孔繁成

一、引言

此外，國務(wù)院、工業(yè)和信息化部、地方政府也對(duì)僵尸企業(yè)進(jìn)行了界定。國務(wù)院認(rèn)為持續(xù)虧損3年以上且不符合產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整方向的企業(yè)為僵尸企業(yè)。工業(yè)和信息化部認(rèn)為僵尸企業(yè)指長(zhǎng)期虧損、扭虧無望，且難以順利退出市場(chǎng)的企業(yè)。廣東認(rèn)為僵尸企業(yè)指連續(xù)3年以上欠薪、欠稅、欠息、欠費(fèi)，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)困難造成停產(chǎn)半年以上或半停產(chǎn)1年以上的規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)；山東認(rèn)為僵尸企業(yè)指連續(xù)3年虧損且扭虧無望、已經(jīng)停產(chǎn)停業(yè)或半停產(chǎn)、資不抵債喪失造血功能的企業(yè)；河南認(rèn)為僵尸企業(yè)指停產(chǎn)6個(gè)月以上或半停產(chǎn)12個(gè)月以上、連年虧損、靠政府補(bǔ)貼或銀行續(xù)貸存在的企業(yè)；青海認(rèn)為僵尸企業(yè)指經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量連續(xù)3年為負(fù)數(shù)、產(chǎn)能利用率低于50%的企業(yè)。

2010年以來，中國上市公司中僵尸企業(yè)的數(shù)量占所有上市公司數(shù)量的比例一直保持在13%左右，2013年達(dá)到410家。僵尸企業(yè)阻礙生產(chǎn)力的發(fā)展，拖累地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。2019年政府工作報(bào)告指出依法處置僵尸企業(yè)，年底前實(shí)現(xiàn)僵尸企業(yè)基本出清和特困企業(yè)整體盈利。清理僵尸企業(yè)有助于推動(dòng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，促進(jìn)中國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。有鑒于此，本文試圖討論僵尸企業(yè)的成因、對(duì)中國產(chǎn)業(yè)升級(jí)的影響和退出機(jī)制。

二、僵尸企業(yè)的成因

政府過度干預(yù)、GDP晉升激勵(lì)機(jī)制、金融資源錯(cuò)配和預(yù)算軟約束是僵尸企業(yè)產(chǎn)生的重要原因。

1.政府過度干預(yù)導(dǎo)致僵尸企業(yè)的產(chǎn)生

僵尸企業(yè)產(chǎn)生的成因眾多，政府過度干預(yù)是導(dǎo)致其產(chǎn)生的重要原因。一方面，為推動(dòng)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，地方政府傾向于向轄區(qū)內(nèi)的企業(yè)提供各種幫助，地方政府官員任職期間利用各種政策招商引資，并給予企業(yè)大量的稅收優(yōu)惠，這加劇了地方重復(fù)建設(shè)和企業(yè)間的過度競(jìng)爭(zhēng)，導(dǎo)致產(chǎn)能過剩，為僵尸企業(yè)的滋生和蔓延提供了土壤。另一方面，當(dāng)國有企業(yè)成本超限時(shí)，政府往往會(huì)為其提供擔(dān)保，從而幫助其向銀行申請(qǐng)貸款，或者直接向其提供財(cái)政補(bǔ)貼，這打亂了市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰的競(jìng)爭(zhēng)秩序，很可能造成企業(yè)無序經(jīng)營(yíng)，使得一些原本瀕臨破產(chǎn)的企業(yè)在獲得政府補(bǔ)貼或銀行貸款后繼續(xù)擴(kuò)大規(guī)模，增加過剩產(chǎn)能，加劇企業(yè)僵尸化。

2.GDP晉升激勵(lì)機(jī)制是僵尸企業(yè)產(chǎn)生的重要原因

在以GDP為核心的政治錦標(biāo)賽體制下，GDP成為影響地方政府官員晉升的重要因素之一。中國人口眾多，就業(yè)問題是中央政府關(guān)注的重要問題。解決就業(yè)問題成為中央政府的一項(xiàng)重要任務(wù)，且已成為評(píng)價(jià)地方政府官員的一項(xiàng)重要指標(biāo)。在晉升壓力下，地方政府官員為在晉升中取勝，除要維持地區(qū)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)外，還需要維持社會(huì)穩(wěn)定。盡管僵尸企業(yè)效率低，但這些企業(yè)的存活依然可以提升地方政府形象，能夠?yàn)榈胤秸峁┴?cái)稅收入和就業(yè)崗位，因此地方政府愿意給這些企業(yè)提供補(bǔ)貼和幫助，維持其經(jīng)營(yíng)。一旦這些企業(yè)破產(chǎn)，就可能造成銀行等金融機(jī)構(gòu)的不良貸款率上升，影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、地區(qū)就業(yè)率和社會(huì)穩(wěn)定，進(jìn)而影響官員晉升。因此，在GDP晉升激勵(lì)機(jī)制下，地方政府官員有激勵(lì)動(dòng)機(jī)將一些社會(huì)資源分配給那些已經(jīng)失去經(jīng)營(yíng)能力的僵尸企業(yè)。

3.金融資源錯(cuò)配加劇企業(yè)僵尸化

地方政府愿意為國有企業(yè)的銀行貸款進(jìn)行背書，幫助國有企業(yè)（尤其是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)遇到困難的國有企業(yè)）獲得銀行的低息貸款。銀行也會(huì)積極響應(yīng)政府號(hào)召，為那些已經(jīng)失去盈利能力的低效企業(yè)提供低息貸款。當(dāng)然，銀行這樣做也有其自身考慮，一是銀行繼續(xù)向生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)遇到困難的國有企業(yè)提供貸款能夠使這些企業(yè)以“借新還舊”的方式償還前期貸款，從而不提高銀行不良貸款率；二是銀行能夠繼續(xù)向貸款企業(yè)收取利息。此外，中國資本市場(chǎng)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功效未能較好發(fā)揮，銀行等金融機(jī)構(gòu)還存在公司治理機(jī)制不完善、約束機(jī)制不健全等問題，這會(huì)影響投資項(xiàng)目的篩選和資金流向與監(jiān)管，導(dǎo)致金融資源錯(cuò)配，使得大量稀缺信貸資源流向產(chǎn)能過剩行業(yè)，從而加劇企業(yè)僵尸化。

4.預(yù)算軟約束導(dǎo)致僵尸企業(yè)的產(chǎn)生

預(yù)算軟約束與企業(yè)所有制性質(zhì)之間并不存在必然聯(lián)系（林毅夫等，2003）。預(yù)算軟約束并非國有企業(yè)獨(dú)有，民營(yíng)企業(yè)也存在預(yù)算軟約束。預(yù)算軟約束扭曲了價(jià)格機(jī)制在資源配置中的作用，降低了經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的效率，誘發(fā)了過度的經(jīng)濟(jì)需求，導(dǎo)致產(chǎn)能過剩。在預(yù)算軟約束條件下，企業(yè)預(yù)算突破及突破的后果實(shí)際上由政府承擔(dān)，這將導(dǎo)致企業(yè)無序經(jīng)營(yíng)，不斷擴(kuò)張產(chǎn)能，不注重生產(chǎn)效率的提升，為了追求利潤(rùn)最大化而過量生產(chǎn)，不顧原有預(yù)算限制，即使虧損也繼續(xù)投資擴(kuò)大產(chǎn)能，最終淪為僵尸企業(yè)。換言之，當(dāng)企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境時(shí)，由于預(yù)算軟約束的存在，政府官員出于晉升壓力或維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定的考慮，會(huì)向企業(yè)伸出援助之手，通過給企業(yè)提供直接補(bǔ)貼、優(yōu)惠政策或追加投資等方式幫助企業(yè)維持經(jīng)營(yíng)。這種靠政府過度干預(yù)而維持經(jīng)營(yíng)的企業(yè)逐漸演化成恢復(fù)生氣無望、持續(xù)虧損、資不抵債的僵尸企業(yè)。

三、僵尸企業(yè)對(duì)中國產(chǎn)業(yè)升級(jí)的不利影響

僵尸企業(yè)對(duì)中國產(chǎn)業(yè)升級(jí)的影響主要包括以下4個(gè)方面。

1.僵尸企業(yè)喪失創(chuàng)新動(dòng)力，阻礙產(chǎn)業(yè)升級(jí)

產(chǎn)業(yè)升級(jí)的主要力量大多來自企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)。新產(chǎn)品、新技術(shù)、新方法和新組織往往是在企業(yè)積累的市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上被創(chuàng)造出來的。換言之，產(chǎn)業(yè)升級(jí)高度依賴創(chuàng)新，而僵尸企業(yè)缺乏自我修復(fù)能力，不利于市場(chǎng)機(jī)制的發(fā)揮，甚至還會(huì)出現(xiàn)逆淘汰現(xiàn)象，擠占正常的社會(huì)資源，制約新企業(yè)的崛起，使企業(yè)逐漸喪失創(chuàng)新動(dòng)力，且很難把各種生產(chǎn)要素引向新用途、新領(lǐng)域（熊彼特和鄒建平，2012），實(shí)現(xiàn)新組合的動(dòng)機(jī)和行為。此外，僵尸企業(yè)長(zhǎng)期虧損、資不抵債，沒有多余的資金進(jìn)行研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新，也無力推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)。

1．3 實(shí)驗(yàn)動(dòng)物及分組 55只SPF級(jí)BalB／c小鼠，雄性，4周齡，體重12～16g，購自湖北省實(shí)驗(yàn)動(dòng)物中心，許可證編號(hào)SCXK（鄂）2008－0004。由武漢大學(xué)人民醫(yī)院動(dòng)物實(shí)驗(yàn)室SPF級(jí)環(huán)境喂養(yǎng)，環(huán)境許可證編號(hào)SYXK（鄂）2009－0027。

2.僵尸企業(yè)擠占生產(chǎn)要素，阻礙產(chǎn)業(yè)升級(jí)

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)本質(zhì)上是生產(chǎn)要素的流動(dòng)，即資金、技術(shù)等生產(chǎn)要素從低附加值環(huán)節(jié)流向高附加值環(huán)節(jié)，或者從低生產(chǎn)率部門轉(zhuǎn)移到高生產(chǎn)率部門的過程。在此過程中，創(chuàng)造出的新工業(yè)部門也帶來了新需求，擴(kuò)大了內(nèi)需。例如，人工智能的發(fā)展帶動(dòng)了計(jì)算機(jī)、新材料、裝備制造和醫(yī)學(xué)等領(lǐng)域的快速發(fā)展。生產(chǎn)要素在產(chǎn)業(yè)內(nèi)部及產(chǎn)業(yè)之間的配置發(fā)生了變化，從而導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷。生產(chǎn)要素從低效率部門轉(zhuǎn)移到高效率部門就是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)。僵尸企業(yè)大多屬于低附加值部門、低效率部門的行業(yè)企業(yè)，它們擠占大量的土地、資金等生產(chǎn)要素，導(dǎo)致資源無法向收益更高的產(chǎn)業(yè)部門流動(dòng)，不符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展的比較優(yōu)勢(shì)理論，阻礙社會(huì)再生產(chǎn)過程，影響資源在產(chǎn)業(yè)間的優(yōu)化配置，抑制了勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高和產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的提升。

3.僵尸企業(yè)降低全要素生產(chǎn)率，阻礙產(chǎn)業(yè)升級(jí)

產(chǎn)業(yè)升級(jí)的關(guān)鍵是提高要素配置效率。僵尸企業(yè)擠占了稀缺的銀行信貸資源，使得正常企業(yè)的融資變得更加困難，影響正常企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的進(jìn)行和全要素生產(chǎn)率的提高。在全球價(jià)值鏈分工中，僵尸企業(yè)處于利益分配的低端，較難通過重組或引入新技術(shù)提高投入產(chǎn)出率，其生產(chǎn)的產(chǎn)品從全球價(jià)值鏈中獲益甚低（路風(fēng)，2016）。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)過程中，僵尸企業(yè)不斷擴(kuò)張產(chǎn)能，由于信息不完全和路徑依賴，這些企業(yè)并沒有生產(chǎn)出符合市場(chǎng)需求的高質(zhì)量產(chǎn)品，最終導(dǎo)致其庫存高企、效益低下，甚至資不抵債、持續(xù)虧損。地方政府出于發(fā)展經(jīng)濟(jì)的考慮，不得不給僵尸企業(yè)提供財(cái)政補(bǔ)貼，而高額補(bǔ)貼促使企業(yè)“尋補(bǔ)貼”投資，這抑制了企業(yè)創(chuàng)新的動(dòng)力，不利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整（毛其淋和許家云，2015）。

4.僵尸企業(yè)導(dǎo)致資源錯(cuò)配，阻礙產(chǎn)業(yè)升級(jí)

政府給予僵尸企業(yè)大量的財(cái)政補(bǔ)貼和信貸優(yōu)惠政策，這不利于市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰機(jī)制的發(fā)揮，抑制了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)從低級(jí)形態(tài)向高級(jí)形態(tài)的轉(zhuǎn)變。政府行政手段的干預(yù)導(dǎo)致地區(qū)資源錯(cuò)配，降低了產(chǎn)業(yè)合理化水平（林毅夫，2013）。然而，市場(chǎng)瞬息萬變，政府的產(chǎn)業(yè)政策扶持很難挑選出適應(yīng)未來市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和需求的企業(yè)與產(chǎn)品，政府過度干預(yù)可能導(dǎo)致企業(yè)跟不上市場(chǎng)形勢(shì)變化，造成產(chǎn)能過剩。中國經(jīng)濟(jì)正處于前期刺激政策的消化期，僵尸企業(yè)一定程度上是前期大規(guī)模刺激政策的產(chǎn)物。部分國有僵尸企業(yè)是20世紀(jì)90年代國企改革留下的資產(chǎn)質(zhì)量較差、管理隱患較大的存續(xù)企業(yè)，這些企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品技術(shù)含量較低、產(chǎn)品附加值不高，持續(xù)經(jīng)營(yíng)困難，企業(yè)難以進(jìn)入現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系的產(chǎn)業(yè)鏈和價(jià)值鏈，在其無法退出市場(chǎng)的情況下，阻礙了產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

四、完善僵尸企業(yè)退出機(jī)制的對(duì)策

政府應(yīng)在減少行政干預(yù)、完善企業(yè)破產(chǎn)法律制度、硬化預(yù)算軟約束、加強(qiáng)僵尸企業(yè)的債務(wù)管理和處置等方面采取有效措施，完善僵尸企業(yè)的退出機(jī)制。

1.減少行政干預(yù)，發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制的倒逼作用

首先，各級(jí)政府應(yīng)當(dāng)理性對(duì)待政府與市場(chǎng)的關(guān)系，進(jìn)一步厘清政府與市場(chǎng)的邊界，簡(jiǎn)政放權(quán)，減少對(duì)低效企業(yè)的干預(yù)程度，發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用，通過市場(chǎng)化的方式，創(chuàng)新經(jīng)營(yíng)模式，破除企業(yè)經(jīng)營(yíng)過程中遇到的難題。其次，充分發(fā)揮企業(yè)的主觀能動(dòng)性，讓企業(yè)密切感知市場(chǎng)這只“無形的手”的力量，將技術(shù)、資金和人力等生產(chǎn)要素投入戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中，生產(chǎn)消費(fèi)者需要的高質(zhì)量產(chǎn)品，提高企業(yè)績(jī)效。再次，營(yíng)造公平有效的營(yíng)商環(huán)境，激發(fā)市場(chǎng)主體活力，優(yōu)化資源配置，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)技術(shù)進(jìn)步，加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

2.完善企業(yè)破產(chǎn)法律制度，創(chuàng)新管理模式

首先，完善企業(yè)破產(chǎn)法律制度，推動(dòng)設(shè)立僵尸企業(yè)破產(chǎn)案件專業(yè)化合議庭，使破產(chǎn)案件的審核專業(yè)化和規(guī)范化。目前，中國尚未建立完善的企業(yè)破產(chǎn)退出機(jī)制，法院以結(jié)案數(shù)作為對(duì)法官的考核標(biāo)準(zhǔn)，僵尸企業(yè)破產(chǎn)程序繁瑣、耗時(shí)長(zhǎng)、破產(chǎn)成本高，法院不愿也不敢輕易受理僵尸企業(yè)破產(chǎn)清算案件。其次，建立僵尸企業(yè)破產(chǎn)案件信息共享平臺(tái)，保持各方面信息暢通，探索創(chuàng)新管理模式。建立“法院主導(dǎo)+政府協(xié)調(diào)+金融機(jī)構(gòu)+管理人執(zhí)行”參與的工作模式，積極引進(jìn)合格機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者并購重組，幫助那些雖限于財(cái)務(wù)困境但有核心技術(shù)、發(fā)展前景較好的企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。再次，設(shè)立基金池，幫助解決僵尸企業(yè)破產(chǎn)案件的啟動(dòng)經(jīng)費(fèi)問題。

3.硬化預(yù)算軟約束，規(guī)范銀行貸款

首先，硬化預(yù)算軟約束需要建立一種制度，這種制度的建立要使得事后政府不再對(duì)企業(yè)進(jìn)行補(bǔ)貼及銀行不再對(duì)企業(yè)進(jìn)行貸款的承諾變得可信。其次，應(yīng)該從多角度考察銀行貸款審批流程和貸款質(zhì)量是否合規(guī)，透過財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)深入分析銀行與企業(yè)是否有共謀利益，而不是一味地依賴評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和理論經(jīng)驗(yàn)。再次，減少地方政府對(duì)當(dāng)?shù)劂y行的行政干預(yù)，提高銀行系統(tǒng)的獨(dú)立性，逐步取消政府對(duì)國有企業(yè)借貸的隱性或顯性擔(dān)保，堅(jiān)持優(yōu)勝劣汰原則。最后，進(jìn)一步規(guī)范各種財(cái)政補(bǔ)貼和銀行專項(xiàng)貸款，硬化企業(yè)預(yù)算軟約束，實(shí)現(xiàn)僵尸企業(yè)市場(chǎng)出清，提高企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防范能力和產(chǎn)品創(chuàng)新能力。

4.設(shè)立不良貸款處置機(jī)構(gòu)，加強(qiáng)僵尸企業(yè)的債務(wù)管理和處置

首先，設(shè)立銀行風(fēng)險(xiǎn)管理和不良貸款處置職能機(jī)構(gòu)，實(shí)施“一企一策”的策略，對(duì)問題企業(yè)的資產(chǎn)進(jìn)行直接管理和處置。其次，加強(qiáng)銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)負(fù)債的約束，限制高負(fù)債企業(yè)的過度債務(wù)融資行為。提高金融機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性和審慎性，正確處理企業(yè)長(zhǎng)期投資和短期債務(wù)之間的矛盾。再次，銀行應(yīng)改變粗放式的貸款管理模式，提高貸款風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，做好金融風(fēng)險(xiǎn)防范與管理。最后，強(qiáng)化銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)僵尸企業(yè)的授信、用信管控，銀行發(fā)放貸款時(shí)應(yīng)對(duì)企業(yè)的杠桿水平、支付能力和產(chǎn)品前景進(jìn)行嚴(yán)格審核。積極引導(dǎo)金融信貸資源流向，最大限度地降低信貸扭曲，減少金融資源錯(cuò)配。