蔣億雯

摘要：隨著社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)的不斷深入發(fā)展，為我國房地產(chǎn)行業(yè)的創(chuàng)新和改革帶來了重大的機(jī)遇，越來越多的房地產(chǎn)企業(yè)隨之興起，不僅為市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展注入了一定的活力，更加劇了同行業(yè)的競爭。如何在激烈的競爭中脫穎而出，促進(jìn)房地產(chǎn)上市企業(yè)在資本市場的運(yùn)作下良性發(fā)展，需要加強(qiáng)房地產(chǎn)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理水平。其中最為重要的便是要加強(qiáng)財(cái)務(wù)報(bào)表的分析研究。鑒于此，本文著重分析研究了當(dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析工作，旨在為我國房地產(chǎn)行業(yè)的蓬勃發(fā)展獻(xiàn)力。

關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)企業(yè)；上市公司；財(cái)務(wù)報(bào)表

財(cái)務(wù)分析主要以企業(yè)會(huì)計(jì)信息為主要依據(jù)，并采用專門的方式方法對(duì)企業(yè)過去某一階段的經(jīng)營成果以及相關(guān)的財(cái)務(wù)狀況等進(jìn)行分析的一種管理行為，其目的是將大量的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換成對(duì)決策者有用的數(shù)據(jù)，以此來減少?zèng)Q策的不確定性，提升決策的精準(zhǔn)程度，從而加強(qiáng)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。因此，當(dāng)前越來越多的房地產(chǎn)企業(yè)都逐漸重視財(cái)務(wù)報(bào)表分析工作，也對(duì)其投入了較大的精力。本文就房地產(chǎn)行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析情況進(jìn)行探討。

一、財(cái)務(wù)報(bào)表分析理論概述

財(cái)務(wù)報(bào)表分析主要指的是通過相關(guān)的方式方法來使得財(cái)務(wù)報(bào)表中所展示的數(shù)據(jù)可以有效的幫助企業(yè)做出某種決策的一種手段。這說明財(cái)務(wù)報(bào)表不僅要對(duì)數(shù)據(jù)以及報(bào)表進(jìn)行分析，還要在分析的過程中堅(jiān)持定性和定量的結(jié)合。隨著時(shí)代的發(fā)展和科技的進(jìn)步，當(dāng)前對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的分析方法也主要有以下幾種：首先為比較分析法，比較分析法主要指通過幾個(gè)相關(guān)數(shù)據(jù)、指標(biāo)的對(duì)比，確定其差異，并進(jìn)行差異分析的一種分析方法。其二是趨勢分析法。趨勢分析法主要指的是對(duì)報(bào)表中的數(shù)據(jù)發(fā)展趨勢進(jìn)行預(yù)測，幫助企業(yè)預(yù)測未來的發(fā)展形勢。其三是因素分析法，因素分析法主要指的是多種因素共同影響某一經(jīng)濟(jì)指標(biāo)時(shí)，對(duì)每一個(gè)因素變動(dòng)時(shí)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)產(chǎn)生影響程度的一種分析方法。其四是綜合指標(biāo)評(píng)價(jià)法。這一方法需要借助如股利分配，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，回歸標(biāo)準(zhǔn)誤差以及財(cái)務(wù)杠桿等多種指標(biāo)，從而建立的綜合評(píng)價(jià)模型。最后為盈利質(zhì)量分析法，這一方法最早在美國證券行業(yè)股票的基本面分析中所應(yīng)用，通過這一方法可以有效的判斷企業(yè)非營業(yè)利潤，資金流動(dòng)以及應(yīng)收賬款和存貨狀況等方面。這幾種方法都有自己判斷報(bào)表數(shù)據(jù)的依據(jù)，并能應(yīng)用到各種針對(duì)性的報(bào)表中。通過財(cái)務(wù)報(bào)表分析可以清晰有效地指出企業(yè)現(xiàn)階段的財(cái)務(wù)狀況以及未來的財(cái)務(wù)發(fā)展趨勢和經(jīng)營過程中潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，特別是對(duì)于房地產(chǎn)這種高回報(bào)高風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)來講，對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析更是可以幫助企業(yè)有效的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，從而進(jìn)一步提升企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，促使房地產(chǎn)上市行業(yè)在資本市場的運(yùn)轉(zhuǎn)中良性發(fā)展。

財(cái)務(wù)報(bào)表分析的局限性，第一，財(cái)務(wù)報(bào)表本身的局限性，財(cái)務(wù)報(bào)表是會(huì)計(jì)的產(chǎn)物，會(huì)計(jì)本身有其特定的假設(shè)前提，財(cái)務(wù)報(bào)表無法反映與企業(yè)相關(guān)的所有信息，并且從時(shí)間上看，財(cái)務(wù)報(bào)表通常也具有一定的時(shí)滯性。第二，財(cái)務(wù)報(bào)表的真實(shí)性，公司可能會(huì)為了滿足不同利益相關(guān)方的不同需求，采用技術(shù)手段粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表，從而降低了財(cái)務(wù)報(bào)表的可信性。第三，財(cái)務(wù)分析方法的局限性，比如，比較分析法的比較對(duì)象是否具有可比性，不同行業(yè)、不同規(guī)模、不同經(jīng)營方式之間具有加大的差異，不可避免的限制了其使用的范圍；趨勢分析法中是假設(shè)未來是過去的延續(xù)，但實(shí)際情況瞬息萬變，過去是否具有參考性、是否能穩(wěn)定的延續(xù)到未來，具有較大不確定性。

財(cái)務(wù)報(bào)表分析的建議，第一，提高財(cái)務(wù)人員的綜合能力和素質(zhì)，不管采用哪種方法，最終都是需要人去分析，所以人的因素至關(guān)重要，知識(shí)經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展，財(cái)務(wù)人員應(yīng)積極參加后續(xù)教育和職業(yè)培訓(xùn)，不斷完善自己的知識(shí)體系、培養(yǎng)良好的職業(yè)素養(yǎng)。第二，采用多維度進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分析，需要定量與定性、靜態(tài)與動(dòng)態(tài)、個(gè)別與綜合、財(cái)務(wù)與非財(cái)務(wù)結(jié)合的方式，多維度多角度綜合分析，才能更好的反映企業(yè)的真實(shí)情況，才能得出決策有用的信息。

二、當(dāng)前我國房地產(chǎn)上市公司的發(fā)展現(xiàn)狀

隨著市場經(jīng)濟(jì)的不斷高速發(fā)展，國民經(jīng)濟(jì)水平得到了巨大的提升，在這一環(huán)境下，越來越多的居民逐漸將更多的重視程度轉(zhuǎn)向?qū)ψ》恳蟮姆矫嫔蟻?，?duì)房子的需求也得到了提升。這一發(fā)展趨勢無疑為我國房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展帶來了重大的機(jī)遇。與此同時(shí)，城市化進(jìn)程不斷加快，更是帶動(dòng)了我國房地產(chǎn)事業(yè)的蓬勃發(fā)展。但是，由于當(dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)前期投入巨大，且周期較長，運(yùn)行的風(fēng)險(xiǎn)也比以往更大，再加上較高的需求量會(huì)造成房價(jià)過高等情況的發(fā)生，而且較高的房價(jià)也會(huì)帶來很多負(fù)面影響。對(duì)此，國家積極下發(fā)了限購令等舉措，控制房地產(chǎn)行業(yè)的成交數(shù)量，交易量的下降會(huì)影響一部分房地產(chǎn)企業(yè)的償債能力，從而為房地產(chǎn)行業(yè)的整體發(fā)展帶來了較大的危害。特別是當(dāng)前我國正在謀劃房產(chǎn)稅改革試點(diǎn)，若是房地產(chǎn)稅實(shí)現(xiàn)了征收，更是無形中為房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展帶來了巨大的挑戰(zhàn)。

三、房地產(chǎn)上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表分析——以某A房地產(chǎn)企業(yè)為例

（一）A房地產(chǎn)企業(yè)的概況

A房地產(chǎn)作為當(dāng)前我國房地產(chǎn)的龍頭企業(yè)，成立于上個(gè)世紀(jì)八十年代，是我國專業(yè)型住宅建設(shè)的佼佼者，更是股市中最有代表性的地產(chǎn)藍(lán)籌股，當(dāng)前該企業(yè)在a股和c股處于同時(shí)上市的地位。在上個(gè)世紀(jì)的九十年代，該企業(yè)開始發(fā)展跨地域房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，并在當(dāng)年發(fā)行新股，在深圳所掛牌交易，作為首批上市的房地產(chǎn)企業(yè)，總部在深圳，并在近年來的發(fā)展中，將分公司遍布在全國各地。該企業(yè)將中國大陸市場作為主要目標(biāo)，以房地產(chǎn)為核心業(yè)務(wù)，并向工業(yè)娛樂以及投資等多個(gè)領(lǐng)域逐漸涉獵。隨著時(shí)代的發(fā)展，該房地產(chǎn)企業(yè)在經(jīng)營的過程中積極響應(yīng)國家可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的號(hào)召，積極走低碳經(jīng)濟(jì)的道路，將綠色企業(yè)作為企業(yè)未來的發(fā)展戰(zhàn)略和社會(huì)責(zé)任。

（二）A房地產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)、償債能力、盈利能力

A房地產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)主要如表1所示：

通過表1中可以清晰的看出，A房地產(chǎn)企業(yè)貨幣資金在2017年的下降幅度較大，出現(xiàn)這種問題的主要原因是當(dāng)?shù)卣暧^調(diào)控戰(zhàn)略的實(shí)施而引起的，由于政府采取了宏觀調(diào)控戰(zhàn)略，促使該企業(yè)的樓盤銷售數(shù)額遞減，資金回籠較慢，需要加強(qiáng)運(yùn)營管理來維護(hù)，由于該企業(yè)在2017年存貨比例提升，也是受到政策的影響，致使樓盤銷售逐漸變慢。

A房地產(chǎn)償債能力主要如表2所示：

通過表2可以清晰的發(fā)現(xiàn)，2015年– 2017年A企業(yè)的資產(chǎn)流動(dòng)比率、速動(dòng)比率以及現(xiàn)金比率逐漸下滑，但是資產(chǎn)負(fù)債率卻從0.67升到0.79，這說明該企業(yè)償債能力減弱，由于企業(yè)的償債能力會(huì)關(guān)系到企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，若是資不抵債便會(huì)面臨破產(chǎn)的危機(jī)，據(jù)相關(guān)調(diào)查研究發(fā)現(xiàn)，部分房地產(chǎn)企業(yè)每年都會(huì)存在因經(jīng)營不善以及資不抵債等情況而面臨破產(chǎn)，主要也是由于企業(yè)受到外界環(huán)境波動(dòng)影響較大，且自身的應(yīng)對(duì)能力不足造成的。這說明該企業(yè)需要采取相關(guān)的措施來彌補(bǔ)這一缺陷。

A房地產(chǎn)盈利能力及杜邦財(cái)務(wù)分析體系主要如表3所示：

通過表3中可以清晰的看出A房地產(chǎn)企業(yè)在2015年到2017年的凈資產(chǎn)收益率成上升10.45%，說明企業(yè)對(duì)于股東投入資本的利用效率在增加。通過因素分析法，將銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)的變動(dòng)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的變動(dòng)影響進(jìn)行分析。銷售凈利率上升了4%，說明企業(yè)的盈利能力有所增加，銷售凈利率變動(dòng)給凈資產(chǎn)收益率帶來5.12%的增幅。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降了6%，說明企業(yè)可能受到宏觀政策的影響，致使企業(yè)存貨上升，資產(chǎn)運(yùn)營能力有所下降，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)給凈資產(chǎn)收益率帶來4.42%的降幅。權(quán)益乘數(shù)上升1.9，說明企業(yè)負(fù)債上升，企業(yè)運(yùn)用了負(fù)債給股東帶來額外利益，同時(shí)也需要警惕負(fù)債上升的同時(shí)帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)給凈資產(chǎn)收益率帶來9.75%的增幅。整體來看企業(yè)在經(jīng)營的過程中雖面臨了一定的挑戰(zhàn)，但是管理層的能力超強(qiáng)，還是從整體上穩(wěn)定了整個(gè)企業(yè)的良性發(fā)展，特別是面對(duì)外界環(huán)境的波動(dòng)下，房地產(chǎn)企業(yè)內(nèi)部仍能通過自身的協(xié)調(diào)能力和組織能力保證企業(yè)的良性發(fā)展，這點(diǎn)也是難能可貴的，但是為了有效的面對(duì)市場上的波動(dòng)以及宏觀調(diào)控政策的調(diào)整，還需要加強(qiáng)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力以及償債能力，避免出現(xiàn)短期資金鏈斷裂的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生。

A房地產(chǎn)公司的每股現(xiàn)金流量主要如表4所示：

由于每股的現(xiàn)金流量越高，說明該房地產(chǎn)企業(yè)每股普通股在會(huì)計(jì)年度內(nèi)經(jīng)濟(jì)效益越高，反之便越低。從表4中可以看出，該企業(yè)每股現(xiàn)金流量整體處于下滑的趨勢，雖然仍是正數(shù)，但波動(dòng)幅度較大，其可能是企業(yè)經(jīng)營過程中受到資本市場發(fā)展的影響以及一些中小投資權(quán)益保護(hù)政策的提出等所造成的。

三、結(jié)論

總而言之，當(dāng)前我國房地產(chǎn)上市行業(yè)在迅猛發(fā)展的過程中也面臨了一系列的挑戰(zhàn)，這說明房地產(chǎn)上市行業(yè)所面臨的外界風(fēng)險(xiǎn)因素較多，這就需要對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行細(xì)致的分析研究，特別是要對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表中如償債能力、盈利能力等部分進(jìn)行重視，才能有效的通過財(cái)務(wù)報(bào)表分析企業(yè)的未來走向，并制定正確的發(fā)展戰(zhàn)略。

參考文獻(xiàn)：

[1]嚴(yán)夢(mèng)瑩.我國房地產(chǎn)上市公司融資結(jié)構(gòu)影響因素實(shí)證研究[D].浙江工商大學(xué)，2011.

[2]石亞玲.我國房地產(chǎn)業(yè)上市公司財(cái)務(wù)預(yù)警研究及其實(shí)證分析[D].華北電力大學(xué)（北京），2007.

[3]黃妍妍.我國上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析研究[D].哈爾濱工程大學(xué)，2006.

[4]譚嵩.我國酒類上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表分析——以貴州茅臺(tái)和五糧液為例[J].商業(yè)會(huì)計(jì)，2011 （30）：33-35.

[5]高昂.我國房地產(chǎn)業(yè)上市公司財(cái)務(wù)預(yù)警模型適用性研究及其實(shí)證分析[D].華東師范大學(xué)，2010.