易綱：成方街32號新主人的原則與堅守

邵萍

誰將接棒周小川，成為央行的第12任行長？這一謎底終于在3月19日上午正式揭曉。

3月19日，經(jīng)表決通過，十三屆全國人大一次會議第七次全體會議決定易綱任中國人民銀行行長。易綱于1997年加入央行，2007年升任央行副行長，2016年兼任人民銀行黨委副書記，如今算來已有21年之久。

作為央行系統(tǒng)內(nèi)第一個海歸官員，易綱過去近十年陪同周小川多次亮相國際舞臺，在IMF與世行年會、G20央行行長與財長會議等場合都能看見他的身影。熟悉易綱的人都知道，現(xiàn)年60歲的他與周小川一樣，不僅是一位技術派學者型官員，更是一位堅定的改革派，并兼具國際視野。

在正式接棒前，易綱已經(jīng)負責央行各項工作，主管貨幣政策、國際業(yè)務。在此之前，易綱以央行副行長、國家外匯管理局局長的身份配合周小川，幾乎參與了過去十余年中國金融改革的重要事件：從完善人民幣匯率形成機制改革，到推進并收官利率市場化，再到力促人民幣成功加入SDR貨幣籃子。

穩(wěn)步推動匯率市場化改革、審慎推進外匯儲備投資多元化等等，易綱的改革思想不僅局限在理論上，他更是一位實干家。

學者型官員的典型代表

生于1958年的易綱，畢業(yè)于北京第162中學，他是1977年恢復高考后的第一批大學生。能夠考入北京大學經(jīng)濟系是他沒有想到的事情，這也是他人生之中的重大轉折點。

在大學里第三年，易綱被派往美國留學，1980年至1986年，他分別在美國哈姆林大學工商管理專業(yè)、伊利諾大學經(jīng)濟學專業(yè)學習，獲經(jīng)濟學博士學位。

即便身在海外，但是易綱一直研究的是中國的經(jīng)濟問題，包括運用1953年1988年的數(shù)據(jù)研究中國的通貨膨脹和價格波動的關系，并撰寫了多篇文章研究中國的貨幣需求問題。他一直希望博士畢業(yè)后，能夠回國。但當時的北大校長張龍翔希望易綱能夠先在美國任教，只有那樣才能了解美國的大學和教育。于是易綱申請了印第安納大學的助理教授職位，于1992年獲得了美國的終身教職。

1994年，易綱毅然決然放棄美國優(yōu)渥的條件選擇回國，并與林毅夫、張維迎等“海歸”學者在北京大學創(chuàng)立了中國經(jīng)濟研究中心（北大國家發(fā)展研究院的前身），主旨是推動中國的經(jīng)濟改革和經(jīng)濟學教學研究。

1997年，易綱出任中國人民銀行貨幣政策委員會副秘書長，成為央行總行的第一位“海歸”。此后，他歷任貨幣政策委員會副秘書長、秘書長兼貨幣政策司副司長，貨幣政策司司長，行長助理，外匯管理局局長等職，2007年擔任央行副行長一職。從央行貨幣政策司副司長、司長、行長助理、副行長，一路走來，他僅用了10年的時間。

進入央行工作期間，始終保持學者風范的他依然著作頻頻。截至目前，易綱已在《計量經(jīng)濟學雜志》、《中國經(jīng)濟評論》、《比較經(jīng)濟學研究》等經(jīng)濟雜志上發(fā)表中文論文40余篇，英文學術論文20余篇，著有10本書，其英文專著《中國的貨幣，銀行和金融市場》，被世界銀行和國際貨幣基金組織（IMF）等國際組織多次引用。易綱1999年與人合著的《貨幣銀行學》，過了近20年至今仍然是中國高校里金融學的經(jīng)典教科書。

作為一名監(jiān)管者，是如何在工作十分繁忙的情況下，卻還能寫出這么多著作的？易綱在自己的第二部論文集《中國金融改革思考錄》的序言中給出了答案?！霸蚝芎唵?，是有感而發(fā)、有話要說?，F(xiàn)在的出版物是太多了，信息量在爆炸式增長，可以說是好的東西不多，一般的、東拼西湊的、差的東西不少?！币拙V在序言中寫道：“雖然我對目前出版物垃圾橫流的現(xiàn)狀憂慮，但我還是相信市場有其甄別的辦法，還是相信市場經(jīng)濟吧?！?/p>

改革派的堅定與雷厲風行

和前任行長周小川一樣，易綱身上除了“學者型官員”的標簽外，還有一個為熟人所知的標簽：堅定的改革派。

2009年7月，擔任央行副行長已達兩年的易綱接班胡曉煉，正式開始了自己長達6年的國家外匯管理局局長的生涯。

掌管著當時已經(jīng)突破2萬億美元的中國外匯儲備，怎么才能實現(xiàn)保值增值？國際社會要求人民幣匯率升值的聲音如何應對？全球金融危機爆發(fā)后中國跨境資金流動監(jiān)管如何完善？當時正是國際金融危機剛剛爆發(fā)之際，美國將世界經(jīng)濟復蘇不平衡的原因歸咎中國，并再次將矛頭指向人民幣被低估問題。但如果人民幣升值將進一步打擊已經(jīng)受危機重創(chuàng)的出口，還會放任外匯投機活動。而與此同時，各國紛紛出手干預外匯市場，全球“貨幣戰(zhàn)爭”一觸即發(fā)，擺在易綱面前的難題很多。

在這樣的內(nèi)外部環(huán)境下，2010年6月19日，匯改再啟動，央行決定進一步推進人民幣匯率形成機制改革，增強人民幣匯率彈性。即實現(xiàn)“雙向波動”，人民幣的價格逐步由市場需求來決定。

同時，外匯局過往神秘而低調的風格也逐步開始發(fā)生變化。面對市場對中國投資“兩房”資產(chǎn)安全性等問題存在擔憂的情況，2010年7月5日至8日，國家外匯局連續(xù)四天發(fā)布《外匯管理政策熱點問答》，直面公眾對當時外匯管理政策相關熱點的疑問。在表示外匯儲備持有的“兩房”債券沒有出現(xiàn)過投資損失也從未用于投資“兩房”股票，易綱執(zhí)掌的外匯局強調，自己是負責任的儲備資產(chǎn)管理者，也是負責任的國際市場投資者。

2013年末，在外匯儲備攀升到近3.7萬億美元時，易綱在接受媒體專訪時坦言：“不論假設什么樣的情形中國的外匯儲備都夠了”，在他看來“凡事都得有個度，超過一定的度，好處就越來越少”。

2015年8月11日，匯率迎來第二次重大改革，確立了以“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”人民幣匯率中間價的市場化形成機制，并且人民幣一次性貶值3%左右。只是市場主體“習慣了過去非常穩(wěn)定的匯率”，這次調整引起了波動，一直到2017年初，人民幣貶值預期一直存在。

在2015年8月13日的吹風會上，易綱表示，一個僵化的、固定的匯率是不適合中國國情的，也是不可持續(xù)的。匯改對人民幣國際化的影響主要是正面的。易綱在做政策解讀時闡述了他心中改革的方向，“要相信市場，要尊重市場，甚至要敬畏市場，要順應市場?！?/p>

在他的眼中，改革是一門藝術，是高度專業(yè)化精細化的藝術。他指出，加快外匯市場的發(fā)展包含豐富外匯的產(chǎn)品，推動外匯市場的對外開放。這里面也包括延長交易時間，引入合格的境外主體，從而促進形成境內(nèi)外一致的人民幣匯率。

2015年12月，易綱將外匯局局長的接力棒交給了潘功勝，成為央行的專職副行長。2016年的全國“兩會”記者會上，周小川在央行發(fā)布會上介紹易綱時如是說：“負責人民銀行各項工作，主管貨幣政策、國際業(yè)務”。同時，易綱的身份再度悄然變化，在2016年3月成為中國人民銀行黨委副書記。

隨著身份的不斷變化，易綱在國際金融舞臺上的影響力也不斷擴大：他曾在2016年杭州G20領導人峰會期間一人直面中外記者，主導央行記者會；亦曾在美國布魯金斯學會全程英文與前任美聯(lián)儲主席伯南克討論中國的貨幣政策、財政政策、匯率問題以及債轉股等熱點問題，引發(fā)國際社會的廣泛討論。

評價貨幣政策的方法論

精于貨幣政策研究的易綱，有著一套屬于自己的方法論。

曾經(jīng)在2015年一場讀書會上，易綱介紹了自己在貨幣政策考量上的方法論：第一看總體的杠桿率，比如觀察中國總體杠桿率，看政府、看企業(yè)、看家庭等這一指標是不是在一個安全的區(qū)域；第二看實際利率；第三看全球主要經(jīng)濟體的貨幣政策，全球的金融和資本是流通的，因此，中國經(jīng)濟和外部經(jīng)濟都是重要的考量因素。

在2008年金融危機之前，主流央行的政策框架以貨幣政策為核心，貨幣政策的主要目的是穩(wěn)定物價。在易綱看來，那輪金融危機的經(jīng)驗說明，價格穩(wěn)定并不等于金融穩(wěn)定，只有貨幣政策對于維持金融系統(tǒng)穩(wěn)定還不夠，金融系統(tǒng)風險的主要來源是金融順周期性和跨市場風險傳染，宏觀審慎就是對金融順周期性和跨市場風險傳染對癥下藥。

在十九大期間中央金融系統(tǒng)代表團討論會上，他提到了上述觀點，并闡釋了十九大報告中提到的“健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調控框架”的理解。其中，宏觀審慎政策包含三個方面：宏觀審慎評估體系（MPA）、跨境資本流動和房地產(chǎn)市場的宏觀審慎管理。

2018年1月，他在《中國金融》雜志撰寫的《貨幣政策回顧與展望》一文中，詳細闡明了2018年貨幣政策調控的思路：一是保持貨幣政策的穩(wěn)健中性，管住貨幣供給總閘門，保持貨幣信貸和社會融資規(guī)模合理增長；二是健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調控框架，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線；三是適當發(fā)揮貨幣信貸政策的結構引導作用，進一步優(yōu)化信貸結構。四是繼續(xù)穩(wěn)妥推進各項金融改革，充分發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用。

至于如何定義“穩(wěn)健中性”，在今年的“兩會”央行記者會上，易綱表示，穩(wěn)健的貨幣政策保持中性，這樣的表述主要是針對金融貨幣政策支持實體經(jīng)濟而言的。中國的經(jīng)濟目前是穩(wěn)中向好，判斷貨幣政策是松還是緊，可以有幾個維度：

一個是看信貸支持實體經(jīng)濟、支持小微企業(yè)、支持三農(nóng)，支持一些薄弱環(huán)節(jié)；另外是創(chuàng)新領域，中國目前的經(jīng)濟有很多創(chuàng)新的亮點，就看這些創(chuàng)新的領域能不能夠及時得到貨幣、信貸、股市和其他各種融資方式的支持；同時也要注意防范金融風險，還要注意金融改革。

新起點未來金改新思路

接下來，60歲的易綱將以行長的身份，開始他在央行的21年歷程，肩上的擔子可想而知。關于金融改革，易綱曾在多個場合表達了相關思路。

據(jù)美聯(lián)儲高級經(jīng)濟學家王健說：“易綱既能指出金融市場大方向問題，比如，匯改、利率市場化改革、國有銀行經(jīng)營市場化、如何提高國內(nèi)民營資本和外資如何提高競爭性和效率等問題；同時，他也知道金改中的現(xiàn)實難點，他有一個觀點我很贊同，利率市場化并不是簡單的央行放開利率管制，利率市場化是整個市場培養(yǎng)的過程，在央行放松管制后，在央行不干涉利率時需要一個真正形成資金價格機制?！?/p>

易綱曾表示，未來，利率市場化中起決定性作用的將會是國有商業(yè)銀行。即使央行放開利率管制，由于國有銀行并不是按照完全市場化運作機制和運行模式去運行，由其主導的利率并不能反映市場化利率，并不是央行一放開利率管制就實現(xiàn)利率市場化了。所以，包括國有商業(yè)銀行和國有金融機構在存貸款定價上實現(xiàn)市場化，才是真正的市場化。

關于人民幣國際化和匯改，易綱認為，人民幣國際化和資本項下開放需要很多步驟，在實現(xiàn)更靈活的浮動匯率后，再逐步實現(xiàn)人民幣國際化和資本項下開放。

2018年1月29日，他在《中國金融》撰文指出2018年貨幣政策面臨的挑戰(zhàn)時稱，預計2018年中國經(jīng)濟仍有望保持平穩(wěn)增長。但也要看到，經(jīng)濟中仍存在一些問題和隱患，內(nèi)生增長動力仍待強化，結構調整任重道遠，債務和杠桿水平還處在高位，資產(chǎn)泡沫“堰塞湖”的警報尚不能完全解除，金融亂象仍然存在，金融監(jiān)管構架還有待進一步完善。

那么，他將如何帶領中國央行保持貨幣政策穩(wěn)健中性，管住貨幣供給閘門，同時守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險，繼續(xù)穩(wěn)妥推進各項金融改革呢？讓我們拭目以待！