韋淑楠

摘 要：航空運輸業(yè)是高投入的資金密集型行業(yè)，航空公司的資金主要用于機隊的擴充和更新且普遍存在購機資金短缺的問題，飛機租賃為解決航空公司這一問題提供了較好的途徑。分析了我國飛機租賃的發(fā)展現(xiàn)狀，并提出我國未來飛機租賃市場的發(fā)展趨勢。

關(guān)鍵詞：航空公司；飛機引進；經(jīng)營租賃；融資租賃

中圖分類號：F27 文獻標(biāo)識碼：Adoi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2018.24.020

1 引言

我國民航運輸業(yè)的快速發(fā)展，必然要求我國航空公司有計劃地引進不同機型，不斷擴充壯大民航機隊規(guī)模。航空運輸業(yè)是高技術(shù)、高投入的資金密集型行業(yè)，尤其是飛機購買價格高昂，對于航空公司來說存在著購機資金短缺問題，飛機租賃市場應(yīng)運而生。出租人可以享受到減稅和避稅的利益，投資人能獲得較高的投資報酬率，承租人也能以比貸款更低的成本使用飛機。因此，飛機租賃在我國迅速發(fā)展，對于航空公司來說，飛機保有形式影響著其經(jīng)營策略的選擇和經(jīng)營業(yè)績的好壞，飛機租賃是航空公司擴充機隊、降低成本的較佳選擇。

2 飛機租賃的內(nèi)涵

現(xiàn)代飛機租賃始于20世紀60年代，美聯(lián)航首次以杠桿租賃的方式租賃了一架民用運輸飛機，開創(chuàng)了現(xiàn)代飛機租賃的先河。我國《企業(yè)會計準則第21號》將租賃定義為“在約定的期間內(nèi)，出租人將資產(chǎn)使用權(quán)讓與承租人，以獲取租金的協(xié)議”。飛機租賃是租賃的重要領(lǐng)域之一，它以飛機作為固定載體，承租人（航空公司）與租賃公司簽訂有關(guān)租賃飛機的協(xié)議，出租人為飛機的所有者，承租人按期支付租金取得飛機的使用權(quán)。包括飛機融資租賃和飛機的經(jīng)營租賃，融資租賃的實質(zhì)一般是租賃期滿將飛機的所有權(quán)轉(zhuǎn)移給承租人，經(jīng)營租賃承租人只擁有飛機的使用權(quán)。

3 我國飛機租賃發(fā)展現(xiàn)狀

3.1 飛機租賃比例較大

2011年—2016年我國民航運輸旅客周轉(zhuǎn)量平均以12%的速度增長，飛機的數(shù)量也在不斷增加，從2007年到2016年的十年間增長了近三倍，國內(nèi)對飛機的需求比較旺盛，但飛機購買是重資產(chǎn)設(shè)備開支，單架飛機價值巨大，且風(fēng)險較大，因此航空公司對經(jīng)營租賃和融資租賃的需求不斷加大。

2017年，波音和空客44%的訂單被中國的航空公司拿下，東航、南航和國航分別引入73架、79架和56架新飛機，這些飛機多數(shù)為租的。中國南方航空機隊規(guī)模在亞洲第一、世界第四，其63%以上的飛機是通過經(jīng)營租賃和融資租賃獲得的?，F(xiàn)在，航空公司在擴充機隊時，更加傾向于租賃而不是直接購買，通過租賃，他們可降低成本，擁有更多的現(xiàn)金流進一步擴大機隊規(guī)模，完善日常運營。

3.2 我國主要航空公司飛機保有形式分析

本文選取截至2017年底我國上市的6家航空公司分析其飛機保有形式，表1為我國2017年6家航空公司飛機保有形式數(shù)量比例表。

中國國際航空公司是我國唯一載國旗飛行的國有航空運輸企業(yè)，其飛機的購買方式以自有資金購買和融資租賃為主，經(jīng)營租賃占比相對不高，但相比之前幾年的比例（如2014年的27%）來說，采取經(jīng)營租賃獲取飛機的方式越來越多的被采用。中國東方航空股份有限公司是我國民航業(yè)第一家三地上市的航空公司，1997年分別在紐約、香港、上海證券交易所成功掛牌上市。2017年底除去10架托管公務(wù)機，其自有飛機共247架，占比39.39%，融資租賃飛機235架，占比37.48%，經(jīng)營租賃飛機145架，占比23.13%，總體來看，東航自有飛機和融資租賃擁有的飛機占比較高，而經(jīng)營租賃占比不足三分之一。中國南方航空股份有限公司是中國運輸飛機最多、航線網(wǎng)絡(luò)最發(fā)達、年客運量最大的航空公司。相比國航和東航，南航的采用經(jīng)營租賃方式的比例略高。

海南航空股份有限公司是我國發(fā)展最快、最有活力的航空公司之一，海南航空股份有限公司2017年底，自有飛機共147架，占比35.85%，融資租賃飛機50架，占比12.20%，經(jīng)營租賃飛機213架，占比51.95%，與三大航相比，海南航空選擇經(jīng)營租賃的方式獲得飛機的比例更高。春秋航空與吉祥航空是中國的民營航企，與其他航空公司相比，其機隊規(guī)模較小，飛機保有形式主要是經(jīng)營租賃和自有，融資租賃比例較低。

3.3 民營航空公司更傾向于經(jīng)營租賃

國航、東航和南航為我國的國企航空公司，企業(yè)規(guī)模比較大、航線相對固定、現(xiàn)金流充裕，有實力和意愿以擁有所有權(quán)的方式擴充機隊，因此主要以自購和融資租賃為主，以經(jīng)營租賃方式引進的飛機均不超過總機隊的三分之一。

春秋等低成本航空公司和海航、吉祥等民營航空公司，由于對低成本的追求和資金的相對不充裕，會更多的選擇經(jīng)營租賃的方式擴充機隊。為應(yīng)對市場的變化，航空公司需要快速反應(yīng)調(diào)整機隊規(guī)模，采用經(jīng)營租賃的方式租期較短，對于實力較弱的民營航空和低成本航空公司來說可以在更新機隊上保持靈活。同時，經(jīng)營租賃飛機的所有權(quán)為出租人擁有，因此飛機的貶值風(fēng)險由租賃公司承擔(dān)，對于航空公司來說，降低了公司的財務(wù)風(fēng)險。

3.4 民營航空公司較少采用融資租賃

從表1可以看出，海航、吉祥、春秋這三家民營航空公司飛機融資租賃的比例相比三大航來說較低，本文認為有以下兩點原因。首先，融資租賃的租期較長，一般不能退租，而民營航空公司的航線與三大航相比不固定性較強，因此需要根據(jù)市場的變化及時調(diào)整機隊規(guī)模和結(jié)構(gòu)，所以更多的會選擇比較靈活的經(jīng)營租賃方式而不是采用融資租賃方式。其次，融資租賃的程序復(fù)雜，從模式的選擇，到投資人狀況、政治外交關(guān)系和國外稅收政策等，涉及到的主體和合同文件眾多，對于民營航空公司來說，與三大航相比，在人才儲備上仍存在一定的差距，對于融資租賃方面的執(zhí)行力還不足，為降低因融資租賃方式帶來的公司經(jīng)營風(fēng)險，民營航空公司更多的選擇直接購買的方式引進飛機，而不是采用融資租賃的方式。

4 我國飛機租賃的發(fā)展趨勢

4.1 未來飛機租賃市場廣闊

我國民航機隊規(guī)模近十年來發(fā)展迅速。2012—2016年我國民航旅客周轉(zhuǎn)量穩(wěn)步增長，隨著我國經(jīng)濟的增長和人民生活水平的提高，民航的需求量越來越大，五年間民航客運周轉(zhuǎn)量增長了66.7%。民航客運的需求增大必然導(dǎo)致航空公司及時擴充機隊，提高運力。我國近十年來民用運輸飛機的數(shù)量也在高速增長，我國運輸機隊總數(shù)由2007年的1134架，增長到2016年底的2950架，增長了2.6倍，年增長速度保持在11%左右。

民航客運需求的快速增長導(dǎo)致航空公司對飛機數(shù)量的需求快速增長，而飛機的購買價款較高，空運行業(yè)普遍存在高財務(wù)杠桿的特性，各航空公司無論經(jīng)營業(yè)績好與壞，都會面臨購機資金短缺的問題，因此，未來的飛機租賃市場會更加廣闊。

4.2 未來飛機保有形式更傾向于經(jīng)營租賃

2017年，波音和空客44%的飛機銷往中國，但航空公司靠自有資金購買的飛機并不多，多數(shù)飛機為租賃獲得的，且航空公司更傾向于經(jīng)營租賃的方式引進飛機。

2017年三大航引入的飛機中，80%以上的保有形式為租賃，有三分之一以上的飛機為經(jīng)營租賃獲得，其他航空公司選擇經(jīng)營租賃的方式引進的飛機更多。飛機的經(jīng)營租賃能為航空公司降低經(jīng)營風(fēng)險、轉(zhuǎn)移飛機跌價和減值損失，能使公司在不斷變化的市場環(huán)境下及時調(diào)整策略與方針，提高經(jīng)濟效益。因此在擴充機隊的時候，航空公司更傾向于租賃尤其是經(jīng)營租賃而不是直接購買，未來經(jīng)營租賃的方式會越來越受歡迎。

4.3 互聯(lián)網(wǎng)帶動新方式的出現(xiàn)

互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)，為企業(yè)的資金融通提供了更多新的途徑和方法，網(wǎng)絡(luò)借貸、股權(quán)眾籌等一系列新型融資方式的出現(xiàn)給公司融資提供了更多的選擇，航空公司也可以根據(jù)實際考慮采取“互聯(lián)網(wǎng)+”模式下新的融資方式。我們相信，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的日趨成熟、金融監(jiān)管的日漸完善，會為航空公司引進新飛機的方式選擇提供新的思路和途徑。

參考文獻

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