占昕

進入9月，中江信托相關違約項目信息披露依舊在繼續(xù)。作為今年曝光率最高的信托公司，中江信托踩上的雷從年初一直爆到現(xiàn)在，基本每月都有更新。據(jù)《投資者報》記者不完全統(tǒng)計，截至9月13日，中江信托官網(wǎng)以公告形式披露出現(xiàn)逾期或違約的產(chǎn)品已有10例。

2016年受益于出售所持國盛證券的股權(quán)投資收益的26.13億元，中江信托當年的營業(yè)收入和凈利潤同比均翻了約3倍，行業(yè)排名從36位躍升至13位。但在“降杠桿”和“去剛兌”的雙重背景下，中江信托迅速被“打回原形”，不僅營收凈利同比迅速減少74%和91%，以信托業(yè)務為主的手續(xù)費及傭金凈收入相較2015年也下降了32%。

在“降杠桿”和“去剛兌”的雙重背景下，出現(xiàn)兌付危機的項目急需“滅火”，曾以基建類業(yè)務聞名的地方政府金控屬性又面臨回歸本源與創(chuàng)新轉(zhuǎn)型。中江信托的風控措施將如何兌現(xiàn)，未來業(yè)務又何去何從？遺憾的是，就上述相關風險和業(yè)務進展問題，《投資者報》記者通過電話及郵件采訪公司均未獲得回復。

連踩“網(wǎng)紅”雷

毋庸置疑，急漲急跌的中江信托引起了市場的高度關注，也給業(yè)內(nèi)以警醒。

中江信托的總部位于江西南昌，其前身是成立于1981年6月的江西省國際信托投資公司，2009年重新登記換發(fā)新牌，2010年完成增資擴股。截至2017年報告期末，中江信托注冊資本人民幣30.05億元，股東總數(shù)14名，前三大股東領銳資產(chǎn)管理股份有限公司、大連昱輝科技發(fā)展有限公司、江西省財政廳，分別持股32.74%、25.11%和20.44%。

作為今年信托的踩雷“網(wǎng)紅”，中江信托也踩上了不少爆雷的“網(wǎng)紅”企業(yè)，例如：金鶴204號（凱迪生態(tài)）、金鶴140號（億陽集團）、金鶴400號（神霧節(jié)能）、金鶴189號（大連機床）、金鶴167號（斐訊科技）。此外還有金海馬6號、12號（藍德集團）、金鶴156號（猛獅科技）、金虎308（津勸業(yè)）等。

“中江信托的違約項目涉及了著名的神霧系、凱迪生態(tài)，億陽系和今年的‘天雷斐訊系，這類項目都包裝成所謂的工商企業(yè)信托，因為非地產(chǎn)非征信，其實信托發(fā)行之時已經(jīng)是給這些高杠桿公司送最后一滴血的狀態(tài)。此外公司違約的項目還有一些小公司的項目，這些項目有的有國資擔保，有的有股票質(zhì)押，但在今年債券違約大年，民企爆雷不斷的背景下，很多之前有力的風控措施已經(jīng)失效，相比之下，地方平臺的擔保盡管現(xiàn)金流不好，和足額土地抵押一起但仍是最有力的手段?！?啟元財富產(chǎn)品總監(jiān)范曜宇對《投資者報》記者說。

在業(yè)內(nèi)看來，像中江信托這樣接連遭遇諸多高風險和“垃圾”項目在業(yè)內(nèi)也十分少見。

深陷“蘿卜章”

盤旋在中江信托風控之上的，還有涉及6億元債權(quán)的“蘿卜章”。2016年，中江信托發(fā)行了“中江國際？金鶴189號大連機床產(chǎn)業(yè)投資集合資金信托計劃”，實際募資6億元，信托資金按計劃用于受讓大連機床對惠州比亞迪電子有限公司享有的應收賬款債權(quán)。

但貸款后不久，信托產(chǎn)品利息無法按期兌付，于是中江信托以債務糾紛為由起訴了大連機床，在江西省高院審理案件時，對7.59億元惠州比亞迪電子應收款了解過程中，收到惠州比亞迪電子的書面回復，才發(fā)現(xiàn)7.59億元應收款子虛烏有，《債權(quán)確認書》顯示的惠州比亞迪電子公章與授權(quán)代理人簽字均為偽造，即通俗所說的“蘿卜章”。

“‘蘿卜章并不多見，發(fā)生在金融機構(gòu)的業(yè)務中更是不多見，這其中既有偶然因素，也有信托公司風控不到位的因素，關鍵在于后者。”北京的一位資深信托人士對記者說，“大連機床破產(chǎn)重整后需要看企業(yè)本身是否能夠逐步恢復到正常發(fā)展狀態(tài)，短期看債權(quán)完全追回難度較高，一般需要犧牲部分債權(quán)方利益?！?/p>

多位業(yè)內(nèi)人士認為，信托公司對“蘿卜章”存有明顯的失職。

“這個項目在2016年成立，陸續(xù)放款給融資方，最后一筆放款是2016年11月4日，在次月月底，大連機床集團的短期券15機床CP004即未能兌付本息，次年11月大連中級人民法院就受理了大連機床重整案，信托公司在給這類資金鏈緊張的公司業(yè)務時，一定要有強擔保或可控制的硬通貨，否則這筆信托貸款結(jié)局就是羊入虎口。作為僅有的外部風控措施，那筆比亞迪的應收賬款僅憑融資方提供的材料就通過了風控，其實是不嚴謹?shù)?，只是要得到比亞迪直接出具諸如詢證函來印證?！痹诜蛾子羁磥恚壳按筮B機床董事長已經(jīng)陷入刑事犯罪的境地，公司也近乎破產(chǎn)，追回融資的可能性微乎其微，未來預計只能獲得重整后的公司少數(shù)股權(quán)，投資者只能通過和信托公司的訴訟解決這個問題。

業(yè)績或持續(xù)下滑

縱觀2015、2016、2017年三年中江信托的業(yè)績，營業(yè)收入依次為12.99億元、36.16億元、9.48億元；凈利潤依次為5.61億元、19.25億元、1.73億元；手續(xù)費及傭金凈收入依次為10.35億元、8.84億元、6.99億元；投資收益依次為2.72億元、26.8億元和2.61億元；也出現(xiàn)了實質(zhì)性的整體下滑。

“中江信托在2016年產(chǎn)生了出售所持國盛證券的股權(quán)投資收益 26.13 億元，所以當年的利潤畸高，扣除該筆收益后，收益波動性沒有那么劇烈。此外中江近年來也在持續(xù)壓縮業(yè)務，自身也處于降杠桿的狀態(tài)，可以從手續(xù)費及傭金收入連年下降看出，所以也會帶來利潤的下降，而風險事件的代償未來也可能成為中江利潤表和負債表的隱患?！?范曜宇說。

在他看來，老業(yè)務受限和新業(yè)務風險都使得信托公司目前處于比較尷尬的地位，成為中江信托和諸多信托公司面臨和亟待解決的問題。