余 婷，段顯明，葛察忠，田 雪，李曉亮,*

（1.杭州電子科技大學(xué)管理學(xué)院，浙江杭州 310018；2.生態(tài)環(huán)境部環(huán)境規(guī)劃院，北京 100012；3.北京化工大學(xué)，北京 100029）

在我國經(jīng)濟高速發(fā)展的進程中，環(huán)境污染問題日益嚴(yán)峻，受到越來越廣泛的社會關(guān)注。環(huán)境信息是環(huán)境管理的基礎(chǔ)與核心[1]，透明的信息披露制度是有效資本市場運作的基石之一。上市公司是我國國民經(jīng)濟主力軍，是環(huán)境政策優(yōu)先試用對象。上市公司環(huán)境信息披露，一方面有利于培養(yǎng)企業(yè)環(huán)境守法意識、減少污染排放，另一方面對樹立環(huán)境守法標(biāo)桿、有效激發(fā)社會主體生態(tài)文明建設(shè)動力與活力、打造生態(tài)文明建設(shè)創(chuàng)新源與主力軍具有深遠意義[2]。近年來，國家大力推進上市公司環(huán)境信息披露相關(guān)制度建設(shè)與政策實施[3]，先后發(fā)布了《上市公司信息披露管理辦法》《上市公司環(huán)境信息披露指南》以及《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第2號——年度報告的內(nèi)容與格式（2016年修訂）》（以下簡稱《2號準(zhǔn)則》）《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第3號——半年度報告的內(nèi)容與格式（2016年修訂）》（以下簡稱《3號準(zhǔn)則》）等文件。基于此，本文選取264家母公司屬于環(huán)保部門公布的重點排污單位的上市公司，以準(zhǔn)則所要求披露的9項內(nèi)容作為評估指標(biāo)，分析了樣本企業(yè)通過定期報告披露環(huán)境信息的進展與問題，識別了制約有效披露的主要原因，并為進一步推動上市公司實質(zhì)、全面、真實、規(guī)范披露環(huán)境信息提出政策建議。

1 文獻綜述

隨著綠色金融的發(fā)展、環(huán)境信息披露政策制度的相繼出臺以及公眾環(huán)保意識的增強，上市公司環(huán)境信息披露引起了學(xué)者、機構(gòu)以及社會公眾的廣泛關(guān)注[4,5]。在環(huán)境信息披露的領(lǐng)域內(nèi)，國內(nèi)現(xiàn)有的研究主要集中在企業(yè)環(huán)境信息披露水平現(xiàn)狀評估、環(huán)境信息披露水平影響因素以及環(huán)境信息披露水平與環(huán)境績效和財務(wù)績效相關(guān)性三大方面。其中，在企業(yè)環(huán)境信息披露水平的現(xiàn)狀評估上，國內(nèi)外學(xué)者大多數(shù)采用內(nèi)容分析法[6,7]進行評價，但是不同的機構(gòu)和學(xué)者在構(gòu)建指標(biāo)體系時的側(cè)重點各有不同。

公眾環(huán)境研究中心為評估上市公司污染源在線監(jiān)測風(fēng)險，選擇企業(yè)名稱、排口名稱、排放物質(zhì)、排放物濃度標(biāo)準(zhǔn)、排放時間、排放物濃度值、超標(biāo)排放倍數(shù)等作為企業(yè)環(huán)境信息披露水平的評估指標(biāo)[8]。中國環(huán)境新聞工作者協(xié)會從環(huán)境管理、環(huán)境績效以及利益相關(guān)方環(huán)境信息溝通3個維度構(gòu)建了18個二級指標(biāo)來評估上市公司環(huán)境信息披露水平[9]。復(fù)旦大學(xué)環(huán)境經(jīng)濟研究中心從愿景、經(jīng)濟、治理、排放以及碳指標(biāo)等視角來審視企業(yè)內(nèi)部環(huán)境信息的公開披露情況[10]。沈洪濤在評價企業(yè)社會責(zé)任信息披露水平的研究中，圍繞控制污染、保護環(huán)境和自然資源等活動評價環(huán)境信息披露情況[11]。王建明從相關(guān)性、可靠性、可比性、充分披露和明晰性等5項會計信息質(zhì)量特征出發(fā)構(gòu)建環(huán)境信息披露的內(nèi)容框架[12]。頡茂華從定性和定量兩個方面對樣本企業(yè)董事會報告和財務(wù)報告所披露的環(huán)境信息進行統(tǒng)計梳理[13]。吳沅修從顯著性、量化性、時間性3個維度，對企業(yè)整體的環(huán)保目標(biāo)、環(huán)保設(shè)施的運行狀況、資源消耗程度、環(huán)保費用支出以及企業(yè)排污治理費用與措施5項指標(biāo)進行評估[14]。

上述研究和報告豐富了該領(lǐng)域的研究思路和研究內(nèi)容，但是鮮有以企業(yè)法定披露要求為基礎(chǔ)評估企業(yè)環(huán)境信息披露合規(guī)性的研究?；诖?，本文從上市公司環(huán)境信息披露合規(guī)性的角度出發(fā)，提出以《2號準(zhǔn)則》及3號準(zhǔn)則為法定依據(jù)①2017年12月26日，證監(jiān)會發(fā)布《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第2號——年度報告的內(nèi)容與格式（2017年修訂）》《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第3號——半年度報告的內(nèi)容與格式（2017年修訂）》，由于本文評估的是樣本企業(yè)2016年年報及2017年半年報環(huán)境信息披露情況，所執(zhí)行的標(biāo)準(zhǔn)為2016年修訂版，因此下文的研究以準(zhǔn)則2016年修訂版為法定依據(jù)。，圍繞要求規(guī)定公開的9項內(nèi)容，構(gòu)建上市公司環(huán)境信息披露水平評估指標(biāo)體系。

2 研究方法

2.1 研究對象

將2016年國家重點監(jiān)控企業(yè)名單中14 376家企業(yè)，以及整理收集的全國35 000余家重點排污單位②《2號準(zhǔn)則》及《3號準(zhǔn)則》中要求，需在定期報告中披露環(huán)境信息的上市公司主體系屬于重點排污單位的上市公司；而按照《企業(yè)事業(yè)單位環(huán)境信息公開辦法》（環(huán)境保護部令第31號）第八條第（一）款的規(guī)定，國家重點監(jiān)控企業(yè)必然屬于重點排污單位；同時鑒于生態(tài)環(huán)境部只統(tǒng)一公布了2016年度國家重點監(jiān)控企業(yè)名單，未統(tǒng)一公布全國重點排污單位企業(yè)名單，因而，通過以國家重點監(jiān)控企業(yè)清單為基礎(chǔ)、補充查詢相關(guān)地區(qū)重點排污單位的方式，來自行搜集制定應(yīng)承擔(dān)環(huán)境信息披露責(zé)任的“重點排污上市公司”清單。企業(yè)名單，與滬深A(yù)股3 253家上市公司③截至2017年6月7日萬得資訊數(shù)據(jù)。名稱進行逐一對比，共得到264家屬重點排污單位的上市公司名單④其中屬國家重點監(jiān)控企業(yè)的上市公司165家，屬重點排污單位（不屬國家重點監(jiān)控企業(yè)）的上市公司99家。，并通過組織機構(gòu)代碼等其他相關(guān)信息對企業(yè)進行了逐一核對。

2.2 數(shù)據(jù)來源

本文以此264家上市公司為研究對象，通過上市公司指定披露渠道⑤上海證券交易所網(wǎng)站、深圳證券交易所網(wǎng)站、巨潮資訊網(wǎng)。，下載收集了所有公司2016年年報和2017年半年報；通過相關(guān)上市公司網(wǎng)站、巨潮資訊網(wǎng)和百度搜索等渠道，對相關(guān)上市公司的企業(yè)社會責(zé)任報告、可持續(xù)發(fā)展報告等資料進行了檢索收集。以上共收集到年報262份、半年報264份。

2.3 研究方法與評價指標(biāo)

本文目標(biāo)是評估上市公司定期報告環(huán)境信息披露形式上的合規(guī)性，評估方法是用上述264家上市公司在2016年年報、2017年半年報和社會責(zé)任報告（含環(huán)境責(zé)任報告）中披露的環(huán)境信息，與《準(zhǔn)則》所要求披露的9項環(huán)境信息（見表1）進行逐一比對和評估，合規(guī)披露其中一項內(nèi)容計1分，該項未披露或未合規(guī)披露不得分，上市公司年報與半年報披露總得分均在0～9。

為清晰界定“合規(guī)披露”，本文對上述9方面環(huán)境信息是否合規(guī)披露逐一設(shè)置了評估細則，規(guī)定了每一項信息需要說明、涉及或包含哪些內(nèi)容才可被視為合規(guī)披露，該項才可得到1分，具體如表2所示。

表1 《2號準(zhǔn)則》和《3號準(zhǔn)則》要求重點排污上市公司在定期報告中披露的9項環(huán)境信息

表2 重點排污上市公司環(huán)境信息披露的評估細則

續(xù)表

3 結(jié)果討論

通過評估發(fā)現(xiàn)，上市公司通過定期報告披露環(huán)境信息在形式上和內(nèi)容上均有所進步，但是距離基本的形式上合規(guī)披露仍有顯著差距，信息披露的全面性、有效性與針對性更遠遠不能滿足強化環(huán)保監(jiān)管與優(yōu)化資本市場的目標(biāo)本意與政策需求。

3.1 整體披露情況雖有所改善，全披露企業(yè)有所增加，但零披露同時也有所增加且占比較高，披露狀況兩極分化嚴(yán)重

從全披露和零披露情況來看（圖1），2017年264家樣本企業(yè)中，零披露企業(yè)90家，全披露企業(yè)80家，兩者占比之和達到64%，上市公司環(huán)境信息披露狀況兩極分化嚴(yán)重。但是相較于2016年年報中環(huán)境信息全披露企業(yè)42家，平均披露3.43項，2017年半年報整體披露水平有所提升，全披露企業(yè)增加1倍，平均披露項數(shù)增加近1項。

從整體得分變化情況來看（表3），2017年披露情況得到改善的企業(yè)有69家，其中25家企業(yè)得分顯著增加，增幅高達8分以上，這意味著2016年這些企業(yè)幾乎未披露環(huán)境信息，而2017年披露了較完整的環(huán)境信息。但是，仍有49家企業(yè)得分不升反降，其中有2家在2016年實現(xiàn)全披露的企業(yè)在2017年半年報中未披露任何環(huán)境信息。

圖1 2016—2017年重點排污單位環(huán)境信息披露整體得分情況

表3 整體得分變化情況

3.2 部分行業(yè)環(huán)境信息披露水平明顯提升，但是各行業(yè)披露水平差異較大

264家樣本企業(yè)共涉及33個行業(yè)，評估結(jié)果表現(xiàn)各行業(yè)合規(guī)性披露水平層次不齊。2017年半年報中包括印刷在內(nèi)的14個行業(yè)均無全披露企業(yè)，其中紡織服裝等6個行業(yè)所有企業(yè)均是零披露，而農(nóng)副食品加工業(yè)和皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋業(yè)全披露企業(yè)占比達到100%，行業(yè)間披露情況差異大（圖2）。

圖2 2017年部分行業(yè)全披露情況

表4 均分顯著提升的行業(yè)

從行業(yè)均分來看，皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋業(yè)以及其他制造業(yè)環(huán)境信息披露水平一直保持較高水平，兩年得分均在8分以上。印刷和記錄媒介復(fù)制業(yè)，鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設(shè)備制造業(yè)，農(nóng)副食品加工業(yè)，計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)以及電力、熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)等5個行業(yè)2017年均分提升顯著，環(huán)境信息披露水平改善明顯（表4）。

3.3 央企整體披露及改善情況最好，國企次之，私企最差，但是仍有部分央企和國企沒有履行社會責(zé)任

2016年央企全披露企業(yè)僅1家，2017年達到7家，全披露企業(yè)占比增加40%，平均得分由2016年的3.73增加到2017年的6.13，平均增加披露近3項內(nèi)容。而國企全披露占比同比增加14%，平均披露項數(shù)增加0.64項；私企全披露占比同比增加12%，平均披露項數(shù)增加0.9項。從整體來看（圖3），央企披露水平高于國企和私企，且改善效果明顯好于這兩類企業(yè)。但是，2017年仍有1家央企、20家國企在半年報中未披露任何環(huán)境信息，沒有履行其應(yīng)盡的社會責(zé)任。

圖3 不同性質(zhì)企業(yè)2016年及2017年環(huán)境信息披露均分情況

圖4 2016年及2017年國控企業(yè)與省市控企業(yè)披露得分情況

表5 不同板塊企業(yè)得分統(tǒng)計

3.4 非國控企業(yè)披露情況較差，國控企業(yè)披露情況明顯好于非國控企業(yè)

2016年、2017年，國控企業(yè)披露情況均明顯好于省市控企業(yè)，且2017年國控企業(yè)披露情況相較于2016年得到明顯改善（圖4）。具體表現(xiàn)在以下幾方面：①從披露情況良好的企業(yè)分布看，2016年及2017年披露得分均高于7的企業(yè)共65家，其中國控企業(yè)61家，省市控企業(yè)4家。②從平均披露項來看，2016年國控企業(yè)平均披露4.75項，省市控企業(yè)平均披露1.19項，2017年國控企業(yè)平均披露5.73項，漲幅0.98項，省市控企業(yè)平均披露2.03項，漲幅0.84項。③從零披露和全披露角度來看，2017年國控全披露企業(yè)數(shù)量增加15%，非國控全披露企業(yè)增加13%，但是，國控及非國控企業(yè)零披露企業(yè)數(shù)量均不降反增，國控零披露企業(yè)數(shù)量小幅上漲1%，非國控零披露披露企業(yè)增加9%。

3.5 不同證券交易所企業(yè)環(huán)境信息披露水平差異大，深交所上市公司環(huán)境信息披露水平明顯優(yōu)于上交所

評估發(fā)現(xiàn)，不同證券交易所企業(yè)環(huán)境信息披露水平差異大，且同一交易所不同板塊企業(yè)環(huán)境信息披露水平也存在差異（表5）。

從交易所角度分析，深交所上市公司環(huán)境信息披露水平遠高于上交所，具體表現(xiàn)在以下三個方面：一是高分企業(yè)占比高。2017年上交所8分以上企業(yè)僅17家，占比15.74%，而深交所8分以上企業(yè)共92家，占比達58.97%。二是披露水平均分高。上交所的上市公司2016年、2017年均分分別為3.30分和2.74分，深交所兩年的均分分別為3.52分和5.43分。三是整體改善情況好。上交所2017年零披露企業(yè)數(shù)量相較于2016年增加15家，高分企業(yè)數(shù)量減少4家，而深交所零披露企業(yè)減少3家，高分企業(yè)數(shù)量增加46家。

從板塊角度來看，創(chuàng)業(yè)板環(huán)境信息披露水平最高，深市主板次之，中小企業(yè)板第三，上市主板披露情況最差，2017年半年報中創(chuàng)業(yè)板平均披露7項內(nèi)容，深市主板平均披露6項內(nèi)容，中小企業(yè)板平均披露近5項內(nèi)容，上市主板平均披露不足3項內(nèi)容。創(chuàng)業(yè)板信息披露情況改善最為明顯，平均提升4項，中小企業(yè)板及深市主板平均提升近2項，而上市主板披露情況不進反退。

4 原因分析

通過對264家上市公司2016年度及2017半年度環(huán)境信息披露水平的評估，我們發(fā)現(xiàn)，我國上市公司環(huán)境信息披露水平雖然有所提升，但是整體仍保持在較低的水平，且環(huán)境信息披露的改善進程較為緩慢。導(dǎo)致這一現(xiàn)狀的主要原因有以下幾點：一是已有的政策框架未被充分理解；二是市場主體的環(huán)保守法意識不強；三是現(xiàn)有政策層級和效率不高；四是部門間信息溝通機制不順暢。

4.1 部分上市公司對相關(guān)政策理解不全面

后上市公司環(huán)保核查時代，以市場主體自助披露環(huán)境信息的管理模式與機制初步確立，相關(guān)披露要求2016年底才提出并明確，部分上市公司對于新政策和新要求理解不全面、不深入，也是未能夠充分有效守法、依規(guī)披露的原因之一。

4.2 市場主體的環(huán)境信息披露意識不強

現(xiàn)階段政府強制性壓力是我國上市公司披露環(huán)境會計信息的主要因素，說明許多企業(yè)的環(huán)保意識仍然非常淡薄。部分上市公司沒有按照規(guī)定的要求來披露管理信息，或者披露的信息不夠全面、不夠規(guī)范，也有報喜不報憂的。多數(shù)上市公司缺乏環(huán)保責(zé)任感與披露主動性，因而沒有進行信息公開的意識。另外，現(xiàn)有政策體系針對企業(yè)公開環(huán)境信息不準(zhǔn)確、不及時的情況缺乏足夠的監(jiān)督效果和懲戒機制，也是企業(yè)怠于披露的重要原因。

4.3 現(xiàn)有相關(guān)政策層級與效力不高

目前對環(huán)境信息披露的明確規(guī)定僅限于《2號準(zhǔn)則》和《3號準(zhǔn)則》，其層級與效力僅是標(biāo)準(zhǔn)，而且相關(guān)要求較為零散、分散，制度的系統(tǒng)性、體系性不完善，同時相關(guān)的法律效力不高、懲戒措施力度不大，也是造成相關(guān)主體未能全面有效披露的重要原因。

4.4 部門間信息溝通機制不順暢

目前對上市公司的環(huán)保執(zhí)行監(jiān)管工作由生態(tài)環(huán)境部負責(zé)，環(huán)境信息披露的監(jiān)管工作主要由證監(jiān)會負責(zé)，諸如重點排污單位目錄、重點排污上市公司范圍確定、上市公司及其子公司環(huán)境違法及環(huán)境績效等相關(guān)信息，兩部門尚未建立起順暢、及時的信息溝通渠道，客觀上也給部分上市公司“鉆空子”留下了空間。

5 展望與建議

基于上述問題及對原因的分析，建議各部門聯(lián)合推動已有政策落實、補充制定管理辦法與技術(shù)導(dǎo)則、提升政策層級與規(guī)范披露標(biāo)準(zhǔn)，強化部門協(xié)作、守法宣貫和獎優(yōu)懲劣，切實推動上市公司全面、真實、有效地披露環(huán)境信息，為推動生態(tài)文明建設(shè)和構(gòu)建綠色金融體系奠定堅實的信息基礎(chǔ)。

第一，完善上市公司定期報告體系，進一步明確環(huán)境信息披露的主體和要求。為進一步落實黨的十九大精神，建議證監(jiān)會在現(xiàn)有以財務(wù)信息披露為主的定期報告體系的基礎(chǔ)上，平行建立針對上市公司全流程、各方面的獨立的環(huán)境信息披露定期報告體系，要求上市公司在首次公開發(fā)行（IPO）、上市后持續(xù)運營等階段，對日常運營、兼并重組、發(fā)行債券等行為，提出獨立、明確的環(huán)境信息披露要求。

第二，加強政策宣貫與輔導(dǎo)，提升上市公司守法意識與能力。建議通過書籍手冊、培訓(xùn)宣傳等方式加強對上市公司環(huán)境信息披露合規(guī)的守法輔導(dǎo)與援助，讓企業(yè)充分了解其環(huán)境保護與信息披露的責(zé)任與義務(wù)。

第三，探索建立市場化的約束與激勵機制，提升企業(yè)披露動力。建議在環(huán)保領(lǐng)跑者、綠色供應(yīng)鏈等政策機制中專門設(shè)計對于上市公司的激勵機制，諸如遴選上市公司環(huán)保領(lǐng)跑者、編制重污染行業(yè)環(huán)保領(lǐng)跑100綠色股票指數(shù)等，并對相關(guān)環(huán)保優(yōu)秀的上市公司提供實質(zhì)性的政策支持，如鼓勵機構(gòu)投資者將養(yǎng)老基金等長期資金投向綠色股票指數(shù)產(chǎn)品等，建立上市公司環(huán)境信息披露“獎優(yōu)懲劣”的政策體系與市場機制，努力推動使規(guī)范、真實披露環(huán)境信息成為上市公司享受各種鼓勵性政策的前提條件，激發(fā)上市公司全面、真實、規(guī)范地披露自身環(huán)境信息的內(nèi)生動力。

第四，完善各部門信息交流溝通機制和聯(lián)合協(xié)作機制，進一步推動上市公司環(huán)境信息披露的及時性和有效性。建立重點排污上市公司名單、相關(guān)上市公司環(huán)境違法信息、污染排放與環(huán)境績效信息溝通與交流機制，使得上市公司相關(guān)的環(huán)境監(jiān)管信息與污染排放信息能夠及時提供給相關(guān)管理機構(gòu)與市場主體，能夠為相關(guān)主體推動上市公司環(huán)境信息及時、有效地披露奠定信息基礎(chǔ)。