萬喆

每次資本市場的“異動(dòng)”和危機(jī)，往往也醞釀著改革的良機(jī)。

從十月初開始，美股暴跌引發(fā)的恐慌情緒蔓延全球，與此同時(shí)，A股估值水平與穩(wěn)中向好的經(jīng)濟(jì)基本面形成反差。人們期盼資本市場的“春天”早日到來，近期監(jiān)管層也密集喊話，穩(wěn)定市場信心。

全球經(jīng)濟(jì)波動(dòng)牽一發(fā)而動(dòng)全身，資本市場更是備受關(guān)注。此番波動(dòng)背后，有其深層次邏輯。一方面，2008年國際金融危機(jī)爆發(fā)后，世界經(jīng)濟(jì)在不斷的協(xié)調(diào)、努力中漸漸走出衰退、走向復(fù)蘇。但近兩年來，由于貿(mào)易保護(hù)主義、單邊主義明顯抬頭，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程受到干擾，國際金融市場也因此跌宕起伏，全球范圍的不確定性再次升級(jí)。

另一方面，我國正處在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深化期，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體呈現(xiàn)穩(wěn)中向好態(tài)勢，同時(shí)穩(wěn)中有變，特別是受中美經(jīng)貿(mào)摩擦等因素影響，面臨一些新問題新挑戰(zhàn)。A股出現(xiàn)一些波動(dòng)，可以說是大背景下市場的正常反應(yīng)。

此前，中央政治局部署下半年經(jīng)濟(jì)工作時(shí)，就強(qiáng)調(diào)做好包括穩(wěn)金融、穩(wěn)預(yù)期在內(nèi)的“六穩(wěn)”工作。對于資本市場來說，該如何理解這個(gè)“穩(wěn)”字？顯然并不是簡單的穩(wěn)指數(shù)、穩(wěn)股價(jià)，更重要的是厘清資本市場的基礎(chǔ)功能，加強(qiáng)資本市場的制度建設(shè)，從根本上穩(wěn)住人們的預(yù)期和信心。

十九大報(bào)告指出，深化金融體制改革，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，提高直接融資比重，促進(jìn)多層次資本市場健康發(fā)展。當(dāng)前，資本市場需進(jìn)一步明確回歸服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的定位，積極疏通金融“活水”進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的渠道，更好地實(shí)現(xiàn)直接融資“質(zhì)”與“量”的雙重提升。

這就需要監(jiān)管“正位”。近年來，監(jiān)管正位成為證券市場監(jiān)管工作的重要目標(biāo)。一方面，堅(jiān)持依法全面從嚴(yán)的監(jiān)管措施，穩(wěn)妥有序規(guī)范入市資金，清理整頓各類非法配資。遏制違規(guī)炒作、市場操縱等重拳出擊，查處了一批大案要案，為資本市場切實(shí)發(fā)揮服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能奠定了基礎(chǔ)；另一方面，堅(jiān)定不移地推進(jìn)資本市場雙向開放。完善滬港通，開通深港通，推進(jìn)滬倫通，不斷完善QFII、RQFII制度，開放外國人A股證券賬戶開設(shè)，推出原油期貨，A股平穩(wěn)納入MSCI指數(shù)等，均取得不少突破。

可以說，當(dāng)前的資本市場與過去相比已有很大改觀，但其發(fā)展歷程從來不是一帆風(fēng)順的，每次資本市場的“異動(dòng)”和危機(jī)往往也醞釀著改革的良機(jī)，資本市場正是在這樣的改革中一步步完善成熟。當(dāng)前，只有進(jìn)一步深化改革，把資本市場健康的土壤孕育起來，使它能夠有活力、有動(dòng)力，融資者和投資者都能夠在這個(gè)市場中百花齊放，才能迎來真正的春天。

證監(jiān)會(huì)已經(jīng)宣布，近期將推進(jìn)多項(xiàng)舉措穩(wěn)定和提振市場信心，包括出臺(tái)《證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》，盡快完善上市公司股份回購制度，深化并購重組市場化改革，等等。市場基礎(chǔ)性制度改革和保護(hù)投資者合法權(quán)益，是資本市場監(jiān)管的本源性職責(zé)，因市場異常波動(dòng)而提速、深化，再次說明“?！敝杏袡C(jī)。

除了近期舉措，長遠(yuǎn)來看，監(jiān)管工作還需更加顯現(xiàn)決心、恒心和耐心，既不“一刀切”地下猛藥，也不“運(yùn)動(dòng)式”監(jiān)管走過場，有步驟、分階段地開展市場秩序梳理工作，建立多層次的監(jiān)管體系。從前端的交易所問詢到后端的審計(jì)處罰，從建章立制、機(jī)制完善到程序修補(bǔ)、檢查問責(zé)，在每一個(gè)環(huán)節(jié)上狠下功夫、下狠功夫。唯有如此，才能在波動(dòng)中真正穩(wěn)住資本市場上各方的預(yù)期，讓A股迎來更長久、更高質(zhì)量的春天。