陳鳳 山東女子學(xué)院會計學(xué)院

財務(wù)報表分析方法主要有比率分析、比較分析、趨勢分析等方法，通過這些方法對財務(wù)報表的數(shù)據(jù)進(jìn)行處理和分析，從而對企業(yè)的償債能力、營運(yùn)能力、盈利能力等做出分析和判斷。當(dāng)前，企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境和戰(zhàn)略已經(jīng)成為影響財務(wù)報表的重要因素，因此僅僅利用財務(wù)數(shù)據(jù)對企業(yè)的財務(wù)狀況做出評價和判斷已經(jīng)不能綜合反映企業(yè)的情況。本文基于戰(zhàn)略視角對財務(wù)報表進(jìn)行分析，不僅可以對財務(wù)報表分析進(jìn)行補(bǔ)充，同時結(jié)合財務(wù)報表分析企業(yè)戰(zhàn)略實施情況，以期幫助企業(yè)更好的發(fā)展。

一、戰(zhàn)略對財務(wù)報表的影響

財務(wù)報表反映了企業(yè)各項經(jīng)營業(yè)務(wù)活動的經(jīng)濟(jì)后果，而企業(yè)的經(jīng)營業(yè)務(wù)活動與企業(yè)戰(zhàn)略息息相關(guān)，因此財務(wù)報表中的項目可以反映企業(yè)戰(zhàn)略的選擇和實施情況。

資產(chǎn)負(fù)債表中，企業(yè)不同的戰(zhàn)略會影響企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，在不同的戰(zhàn)略下，企業(yè)各類資產(chǎn)所占的比重也會有較大的差別。負(fù)債和所有者權(quán)益的規(guī)模和結(jié)構(gòu)也能反映企業(yè)戰(zhàn)略情況。根據(jù)具體戰(zhàn)略分析財務(wù)報表，可以從宏觀上把握更多的信息。利潤表中，利潤的獲取時間和獲取方式也受到企業(yè)戰(zhàn)略的影響。企業(yè)經(jīng)營的業(yè)務(wù)范圍會影響企業(yè)利潤的方式和來源，企業(yè)的擴(kuò)張戰(zhàn)略會影響利潤獲取的時間，如果企業(yè)擴(kuò)張規(guī)模，開發(fā)新產(chǎn)品、進(jìn)入新領(lǐng)域，將會導(dǎo)致各項費(fèi)用的增加，但是會使企業(yè)未來發(fā)展?jié)摿υ黾印，F(xiàn)金流量表中，企業(yè)戰(zhàn)略的實施會對現(xiàn)金的流入和流出產(chǎn)生明顯的影響，現(xiàn)金流的去向與企業(yè)戰(zhàn)略息息相關(guān)。

二、案例分析

(一)山東鋼鐵及其戰(zhàn)略分析

1.山東鋼鐵基本情況

山東鋼鐵是山東省大型鋼鐵聯(lián)合企業(yè)，于2008年注冊成立，擁有完整的生產(chǎn)工藝系統(tǒng)，主要產(chǎn)品為型鋼、棒材、鋼筋、板材等鋼材產(chǎn)品。產(chǎn)品主要應(yīng)用于汽車、石油、鐵路、橋梁、建筑等領(lǐng)域。當(dāng)前中國鋼鐵行業(yè)面臨產(chǎn)能過剩、產(chǎn)能利用率較低的情況。鋼鐵行業(yè)是國家推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革的重點(diǎn)行業(yè)，同時山東省實施新舊動能轉(zhuǎn)換工程，山東鋼鐵在發(fā)展過程中既面臨機(jī)遇也面臨挑戰(zhàn)。因此本文選擇山東鋼鐵作為研究對象，以財務(wù)報表分析作為研究工具，結(jié)合山東鋼鐵的戰(zhàn)略實施情況對財務(wù)報表進(jìn)行綜合分析。

2.山東鋼鐵行業(yè)環(huán)境分析

從山東鋼鐵發(fā)展環(huán)境來看，公司所處的鋼鐵行業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)行業(yè)，其發(fā)展與國家宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展密切相關(guān)，同時受到宏觀政策影響。當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，我國進(jìn)行宏觀調(diào)控壓縮鋼鐵產(chǎn)能，淘汰落后產(chǎn)能，同時國家強(qiáng)化節(jié)能減排和環(huán)境保護(hù)，實施更為嚴(yán)格的環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)，給鋼鐵企業(yè)發(fā)展帶來壓力。近幾年鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩，供大于求，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，同時原材料價格上漲，環(huán)保成本增加，鋼鐵行業(yè)競爭激烈，鋼鐵行業(yè)發(fā)展面臨危機(jī)。在這樣的背景下，山東鋼鐵需調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級發(fā)展，才能獲得競爭優(yōu)勢。

3.山東鋼鐵戰(zhàn)略選擇分析

公司戰(zhàn)略一般分為三個層次：總體戰(zhàn)略、競爭戰(zhàn)略和職能戰(zhàn)略。在總體戰(zhàn)略上山東鋼鐵由一體化戰(zhàn)略向多元化戰(zhàn)略發(fā)展。由原來只發(fā)展鋼鐵產(chǎn)業(yè)到形成鋼鐵產(chǎn)業(yè)為主、多元化協(xié)同發(fā)展的產(chǎn)業(yè)體系，不僅發(fā)展礦產(chǎn)資源、貿(mào)易物流、耐火材料等近鋼產(chǎn)業(yè)，也培育發(fā)展金融、房地產(chǎn)等遠(yuǎn)鋼產(chǎn)業(yè)。在競爭戰(zhàn)略上，山東鋼鐵實施成本領(lǐng)先戰(zhàn)略，在當(dāng)前行業(yè)環(huán)境下，山東鋼鐵向差異化戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移，進(jìn)行創(chuàng)新驅(qū)動，增加科技投入，研發(fā)新產(chǎn)品，增加產(chǎn)品競爭力。在職能戰(zhàn)略上，山東鋼鐵實施穩(wěn)健的財務(wù)戰(zhàn)略，同時嚴(yán)格控制庫，按照訂單組織生產(chǎn)，堅持快產(chǎn)、快銷、快回款的原則，保持低庫存運(yùn)作。

(二)山東鋼鐵財務(wù)報表初步分析

1.盈利能力分析

山東鋼鐵2014-2017年的盈利情況如表1所示。

表1：山東鋼鐵盈利狀況數(shù)據(jù)

山東鋼鐵14-17年營業(yè)收入呈波動趨勢，營業(yè)利潤在14-16年連續(xù)三年為負(fù)，在17年有所好轉(zhuǎn)，實現(xiàn)營業(yè)利潤20.92億元，凈利潤在14年和16年為負(fù)值，17年凈利潤為19.6億元。通過盈利指標(biāo)分析，山東鋼鐵銷售毛利率雖為正值，且15年-17年銷售毛利率處于上漲趨勢，但是與同行業(yè)相比，山東鋼鐵的毛利率仍處于較低水平。14-16年銷售利潤率為負(fù)，說明山東鋼鐵成本費(fèi)用控制情況不容樂觀，15年-17年銷售利潤率呈逐漸上升趨勢，說明山東鋼鐵成本費(fèi)用控制情況有所好轉(zhuǎn)。由于14年-17年凈利潤變化較大，因此總資產(chǎn)報酬率呈波動趨勢，且兩年為負(fù)值，說明山東鋼鐵利用全部資金創(chuàng)造收益的能力較差?？傮w來看，山東鋼鐵盈利狀況不穩(wěn)定，盈利能力差。

2.償債能力分析

山東鋼鐵償債能力指標(biāo)、與同行業(yè)企業(yè)償債能力指標(biāo)對比情況如表2、表3所示。

傳統(tǒng)上一般認(rèn)為流動比率為2比較合適，說明企業(yè)的短期償債能力能夠得到保障。一般鋼鐵行業(yè)資產(chǎn)具有良好的抵押能力，流動比率相對較低。山東鋼鐵的流動比率在60%以上，雖然稍低于寶鋼，但優(yōu)于首鋼。速動比率體現(xiàn)了企業(yè)變現(xiàn)能力強(qiáng)的資產(chǎn)覆蓋流動負(fù)債的程度。山東鋼鐵的速動比率同樣略低于寶鋼，但優(yōu)于首鋼，現(xiàn)金比率優(yōu)于寶鋼和首鋼。通過短期償債能力指標(biāo)分析，山東鋼鐵具有較好的短期償債能力。山東鋼鐵連續(xù)三年的資產(chǎn)負(fù)債率均不高于60%，鋼鐵行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率均值為70%左右，說明山東鋼鐵具有較好的長期償債能力，長期償債的風(fēng)險較小。

3.運(yùn)營能力分析

山東鋼鐵營運(yùn)能力指標(biāo)、與同行業(yè)企業(yè)營運(yùn)能力指標(biāo)對比情況如表4、表5所示。

通過表5可以看出，17年山東鋼鐵應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率遠(yuǎn)高于寶鋼和首鋼，說明山東鋼鐵應(yīng)收賬款資金回收快，在應(yīng)收賬款管理能力方面水平高。存貨周轉(zhuǎn)率高于其他兩家企業(yè)，說明山東鋼鐵的存貨資金的使用效率和管理能力較好。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率仍高于其他兩家企業(yè)，說明固定資產(chǎn)的利用效率優(yōu)于其他兩家企業(yè)。山東鋼鐵的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率略低于寶鋼，但高于首鋼，說明山東鋼鐵全部資產(chǎn)的使用效率較高?？傮w來看，山東鋼鐵資產(chǎn)利用效率高，具有較強(qiáng)的營運(yùn)能力。

(三)山東鋼鐵戰(zhàn)略對財務(wù)報表分析的影響

考慮戰(zhàn)略對財務(wù)報表的影響，并結(jié)合企業(yè)戰(zhàn)略實施情況對財務(wù)報表做進(jìn)一步分析，可以為財務(wù)報表分析提供更多的信息，也可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)在戰(zhàn)略實施過程中存在的問題。

1.山東鋼鐵總體戰(zhàn)略對財務(wù)報表分析的影響

表2：山東鋼鐵償債能力指標(biāo)

表3：2017年山鋼、寶鋼、首鋼償債能力指標(biāo)對比

在鋼鐵行業(yè)面臨發(fā)展危機(jī)的狀況下，山東鋼鐵總體發(fā)展戰(zhàn)略由一體化戰(zhàn)略向多元化戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移。通過財務(wù)報表附注中所列式的主要子公司和參股公司可以看出，山東鋼鐵15年之前主要實施的是一體化發(fā)展戰(zhàn)略。14年山東鋼鐵的子公司和參股公司共有18家，主要業(yè)務(wù)集中于鋼鐵行業(yè)的上游和下游，鋼鐵所需的原材料、燃料的加工和銷售以及冶金技術(shù)研究和鋼材的銷售等。但是在鋼鐵行業(yè)面臨嚴(yán)峻的外部環(huán)境的情況下，一體化戰(zhàn)略并沒有使山東鋼鐵發(fā)展?fàn)顩r好轉(zhuǎn)。從上述盈利能力分析中，14-16年山東鋼鐵營業(yè)利潤連續(xù)為負(fù)，凈利潤兩年為負(fù)，虧損嚴(yán)重。山東鋼鐵面對嚴(yán)峻的行業(yè)發(fā)展環(huán)境，通過制定中長期戰(zhàn)略，進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型發(fā)展，發(fā)展以鋼鐵產(chǎn)業(yè)為主，多元化協(xié)同發(fā)展的產(chǎn)業(yè)體系。除了鋼鐵產(chǎn)業(yè)外，在非鋼產(chǎn)業(yè)發(fā)展上確定了“非鋼為主、多元主打”的發(fā)展思路。不僅發(fā)展近鋼產(chǎn)業(yè)，同時培養(yǎng)金融、房地產(chǎn)城市服務(wù)等遠(yuǎn)鋼產(chǎn)業(yè)。在鋼鐵產(chǎn)業(yè)面臨嚴(yán)峻外部環(huán)境的情況下，山東鋼鐵實施多元化發(fā)展戰(zhàn)略，對鋼鐵產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展和提高市場競爭力起到保障作用。

從表6可以看出，鋼鐵收入在總收入的比重呈下降趨勢，其他方面收入呈上升趨勢，尤其到了2017年，鋼鐵收入占比下降4個百分點(diǎn)，說明山東鋼鐵多元化戰(zhàn)略實施效果。2017年山東鋼鐵盈利狀況好轉(zhuǎn)，實現(xiàn)盈利利潤20.92億元、凈利潤19.60億元，外部環(huán)境向好是一方面原因，同時這與山東鋼鐵適時調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略也密不可分。

多元化發(fā)展戰(zhàn)略與長期股權(quán)投資的規(guī)模密切相關(guān)。2017年山東鋼鐵主要參股、控股的公司達(dá)到28家，其中有兩家公司的經(jīng)營范圍分別為計算機(jī)技術(shù)、財務(wù)融資，其他26家公司經(jīng)營業(yè)務(wù)都是鋼鐵行業(yè)的上游或下游的相關(guān)業(yè)務(wù)。這說明山東鋼鐵多元化程度并不高，形成以鋼鐵產(chǎn)業(yè)為主，多元化協(xié)同發(fā)展的戰(zhàn)略還有很大發(fā)展空間。

2.山東鋼鐵競爭戰(zhàn)略對財務(wù)報表分析的影響

在競爭戰(zhàn)略方面，山東鋼鐵一直以來實施成本領(lǐng)先戰(zhàn)略，強(qiáng)調(diào)控制成本，以實現(xiàn)成本領(lǐng)先優(yōu)勢。在鋼鐵企業(yè)面臨危機(jī)的情況下，山東鋼鐵積極推行成本領(lǐng)先戰(zhàn)略，希望通過降低成本，改變企業(yè)虧損現(xiàn)狀。

通過表7可以看出，15-17年營業(yè)成本占比、期間費(fèi)用占比都呈下降趨勢，說明山東鋼鐵控制成本措施得到一定的效果。但是國內(nèi)鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩、產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重、競爭激烈，同時國家積極推進(jìn)鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能、淘汰劣勢企業(yè)、節(jié)能減排、保護(hù)環(huán)境等系列政策，鋼鐵行業(yè)進(jìn)入結(jié)構(gòu)調(diào)整、轉(zhuǎn)型發(fā)展的關(guān)鍵時期，鋼鐵企業(yè)僅僅依靠控制成本并不能使企業(yè)獲得競爭優(yōu)勢。近幾年，山東鋼鐵提出改革發(fā)展、進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級戰(zhàn)略。山東鋼鐵提出要加大科技投入，進(jìn)行產(chǎn)品研發(fā)，開發(fā)高端產(chǎn)品，開拓國際市場。在當(dāng)前背景下，實施差異化競爭戰(zhàn)略符合鋼鐵行業(yè)發(fā)展趨勢，能夠幫助企業(yè)在激烈的競爭中獲得優(yōu)勢。

從表8中可以看出15年-17年山東鋼鐵的研發(fā)投入金額不斷增加，體現(xiàn)了山東鋼鐵差異化戰(zhàn)略的實施。但是進(jìn)一步分析，研發(fā)投入占營業(yè)收入的比重不到0.2%，即使2017年研發(fā)投入最高，也僅占營業(yè)收入的0.16%。與同行業(yè)企業(yè)相比，寶鋼2017年研發(fā)投入53.5億元，占營業(yè)收入的比重為1.85%。山東鋼鐵雖然提出差異化競爭戰(zhàn)略，通過創(chuàng)新驅(qū)動、科技投入和產(chǎn)品研發(fā)獲取競爭優(yōu)勢，但是研發(fā)投入方面投入金額少，這將不利于差異化戰(zhàn)略實施。

3.山東鋼鐵職能戰(zhàn)略對財務(wù)報表分析的影響

表6：山東鋼鐵各項收入占總收入比重

表7：成本費(fèi)用占營業(yè)收入比重

表8：山東鋼鐵研發(fā)投入情況

在職能戰(zhàn)略上，山東鋼鐵實施穩(wěn)健的財務(wù)戰(zhàn)略，通過開拓融資渠道、優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)資金占用管理，防控財務(wù)風(fēng)險，確保資金安全和良性循環(huán)。從上文償債能力指標(biāo)來看，山東鋼鐵具有較好的短期和長期償債能力，償債風(fēng)險較低，說明山東鋼鐵實施的財務(wù)戰(zhàn)略獲得較好的效果。市場營銷和生產(chǎn)運(yùn)營戰(zhàn)略方面，山東鋼鐵嚴(yán)格控制庫，按照訂單組織生產(chǎn)，堅持快產(chǎn)、快銷、快回款的原則，保持低庫存運(yùn)作。通過上文營運(yùn)能力指標(biāo)分析可知，山東鋼鐵應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度遠(yuǎn)高于同行業(yè)企業(yè)，山東鋼鐵應(yīng)收賬款回款快，具有較好的應(yīng)收賬款管理水平。存貨周轉(zhuǎn)率高，回收資金的速度快，存貨投資效率高。通過山東鋼鐵職能戰(zhàn)略分析就可以印證上文償債能力和營運(yùn)能力分析。

三、結(jié)論

文章首先對山東鋼鐵的盈利能力、償債能力和營運(yùn)能力進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)山東鋼鐵具有較好的償債能力和營運(yùn)能力，但是盈利能力卻不容樂觀。通過結(jié)合山東鋼鐵三個層次的戰(zhàn)略對財務(wù)報表進(jìn)行分析，起到補(bǔ)充作用。將戰(zhàn)略和財務(wù)報表結(jié)合分析可以發(fā)現(xiàn)山東鋼鐵在戰(zhàn)略實施方面存在的一些不足，如在當(dāng)前的鋼鐵行業(yè)背景下，山東鋼鐵的多元化程度并不高，形成以鋼鐵產(chǎn)業(yè)為主，多元化協(xié)同發(fā)展的戰(zhàn)略還有較大的發(fā)展?jié)摿?；山東鋼鐵實施差異化戰(zhàn)略，符合鋼鐵行業(yè)發(fā)展趨勢，但是仍需繼續(xù)加大研發(fā)投入，進(jìn)一步推進(jìn)差異化戰(zhàn)略，獲取競爭優(yōu)勢。