■黃新建，陳偉良，劉彥宏

目前國內(nèi)關(guān)于政府引導(dǎo)基金的研究主要集中在引導(dǎo)基金的發(fā)展運(yùn)作管理模式、引導(dǎo)基金發(fā)展中所存在的問題以及引導(dǎo)基金引導(dǎo)效益的研究。如江薇薇（2012）認(rèn)為，建立有效的引導(dǎo)基金治理框架以及解決引導(dǎo)基金的資金來源是推進(jìn)我國政府引導(dǎo)基金發(fā)展的關(guān)鍵。翟俊生等（2013）發(fā)現(xiàn)我國引導(dǎo)基金運(yùn)作模式較為單一，以參股和跟進(jìn)投資兩種運(yùn)作模式為主，其管理模式分為自我管理和委托管理，容易出現(xiàn)尋租風(fēng)險(xiǎn)、委托風(fēng)險(xiǎn)和管理風(fēng)險(xiǎn)的問題。陳少強(qiáng)等（2017）認(rèn)為政府引導(dǎo)基金的效果并未達(dá)到其預(yù)期的目標(biāo)，匹配要素資源和風(fēng)險(xiǎn)防范是政府引導(dǎo)基金發(fā)展過程中所產(chǎn)生的兩大邏輯。鄧冰和何小鋒（2016）、馬海濤和師玉朋（2016）從引導(dǎo)基金的監(jiān)管與制度改進(jìn)方面建議加大市場化運(yùn)作力度、建立健全法律法規(guī)及專業(yè)保障體系促進(jìn)政府引導(dǎo)基金的規(guī)范發(fā)展。楊敏利等（2014）通過聯(lián)立方程模型發(fā)現(xiàn)，政府引導(dǎo)基金的引導(dǎo)效應(yīng)存在明顯的空間異質(zhì)性：在創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展較為發(fā)達(dá)的地區(qū)，政府引導(dǎo)基金的設(shè)立對社會(huì)資本具有擠出效應(yīng)；在創(chuàng)業(yè)投資較為落后的地區(qū)，政府引導(dǎo)基金的設(shè)立對社會(huì)資金的引導(dǎo)起到了促進(jìn)作用。

總體看，對于國內(nèi)政府引導(dǎo)基金的研究較多是從國家層面或發(fā)達(dá)地區(qū)展開，針對欠發(fā)達(dá)地區(qū)的相關(guān)研究較少。因此，本文選取作為中部欠發(fā)達(dá)地區(qū)的江西省作為研究對象，針對其在政府引導(dǎo)基金發(fā)展中問題進(jìn)行分析并提出對策。江西政府引導(dǎo)基金起步較晚，與我國其他省市，如江、浙、滬等省市相比差距很大，基礎(chǔ)較薄弱。同時(shí)，江西地處于欠發(fā)達(dá)的中部地區(qū)，生產(chǎn)成本較低廉，處在珠三角和長三角的承接地，區(qū)位優(yōu)勢和產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)較好；南昌既是中部重要的制造業(yè)基地，也是江西的重要交通樞紐。因此，設(shè)立江西省級(jí)產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金，通過利用政府資源以及與社會(huì)資本兩者之間的合作，培養(yǎng)企業(yè)的創(chuàng)新意識(shí)，提高企業(yè)的科技創(chuàng)新能力，吸引一大批國內(nèi)外大型企業(yè)落戶于江西省，有利于培植總部基地和打造總部經(jīng)濟(jì)，進(jìn)一步推動(dòng)江西經(jīng)濟(jì)的中部崛起。

一、江西政府引導(dǎo)基金發(fā)展基本情況

（一）江西政府引導(dǎo)基金發(fā)展現(xiàn)狀

2009年，江西省發(fā)改委在《關(guān)于我省2009年國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展計(jì)劃的報(bào)告》中首次提出鼓勵(lì)設(shè)立中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)，引導(dǎo)社會(huì)資本建立創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資引導(dǎo)基金，標(biāo)志著我省政府引導(dǎo)基金的起步。隨后在2014年設(shè)立了江西省重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)投資引導(dǎo)基金，鼓勵(lì)、引導(dǎo)社會(huì)金融資金和非金融資金向我省高技術(shù)產(chǎn)業(yè)及先進(jìn)服務(wù)業(yè)中的重點(diǎn)項(xiàng)目投入，進(jìn)一步吸引國內(nèi)外社會(huì)資本以及優(yōu)秀人才往省內(nèi)流動(dòng)。從目前看，江西政府引導(dǎo)基金的發(fā)展實(shí)現(xiàn)了資金來源主體的多元化和投資風(fēng)險(xiǎn)的社會(huì)化、分散化，從而為產(chǎn)業(yè)投資市場提供了一個(gè)資金來源渠道。通過政府信用吸引社會(huì)資金，優(yōu)化了社會(huì)資金配置，引導(dǎo)資金向高技術(shù)新興產(chǎn)業(yè)流動(dòng)，培育出一批以市場為導(dǎo)向、具備自主研發(fā)能力的創(chuàng)新型企業(yè)，促進(jìn)江西省創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，推動(dòng)了江西省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整轉(zhuǎn)型升級(jí)?？梢钥闯觯沂≡谡a(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金發(fā)展方面取得了相應(yīng)的突破。2016年9月，江西省辦公廳發(fā)布《江西省發(fā)展升級(jí)引導(dǎo)基金設(shè)主與運(yùn)作方案》，通過政府引導(dǎo)投資、股權(quán)投資（PE/VC）、股債結(jié)合技資等方式設(shè)立江西省發(fā)展升級(jí)引導(dǎo)基金集群，其總規(guī)模高達(dá)3000億元。根據(jù)江西省經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求對引導(dǎo)基金運(yùn)作的闡述，即按照“整體設(shè)計(jì)、分期募集、適度讓利、滾動(dòng)發(fā)展”的思路，采用母子基金“1+N”模式逐步統(tǒng)籌政府財(cái)政性資金200億元，并且按照1∶4的杠桿比例募集資金800億元，逐步形成了1000億元作為母基金后，通過直接投資和參股投資的方式對相應(yīng)的子基金進(jìn)行投資。因此，江西省對于其投資做出了相應(yīng)的規(guī)定。首先，母基金所設(shè)立的子基金對于江西省的投資比例不低于60%；其次，母基金參股的省外投資基金對江西省的投資比例不低于母基金中財(cái)投集團(tuán)出資總額的2倍。對于其子基金主要是圍繞江西省社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略及決策部署進(jìn)行投資，其首期計(jì)劃是將在農(nóng)業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)（包括航空、先進(jìn)裝備制造、新型光電、新一代信息技術(shù)、生物醫(yī)藥、節(jié)能環(huán)保、新能源、新材料等）、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、文化旅游、“大健康”“一帶一路”“走出去”、資本市場發(fā)展及區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展等重點(diǎn)區(qū)域設(shè)立子基金集群，而子基金集群是由多支不同基金管理人管理獨(dú)立運(yùn)行且統(tǒng)一投向特定產(chǎn)業(yè)的子基金組成，故而其對推動(dòng)江西產(chǎn)業(yè)在各領(lǐng)域的發(fā)展具有重要意義。

（二）江西政府引導(dǎo)基金運(yùn)作及管理情況

1.江西政府引導(dǎo)基金運(yùn)作模式。一是參股模式。我國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資引導(dǎo)基金通常采用參股模式，即引導(dǎo)基金在設(shè)立完成后通過杠桿作用使得創(chuàng)業(yè)企業(yè)所獲得的參股子資金高于政府資金的數(shù)倍，最后按事先約定在一定時(shí)期內(nèi)退出，從而推動(dòng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)在初級(jí)階段的發(fā)展。二是跟進(jìn)投資。跟進(jìn)投資是指引導(dǎo)基金跟隨著創(chuàng)投機(jī)構(gòu)對創(chuàng)業(yè)初期的中小型企業(yè)進(jìn)行投資。一般來說，此類投資模式主要是將創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)與處在初級(jí)階段的引導(dǎo)基金或規(guī)模較小的地方性引導(dǎo)基金聯(lián)合起來按照一定比例來規(guī)定資金投入，具有較小的投資風(fēng)險(xiǎn)。三是風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)助。風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)助則是對已經(jīng)將資金投入創(chuàng)業(yè)企業(yè)的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行補(bǔ)助。此類模式存在一定局限性，既不能實(shí)現(xiàn)引導(dǎo)基金的增值，也不能較好發(fā)揮引導(dǎo)基金的自身優(yōu)勢。

2.江西政府引導(dǎo)基金管理方式。一是基金托管。母、子基金均按規(guī)定在中國境內(nèi)設(shè)立的商業(yè)銀行進(jìn)行托管，其中：母基金采取“分開托管合并運(yùn)營”的資金管理模式，按照統(tǒng)一的協(xié)議委托多家商業(yè)銀行托管；子基金由政府出資其他出資人，通過市場化方式選定托管行。二是子基金管理。以市場化方式招募子基金管理機(jī)構(gòu)，實(shí)行市場化運(yùn)作，并提供有吸引力、具有激勵(lì)性的薪酬待遇及配套政策，基金管理人按政府有關(guān)要求負(fù)責(zé)對子基金管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行業(yè)績考核評(píng)價(jià)。三是關(guān)于基金管理費(fèi)的收取。母基金在設(shè)立初期，母基金管理人不收取基金管理費(fèi)，其管理費(fèi)用在母基金收益中列支；待運(yùn)行穩(wěn)定后，按合伙協(xié)議約定提取一定的管理費(fèi)。關(guān)于子基金管理費(fèi)提取比例和支付進(jìn)度，則按照市場化原則在合伙協(xié)議中約定。

（三）江西政府引導(dǎo)基金發(fā)展過程中所存在的問題

1.基金招募及擴(kuò)大規(guī)模面臨困難。目前部分政府引導(dǎo)基金未形成完整的基金招募管理制度體系。在基金招募過程中，其某些環(huán)節(jié)不夠規(guī)范，或者是基金的規(guī)模較大所滋生的尋租等問題都會(huì)對其基金招募產(chǎn)生影響。其中也存在一些基金管理機(jī)構(gòu)對產(chǎn)業(yè)基金的認(rèn)識(shí)不足的問題，認(rèn)為獲得政府引導(dǎo)基金的投入，便獲得了政府的補(bǔ)助，造成了盲目參與投標(biāo)的亂象，最終導(dǎo)致基金募資困難，阻礙了區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

2.引導(dǎo)基金的政策目標(biāo)與子基金的利益追求方向不一致。政府設(shè)立產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金的主要目的是支持基礎(chǔ)設(shè)施、高新技術(shù)及創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展。其政策導(dǎo)向是“社會(huì)服務(wù)”以及“讓利于民”，而參股基金所追求的是利益的最大化，兩者之間存在著天然的矛盾。因此，倘若政府與子基金的利益沒有達(dá)到一致，既會(huì)對基金的運(yùn)作效率產(chǎn)生影響，也會(huì)導(dǎo)致兩者產(chǎn)生分歧，造成“利益共享，但風(fēng)險(xiǎn)不能共擔(dān)”的局面，從而基金的風(fēng)險(xiǎn)管控及利益分配產(chǎn)生不利影響。

3.管理體制的束縛。雖然部分地區(qū)成立引導(dǎo)基金管理公司負(fù)責(zé)引導(dǎo)基金管理，但不少地方政府引導(dǎo)基金管理機(jī)構(gòu)由政府各部門負(fù)責(zé)人或派出人員組成，容易過度干涉投資的運(yùn)作過程。此外，政府引導(dǎo)基金通常在資金投資的范圍上設(shè)有限制條件，且為保證引導(dǎo)基金利益往往要求一票否決權(quán)。而且一些地方政府為更多的吸引外部資金流入，設(shè)置了較高的社會(huì)配資比例，而部分基金管理人受這些限制條件的影響，不愿接受政府引導(dǎo)基金的投資，導(dǎo)致政府引導(dǎo)基金的引導(dǎo)作用發(fā)揮不充分且降低了投資效率，不利于社會(huì)資金的最優(yōu)化配置。同時(shí)，縣市級(jí)政府引導(dǎo)基金由于單項(xiàng)金額小，對高技術(shù)含量、市場需求大的產(chǎn)品缺乏吸引力，導(dǎo)致引導(dǎo)基金的激勵(lì)作用難以發(fā)揮。

4.缺乏優(yōu)質(zhì)獨(dú)創(chuàng)新性中大型項(xiàng)目。政府引導(dǎo)基金的投資對象以創(chuàng)新型企業(yè)為主體，因此高技術(shù)產(chǎn)業(yè)成為是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然趨勢，其主要包括節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)、新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)、生物產(chǎn)業(yè)、高端裝備制造產(chǎn)業(yè)、節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)、新材料產(chǎn)業(yè)、新能源汽車產(chǎn)業(yè)等方面。然而在現(xiàn)實(shí)中，江西省產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金面臨著可投資的優(yōu)秀中大型項(xiàng)目稀缺，且以高技術(shù)產(chǎn)業(yè)尤為明顯，存在政府引導(dǎo)基金投資效益不高的問題，而縣市政府由于財(cái)力不足，其矛盾更為突出。

二、先進(jìn)地區(qū)政府引導(dǎo)基金的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)與啟示

（一）典型案例——溫州風(fēng)險(xiǎn)投資引導(dǎo)基金

溫州市具有民間資本方面的優(yōu)勢，其政府選擇市場主導(dǎo)，在風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展繁榮的背景下，溫州市風(fēng)險(xiǎn)投資基金的社會(huì)資本已經(jīng)具備較大規(guī)模。溫州市通過參股設(shè)立風(fēng)投基金的方式，向引導(dǎo)基金撥款，從而使得資金規(guī)模得到進(jìn)一步放大。前期投資者從中獲得回報(bào)，在市場中發(fā)揮示范作用，形成良性循環(huán)，資金不斷集聚積累，使得投資運(yùn)作更加專業(yè)化與市場化?；鸸芾矸矫妫瑴刂菔姓暨x專業(yè)的基金管理公司，成立管理機(jī)構(gòu)，同時(shí)派遣工作人員成立基金監(jiān)督管理委員會(huì)。在基金實(shí)際運(yùn)營過程中，監(jiān)督管理委員會(huì)只負(fù)責(zé)監(jiān)督職能，主要由基金管理公司負(fù)責(zé)運(yùn)作。而且，政府承諾，在基金項(xiàng)目運(yùn)作過程中，如果出現(xiàn)虧損，政府將按同期銀行存款利率對出資額進(jìn)行補(bǔ)貼，但補(bǔ)貼機(jī)會(huì)只有兩次，在兩次機(jī)會(huì)用完后將由基金項(xiàng)目投資人承擔(dān)相應(yīng)的損失。同時(shí)，溫州市引導(dǎo)基金對基金理事會(huì)成員也制定了相應(yīng)的激勵(lì)政策，包括人才激勵(lì)政策和稅收激勵(lì)政策。其中：人才方面，若基金理事會(huì)管理基金中的專業(yè)人才是溫州市常駐人口，則給予子女教育、住房等多方面的優(yōu)惠政策及支持；項(xiàng)目方面，在運(yùn)作中取得成功的前三個(gè)項(xiàng)目，取消繳納理事會(huì)投資人、企業(yè)法人等的基金收益所得稅和個(gè)人所得稅。另外，設(shè)立保證收益制度，即在基金投資人出資的前三年，無論基金理事會(huì)將基金投向哪個(gè)項(xiàng)目且無論項(xiàng)目是否取得成功，溫州市政府都會(huì)依照國家債券利率給予投資人機(jī)會(huì)成本的補(bǔ)貼，這一保證受益政策，對吸引社會(huì)資本的流入起到了較大的促進(jìn)作用。

（二）對江西發(fā)展政府引導(dǎo)基金的啟示

根據(jù)溫州風(fēng)險(xiǎn)投資引導(dǎo)基金發(fā)展的成功案例，對于江西省具有以下啟示：一是建立起完善的管理體制和制度。江西省政府引導(dǎo)基金的發(fā)展還處在初步發(fā)展的階段，應(yīng)當(dāng)學(xué)習(xí)借鑒北京、溫州等發(fā)達(dá)地區(qū)在引導(dǎo)基金制度上的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，根據(jù)引導(dǎo)基金發(fā)展的具體情況以及實(shí)際環(huán)境完善自身的管理制度和監(jiān)管體系。二是明確功能定位，完善考核體系。不同引導(dǎo)基金有不同的功能定位，其考核目標(biāo)也有所差異。如創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金主要功能是階段參股、跟進(jìn)投資產(chǎn)業(yè)基金或PE，引導(dǎo)VC/PE服務(wù)當(dāng)?shù)?；特色產(chǎn)業(yè)基金主要功能在于支持特色產(chǎn)業(yè)中的成長型企業(yè)做大做強(qiáng)。江西省需要根據(jù)自身引導(dǎo)基金的功能定位來制定相應(yīng)的考核評(píng)價(jià)體系。三是重視專業(yè)人才引進(jìn)和培養(yǎng)。江西省作為中部欠發(fā)達(dá)地區(qū)，其專業(yè)人才較為稀缺，需要加強(qiáng)對專業(yè)人才的引進(jìn)力度，尤其是具有豐富從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的高水平人才。同時(shí)，除了人才引進(jìn)之外，還要對本身已有的人才隊(duì)伍進(jìn)行培養(yǎng)和強(qiáng)化，打造一支經(jīng)驗(yàn)豐富的專業(yè)人才團(tuán)隊(duì)。四是加強(qiáng)市場化運(yùn)作，減少政府干預(yù)。引導(dǎo)基金包含很強(qiáng)政府色彩，有可能導(dǎo)致一些部門仍然希望在基金的實(shí)際運(yùn)營中扮演重要角色（彭剛和張璐，2016）。因此，在引導(dǎo)基金的運(yùn)作過程當(dāng)中，無論是對子基金的設(shè)立，還是子基金對項(xiàng)目的投資，政府都應(yīng)該減少非必要的行政干預(yù)，提高引導(dǎo)基金市場化運(yùn)作的水平。

三、政策建議

（一）拓寬資金來源，擴(kuò)大PPP項(xiàng)目債券規(guī)模

對于江西省而言，其政府投資項(xiàng)目面臨投資額大、財(cái)政資金短缺的瓶頸。因此，需要采用一種有效方式來獲得所需資金。依據(jù)國家發(fā)改委的政策，可以采用PPP項(xiàng)目專項(xiàng)債券融資模式有效拓展省內(nèi)政府投資項(xiàng)目資金來源，進(jìn)而引進(jìn)私人部門的資金、技術(shù)和管理模式，拓寬資金來源，同時(shí)提高項(xiàng)目管理水平。

（二）充分發(fā)揮政府引導(dǎo)，促進(jìn)目標(biāo)利益共同化

為了充分發(fā)揮各級(jí)政府的導(dǎo)向作用，首先需要對各地的產(chǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行初步了解，掌握各地各產(chǎn)業(yè)的項(xiàng)目資源情況，理清可供創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)選擇的項(xiàng)目數(shù)量，提倡“管”“產(chǎn)”“學(xué)”“研”合作共同建立政府引導(dǎo)基金項(xiàng)目庫，鼓勵(lì)有獨(dú)創(chuàng)性的科研項(xiàng)目進(jìn)入項(xiàng)目庫。在此基礎(chǔ)上，搭建工業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)項(xiàng)目資源共享平臺(tái)，充分發(fā)揮財(cái)政資金的杠桿放大效應(yīng)，撬動(dòng)社會(huì)資本來投資符合我省產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向的產(chǎn)品及企業(yè)，實(shí)現(xiàn)子基金在政策目標(biāo)導(dǎo)向下的利益一致性。其次，建立風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制，如風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償資金池。當(dāng)投資虧損時(shí)，按照投資者投資比例，先通過風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償資金池進(jìn)行補(bǔ)償，仍不能彌補(bǔ)的，再共同分擔(dān)相應(yīng)的投資損失，這樣有利于形成企業(yè)利益共享，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的局面。

（三）健全金融監(jiān)管體系，完善引導(dǎo)基金管理制度

政府引導(dǎo)基金的運(yùn)作模式具有以下兩個(gè)特征：一是政府引導(dǎo)基金的母基金大多是由地方政府出資的，會(huì)導(dǎo)致一些基金在運(yùn)作過程中出現(xiàn)地域限制等問題；二是引導(dǎo)基金的投資不集中，不利于集中管理。無論是從募集母基金到生成子基金，還是將子基金投入至產(chǎn)業(yè)生成基金集群，若未做到公開透明、加強(qiáng)監(jiān)管力度，則會(huì)滋生尋租、暗箱操作等問題，從而產(chǎn)生運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)。因此需明確管理人員的責(zé)任，在基金運(yùn)作過程中健全內(nèi)部控制和外部監(jiān)督制度，最大程度地降低金融風(fēng)險(xiǎn)；增強(qiáng)去杠桿及對基金機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性監(jiān)管，補(bǔ)充企業(yè)的長期資金；完善和改革金融監(jiān)管框架，做到金融監(jiān)管全覆蓋；全面建立新型的管理機(jī)制框架，嚴(yán)格規(guī)定運(yùn)營項(xiàng)目，保障引導(dǎo)基金能夠準(zhǔn)確落到項(xiàng)目實(shí)體，并在各個(gè)階段明確出資、投資和退出階段的管理制度要求，保障基金的正常穩(wěn)定運(yùn)作。

（四）提升基金市場化水平，完善團(tuán)隊(duì)激勵(lì)機(jī)制

一方面，提高基金市場化程度，減少政府過度運(yùn)營干預(yù)。明確主管部門、基金公司和基金管理人之間的職責(zé)，通過設(shè)立基金理事會(huì)、基金管理公司來實(shí)現(xiàn)基金市場化運(yùn)作及專業(yè)化管理。公開招標(biāo)擇優(yōu)選定若干家基金管理公司來負(fù)責(zé)運(yùn)營管理及自主決策投資，包括子基金選擇、投資決策、增值服務(wù)以及激勵(lì)機(jī)制等。同時(shí)，吸引有實(shí)力的企業(yè)、大型金融機(jī)構(gòu)等社會(huì)、民間資本參與，發(fā)揮政府資金杠桿作用。另一方面，基金投資行業(yè)應(yīng)采取一定的激勵(lì)制度來吸引人才流入。如通過采用高管強(qiáng)制跟投、其他員工選擇跟投等方式，將基金公司員工利益與項(xiàng)目實(shí)施公司利益綁定。激勵(lì)方式方面，也可以考慮采用設(shè)立獎(jiǎng)金池、股權(quán)激勵(lì)等激勵(lì)方式。