基于中國風險導向償付能力體系下的人身險產品管理

李穎

摘要：隨著中國風險導向償付能力體系的正式實施，人身險公司新產品開發(fā)中的對價值和資本占用影響的測試分析正式切換到新體系下進行：在產品定價參考指標中，引入首日資本貢獻率；對于定價指標的計算層面，可以從新產品單獨層面或者公司整體層面衡量；新產品開發(fā)及管理中，需要更多考慮資產配置的影響，針對不同的新產品組合方案進行判斷與篩選，對于資本占用及價值貢獻的考量周期更加頻繁；在考慮新開發(fā)產品設計形態(tài)時，考量資本占用和價值貢獻，如從產品分類、設計類型、預定利率、繳費期間、保險期間、以及件均保費等方面；對于新產品開發(fā)與管理中的策略選擇，需要考量產品端與投資端的互動影響，把握新開發(fā)產品的設計形態(tài)，控制新老產品更替的節(jié)奏及現(xiàn)有業(yè)務結構與規(guī)模。

關鍵詞：中國風險導向償付能力體系 人身險產品管理 內含價值 資本占用

自2016年1月1日開始。中國風險導向的償付能力體系（下文中簡稱“償二代”）正式實施。中國保險業(yè)的償付能力監(jiān)管標準正式從規(guī)模導向下的第一代體系（下文中簡稱“償一代”）轉向了風險導向下的第二代體系，在此背景下，同年11月，保監(jiān)會宣布廢止了2005年基于償一代背景下發(fā)布的《關于印發(fā)<人身保險內含價值報告編制指引>的通知》，同月，中國精算師協(xié)會基于償二代下的資本計量原則，發(fā)布了《精算實踐標準：人身保險內含價值評估標準》（以下簡稱“內含價值評估標準”）。自此。人身險公司新產品開發(fā)中的對價值和資本占用影響的測試分析正式切換到償二代的體系下進行。在新體系下。不同形態(tài)產品的實際資本及最低資本要求可能相差甚遠。導致評估出來的新產品資本占用、價值貢獻等指標較償一代體系下的指標發(fā)生較大變化。本文將從以下幾個方面。對償二代體系下的人身險產品管理進行探討：

—、產品定價參考指標

償二代體系下，長期人身險產品認可負債及最低資本計量方法較償一代體系發(fā)生較深刻的變化。除了在償一代下人身險公司常用的定價指標（如新業(yè)務價值率、內部收益率、盈虧平衡年）以外，可以考慮引用新的定價評價指標。

根據(jù)償二代及內含價值新評估標準的計量規(guī)則。新產品在簽發(fā)首日的可分配盈余（對償付能力溢額的貢獻）=首日保費收入，首日費用及傭金支出，MAX（首日償付能力準備金+首日償二代最低資本+首日所得稅準備+首日現(xiàn)金價值準備，0），在償二代下由于負債計量規(guī)則的變化，利潤水平相對較高的產品首日償二代基礎準備金可能非常低甚至為負值，有可能導致計算出來的新產品簽發(fā)首日可分配盈余為正，進而體現(xiàn)為對償付能力資本的貢獻（償一代下，由于償付能力準備金計算方法比較保守，金額比較高，通常體現(xiàn)為對償付能力溢額的消耗）。因此，建議引入新指標首日資本貢獻率=首日對償付能力溢額的貢獻，首年保費收入。對于首日資本貢獻率。比率為正且越高則說明該產品對償付能力改善的能力越強，反之，比率為負值且越低，則說明產品對償付能力溢額的占用越大。

在償二代下。對風險的量化方法更加細致，為了更好把握產品對于各類風險最低資本的占用情況，可引入首日保險風險最低資本占用率、首日市場風險最低資本占用率、首日信用風險最低資本占用率。分別為各類風險首日最低資本除以首年保費收入。根據(jù)償二代內含價值評估標準。新產品保險風險最低資本的預測可采用精確計算的方法。也可以根據(jù)風險情況對類似產品近似采用因子法計量及預測：新產品的市場和信用風險一般情況下，可根據(jù)新產品所屬賬戶的資產配置情況（可參考公司業(yè)務規(guī)劃中的戰(zhàn)略資產配置情況），采用因子法計量及預測。

二、新產品定價參考指標的計量層面

對于新產品定價時所參考的指標，如新業(yè)務價值率、首日資本貢獻率等指標，可以在單個產品層面考量，也可以在產品組合或公司層面衡量。

根據(jù)償二代內含價值評估標準的指導建議：對于一年新業(yè)務價值，應在不高于單個產品的層面獨立計算未來每個時點每個產品產生的額外償付能力資本要求；此外，相關死亡巨災風險、大規(guī)模退保與退保風險所涉及到的所有比較大小的操作同樣應該在不高于單個產品的層面進行。

針對人身險公司內部管理需要。可以在產品組合層面或公司層面對新產品上線所產生的影響進行考量。計算包含新業(yè)務及現(xiàn)有業(yè)務保單的有效業(yè)務價值?？鄢F(xiàn)有業(yè)務保單的有效業(yè)務價值，從而得到新業(yè)務保單給公司貢獻的價值。采用該方法考慮了不同類型產品之間風險的對沖效應。以及資本金賬戶對于負債端利率風險的抵消作用。該方法能夠更真實地反應新業(yè)務給公司價值及資本占用所得來的增量影響。但該方法對于產品開發(fā)及管理人員來說。計算難度及時間要求比較高。

總而言之，在產品開發(fā)的新業(yè)務價值率測試環(huán)節(jié)，因為報送監(jiān)管目的，需要在不低于產品層面計算新單價值率，結果相對保守；對于公司內部管理分析目的，對于重點產品。在時間、人力及技術條件允許情況下（可以借助公司業(yè)務規(guī)劃的模型與方法），建議在產品組合或公司層面計量新產品所產生的價值或資本貢獻（消耗）增量。

三、產品開發(fā)及管理中所需關注點

人身險公司在產品開發(fā)和管理中需要更多地考慮資產配置的影響。從而指導公司提升產品價值貢獻以及資本運用效率：以躉交5年期產品為例。假設資產配置于基礎設施債權計劃或信托計劃，利率風險和信用風險較高，預期投資收益相對較高；假設投資于在財務報表上以公允價值計量的國債，則可抵消或部分抵消負債端的利率風險，要求資本較低，預期投資收益相對較低。在考量新業(yè)務價值率時，產品開發(fā)及管理人員，需要平衡風險所知資本占用以及投資收益水平的相互影響。

人身險公司在產品開發(fā)與管理中過程中需要更加針對不同的新產品組合方案進行判斷與篩選：償一代下。償付能力準則準備金的評估方法及假設均來自保監(jiān)會規(guī)定。不反映行業(yè)或公司的經驗。最低資本大小與業(yè)務規(guī)模直接相關。計量結果無法全面刻畫不同公司面對的不同風險狀況；償二代下，償付能力準備金的計算假設基于監(jiān)管審慎約束下的公司及行業(yè)經驗。最低資本要求通過行業(yè)校準后的情景對比法及因子法。體現(xiàn)了保險公司所面臨的各類顯著風險，由于不同風險之間的聚合效應，不同產品及組合下的資本要求與價值貢獻顯著不同。在新產品開發(fā)環(huán)節(jié)，可根據(jù)公司現(xiàn)有的產品結構與規(guī)模，考慮不同新產品類型及預計銷售規(guī)模對公司價值及資本占用所導致的影響。

人身險公司關于產品對公司資本占用及價值貢獻的考量周期會更加頻繁：償一代下，新產品一經開發(fā)，其對公司的資本占用及價值貢獻也基本確定，后續(xù)年度調整空間有限；償二代下，投資策略和會計政策影響資產配置與會計分類，銷售不同類型產品及業(yè)務結構變化導致不同類別最低資本風險占比的變化，會進而影響已上線產品的資產占用及價值貢獻程度。

四、對產品開發(fā)形態(tài)的考慮

我們從產品分類、設計類型、預定利率、繳費期間、保險期間、以及件均保費等方面對討論對負債及最低資本的影響，一般來講，在費用及賠付水平一定的情況下，負債和最低資本要求越高，資本占用越大，價值貢獻越低。

從產品分類角度看：傳統(tǒng)險不需要計算TVOG，準備金負債相對比較低，然而，沒有損失吸收效應，導致最低資本要求比較高；分紅和萬能險預測未來現(xiàn)金流中要考慮未來的紅利支出和結算利息，另外需要計算TVOG，導致準備金負債相對較高，由于可以計算損失吸收效應。最低資本要求相對較低；投連險計入獨立賬戶資產和負債，且不需要計算最低資本，對實際資本影響較小。

從產品設計類型角度看：定期壽險和疾病保險通常屬于保障型產品，產品利潤水平較好，負債水平較低，最低資本中的保險風險（損失發(fā)生風險）較高；終身壽險、兩全保險和年金保險通常屬于儲蓄型產品，產品利潤水平較低，負債水平相對較高，最低資本中的資產風險（市場和信用風險）較高。

從預定利率角度看：預定利率水平較高，產品費率水平較低，利潤水平較低，導致負債相對較高；對于分紅或萬能型產品，預定利率水平越高。TVOG計算所用的因子較高，同樣導致負債相對比較高。

從繳費期間角度看：躉交產品通常利潤水平較低，負債較高：期交產品利潤水平較高，負債較低；可以將期交保費收入現(xiàn)金流現(xiàn)值看做獨立于負債支出現(xiàn)金流現(xiàn)值的資產，繳費期間越長，保費收入現(xiàn)金流與負債現(xiàn)金流的利率風險對沖效應約顯著，市場風險中的利率風險越低。

從保險期間角度看：由于償二代監(jiān)管規(guī)定的折現(xiàn)率曲線結構呈現(xiàn)總體前低后高（先升高，后緩慢下降，40年后趨于平穩(wěn)）的趨勢，一般來講，其他形態(tài)相同情況下，保險期間越長（負債流出現(xiàn)金流越靠后），負債水平越低，但由于負債久期比較長，資產組合不變情況下。利率風險可能會比較高。

從件均保費角度看：件均保費越高，分攤的每張保單固定費用的相對比例越低，負債水平越低，保險風險中的費用風險越低；尤其對于沒有自身費用經驗支持的壽險公司，償二代負債及最低資本評估需要采用監(jiān)管規(guī)定的下限計算，對于一般在互聯(lián)網渠道銷售的保障型產品，件均保費比較低，費率水平很難覆蓋監(jiān)管規(guī)定的費用下限水平，導致計算出來的負債和費用風險最低資本較高。

五、基于償二代體系下人身險公司產品開發(fā)與管理策略的選擇

更多地考量產品端與投資端的互動影響：在公司的不同發(fā)展時期。不同的宏觀經濟條件下，采用不同的資產配置策略。在新產品開發(fā)時，應該綜合考慮宏觀經濟狀況、消費經濟研究公司當前以及未來的資產配置情況及策略，對新產品的資本占用及價值貢獻指標進行考量。產品上線之后，定期（如季度、半年或年度）根據(jù)資產配置情況對產品的資產占用及價值貢獻指標進行回顧分析。及時對產品銷售結構、規(guī)模及節(jié)奏進行調整。

把握新開發(fā)產品的設計形態(tài)：償二代下，不同的產品開發(fā)形態(tài)的選擇，直接影響到公司的資本占用及價值水平的不同。人身險公司的產品設計形態(tài)可以從以下幾方面考慮：通常長期保障型產品資本占用及價值率指標更優(yōu)，盡量設計長期期繳形態(tài)，謹慎開發(fā)高定價利率產品，增長保險期間，考慮延后時點的保險給付，合理提高件均保費；

控制新老產品更替的節(jié)奏及現(xiàn)有業(yè)務結構與規(guī)模：根據(jù)公司戰(zhàn)略發(fā)展的階段目標、資本規(guī)劃，以及利潤預期，定期審閱公司在售產品結構，制定老產品停售及新產品上線的策略。在償二代規(guī)則下，由于最低資本風險聚合效應，單獨考量價值貢獻較高的產品。在公司整體層面考量不一定是合適的產品。在公司整體層面，以增量思維考量單個產品對內含價值及償付能力的影響更加重要。在技術、時間及人力允許情況下，利用資產負債模型或業(yè)務規(guī)劃模型，對不同的新業(yè)務產品結構及規(guī)模情景下的公司價值及償付能力情況進行測試。