中國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家直接投資的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體系研究

衛(wèi)平東 孫 瑾(副教授)

國(guó)家主席習(xí)近平提出的“一帶一路”倡議得到了國(guó)際社會(huì)的高度關(guān)注。然而，在中國(guó)企業(yè)對(duì)“一帶一路”國(guó)家進(jìn)行投資時(shí)，面臨的不僅是機(jī)遇，也有挑戰(zhàn)。“一帶一路”多為欠發(fā)達(dá)國(guó)家，國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度相對(duì)落后，政治環(huán)境相對(duì)不穩(wěn)定，法律效率低下且體系不完善，加上所需的投資又大多以鐵路、公路、海港等大型的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)為主，存在資金需求量大、投資回報(bào)周期長(zhǎng)、投資回報(bào)率較低的問題。2018年是“一帶一路”倡議提出五周年，要想持續(xù)推進(jìn)和發(fā)展，解決上述問題，亟須構(gòu)建國(guó)際貿(mào)易投資風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體系，并進(jìn)行動(dòng)態(tài)和長(zhǎng)期監(jiān)測(cè)。對(duì)于企業(yè)對(duì)外投資所面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)，已有文獻(xiàn)從不同的視角切入進(jìn)行了某一類風(fēng)險(xiǎn)的研究，但是尚沒有形成系統(tǒng)的或者科學(xué)的分類依據(jù)。本文綜合已有研究的各類主要風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，并根據(jù)商務(wù)部印發(fā)的《對(duì)外投資合作境外安全風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和信息通報(bào)制度》，以此為依據(jù)和標(biāo)準(zhǔn)將企業(yè)投資面臨的風(fēng)險(xiǎn)從政治風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、支付風(fēng)險(xiǎn)方面進(jìn)行系統(tǒng)歸類，加強(qiáng)對(duì)不同區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)控制的分析研究。

一、中國(guó)對(duì)“一帶一路”國(guó)家直接投資的政治風(fēng)險(xiǎn)

分析“一帶一路”國(guó)家的政治風(fēng)險(xiǎn)發(fā)展現(xiàn)狀，要對(duì)近期“一帶一路”國(guó)家的政治風(fēng)險(xiǎn)建立指標(biāo)監(jiān)管體系從而進(jìn)行動(dòng)態(tài)和深入的評(píng)價(jià)。本文結(jié)合已有研究和商務(wù)部印發(fā)的《對(duì)外投資合作境外安全風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和信息通報(bào)制度》，選擇從國(guó)內(nèi)是否發(fā)生政府更迭、政局變化、沖突等衡量國(guó)內(nèi)穩(wěn)定的定性指標(biāo)，國(guó)際是否發(fā)生戰(zhàn)爭(zhēng)和一國(guó)法律效率角度進(jìn)行分析。按照現(xiàn)在公認(rèn)的“一帶一路”國(guó)家名單，根據(jù)政治風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)內(nèi)外衡量維度和數(shù)據(jù)最大可獲得性，選擇50個(gè)“一帶一路”沿線國(guó)家進(jìn)行分析，共劃分為7個(gè)地區(qū)，分別是東亞1國(guó)(蒙古)、中亞2國(guó)(吉爾吉斯斯坦、哈薩克斯坦)、獨(dú)聯(lián)體6國(guó)(包括俄羅斯聯(lián)邦、亞美尼亞等)、東盟8國(guó)(包括新加坡、馬來西亞、印度尼西亞等)、南亞5國(guó)(包括巴基斯坦、印度、孟加拉國(guó)等)、西亞12國(guó)(包括伊朗、以色列、阿拉伯聯(lián)合酋長(zhǎng)國(guó)等)，以及中東歐16國(guó)(包括波蘭、立陶宛、捷克共和國(guó)等)，參見表1。

從表1的政治風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)中可以看出，對(duì)于發(fā)生戰(zhàn)爭(zhēng)沖突的國(guó)家和地區(qū)，由于有很高的政治風(fēng)險(xiǎn)，需要謹(jǐn)慎進(jìn)行投資(指標(biāo)為0)；對(duì)于進(jìn)行政府更迭、換屆的國(guó)家，基于政權(quán)的交接所引發(fā)的政策的不確定性增加(指標(biāo)為0.5)，需要全面分析可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)變化趨勢(shì)；其他國(guó)家國(guó)內(nèi)較穩(wěn)定(指標(biāo)為1)。對(duì)于法律效率指數(shù)都普遍較低的中東歐國(guó)家及與東歐相接壤的獨(dú)聯(lián)體國(guó)家，由于法律規(guī)則、體系的欠缺，并且處于東、西方世界價(jià)值觀、法律制度、宗教文化等劇烈交匯的地區(qū)，在進(jìn)行貿(mào)易投資時(shí)更需要密切關(guān)注東道國(guó)濫用法律、發(fā)生政府違約(如不履行或拒絕履行投資協(xié)議、拒絕履行擔(dān)保義務(wù)等)等政治風(fēng)險(xiǎn)。

具體來看，2014年菲律賓因?yàn)檎c摩洛分離組織、阿布沙耶夫組織的斗爭(zhēng)等原因發(fā)生國(guó)內(nèi)動(dòng)亂，俄羅斯和亞美尼亞存在政府換屆的問題，而伊朗則有總統(tǒng)選舉后進(jìn)行政府更迭的問題，烏克蘭發(fā)生頓巴斯軍事戰(zhàn)爭(zhēng)。2015年烏克蘭相繼有示威沖突。2016年領(lǐng)土爭(zhēng)端問題持續(xù)發(fā)酵，克里米亞獨(dú)立，烏克蘭爆發(fā)內(nèi)戰(zhàn)，政府陷入腐敗問題，被迫提前選舉，另外沙特王國(guó)和也門的戰(zhàn)事也不斷升級(jí)，土耳其方面政變未遂，總統(tǒng)埃爾多安穩(wěn)住了的國(guó)內(nèi)局勢(shì)，并且這一年還是很多國(guó)家的選舉年(其他得分0.5的國(guó)家是2016年發(fā)生政府選舉)。2017年，烏克蘭內(nèi)戰(zhàn)持續(xù)發(fā)酵，黎巴嫩總理遭綁架政局動(dòng)蕩。在“國(guó)際和平”方面，“一帶一路”國(guó)家在2014—2017年度基本都處于和平狀態(tài)，并未在本土發(fā)生重大對(duì)外戰(zhàn)爭(zhēng)。

“法律效率(解決爭(zhēng)議)”指標(biāo)表示一國(guó)為公司解決爭(zhēng)端的法律體系效率水平，數(shù)值越低，效率越低。表1中顯示，2014年排名最低的國(guó)家分別是中東歐國(guó)家斯洛伐克共和國(guó)、克羅地亞和斯洛文尼亞，西亞黎巴嫩和獨(dú)聯(lián)體國(guó)家烏克蘭5國(guó)，2015年和2016年斯洛伐克共和國(guó)、克羅地亞仍處于墊底的位置，且分值下降，2017年克羅地亞取代斯洛伐克共和國(guó)成為最后一名，此外中東歐的希臘和波黑也進(jìn)入倒數(shù)后五名之列。相比來說，2014年排名最高的是東盟新加坡和馬來西亞，及西亞阿拉伯聯(lián)合酋長(zhǎng)國(guó)、卡塔爾和沙特阿拉伯等5國(guó)，2015—2017年依然是東盟和西亞的這五個(gè)國(guó)家排在前面，西亞整體表現(xiàn)較好，大部分國(guó)家占據(jù)排名的前十位。

數(shù)據(jù)來源：國(guó)內(nèi)穩(wěn)定和國(guó)際和平的數(shù)據(jù)來源于《半月談》國(guó)際大事記以及百度檢索整理；法律效率數(shù)據(jù)根據(jù)世界經(jīng)濟(jì)論壇2015—2017年全球競(jìng)爭(zhēng)力報(bào)告數(shù)據(jù)整理而成

“法律效率(挑戰(zhàn)規(guī)則)”指標(biāo)表示個(gè)人、機(jī)構(gòu)和企業(yè)通過法律體系而非專制政府獲得公正的效率水平。表1結(jié)果顯示，2014年排名最低的國(guó)家分別是西亞黎巴嫩，中東歐克羅地亞和斯洛伐克共和國(guó)，獨(dú)聯(lián)體的摩爾多瓦和烏克蘭，中東歐國(guó)家塞爾維亞、斯洛文尼亞和西亞國(guó)家伊朗(后五個(gè)國(guó)家并列倒數(shù)第四)等8國(guó)，2015年該指標(biāo)效率有所上升，其中克羅地亞、摩爾多瓦、斯洛伐克共和國(guó)仍處于末位，2016年和2017年該指標(biāo)效率有所下降，處于末位的五個(gè)國(guó)家都屬于中東歐地區(qū)的國(guó)家。相比而言，2014年排名最高的前五名國(guó)家分別是西亞卡塔爾、沙特阿拉伯和約旦，東盟馬來西亞和新加坡，2015年度卡塔爾仍位列第一，其他最高的國(guó)家分別是新加坡、馬來西亞、阿拉伯聯(lián)合酋長(zhǎng)國(guó)和愛沙尼亞，2016年和2017年排名最靠前的是西亞的三個(gè)國(guó)家(卡塔爾、沙特阿拉伯和巴林)和東盟的兩個(gè)國(guó)家(新加坡和馬來西亞)。

整體來看，政治風(fēng)險(xiǎn)方面，“一帶一路”地區(qū)東盟和西亞相對(duì)較好，而中東歐和獨(dú)聯(lián)體地區(qū)風(fēng)險(xiǎn)較大。

二、中國(guó)對(duì)“一帶一路”國(guó)家直接投資的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體系選擇從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率(GDP)、經(jīng)濟(jì)環(huán)境效率和通貨膨脹(CPI物價(jià)指數(shù))角度進(jìn)行分析(參見表2)。

首先，2014年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)最差的國(guó)家為獨(dú)聯(lián)體烏克蘭，西亞塞浦路斯和科威特，中東歐塞爾維亞和克羅地亞等五國(guó)。2015年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)最差的國(guó)家為獨(dú)聯(lián)體烏克蘭、俄羅斯聯(lián)邦，西亞伊朗和科威特，中東歐希臘等五國(guó)。烏克蘭因?yàn)閲?guó)內(nèi)沖突的影響，出現(xiàn)嚴(yán)重的負(fù)增長(zhǎng)；俄羅斯聯(lián)邦由于其嚴(yán)重依賴于能源出口而國(guó)際原油價(jià)格的暴跌拖累了國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，也出現(xiàn)較大負(fù)增長(zhǎng)，隨著國(guó)際油價(jià)反彈，2016年俄羅斯經(jīng)濟(jì)負(fù)增長(zhǎng)寬度有所收窄但仍為負(fù)值；伊朗因?yàn)閲?guó)際制裁導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)停滯。2016年，危機(jī)緩和后經(jīng)濟(jì)有所恢復(fù)，但是獨(dú)聯(lián)體的阿塞拜疆經(jīng)濟(jì)下滑較大，首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，主要原因是建筑領(lǐng)域產(chǎn)值大幅下滑。希臘的主權(quán)債務(wù)危機(jī)雖得到緩解，但經(jīng)濟(jì)并未顯著好轉(zhuǎn)。2017年，科威特和沙特阿拉伯經(jīng)濟(jì)負(fù)增長(zhǎng)，主要是由于石油和天然氣價(jià)格走低，經(jīng)濟(jì)下滑。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)較大的區(qū)域由中東歐和獨(dú)聯(lián)體國(guó)家擴(kuò)展到西亞地區(qū)。

相比之下，2014年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)最好的國(guó)家是東亞蒙古，獨(dú)聯(lián)體摩爾多瓦和東盟老撾、柬埔寨，以及南亞的印度、孟加拉國(guó)，但是2015年發(fā)生變化，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)最好的國(guó)家是南亞印度，東盟老撾、柬埔寨、越南和南亞孟加拉國(guó)，2016年伊朗因?yàn)榻獬撇媒?jīng)濟(jì)大幅反彈，增速位列第一，2017年阿曼和尼泊爾位列前茅，依然是東盟和部分南亞的國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較好。2014年增長(zhǎng)快速的蒙古由于對(duì)礦產(chǎn)資源的極度依賴，在國(guó)際礦產(chǎn)資源價(jià)格暴跌之后，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受到嚴(yán)重打擊；摩爾多瓦因?yàn)榈鼐壣吓c烏克蘭相近，受到烏克蘭戰(zhàn)亂的一定影響，2015年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下降較大，且國(guó)內(nèi)因金融丑聞引起社會(huì)對(duì)現(xiàn)政府不信任并導(dǎo)致全面危機(jī)；東盟國(guó)家和部分南亞國(guó)家則普遍維持良好的增長(zhǎng)勢(shì)頭。該指標(biāo)每年變化都較大。

其次，表2顯示，2014年經(jīng)濟(jì)環(huán)境指標(biāo)最差的前五位國(guó)家為西亞黎巴嫩，南亞巴基斯坦，中東歐希臘，西亞塞浦路斯和約旦；2015年經(jīng)濟(jì)環(huán)境指標(biāo)最差的國(guó)家為黎巴嫩、烏克蘭、蒙古、希臘和約旦；2016年最差的國(guó)家中蒙古被黑山替代；2017年又是黎巴嫩倒數(shù)第一，烏克蘭倒數(shù)第二，希臘倒數(shù)第三。總體來看，中東歐地區(qū)經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化，西亞地區(qū)經(jīng)濟(jì)環(huán)境兩極化。相比之下，2014年經(jīng)濟(jì)環(huán)境指標(biāo)最好的國(guó)家都是西亞國(guó)家，分別是卡塔爾、科威特、沙特阿拉伯、阿拉伯聯(lián)合酋長(zhǎng)國(guó)和阿曼，2015年經(jīng)濟(jì)環(huán)境指標(biāo)最好的國(guó)家是西亞的前四名國(guó)家加上獨(dú)聯(lián)體國(guó)家阿塞拜疆，2016年經(jīng)濟(jì)環(huán)境指標(biāo)最好的國(guó)家是卡塔爾、科威特、新加坡、愛沙尼亞和泰國(guó)，2017年捷克和泰國(guó)超過卡塔爾并列第一。一般來說，經(jīng)濟(jì)環(huán)境指標(biāo)作為一個(gè)綜合衡量指標(biāo)，各國(guó)都普遍保持相對(duì)穩(wěn)定。然而對(duì)于“一帶一路”國(guó)家來說，經(jīng)濟(jì)環(huán)境并不是十分穩(wěn)定，兩年間50個(gè)國(guó)家中有8個(gè)國(guó)家出現(xiàn)了10%以上的波動(dòng)，有3個(gè)國(guó)家出現(xiàn)了20%以上的波動(dòng)。可以看到，有些國(guó)家如烏克蘭受到戰(zhàn)亂的影響，黎巴嫩受政局動(dòng)蕩的影響，經(jīng)濟(jì)環(huán)境指數(shù)大幅度滑坡。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)加大很大程度上來自政治風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)的系統(tǒng)影響，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)體系與政治風(fēng)險(xiǎn)體系具有緊密聯(lián)系。

表2 2014—2017年“一帶一路”國(guó)家的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

數(shù)據(jù)來源：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)(Real GDP)來源于IMF世界經(jīng)濟(jì)展望數(shù)據(jù)，經(jīng)濟(jì)環(huán)境指標(biāo)和通貨膨脹指標(biāo)根據(jù)世界經(jīng)濟(jì)論壇的全球競(jìng)爭(zhēng)力報(bào)告數(shù)據(jù)整理而成。其中,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)環(huán)境為正向指標(biāo)，數(shù)值越高越好，而通貨膨脹指標(biāo)為中性指標(biāo)，過高或者過低對(duì)經(jīng)濟(jì)都會(huì)有負(fù)面影響。全球競(jìng)爭(zhēng)力報(bào)告的經(jīng)濟(jì)環(huán)境指標(biāo)數(shù)據(jù)采取1-7的數(shù)值，數(shù)值越低,經(jīng)濟(jì)環(huán)境越差，1代表極其差，7代表經(jīng)濟(jì)環(huán)境最好。

最后，2014年通貨膨脹指標(biāo)為負(fù)數(shù)的國(guó)家為希臘，獨(dú)聯(lián)體國(guó)家格魯吉亞、烏克蘭和中東歐國(guó)家拉脫維亞；2015年通貨膨脹指標(biāo)為負(fù)數(shù)的國(guó)家為中東歐國(guó)家保加利亞、希臘、波斯尼亞和黑塞哥維那、黑山和匈牙利；2016年和2017年通貨膨脹指標(biāo)為負(fù)數(shù)的國(guó)家為中東歐國(guó)家羅馬尼亞、保加利亞等13個(gè)國(guó)家。

2014年通貨膨脹指標(biāo)畸高的國(guó)家為伊朗(35.2)、尼泊爾(9.9)、蒙古(9.6)和印度(9.5)，2015年通貨膨脹指標(biāo)畸高的國(guó)家為伊朗(15.5)、蒙古(12.9)和烏克蘭(12.1)，2016年通貨膨脹指標(biāo)畸高的國(guó)家為烏克蘭(48.7)、俄羅斯(15.5)和伊朗(12)，2017年通貨膨脹指標(biāo)畸高的國(guó)家為哈薩克斯坦(14.6)、烏克蘭(13.9)和阿塞拜疆(12.4)。伊朗、烏克蘭等國(guó)由于處在經(jīng)濟(jì)封鎖期和戰(zhàn)亂時(shí)期，通貨膨脹大幅提高；蒙古由于貨幣大幅貶值導(dǎo)致通脹率上升，后因政府鼓勵(lì)儲(chǔ)蓄、限制消費(fèi)而有所緩解；哈薩克斯坦由于石油開采量和工業(yè)生產(chǎn)總量等大幅增加，經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)帶來通貨膨脹。

整體來看，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)方面，中亞和東盟的經(jīng)濟(jì)發(fā)展較快，經(jīng)濟(jì)環(huán)境較好，而中東歐和獨(dú)聯(lián)體的經(jīng)濟(jì)環(huán)境最差，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)和政治風(fēng)險(xiǎn)高度相關(guān)，整體環(huán)境較差。

三、中國(guó)對(duì)“一帶一路”國(guó)家直接投資的政策風(fēng)險(xiǎn)

政策風(fēng)險(xiǎn)是指投資目的國(guó)的政策或措施可能引起的風(fēng)險(xiǎn)，又分為外商投資環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)和貿(mào)易壁壘風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)考慮到世界貿(mào)易組織(WTO)在促進(jìn)市場(chǎng)開放、確立公平貿(mào)易規(guī)則、調(diào)解成員國(guó)貿(mào)易糾紛等方面的影響，而一些“一帶一路”國(guó)家還沒有加入WTO，本文選取外商投資占比、貿(mào)易壁壘減少(包括關(guān)稅壁壘和非關(guān)稅壁壘措施減少)以及是否為WTO成員作為構(gòu)建“一帶一路”國(guó)家的政策風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體系的評(píng)價(jià)指標(biāo)，具體結(jié)果見表3。

2014年和2015年，外商投資環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)最大的國(guó)家為西亞的伊朗和科威特，2016年和2017年外商投資環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)排名前五的國(guó)家有伊朗、科威特，以及南亞的尼泊爾和獨(dú)聯(lián)體國(guó)家的烏克蘭、俄羅斯，只是2017年西亞的科威特上升到第一位，外商投資占比指標(biāo)基本變動(dòng)不大。究其原因，西亞的科威特因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)單一、可投資渠道稀少和勞動(dòng)力嚴(yán)重短缺，而伊朗因?yàn)閲?guó)內(nèi)宗教教義和過度保護(hù)本國(guó)市場(chǎng)等影響導(dǎo)致敵視對(duì)外商投資。相比來看，2014—2017年外商投資指標(biāo)較高的國(guó)家均為新加坡、斯洛伐克共和國(guó)和捷克共和國(guó)。

根據(jù)表3顯示，2014年和2015年貿(mào)易政策指標(biāo)較差的國(guó)家為中東歐國(guó)家阿爾巴尼亞，西亞國(guó)家科威特和伊朗，2016年該指標(biāo)數(shù)值有所下降，風(fēng)險(xiǎn)較大的國(guó)家為獨(dú)聯(lián)體國(guó)家烏克蘭、俄羅斯，中東歐國(guó)家匈牙利，東盟國(guó)家越南以及南亞的巴基斯坦和中亞的吉爾吉斯斯坦。2017年，烏克蘭、波黑和俄羅斯排名倒數(shù)后三位?！耙粠б宦贰眹?guó)家存在較大的政策風(fēng)險(xiǎn)，很多國(guó)家經(jīng)濟(jì)封閉、貧窮和落后，正處在向開放經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型之中。相比之下，2014年和2015年貿(mào)易政策指標(biāo)保持最高的國(guó)家為新加坡、阿拉伯聯(lián)合酋長(zhǎng)國(guó)和獨(dú)聯(lián)體國(guó)家格魯吉亞，2016年和2017年情況一樣，卡塔爾超過格魯吉亞位列第三。大部分國(guó)家貿(mào)易政策具有不確定性，要根據(jù)其國(guó)內(nèi)發(fā)展情況進(jìn)行變化，即使同一地區(qū)之間的不同國(guó)家，差異也較大。

目前，選取的“一帶一路”沿線50個(gè)國(guó)家中，只有中東歐國(guó)家波黑和塞爾維亞、西亞國(guó)家黎巴嫩和伊朗，以及獨(dú)聯(lián)體國(guó)家阿塞拜疆共五國(guó)為非WTO成員，塞爾維亞正在積極加入WTO。這些國(guó)家國(guó)內(nèi)貿(mào)易規(guī)則和政策環(huán)境落后，無法借助WTO國(guó)際爭(zhēng)端解決機(jī)制進(jìn)行糾紛裁決，風(fēng)險(xiǎn)較大。整體來看，政策風(fēng)險(xiǎn)方面，東盟和中東歐方面投資和貿(mào)易政策相對(duì)較好，而獨(dú)聯(lián)體和南亞的風(fēng)險(xiǎn)較大。

四、中國(guó)對(duì)“一帶一路”國(guó)家直接投資的支付風(fēng)險(xiǎn)

支付風(fēng)險(xiǎn)分為貿(mào)易收支風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)政收支風(fēng)險(xiǎn)和國(guó)家信用等級(jí)變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。通過這幾個(gè)指標(biāo)構(gòu)建“一帶一路”國(guó)家直接投資的支付風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體系，具體結(jié)果見表4。

通過表4可知，2014—2017年貿(mào)易差額占GDP指標(biāo)偏低的國(guó)家包括黎巴嫩、黑山、阿曼、蒙古和老撾，其中黎巴嫩、蒙古等由于國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理導(dǎo)致的貿(mào)易逆差問題嚴(yán)重，而黑山、老撾等由于基礎(chǔ)設(shè)施落后、能源匱乏從而導(dǎo)致外貿(mào)逆差嚴(yán)重。與此同時(shí)，2014年卡塔爾、科威特等國(guó)由于過依賴原油出口，則有較大的貿(mào)易順差，之后由于原油價(jià)格市場(chǎng)波動(dòng)較大，價(jià)格下降使得貿(mào)易順差也有所降低。2016年和2017年貿(mào)易差額占GDP指標(biāo)偏高的國(guó)家分別是東盟國(guó)家新加坡和泰國(guó)?？紤]到各國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的關(guān)系，貿(mào)易差額占GDP的比重也較少出現(xiàn)大幅波動(dòng)。指數(shù)波動(dòng)較大的國(guó)家如蒙古多是由于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)情況嚴(yán)重變化導(dǎo)致進(jìn)口的急劇減少，而科威特這類石油國(guó)家多是受石油市場(chǎng)行情變化影響，由于伊朗協(xié)議達(dá)成，國(guó)際原油供給增多，導(dǎo)致其貿(mào)易順差下降。

表3 2014—2017年“一帶一路”國(guó)家的貿(mào)易政策風(fēng)險(xiǎn)

數(shù)據(jù)來源：外商投資占比和貿(mào)易壁壘減少指標(biāo)根據(jù)世界經(jīng)濟(jì)論壇的全球競(jìng)爭(zhēng)力報(bào)告數(shù)據(jù)整理而成，采取1至7的數(shù)值，數(shù)值越高，表示投資效率與環(huán)境越好;是否為WTO成員根據(jù)WTO網(wǎng)址整理所得。

表4 2014—2017年“一帶一路”國(guó)家的支付風(fēng)險(xiǎn)

注：國(guó)家信用等級(jí)指標(biāo)2017年數(shù)據(jù)還未公布。

數(shù)據(jù)來源：貿(mào)易差額占GDP比重和財(cái)政赤字占GDP比重指標(biāo)根據(jù)IMF世界經(jīng)濟(jì)展望提供的數(shù)據(jù)整理而成，財(cái)政赤字占GDP比重=(財(cái)政支出-財(cái)政收入)/GDP×100%；國(guó)家信用等級(jí)數(shù)據(jù)是《全球競(jìng)爭(zhēng)力報(bào)告》數(shù)值(0-100)，賦值越高，一國(guó)的信用評(píng)級(jí)越好。

財(cái)政赤字占GDP的比重最嚴(yán)重的國(guó)家多為西亞國(guó)家。西亞地區(qū)的財(cái)政赤字問題比較突出，主要原因在于這些西亞國(guó)家普遍以原油出口收入為國(guó)家的主要財(cái)政收入，然而2014—2017年原油價(jià)格的暴跌致使財(cái)政收入大幅減少，在財(cái)政支出水平難以在短期大幅調(diào)整的情況下，導(dǎo)致財(cái)政赤字占GDP的比重出現(xiàn)較大波動(dòng)，尤其2016年財(cái)政赤字比較突出，阿曼財(cái)政赤字占GDP的比重達(dá)到21%，巴林為17.6%，沙特阿拉伯為17.2%。2017年依然是西亞的巴林、阿曼和沙特阿拉伯最為嚴(yán)峻。表4顯示，2014—2017年財(cái)政狀況較好、一直保持財(cái)政盈余的國(guó)家是西亞的科威特和東盟的新加坡，其他大部分國(guó)家都呈現(xiàn)為財(cái)政赤字，赤字的波動(dòng)也比較大，數(shù)值不斷變化。

國(guó)家信用等級(jí)是指評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)主權(quán)國(guó)家的信用等級(jí)進(jìn)行評(píng)定，并用一定數(shù)值表示的評(píng)級(jí)結(jié)果。各國(guó)的國(guó)家信用等級(jí)指標(biāo)相對(duì)比較穩(wěn)定，基本未出現(xiàn)大幅度變化的情形。2015年國(guó)家信用等級(jí)指標(biāo)最低的五個(gè)國(guó)家為南亞尼泊爾、東盟老撾、獨(dú)聯(lián)體烏克蘭、西亞伊朗和南亞巴基斯坦，2016年烏克蘭最嚴(yán)重，尼泊爾和老撾也非常低。由于受到經(jīng)濟(jì)制裁與動(dòng)亂影響，烏克蘭和俄羅斯國(guó)家信用等級(jí)評(píng)分下降較大。相比之下，2014年國(guó)家信用等級(jí)指標(biāo)最高的國(guó)家為新加坡、卡塔爾、科威特、沙特阿拉伯和捷克共和國(guó)，2015年國(guó)家信用等級(jí)指標(biāo)最高的國(guó)家有新加坡、卡塔爾、捷克共和國(guó)、阿拉伯聯(lián)合酋長(zhǎng)國(guó)和科威特，2016年也是這些國(guó)家還包括愛沙尼亞。企業(yè)在考慮對(duì)這些國(guó)家地區(qū)進(jìn)行投資時(shí)，需要重點(diǎn)關(guān)注一國(guó)的信用評(píng)級(jí)。建立良好的商業(yè)信用環(huán)境和外部評(píng)價(jià)是促進(jìn)未來經(jīng)濟(jì)投資發(fā)展的改革方向，要高度重視逐漸完善“一帶一路”廣大發(fā)展中國(guó)家的信用體系。

整體來看，支付風(fēng)險(xiǎn)方面，東盟的信用風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，南亞和獨(dú)聯(lián)體地區(qū)信用低風(fēng)險(xiǎn)大，西亞地區(qū)呈現(xiàn)兩極分化現(xiàn)象。

五、結(jié)論與政策建議

從區(qū)域監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)體系來看，東盟地區(qū)綜合各類風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)排名首位，風(fēng)險(xiǎn)最小，這也是“一帶一路”倡議提出后中國(guó)與東盟國(guó)家不斷展開合作的原因。2016年，中國(guó)企業(yè)對(duì)東盟直接投資91.3億美元，同比增長(zhǎng)109.9%。而獨(dú)聯(lián)體地區(qū)的綜合風(fēng)險(xiǎn)最大。從四大主要風(fēng)險(xiǎn)分別來看：政治風(fēng)險(xiǎn)方面，南亞地區(qū)政治風(fēng)險(xiǎn)下降，中東歐地區(qū)政治風(fēng)險(xiǎn)顯著上升，獨(dú)聯(lián)體國(guó)家受烏克蘭緊張局勢(shì)的影響，國(guó)內(nèi)外政治風(fēng)險(xiǎn)皆有所上升；經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)方面，東亞地區(qū)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)上升最為明顯，風(fēng)險(xiǎn)下降，獨(dú)聯(lián)體地區(qū)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)上升幅度最小，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)和政治風(fēng)險(xiǎn)緊密相關(guān)；政策風(fēng)險(xiǎn)方面，中東歐地區(qū)貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)上升最為明顯，風(fēng)險(xiǎn)下降，獨(dú)聯(lián)體地區(qū)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)下降最明顯；支付風(fēng)險(xiǎn)方面,東盟上升，南亞下降。

針對(duì)這四大類別的風(fēng)險(xiǎn)，第一，防范政治風(fēng)險(xiǎn)比較好的辦法是當(dāng)事國(guó)政府間簽訂不同層次的合作協(xié)議，把經(jīng)貿(mào)合作關(guān)系上升到國(guó)家戰(zhàn)略層面并以恰當(dāng)?shù)男问焦潭ㄏ聛?，以保證雙方投資政策的長(zhǎng)期穩(wěn)定。第二，國(guó)際貿(mào)易投資企業(yè)要關(guān)注一國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平，謹(jǐn)防經(jīng)濟(jì)大幅下滑和通貨緊縮的國(guó)家?guī)硇枨蟮拇蠓鶞p少，從而使得對(duì)其投資的不確定性增大。要進(jìn)一步建立多層次多層面經(jīng)濟(jì)走廊，促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)整體和諧發(fā)展。第三，中國(guó)需要進(jìn)一步了解一國(guó)的比較優(yōu)勢(shì)和政策法規(guī)，尤其是一國(guó)潛在的貿(mào)易壁壘、外國(guó)投資所有權(quán)比重的相關(guān)規(guī)定，在WTO爭(zhēng)端解決機(jī)制的基礎(chǔ)上，尋求更廣泛的規(guī)則平臺(tái)。第四，信貸評(píng)級(jí)和銀行融資能力等信用風(fēng)險(xiǎn)在國(guó)家投資風(fēng)險(xiǎn)因素中較為普遍，由于“一帶一路”倡議涉及國(guó)家多、投資周期長(zhǎng)，所以更加看重一國(guó)的信用發(fā)展水平，企業(yè)要重點(diǎn)關(guān)注受債務(wù)危機(jī)影響較大的自身財(cái)政赤字嚴(yán)重的國(guó)家，合理規(guī)避和控制對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家直接投資的風(fēng)險(xiǎn)。

“一帶一路”倡議是新一屆中央領(lǐng)導(dǎo)集體制定并付諸實(shí)施的重要國(guó)家戰(zhàn)略，也是中國(guó)新一輪的對(duì)外開放，是我國(guó)積極應(yīng)對(duì)“反全球化”的挑戰(zhàn)，提高我國(guó)在亞歐大陸乃至全世界影響力的重大戰(zhàn)略舉措，對(duì)于形成以我國(guó)為中心的區(qū)域經(jīng)濟(jì)分工合作體系、促進(jìn)區(qū)域和世界經(jīng)濟(jì)合作具有重大意義。中國(guó)經(jīng)濟(jì)若想要打破“反全球化”的桎梏，相當(dāng)程度上將取決于如何切實(shí)有效地實(shí)施“一帶一路”倡議。有效的實(shí)施就是要走出去的同時(shí)控風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)實(shí)中，我國(guó)企業(yè)對(duì)“一帶一路”國(guó)家和地區(qū)進(jìn)行投資時(shí)，面臨各種宏觀環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)，尤其是政治風(fēng)險(xiǎn)，基本都超出了企業(yè)的實(shí)際控制能力?；诒疚牡难芯?，具體政策建議如下：

(一)建立規(guī)則平臺(tái)

政府應(yīng)當(dāng)積極開展經(jīng)濟(jì)外交，構(gòu)建互利共贏的國(guó)際合作新格局，以化解潛在的宏觀環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)，并保護(hù)企業(yè)面臨的非商業(yè)性風(fēng)險(xiǎn)。

政府可以通過與“一帶一路”國(guó)家簽訂高質(zhì)量的雙邊與多邊投資協(xié)定以及雙邊與多邊自貿(mào)協(xié)定，把與“一帶一路”國(guó)家的經(jīng)貿(mào)合作關(guān)系上升到國(guó)家戰(zhàn)略層面并以恰當(dāng)?shù)男问焦潭ㄏ聛恚员ＷC雙方投資政策的長(zhǎng)期穩(wěn)定。這種不同層次的合作協(xié)議是企業(yè)對(duì)外直接投資的有力保障，因此，我國(guó)政府應(yīng)根據(jù)與東道國(guó)的雙邊投資情況，在恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)積極與其簽訂雙邊投資協(xié)定。

在貿(mào)易政策方面，要充分了解“一帶一路”國(guó)家的政策法規(guī)。中國(guó)與“一帶一路”國(guó)家優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，產(chǎn)業(yè)合作的平臺(tái)廣泛，具有合作基礎(chǔ)，中國(guó)為此還專門成立了絲路基金與亞投行等金融機(jī)構(gòu)，促進(jìn)雙方的投資合作，解決資金缺口。未來中國(guó)需要進(jìn)一步了解國(guó)家潛在的貿(mào)易壁壘、外國(guó)投資所有權(quán)比重的相關(guān)規(guī)定，在WTO爭(zhēng)端解決機(jī)制的基礎(chǔ)上，尋求更廣泛的規(guī)則平臺(tái)。

(二)加強(qiáng)對(duì)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的研究

近幾年的研究側(cè)重點(diǎn)基本都是從自然資源、市場(chǎng)要素等方面分析中國(guó)對(duì)“一帶一路”國(guó)家的投資動(dòng)因及影響機(jī)制，缺少地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的研究。而“一帶一路”倡議的實(shí)施，不可避免地要與沿線已有大國(guó)比如美國(guó)、俄羅斯的勢(shì)力發(fā)生交匯和碰撞，面臨復(fù)雜的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。

考慮到企業(yè)對(duì)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的數(shù)據(jù)采集較為困難，因此，政府應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的研究，必要時(shí)還應(yīng)構(gòu)建地緣政治風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系和雷達(dá)監(jiān)控體系。

(三)完善境外投資服務(wù)和救濟(jì)機(jī)制

我國(guó)企業(yè)在強(qiáng)烈的資源需求和市場(chǎng)拓展需求的驅(qū)動(dòng)下，可能將大量投資于“一帶一路”的發(fā)展中國(guó)家，而這些國(guó)家普遍都存在諸如政局動(dòng)蕩、政策變動(dòng)、文化沖突、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)停滯等風(fēng)險(xiǎn)，加上我國(guó)企業(yè)對(duì)這些國(guó)家法律環(huán)境的生疏，蘊(yùn)藏了巨大的風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)。因此，政府應(yīng)當(dāng)積極為境外直接投資企業(yè)提供信息搜集、投資輔導(dǎo)、法律咨詢、知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)、員工保護(hù)等配套服務(wù)，促進(jìn)我國(guó)企業(yè)完善和提高風(fēng)險(xiǎn)管理水平。

首先，政府可以通過制定投資引導(dǎo)手冊(cè)，提示我國(guó)企業(yè)謹(jǐn)慎投資政治風(fēng)險(xiǎn)高的國(guó)家或地區(qū)，優(yōu)先選擇經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、通貨膨脹率和國(guó)家信用等級(jí)較高的國(guó)家或地區(qū)進(jìn)行投資。

其次，政府也可以通過行業(yè)協(xié)會(huì)等自律組織對(duì)特定行業(yè)、特殊領(lǐng)域的企業(yè)制定風(fēng)險(xiǎn)管理的規(guī)范性要求，比如完善境外投資前的法律、財(cái)務(wù)、商業(yè)等盡職調(diào)查，進(jìn)行可行性研究等，以加強(qiáng)本行業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)管理能力。

最后，當(dāng)企業(yè)因政治風(fēng)險(xiǎn)或其他宏觀環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)或可能遭受投資損失時(shí)，要以為企業(yè)提供實(shí)際的外交支持與保護(hù)、提供區(qū)域間安全保障機(jī)制等措施來有效降低實(shí)際損失。同時(shí)，海外直接投資保險(xiǎn)作為資本輸出國(guó)較為通行的制度，政府也應(yīng)積極推進(jìn)建立，以鼓勵(lì)海外投資，并防患于未然。

(四)簡(jiǎn)化投資審批、轉(zhuǎn)變政府管理職能

政府應(yīng)當(dāng)完成從投資的事前監(jiān)管到事中和事后監(jiān)管的轉(zhuǎn)變，簡(jiǎn)化和優(yōu)化投資的事前審批，建立對(duì)國(guó)有企業(yè)投資、政府資金投資、特定行業(yè)或領(lǐng)域投資的監(jiān)督、約束機(jī)制，以提高投資效率，實(shí)現(xiàn)對(duì)于投資行為的有效監(jiān)管。同時(shí)，政府應(yīng)當(dāng)積極完善跨境征稅機(jī)制和境外金融服務(wù)體系的建設(shè)，促進(jìn)境外直接投資的更快發(fā)展。