李雅靜

摘? 要：我國(guó)自2005年開啟信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)工作以來，信貸資產(chǎn)證券化市場(chǎng)發(fā)展已取得了重大成就，但與此同時(shí)也呈現(xiàn)出很多問題，例如市場(chǎng)規(guī)模偏小，投資結(jié)構(gòu)單一;信貸資產(chǎn)證券化動(dòng)力不足;基礎(chǔ)資產(chǎn)種類貧乏等。因此，應(yīng)擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模，豐富投資者結(jié)構(gòu);提高商業(yè)銀行積極性并多元化基礎(chǔ)資產(chǎn)類別;完善信息披露機(jī)制，增強(qiáng)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)公信力。

關(guān)鍵詞：信貸資產(chǎn)證券化;商業(yè)銀行;金融市場(chǎng);投資者

中圖分類號(hào)：?F832.4????? ??文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A????????? 文章編號(hào)：1671-9255（2019）03-0025-04

一、引言

二十世紀(jì)七十年代初，由于美國(guó)居民對(duì)住宅的需求過剩，導(dǎo)致美國(guó)銀行資產(chǎn)流動(dòng)性嚴(yán)重不足。為解決這一問題，美國(guó)創(chuàng)造性地提出以資產(chǎn)支持證券來緩解銀行流動(dòng)性不足問題，并獲得了良好的效果。[1]隨著資產(chǎn)證券化在融資方面的作用被金融界肯定，資產(chǎn)證券化在國(guó)際金融市場(chǎng)掀起一股創(chuàng)新熱潮，在世界各國(guó)得到廣泛推廣，成為國(guó)際金融市場(chǎng)發(fā)展的主流融資工具。

發(fā)達(dá)國(guó)家銀行業(yè)的信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)已經(jīng)相當(dāng)成熟，在整個(gè)資本市場(chǎng)居于重要地位。我國(guó)直到2005年才開始試點(diǎn)該業(yè)務(wù)，期間由于2008年次貸危機(jī)的波及而暫停，2012年重新啟動(dòng)，并在一系列政策尤其是2014年由審批制到備案制轉(zhuǎn)變的推動(dòng)下，信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)規(guī)模迅速增大、參與主體迅速增多，在新的金融生態(tài)下表現(xiàn)出強(qiáng)大的生命力。

二、我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化發(fā)展歷程

我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化的發(fā)展分別經(jīng)歷了起步階段（2005—2008年）、停滯階段（2009—2011年）和重啟階段（2012年至今）。[2]

（一）起步階段

2005年3月，我國(guó)成立了信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作組，正式開展信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)工作。2005年底，中國(guó)建設(shè)銀行和國(guó)家開發(fā)銀行作為首批試點(diǎn)機(jī)構(gòu)，相繼發(fā)行了“建元2005-1”和“開元2005-1”，標(biāo)志著我國(guó)完成了信貸資產(chǎn)證券化從理論向?qū)嵺`的過渡。

隨后，為推動(dòng)信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)工作的進(jìn)行，央行、銀監(jiān)會(huì)、建設(shè)部等相繼發(fā)布或聯(lián)合發(fā)布了《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法》《資產(chǎn)支持證券信息披露規(guī)則》《金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化監(jiān)督管理辦法》等辦法和條令，為信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)工作的開展提供了穩(wěn)定的市場(chǎng)環(huán)境和法律環(huán)境。[3]

2007年，在不斷總結(jié)經(jīng)驗(yàn)和發(fā)現(xiàn)問題的前提條件下，我國(guó)資產(chǎn)證券化第二批試點(diǎn)工作開始啟動(dòng)。與首批試點(diǎn)工作相比，第二批試點(diǎn)產(chǎn)品發(fā)行在種類、規(guī)模和范圍方面有所改進(jìn)。[4]在政策支持下，浦發(fā)銀行、工商銀行、建設(shè)銀行、興業(yè)銀行相繼發(fā)起 “浦發(fā)2007-1”、“工元2007-1”、 “建元2007-1”“興元2007-1”等資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。

（二）停滯階段

2008年，美國(guó)次貸危機(jī)全面爆發(fā)，學(xué)術(shù)界眾多研究者普遍認(rèn)為資產(chǎn)證券化加劇了金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，是引起金融危機(jī)的重要因素之一。[5]為了穩(wěn)定國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，減少金融危機(jī)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響，我國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)出于謹(jǐn)慎原則，于2008年暫停了不良貸款證券化試點(diǎn)工作，放緩了信貸資產(chǎn)證券化市場(chǎng)發(fā)行速度。隨后幾年我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化發(fā)展都處于停滯不前的狀態(tài)。

（三）重啟階段

2012年5月，《關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)有關(guān)事項(xiàng)的通知》發(fā)布，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)豐富產(chǎn)品的基礎(chǔ)資產(chǎn)，鼓勵(lì)非銀行的金融機(jī)構(gòu)參與，禁止衍生品的發(fā)行等?！锻ㄖ返念C布對(duì)我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化發(fā)展具有關(guān)鍵性的指導(dǎo)作用，是我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化領(lǐng)域的核心政策之一，標(biāo)志著我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)工作的重新啟動(dòng)。[6]信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)工作重啟之后，我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化得到飛速發(fā)展，產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量和發(fā)行總額穩(wěn)步增長(zhǎng)。2014年，信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量達(dá)到66單，與2013年相比翻了2.5番，發(fā)行總額達(dá)到2819.8億元，與2013年相比翻了4.1番。

我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化發(fā)展過程坎坷：2005年試點(diǎn)工作啟動(dòng)，2008年被迫暫停，2012年又重新啟動(dòng)，重啟后的信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)工作終于迎來春天，發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量不斷增多，發(fā)行規(guī)模不斷增大，發(fā)起機(jī)構(gòu)數(shù)量不斷增多，信貸資產(chǎn)證券化市場(chǎng)隨之活躍起來。

三、我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化發(fā)展中存在的問題

（一）我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化市場(chǎng)現(xiàn)狀

截至2019年6月，我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化（簡(jiǎn)稱ABS）產(chǎn)品累計(jì)發(fā)行668單（如圖1），發(fā)行總額達(dá)到30，858.68億元人民幣（如圖2）。由圖1和圖2可知，2014年ABS產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量和發(fā)行規(guī)模急劇上升，原因在于2014年審批制變更為備案制政策的實(shí)施，發(fā)起機(jī)構(gòu)、投資者、受托機(jī)構(gòu)等信貸資產(chǎn)證券化參與者的積極性已經(jīng)被調(diào)動(dòng)起來。我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化的發(fā)展速度得到很大程度的提高，無論是信貸資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量還是發(fā)行規(guī)模都呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長(zhǎng)。

我國(guó)ABS產(chǎn)品發(fā)起機(jī)構(gòu)以商業(yè)銀行為主。商業(yè)銀行ABS產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量達(dá)到463單，占產(chǎn)品總量的69.31%;政策性銀行ABS產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量為41單，占產(chǎn)品總量的6.14%;剩余信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的發(fā)行機(jī)構(gòu)為非銀行金融機(jī)構(gòu)。

基礎(chǔ)資產(chǎn)類型以企業(yè)貸款為主?；A(chǔ)資產(chǎn)為企業(yè)貸款的ABS產(chǎn)品數(shù)量最多，達(dá)到233單，占產(chǎn)品總量的34.88%;其次是汽車抵押貸款和住房抵押貸款，分別發(fā)行122單和125單，占產(chǎn)品總量的18.26%和18.71%;基礎(chǔ)資產(chǎn)為工程機(jī)械類貸款的產(chǎn)品到目前為止僅發(fā)行1單。

（二）我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化市場(chǎng)存在的問題

我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化已經(jīng)經(jīng)歷了8年的發(fā)展，取得了很大進(jìn)步。我國(guó)開展信貸資產(chǎn)證券化時(shí)間較晚且缺乏實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。其在發(fā)展過程中呈現(xiàn)市場(chǎng)規(guī)模小、投資結(jié)構(gòu)單一、動(dòng)力不足、基礎(chǔ)資產(chǎn)種類貧乏、信用評(píng)級(jí)體系缺乏專業(yè)性、相關(guān)法律制度不完善等問題。

1.市場(chǎng)規(guī)模偏小，投資結(jié)構(gòu)單一

2019年上半年，我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化累計(jì)發(fā)行71單產(chǎn)品，累計(jì)發(fā)行總額為3，760.19億元，僅占同期債券融資總額的2.1%，僅占同期新增人民幣貸款規(guī)模的4.4%。與其他類型的債券市場(chǎng)相比，我國(guó)信貸資產(chǎn)證券市場(chǎng)呈現(xiàn)出規(guī)模偏小的問題。

從投資結(jié)構(gòu)角度出發(fā)，我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化市場(chǎng)投資結(jié)構(gòu)單一現(xiàn)象。由于制度和政策因素，部分金融機(jī)構(gòu)投資信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品受到了限制，并且相比其他金融產(chǎn)品，信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的技術(shù)含量較高，對(duì)投資者的專業(yè)知識(shí)要求相應(yīng)較高，最終導(dǎo)致我國(guó)信貸資產(chǎn)支持證券的投資者多數(shù)是銀行機(jī)構(gòu)間相互購(gòu)買持有，而保險(xiǎn)公司、證券公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)的參與度和投資熱情不高。這一方面使得信貸資產(chǎn)證券化市場(chǎng)的流動(dòng)性嚴(yán)重受限，另一方面也使得信貸資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)沒能真正地有效分散而滯留在銀行體系中，導(dǎo)致信貸資產(chǎn)證券化作用失效。

在二級(jí)市場(chǎng)上，信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品流動(dòng)性較差。以現(xiàn)券交易為例，2013年到2019年現(xiàn)券交易（表1）的數(shù)據(jù)顯示，信貸資產(chǎn)證券化交易量有波動(dòng)上升趨勢(shì)，但與政府債券、商業(yè)銀行債券、企業(yè)債券等債券相比，資產(chǎn)支持證券的現(xiàn)券交易量非常之少，說明ABS產(chǎn)品在二級(jí)市場(chǎng)上的活躍程度非常低。二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性較差抑制了投資者的投資熱情，阻礙了市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大。

2.信貸資產(chǎn)證券化動(dòng)力不足

信貸資產(chǎn)證券化有利于提高商業(yè)銀行資本流動(dòng)性，分散風(fēng)險(xiǎn)。作為信貸資產(chǎn)證券化的直接受益者和發(fā)起人，商業(yè)銀行理論上應(yīng)具有較強(qiáng)的發(fā)行動(dòng)力，但實(shí)際情況并非如此。有研究指出，商業(yè)銀行開展信貸資產(chǎn)證券化的最大動(dòng)力來源于監(jiān)管部門的行政推動(dòng)而非商業(yè)銀行自身。[7]一方面，我國(guó)銀行體系流動(dòng)性長(zhǎng)久處于充足狀態(tài)，且利率也并非完全市場(chǎng)化，商業(yè)銀行仍然以存貸利差為主要盈利渠道。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)周期下行的背景下，企業(yè)經(jīng)營(yíng)承擔(dān)了巨大壓力。為了避免不良貸款的產(chǎn)生，多數(shù)銀行基于審慎原則開始緊縮貸款業(yè)務(wù)，商業(yè)銀行通過信貸資產(chǎn)證券化融資的動(dòng)機(jī)也相應(yīng)減弱。另一方面，隨著金融深化和金融創(chuàng)新程度逐步加大，銀信合作品、QDII產(chǎn)品等業(yè)務(wù)迅速發(fā)展起來。與信貸資產(chǎn)證券化相比，商業(yè)銀行開展這些業(yè)務(wù)的成本更低、流程更簡(jiǎn)單。

3.基礎(chǔ)資產(chǎn)種類貧乏

由前文可知，我國(guó)商業(yè)銀行目前發(fā)行的信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品共計(jì)668單?；A(chǔ)資產(chǎn)的類型主要包括不良資產(chǎn)重組、個(gè)人消費(fèi)貸款、工程機(jī)械類貸款、企業(yè)貸款、汽車抵押貸款以及住房抵押貸款6種。其中，基礎(chǔ)資產(chǎn)為住房抵押貸款的產(chǎn)品居多，占商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)支持證券總發(fā)行量的35.51%;基礎(chǔ)資產(chǎn)為企業(yè)貸款的產(chǎn)品次之，占商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)支持證券總發(fā)行量的32.9%;其余基礎(chǔ)資產(chǎn)為個(gè)人消費(fèi)貸款、不良資產(chǎn)等的產(chǎn)品數(shù)量相對(duì)較少。從已發(fā)行的信貸資產(chǎn)支持證券來看，我國(guó)商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)種類不夠豐富。與信貸資產(chǎn)證券化第一批試點(diǎn)相比，基礎(chǔ)資產(chǎn)種類有所增加，個(gè)人住房貸款、汽車抵押貸款、個(gè)人消費(fèi)貸款所占比例有所上升，但企業(yè)貸款和住房貸款仍舊占據(jù)主要地位。

4.信用評(píng)級(jí)體系缺乏專業(yè)性

與其他金融產(chǎn)品相比，信貸資產(chǎn)支持證券的結(jié)構(gòu)相對(duì)復(fù)雜，對(duì)投資者的專業(yè)知識(shí)和專業(yè)技術(shù)要求較高。一般的投資者很難完全了解信貸資產(chǎn)支持證券的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、定價(jià)機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)程度。此時(shí)，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)信貸資產(chǎn)支持證券信用級(jí)別的定位對(duì)投資者來說顯得尤為重要。

我國(guó)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)在發(fā)展過程中面臨收益率低及違約事件頻發(fā)兩大問題，其關(guān)鍵原因可能在于我國(guó)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)缺乏專業(yè)性。[8]我國(guó)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，與發(fā)達(dá)國(guó)家的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)相比，成立相對(duì)較晚，經(jīng)驗(yàn)相對(duì)欠缺，技術(shù)尚不成熟。另外，由于受到累計(jì)數(shù)據(jù)量的限制，盡管信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品不斷進(jìn)行跟蹤報(bào)告，但由于自身技術(shù)的限制，信用評(píng)級(jí)報(bào)告很難反映出各產(chǎn)品差異，報(bào)告的公信力和權(quán)威性遭到投資者的質(zhì)疑。

四、我國(guó)銀行信貸資產(chǎn)證券化發(fā)展對(duì)策建議

（一）擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模，豐富投資者結(jié)構(gòu)

信貸資產(chǎn)證券化是一項(xiàng)創(chuàng)新型的融資工具，其過程相對(duì)其他金融產(chǎn)品來說極其復(fù)雜，導(dǎo)致許多機(jī)構(gòu)對(duì)參與信貸資產(chǎn)證券化望而卻步。雖然信貸資產(chǎn)證券化在國(guó)際市場(chǎng)上早已受到認(rèn)可，但由于我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)開展時(shí)間較短，并且受金融危機(jī)影響，許多機(jī)構(gòu)、個(gè)人對(duì)信貸資產(chǎn)證券化持觀望態(tài)度，使得信貸資產(chǎn)證券化的市場(chǎng)規(guī)模受到限制。因此，提高金融機(jī)構(gòu)和投資者的認(rèn)知，鼓勵(lì)他們積極參與是擴(kuò)大證券化市場(chǎng)規(guī)模的首要任務(wù)。

商業(yè)銀行相互持是證券化市場(chǎng)的常態(tài)。要達(dá)到擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模的目的，需要增強(qiáng)投資者信心，豐富投資者結(jié)構(gòu)。一方面，可以通過調(diào)整信貸資產(chǎn)證券化的稅收政策，對(duì)信貸資產(chǎn)證券化實(shí)行稅收優(yōu)惠，降低信貸資產(chǎn)支持證券發(fā)行過程中的成本費(fèi)用，提高信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品收益，吸引投資者的目光;另一方面，適當(dāng)解除對(duì)信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的投資限制，避免過多干預(yù)。政府機(jī)構(gòu)出于審慎原則對(duì)于信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的投資機(jī)構(gòu)和投資范圍進(jìn)行了限制，但這會(huì)將眾多有意參與信貸資產(chǎn)證券化的投資者拒之門外。因此，要豐富信貸資產(chǎn)證券化投資者結(jié)構(gòu)，需適當(dāng)降低信貸資產(chǎn)證券化市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻，鼓勵(lì)更多投資機(jī)構(gòu)甚至投資個(gè)人參與信貸資產(chǎn)證券化。

（二）提高商業(yè)銀行積極性

商業(yè)銀行是資產(chǎn)支持證券市場(chǎng)的主力軍，其參與積極性直接影響證券化市場(chǎng)的發(fā)展。政府可以通過繼續(xù)深化利率市場(chǎng)化改革，提高ABS產(chǎn)品二級(jí)市場(chǎng)的流動(dòng)性，為信貸資產(chǎn)支持證券的發(fā)行和流通提供更為良好的利率環(huán)境，也可以適當(dāng)調(diào)整信貸資產(chǎn)證券化稅收機(jī)制，對(duì)信貸資產(chǎn)支持證券實(shí)行稅收優(yōu)惠，降低ABS產(chǎn)品的發(fā)行成本，達(dá)到增強(qiáng)商業(yè)銀行以ABS進(jìn)行融資的動(dòng)力。2014年備案制的實(shí)行使得證券化市場(chǎng)飛速發(fā)展的情況說明降低市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻，精簡(jiǎn)審批手續(xù)是提高ABS產(chǎn)品發(fā)行的有效措施。

（三）多元化基礎(chǔ)資產(chǎn)類別

目前，各信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的發(fā)起機(jī)構(gòu)大都將其優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，限制了基礎(chǔ)資產(chǎn)類型的多樣化。較為單一的基礎(chǔ)資產(chǎn)將成為阻礙我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化持續(xù)發(fā)展的因素。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)結(jié)合自身業(yè)務(wù)發(fā)展情況調(diào)整資產(chǎn)池中基礎(chǔ)資產(chǎn)比例，緊密結(jié)合國(guó)家經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略部署，將更多類型的基礎(chǔ)資產(chǎn)放入資產(chǎn)池，豐富基礎(chǔ)資產(chǎn)類型。例如，村鎮(zhèn)商業(yè)銀行在發(fā)行信貸資產(chǎn)支持證券時(shí)可以提高涉農(nóng)貸款進(jìn)入資產(chǎn)池的比例;國(guó)有商業(yè)銀行可以將節(jié)能減排貸款、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)貸款放入資產(chǎn)池。通過調(diào)整資產(chǎn)池中信貸資產(chǎn)的比例，不僅可以豐富信貸資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)的種類，而且可以調(diào)整國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。此外，在調(diào)整基礎(chǔ)資產(chǎn)類別的同時(shí)還需注意風(fēng)險(xiǎn)防范，防止出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)集中，杜絕危機(jī)產(chǎn)生。

（四）完善信息披露機(jī)制，增強(qiáng)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)公信力

信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)信貸資產(chǎn)支持證券信用級(jí)別的定位，是影響投資者進(jìn)行投資的關(guān)鍵因素。增強(qiáng)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的專業(yè)性對(duì)于信貸資產(chǎn)證券化的發(fā)展具有不可忽視的作用。

首先，我國(guó)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)目前使用的是國(guó)際通用的信用評(píng)級(jí)指標(biāo)體系。我國(guó)經(jīng)濟(jì)的宏觀環(huán)境與資本主義國(guó)家存在一定的異質(zhì)性，國(guó)外的評(píng)定方法和理念在一定程度上并不適合我國(guó)國(guó)情。因此，政府應(yīng)重點(diǎn)培養(yǎng)目前國(guó)內(nèi)實(shí)力較強(qiáng)的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，幫助并督促他們?cè)诮梃b國(guó)際信用評(píng)級(jí)體系的基礎(chǔ)上積極探索符合我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和基本國(guó)情的信用評(píng)級(jí)方法和信用評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)體系，提高我國(guó)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的能力，增強(qiáng)其專業(yè)性和公信力。

其次，由于工作開展時(shí)間較短，我國(guó)缺乏相關(guān)數(shù)據(jù)的積累，導(dǎo)致評(píng)級(jí)難度大、準(zhǔn)確度低、投資者信心不足。政府應(yīng)盡快完善信貸資產(chǎn)證券化信息披露機(jī)制，為信貸資產(chǎn)證券化建立完整、準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)庫，使信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的發(fā)行過程更加透明，使得信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)出具的信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的信用跟蹤報(bào)告更具參照性和準(zhǔn)確性。

最后，要提升我國(guó)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的專業(yè)性，促進(jìn)信貸資產(chǎn)支持證券繼續(xù)發(fā)展，需要盡快引進(jìn)信用評(píng)級(jí)相關(guān)專業(yè)的綜合性人才。例如，可以通過高收入高報(bào)酬等方式吸引國(guó)際化專業(yè)人才的加入，也可以組織相關(guān)專業(yè)人才在信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的發(fā)行過程中，不斷參加培訓(xùn)以求提高其專業(yè)能力和實(shí)踐能力，還可以在高校中挑選出合適的人才，送出國(guó)進(jìn)行專業(yè)深造。最終通過提高相關(guān)人才的專業(yè)能力，來提升信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)專業(yè)性和公信力。

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Abstract： Since China started the pilot project of securitization of credit assets in 2005， great achievements have been made in the development of credit asset securitization market. At the same time there emerge many problems， such as relatively small market scale and single investment structure; lack of momentum for credit asset securitization and insufficient basic asset types， etc. In light of these problems， the author suggests that Chinese government should enlarge the market and enrich investment structure; promote the activity of commercial banks to increase basic asset types; optimize the information disclosure mechanism and improve the credibility of evaluation and rating institutions.

Key Words： credit asset securitization; commercial banks; financial market; investor