余令

債務問題風起云涌，以超過市場預期的速度快速發(fā)酵。

據Wind統(tǒng)計數據表明，僅2018上半年累計違約債券只數26只、規(guī)模257.5億元、平均違約規(guī)模為9.9億元/只，同比分別增長13.0%、37.9%、22.0%，環(huán)比分別增長0.0%、24.9%、24.9%，違約事件頻率和規(guī)模從同比、環(huán)比來看均提升明顯。

根據十九大報告，提出要深化金融體制改革，增強金融服務實體經濟能力；健全金融監(jiān)管體系，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線。

改革開放以來，我國金融業(yè)得到長足發(fā)展，服務實體經濟成效顯著，金融市場體系日益完善，防控風險能力不斷增強。2018上半年，我國宏觀經濟穩(wěn)中向好，增長率達到6.8%。

但近年來，受國際金融危機、經濟結構調整和金融加杠桿等國內外多重因素的影響，我國金融業(yè)與實體經濟發(fā)展之間出現了一定程度的脫節(jié)，部分金融活動存在資金空轉、體內循環(huán)等問題，影子銀行、地方政府隱性債務等風險持續(xù)積聚，金融亂象頻出，金融業(yè)正處于風險易發(fā)、高發(fā)期。

和絕大多數金融企業(yè)不同的是，對于專業(yè)的不良資產管理公司來說，這種局面意味著更多的發(fā)展機會，湖岸投資就是這樣的一家專業(yè)機構。

不良資產投資沒有行業(yè)局限性

湖岸投資是一家民營的不良資產專業(yè)投資機構，聚集了除四大國有資產管理公司之外規(guī)模最大、歷史最長、業(yè)績最佳的不良資產投資團隊，歷史上累計投資不良資產本金超過千億，且投資的所有不良資產包從未虧損。

湖岸投資的業(yè)務涉及全國20多個省份，在12個省市建有辦事處，簽約服務商123家，外圍合作中介超過2000人。

湖岸投資的團隊從2004年起就開始投身于中國不良資產行業(yè)，擁有10多年的不良資產投資經驗，歷史業(yè)績出色。

團隊早期一直在做美元基金的募集、管理并投向中國，2016年中國政府新出臺了一系列的外匯管制新規(guī)，資金進出境受到極大管制，嚴重影響投資效率，并且公司早已在2014-2015年判斷新一輪的不良資產投資浪潮即將到來，湖岸投資作為以人民幣為主的投資中國市場的不良資產基金應運而生。

與股權投資不同，不良資產投資相對比較安全，沒有行業(yè)的局限性，不良資產投資的是債權，所有不良資產的抵押物都是有價值的，并且都是對資產做了較多的折價后進行購買，安全墊很高。

不良資產處置升級產業(yè)整合

截至2018年5月末，銀保監(jiān)會發(fā)布商業(yè)銀行貸款余額1.9萬億元，不良貸款率1.9，%，相比一季度的商業(yè)銀行貸款余額1.77萬億、不良貸款率1.75%有一個很大提升。

隨著商業(yè)銀行不良率的上升，不良資產的規(guī)模也在不斷擴大，如何盤活存量不良資產，是化解金融風險的關鍵。準確把握不良資產的新特征，就是防范和化解金融風險的基礎性工作。

九部委在2018年5月印發(fā)了《十三五現代金融體系規(guī)劃》，著力化解銀行不良資產、地方政府隱形債務風險，有序處置債券違約風險，不良資產投資也對資金的需求越來越大。處置不良資產不僅僅是降低整個市場的風險，在處置不良資產的同時，使資產流動起來也是增加了資產的使用效率。

而湖岸投資最主要的工作，就是評估資產的基本價值，除此之外通過湖岸十幾年工作經驗建立的不良資產數據庫，通過數據庫可以快速匹配資產與買家，在最短的時間內將資產出售。

但是收購不良資產之后再將其出售只是簡單的商品買賣，這樣不利于資產的運轉，不能使資產產生最大化的效益，在一些行業(yè)中的資產需要精耕細作，通過運營使資產產生更多的價值。

因此湖岸投資與專業(yè)的酒店運營管理公司共同成立了酒店產業(yè)基金，通過行業(yè)的優(yōu)勢低價拿到酒店資產之后進行產業(yè)整合，再通過專業(yè)團隊的運營使資產實現穩(wěn)定的盈利。

資本聚集 風險防范要從一而終

以往在成立不良資產投資基金時，可以成立一個長期的基金以便于投資機構有足夠的時間去處理投資的不良資產，但是在資管新規(guī)出臺之后，明確禁止了資管產品的期限錯配問題，這將對資管行業(yè)從投資端到產品端產生較大影響。

目前來看，在資管新規(guī)下的新基金將會大大縮短基金年限，這對于投資端來說，要在較短的期限內獲得穩(wěn)定的收益產生了較大的壓力與挑戰(zhàn)。湖岸投資新成立的基金為了配合資管新規(guī)，基金期限不超過三年。

資管新規(guī)的“去嵌套化”使金融機構的通道業(yè)務將逐漸收緊，通道業(yè)務的高速發(fā)展主要源于金融機構為了規(guī)避各種監(jiān)管和風控要求，包括流85動性指標、杠桿率指標、投資范圍限制、投資者適當性限制等，這也大大減少了不良資產投資基金的募資來源 ，不良資產投資機構將面臨更大的募資壓力。

通過10多年的積累，湖岸投資擁有業(yè)內最為專業(yè)的團隊，團隊歷史業(yè)績出色，與眾多機構投資者的關系逐步加深，從第一次合作開始，每一筆投資都獲得了正回報，一方面既不斷滿足了投資者的收益要求，另一方面也不斷驗證團隊的專業(yè)能力，投資者對湖岸也從合作、了解逐漸轉變到深度信任。不論是募資能力，還是產品的靈活性，湖岸都有比競爭對手更強大的調整能力。

目前除了四大AMC，各地方政府支持的地方性AMC不斷崛起，一些上市公司、民間資本也參與到銀行不良資產業(yè)務中來，不良資產的市場在不斷擴大，參與者也在逐漸增多。

湖岸投資董事長張征認為，整個行業(yè)依然處于良性循環(huán)的階段，良幣追逐良幣，對于新進入行業(yè)的公司必然要接受行業(yè)的考驗，特別是在如今不良率上升的階段，隨著不良資產規(guī)模的逐漸擴大，防范風險的能力就要隨之提升，這會是新進入不良資產行業(yè)公司的最大挑戰(zhàn)。