看穿式監(jiān)管“看穿”股市異動賬號

蔡恩澤

6月8日，證監(jiān)會副主席閻慶民在資本市場發(fā)展高峰論壇上再次提及“看穿式監(jiān)管”，至此兩周內(nèi)，已是證監(jiān)會副部級官員第三次在公開場合提及“看穿式監(jiān)管”，意味深長。

中國式監(jiān)管

所謂“看穿式監(jiān)管”，是指監(jiān)管部門可以“看穿”投資者的證券賬戶，清楚掌握單個賬戶的資金、交易運(yùn)行，便于形成威懾力量，使違法者不敢隨便操縱市場?？创┦奖O(jiān)管是針對資本市場亂像“針鋒相對”而設(shè)計的一種監(jiān)管方式。當(dāng)前，A股市場總體穩(wěn)定，但也不乏攪局者。有的賬戶突然間發(fā)生異動，其背后多數(shù)有黑手在操縱，同一賬號短時間內(nèi)先搶購后拋售。而隨著滬港通、深港通的開通，境外不法分子也乘機(jī)通過互聯(lián)互通渠道遙控市場，煽風(fēng)點(diǎn)火，把市場搞亂，企圖亂中牟利。看穿式監(jiān)管就是兩眼睜圓緊緊盯住資本市場境內(nèi)外的各種人，及時看穿其亂市把戲，抓住黑手，廓清股市。

回顧近年來股市發(fā)生的各類違法違規(guī)案件，不難發(fā)現(xiàn)一些投資者，甚至包括某些企業(yè)的大股東、實(shí)際控制人，利用其掌握的內(nèi)幕信息與他人串通，從事違規(guī)交易，特別是低價買入、高價賣出。實(shí)施看穿式監(jiān)管，監(jiān)管部門就能通過賬戶異動看出其違規(guī)端倪，及時對相關(guān)情況予以調(diào)查了解，避免問題蔓延向深度發(fā)展，也避免投資者因?yàn)椴灰?guī)范交易行為的存在而受到損失。

數(shù)據(jù)顯示，截至2017年底，我國上市公司數(shù)量已增加到3485家，排名世界第四位；總市值約57萬億元，位居世界第二位。2017年上市公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入39.25萬億元，同比增長18.8%，實(shí)現(xiàn)凈利潤3.36萬億元，同比增長19.1%。也就是說，無論是股市還是上市公司實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入和利潤，都已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展不可忽視的重要力量。如果不能有效鏟除市場交易中的不規(guī)范行為，對股市健康發(fā)展和上市公司健康運(yùn)行都將產(chǎn)生極為不利的影響。看穿式監(jiān)管也是根據(jù)中國國情創(chuàng)造的具有中國特色的資本市場監(jiān)管方式。相比境外大多數(shù)資本市場的多級清算，我國自20世紀(jì)90年代起便實(shí)行了一級清算賬戶體系。監(jiān)管部門可以看穿投資者的證券賬戶，清楚掌握每一個賬戶的交易細(xì)節(jié)。而西方市場的監(jiān)管者是看不到單個投資者賬戶的，只能通過中介機(jī)構(gòu)去看。當(dāng)初，中國在剛開始推行看穿式監(jiān)管時，國際上質(zhì)疑聲不斷，表示不理解，認(rèn)為這與國際慣例不一樣，甚至認(rèn)為是侵犯個人隱私。但是，資本市場要健康穩(wěn)定發(fā)展，支持發(fā)展經(jīng)濟(jì)，并保護(hù)投資者，關(guān)鍵是把市場看穿，看穿每個交易者的行為。如果監(jiān)管者兩眼一抹黑，看不穿市場，迷迷糊糊的，資本市場就會被他人操縱而亂了套，就會違背正常交易規(guī)則而垮掉，后果很嚴(yán)重，也是違背發(fā)展資本市場以支持融資、發(fā)展經(jīng)濟(jì)的本意。

看穿各種花招

近年來，上交所進(jìn)一步強(qiáng)化一線交易監(jiān)管職責(zé)，在實(shí)時監(jiān)控中充分發(fā)揮看穿式監(jiān)管的優(yōu)勢，及時鎖定以拉抬打壓股價、虛假申報等手法炒作概念股等異常交易賬戶，采取警示、盤中暫停賬戶交易等自律監(jiān)管措施，有效維護(hù)市場交易公平。同時，上交所還加強(qiáng)對資管計劃等嵌套賬戶的穿透核查，及時發(fā)現(xiàn)一批借用信托、資管等賬戶實(shí)施市場操縱的重大案件線索，如原匹凸匹董事長鮮言操縱多倫股份案、原上海務(wù)本投資控股集團(tuán)有限公司總經(jīng)理馬永威賬戶組操縱福達(dá)股份案等，有力地支持了證監(jiān)會行政稽查執(zhí)法工作。

深交所也睜大眼睛緊盯異動賬號。2017年頭8個月，通過上市公司監(jiān)管系統(tǒng)共向上市公司及相關(guān)方發(fā)出監(jiān)管問詢函件2430余份，內(nèi)容涉及上市公司并購重組、對外投資、規(guī)范運(yùn)作、權(quán)益變動等方方面面，發(fā)函數(shù)量較上年同期大幅增加，全面深化看穿式全面監(jiān)管，確保不留空白、不留死角。

看穿式監(jiān)管在保證滬港通、深港通健康運(yùn)行中功不可沒。滬港通開通3年多以來，上交所不斷完善滬港通交易監(jiān)察，積極推動跨境監(jiān)管協(xié)作，在打擊跨境操縱等違法違規(guī)行為方面發(fā)揮了積極作用。2016年，上交所及時發(fā)現(xiàn)了唐漢博、王濤等人操縱小商品城案的線索，后由證監(jiān)會查實(shí)，成為滬港通跨境操縱行政處罰第一案，形成了有效的市場威懾。

大數(shù)據(jù)發(fā)威

那么，看穿式監(jiān)管何以有“火眼金睛”看穿違法者操縱市場的把戲？這得益于大數(shù)據(jù)?？创┦奖O(jiān)管依仗的是大數(shù)據(jù)系統(tǒng)，具備全面支持實(shí)時監(jiān)控、調(diào)查分析等核心監(jiān)察功能，能精準(zhǔn)鎖定異動賬戶，其震懾威力表現(xiàn)在四個方面：海量數(shù)據(jù)處理能力。能對數(shù)以億計投資者的開戶情況、逐筆申報成交等交易數(shù)據(jù)以及兩千余家上市公司相關(guān)新聞、公告等信息進(jìn)行整合、分析，具有海量數(shù)據(jù)處理和查詢分析能力；高效實(shí)時預(yù)警監(jiān)控。對指數(shù)、個股、會員、投資者各個層面的異動能夠快速預(yù)警、分析、處理，處理速度可達(dá)10萬筆每秒，有效滿足實(shí)時監(jiān)控一體化高效運(yùn)作的要求；科學(xué)的指標(biāo)體系。建立和完善市場監(jiān)察指標(biāo)體系，包括130個復(fù)合型監(jiān)控預(yù)警指標(biāo)和5套智能分析指標(biāo)，能夠及時有效識別異常交易行為以及內(nèi)幕交易、市場操縱、老鼠倉等違法違規(guī)行為；智能化分析功能。實(shí)現(xiàn)從人工分析判斷到大數(shù)據(jù)智能分析的跨越式發(fā)展，包括內(nèi)幕交易智能識別等大數(shù)據(jù)應(yīng)用系統(tǒng)，可從數(shù)以億計投資者的海量交易數(shù)據(jù)中，精準(zhǔn)鎖定異動賬戶。

當(dāng)然，有了大數(shù)據(jù)系統(tǒng)，還需要監(jiān)管各方密切協(xié)作，數(shù)據(jù)共享。2016年8月，上交所實(shí)時監(jiān)控發(fā)現(xiàn)菲達(dá)環(huán)保等股票價格走勢時有異常。同時，港交所通報稱，某投資者在交易菲達(dá)環(huán)保過程中，多次出現(xiàn)當(dāng)日大額買入、次一交易日反向賣出的異常情況，獲利金額較大。上交所大數(shù)據(jù)比對核查發(fā)現(xiàn)，該滬股通賬戶與境內(nèi)多個關(guān)聯(lián)賬戶相互配合，涉嫌市場操縱。針對這一情況，上交所在深入跟蹤分析后提請證監(jiān)會調(diào)查。

值得關(guān)注的是，實(shí)施看穿式監(jiān)管，必須確定“看穿”對象。在浩如煙海的股市中，真正要實(shí)行看穿式監(jiān)管的對象，是那些可能與大股東、實(shí)際控制人、機(jī)構(gòu)投資者，甚至監(jiān)管機(jī)構(gòu)工作人員有著密切關(guān)系者。只有他們，才有可能成為內(nèi)幕交易的發(fā)生者。因此，看穿式監(jiān)管必須有重點(diǎn)、有特別關(guān)注的對象。只有把這類投資者“看穿”，股市的內(nèi)幕交易等才能大大減少。