(fā)揮地方分支機(jī)構(gòu)的作用

從德央行的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，央行地方分支機(jī)構(gòu)在評(píng)級(jí)系統(tǒng)中發(fā)揮了重要的作用，既負(fù)責(zé)收集信息，還負(fù)責(zé)給出最終評(píng)級(jí)結(jié)果并進(jìn)行解釋。這將有助于央行分支機(jī)構(gòu)充分發(fā)揮地方優(yōu)勢(shì)，與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)打交道，了解和監(jiān)測(cè)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展，為制定貨幣政策、維護(hù)金融穩(wěn)定提供有益信息。

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