蔡雨婷

一、研究背景

（一）供應(yīng)鏈金融的發(fā)展現(xiàn)狀

供應(yīng)鏈金融是指通過(guò)商業(yè)銀行、生產(chǎn)企業(yè)以及多家經(jīng)銷商的資金流、物流、信息流的互補(bǔ)，突破傳統(tǒng)的地域限制，使廠家、經(jīng)銷商、下游用戶和銀行之間的資金流、物流與信息流在封閉流程中運(yùn)作，提高企業(yè)銷售效率，降低企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本，以達(dá)到多方共贏目的的運(yùn)作模式。

（二）供應(yīng)鏈應(yīng)收賬款融資渠道局限性

1.盤活渠道少，流動(dòng)性差。上述兩種渠道提供的服務(wù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足企業(yè)應(yīng)收賬款的盤活渠求。應(yīng)收賬款總規(guī)模大，而金融機(jī)構(gòu)以及保理公司商業(yè)保理業(yè)務(wù)量由于盤活渠道少，中國(guó)企業(yè)普遍面臨著應(yīng)收賬款盤活難，流動(dòng)性差等問(wèn)題。

2.受理門檻高。為了降低風(fēng)險(xiǎn)，銀行以及保理公司一般都會(huì)設(shè)置較高的受理門檻。保理公司一般受理核心企業(yè)只信賴核心企業(yè)的控貨銷售能力；而銀行一般要求申請(qǐng)企業(yè)具備現(xiàn)金流量充足，有較強(qiáng)的回購(gòu)和償債能力。因此控貨銷售能力偏弱，在交易環(huán)節(jié)中偏于弱勢(shì)地位的中小企業(yè)不被納入銀行以及保理公司的業(yè)務(wù)范圍。

3.盤活成本高。（1）經(jīng)濟(jì)成本高。企業(yè)支付的成本包括融資利息和業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)。融資利息按中國(guó)人民銀行規(guī)定的同期檔期基礎(chǔ)利率上浮計(jì)算。業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)按應(yīng)收賬款凈額一定比例收取。支付成本水平總體高于同期期限和額度的銀行貸款。（2）時(shí)間成本高。保理公司和銀行對(duì)申請(qǐng)企業(yè)審核嚴(yán)格，流程繁瑣，又因?yàn)楸＠砉竞豌y行人員少，時(shí)間信息有限，導(dǎo)致審核時(shí)間長(zhǎng)，急需資金的企業(yè)根本沒(méi)有足夠時(shí)間等待。

4.信用體系缺陷導(dǎo)致交易結(jié)構(gòu)效率低風(fēng)險(xiǎn)高。目前金融機(jī)構(gòu)處理企業(yè)的應(yīng)收賬款融資主要依賴于中心化信用體系，但這一體系存在一定的缺陷，導(dǎo)致整個(gè)盤活業(yè)務(wù)的交易結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)高，效率低。中國(guó)現(xiàn)行的社會(huì)征信體系是以央行征信為基礎(chǔ)，輔之以第三方金融機(jī)構(gòu)，是中心化征信體系。綜上，現(xiàn)能幫助企業(yè)盤活應(yīng)收賬款的融資方式，因?yàn)楸P活渠道少，盤活成本高，依賴中心化的以央行為基礎(chǔ)的社會(huì)征信體系，使應(yīng)收賬款盤活難成為困擾企業(yè)的一個(gè)難題。目前金融機(jī)構(gòu)在應(yīng)收賬款的盤活業(yè)務(wù)中，依賴中心化的信用體系，但該體系的缺陷導(dǎo)致出現(xiàn)低效率，高風(fēng)險(xiǎn)的局面，加劇了盤活難的問(wèn)題?？傊畱?yīng)收賬款盤活難的問(wèn)題普遍存在，侵害企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)清算，無(wú)法生存發(fā)展，更會(huì)影響整條供應(yīng)鏈的發(fā)展，迫切需要解決。

二、區(qū)塊鏈技術(shù)及對(duì)應(yīng)收賬款融資渠道的改進(jìn)

（一）區(qū)塊鏈涵義

區(qū)塊鏈?zhǔn)且环N鏈?zhǔn)綌?shù)據(jù)結(jié)構(gòu)——將數(shù)據(jù)區(qū)塊按時(shí)間順序相連并組合，是一種幾乎不可能被篡改 的分布式數(shù)據(jù)庫(kù)——包括分布式儲(chǔ)存和記錄。

（二）區(qū)塊鏈的發(fā)展沿革及現(xiàn)狀

回首區(qū)塊鏈的發(fā)展歷史，并結(jié)合對(duì)于區(qū)塊鏈未來(lái)實(shí)際應(yīng)用的預(yù)測(cè)，區(qū)塊鏈的發(fā)展歷程可以劃分為六個(gè)層次。

其中第一層次是數(shù)據(jù)層，區(qū)塊鏈的數(shù)據(jù)技術(shù)比特幣的誕生息息相關(guān)。化名中本聰?shù)谋忍貛艅?chuàng)始人從2007年開(kāi)始探索用一系列技術(shù)創(chuàng)造一種新的貨幣——比特幣，2008年10月31日發(fā)布了《比特幣白皮書》，2009年1月3日比特幣系統(tǒng)開(kāi)始運(yùn)行。支撐比特幣體系的主要技術(shù)包括哈希函數(shù)、分布式賬本、區(qū)塊鏈、非對(duì)稱加密、工作量證明，這些技術(shù)構(gòu)成了區(qū)塊鏈的最初版本。

第二層是網(wǎng)絡(luò)層，2010年2月6日誕生了第一個(gè)比特幣交易所，區(qū)塊鏈正式與網(wǎng)絡(luò)結(jié)合。

第三層是共識(shí)層，由于區(qū)塊鏈?zhǔn)枪?，因此共識(shí)機(jī)制對(duì)于區(qū)塊鏈的運(yùn)轉(zhuǎn)是至關(guān)重要的，如今已經(jīng)達(dá)成了幾種主流的共識(shí)機(jī)制，主要包括PoW，PoS，DPoS等等。

第四層是激勵(lì)層，第五層是合約層，第六層是應(yīng)用層，目前關(guān)于區(qū)塊鏈的激勵(lì)機(jī)制、智能合約以及具體的場(chǎng)景應(yīng)用仍然處于海量探索階段，各個(gè)創(chuàng)業(yè)公司都在積極突破現(xiàn)有的技術(shù)瓶頸，希望能夠找到區(qū)塊鏈具體的社會(huì)應(yīng)用。而其中不乏致力于將區(qū)塊鏈應(yīng)用于供應(yīng)鏈金融的創(chuàng)業(yè)公司和團(tuán)隊(duì)。

（三）區(qū)塊鏈技術(shù)對(duì)應(yīng)收賬款融資渠道的創(chuàng)新改進(jìn)

利用區(qū)塊鏈不可篡改、可追溯等特性區(qū)塊鏈供應(yīng)鏈融資平臺(tái)可以實(shí)現(xiàn)如下功能：

1.“四流”合一。利用區(qū)塊鏈技術(shù)將商流、物流、信息流、資金流等數(shù)據(jù)整合上鏈，實(shí)現(xiàn)“四流”合一，保證數(shù)據(jù)安全性的同時(shí)實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)的透明可視化買賣雙方可更好地掌握跟蹤物流信息，解決信息不對(duì)稱問(wèn)題，降低了交易中可能出現(xiàn)的違約風(fēng)險(xiǎn)。

2.加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理。供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)是基于基礎(chǔ)交易而提供的金融服務(wù)，利用區(qū)塊鏈共識(shí)機(jī)制優(yōu)勢(shì)，多方交叉驗(yàn)證，可確保業(yè)務(wù)真實(shí)性，防范欺詐風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，發(fā)揮區(qū)塊鏈技術(shù)可追溯特性，做到應(yīng)收類融資與基礎(chǔ)業(yè)務(wù)一一對(duì)應(yīng)。

3.應(yīng)收賬款融資傳統(tǒng)確權(quán)業(yè)務(wù)流程繁雜、用時(shí)長(zhǎng)?；趨^(qū)塊鏈發(fā)行數(shù)字資產(chǎn)，將應(yīng)收賬款權(quán)益數(shù)字化，通過(guò)加密手段保證債務(wù)主體真實(shí)表達(dá)，便于應(yīng)收賬款權(quán)益的分割、流轉(zhuǎn)、確權(quán)，提高應(yīng)收賬款流動(dòng)性，優(yōu)化業(yè)務(wù)流程，降低融資時(shí)間成本。

三、Combill的企業(yè)應(yīng)收賬款融資模式案例分析

（一）Combill項(xiàng)目介紹

金融行業(yè)與區(qū)塊鏈具有天生的融合性，區(qū)塊鏈具有去中心化，去信任，非對(duì)稱加密和智能合約等特征。將區(qū)塊鏈應(yīng)用于供應(yīng)鏈金融應(yīng)收賬款這項(xiàng)業(yè)務(wù)，能把融資方，投資方，銀行，信用中介等多個(gè)主體整合在一個(gè)平臺(tái)上，共享一個(gè)分布式數(shù)據(jù)庫(kù)。在區(qū)塊鏈技術(shù)下，主體與主體之間能夠迅速的建立可靠的貿(mào)易關(guān)系，從而使應(yīng)收賬款迅速被盤活，增強(qiáng)應(yīng)收賬款的流動(dòng)性。Combill項(xiàng)目就是將區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用于盤活應(yīng)收賬款，解決企業(yè)應(yīng)收賬款盤活難的實(shí)際問(wèn)題。

（二）Combill解決企業(yè)應(yīng)收賬款融資方案

企業(yè)應(yīng)收賬款能否順利盤活，關(guān)鍵在于資金供求雙方能否順利對(duì)接。而Combill項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)將為此構(gòu)建一個(gè)金融眾籌平臺(tái)，用于連接資金供求雙方。平臺(tái)從用戶層面出發(fā)，通過(guò)推出CombillCoin（COBC）為用戶提供支付清算等服務(wù)。并運(yùn)用區(qū)塊鏈技術(shù)構(gòu)建一個(gè)去中心化的企業(yè)征信體系，為平臺(tái)上所有的客戶提供共享信息，為眾籌平臺(tái)搭建信用基礎(chǔ)。在金融眾籌項(xiàng)目交易機(jī)制作用下，有融資方作為發(fā)起人在平臺(tái)上發(fā)起應(yīng)收賬款眾籌項(xiàng)目，通過(guò)智能合約實(shí)現(xiàn)用戶之間點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的智能化交易，滿足發(fā)起人的融資需求，達(dá)到盤活應(yīng)收賬款的目的。

1.交易流程：確權(quán)；發(fā)起眾籌項(xiàng)目；完成眾籌項(xiàng)目；資金結(jié)算及權(quán)益兌現(xiàn)以及客戶評(píng)價(jià)。

（1）確權(quán)。供貨商與采購(gòu)方簽訂一份貿(mào)易合同，供貨商在未來(lái)某一時(shí)刻收到穩(wěn)定的現(xiàn)金流，由此形成應(yīng)收賬款的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。供貨商在平臺(tái)上上傳貿(mào)易合同文本，商業(yè)票據(jù)等應(yīng)收賬款一切有關(guān)信息。信息數(shù)據(jù)通過(guò)節(jié)點(diǎn)以分布式記賬的方式上傳至區(qū)塊鏈，應(yīng)收賬款的隸屬關(guān)系和他項(xiàng)權(quán)利獲得確認(rèn)。

（2）發(fā)起眾籌項(xiàng)目。供應(yīng)商將應(yīng)收賬款打包上傳至平臺(tái)，以發(fā)起人的身份發(fā)布應(yīng)收賬款眾籌項(xiàng)目，為實(shí)現(xiàn)提前兌付創(chuàng)造了可能。說(shuō)明材料包括：1）證明企業(yè)實(shí)際銷售額的增值稅發(fā)票，普通發(fā)票；2）企業(yè)銀行往來(lái)對(duì)賬單情況；3）企業(yè)納稅的資料，包括完稅證明等；4）企業(yè)法人代表及主要股東的個(gè)人授信記錄；5）企業(yè)法人代表及主要股東的個(gè)人品行調(diào)查資料；6）以往交易有關(guān)的合同等資料；7）以往交易的銷售回款憑證等資料；8）質(zhì)押應(yīng)收賬款清單。說(shuō)明材料包括自身買方企業(yè)的資質(zhì)證明，可說(shuō)明自身的償還能力。

（3）眾籌項(xiàng)目審核。平臺(tái)會(huì)對(duì)供應(yīng)商所上傳的資料進(jìn)行審核，并將眾籌項(xiàng)目的信用等級(jí)以及定價(jià)發(fā)布至平臺(tái)，供眾籌者參考。

（4）完成項(xiàng)目眾籌。眾籌參與者可以根據(jù)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)及項(xiàng)目收益自行選擇項(xiàng)目進(jìn)行投資。

（5）資金結(jié)算及權(quán)益兌現(xiàn)。當(dāng)該項(xiàng)眾籌約定還款到期后，眾籌發(fā)起方將本息以COBO形式兌付給眾籌者，眾籌者按出資比例獲得相應(yīng)利息收益。

（6）眾籌參與者可在一個(gè)項(xiàng)目結(jié)束后對(duì)眾籌發(fā)起方提供真實(shí)評(píng)價(jià)，基于項(xiàng)目的真實(shí)情況，Combill會(huì)給予眾籌方更為詳細(xì)真實(shí)的信用認(rèn)證。

2.風(fēng)控手段：（1）核心企業(yè)上傳歷史交易數(shù)據(jù)，平臺(tái)建立動(dòng)態(tài)分析模型，綜合評(píng)價(jià)外部宏觀經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)和資產(chǎn)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等。（2）將部分定價(jià)權(quán)給到核心企業(yè)，核心企業(yè)能更好地評(píng)估向下游企業(yè)的重要程度和強(qiáng)弱關(guān)系，權(quán)衡當(dāng)期收益和戰(zhàn)略價(jià)值，使整個(gè)供應(yīng)鏈的競(jìng)爭(zhēng)力更強(qiáng)。

（三）Combill項(xiàng)目平臺(tái)的優(yōu)勢(shì)

1.數(shù)據(jù)共享的技術(shù)支持。系統(tǒng)對(duì)接需要解決數(shù)據(jù)接口、傳輸協(xié)議、數(shù)據(jù)類型、商品編碼等標(biāo)準(zhǔn)問(wèn)題。第三方平臺(tái)模式有助于行業(yè)數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)的建立，實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈金融參與各方的數(shù)據(jù)共享。2.數(shù)據(jù)安全。目前主要通過(guò)簽署保密協(xié)議的方式來(lái)確保企業(yè)信息不外泄，數(shù)據(jù)脫敏之后再進(jìn)行大數(shù)據(jù)分析。3.Combill平臺(tái)的社交功能，除了滿足中小企業(yè)的融資需求，還能對(duì)接更多的合作伙伴。

四、供應(yīng)鏈金融下改進(jìn)應(yīng)收賬款融資的建議

1.構(gòu)建良好的供應(yīng)鏈應(yīng)收賬款融資環(huán)境，完善相關(guān)法律制度建設(shè)。我國(guó)開(kāi)展供應(yīng)鏈金融還處于發(fā)展階段，需要建立健全的法律保障體系，強(qiáng)化外部約束機(jī)制，為推動(dòng)我國(guó)供應(yīng)鏈應(yīng)收賬款融資的進(jìn)一步發(fā)展提供良好的制度環(huán)。2.依靠政府支持搭建融資信息共享平臺(tái)。運(yùn)用區(qū)塊鏈底層技術(shù)，由政府來(lái)搭建公共金融服務(wù)鏈平臺(tái)，為銀企打造一個(gè)信息交互以及管理的平臺(tái)，通過(guò)信息共享平臺(tái)可以將銀行的供應(yīng)鏈金融服務(wù)傳達(dá)給企業(yè)，同時(shí)也能將企業(yè)的項(xiàng)目和發(fā)展計(jì)劃有效的傳遞給銀行，從而解決融資參與各方之間信息不對(duì)稱的問(wèn)題，同時(shí)，也能保證信息的安全性，不被泄露。3.加強(qiáng)供應(yīng)鏈應(yīng)收賬款融資的風(fēng)險(xiǎn)防范，完善內(nèi)部信用體系。一方面，監(jiān)管部門必須時(shí)刻對(duì)整條供應(yīng)鏈的資金情況進(jìn)行監(jiān)管，一旦發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，立刻進(jìn)行解決。另一方面，供應(yīng)鏈金融成員作為一個(gè)整體，必須通過(guò)良好的合作才能促進(jìn)整個(gè)供應(yīng)鏈的發(fā)展。

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注釋：

區(qū)塊鏈不可被篡改的性質(zhì)是由于區(qū)塊鏈?zhǔn)枪?，在區(qū)塊鏈上進(jìn)行數(shù)據(jù)修改時(shí)，必須經(jīng)過(guò)所有節(jié)點(diǎn)的同意，但這是幾乎不可能完成的。