魯信創(chuàng)投打造新模式：分擔(dān)風(fēng)險 分享成功

□ 本刊實(shí)習(xí)生 閆萬碩

如何在競爭激烈的創(chuàng)投行業(yè)厚植自己的核心競爭力？魯信創(chuàng)業(yè)投資集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“魯信創(chuàng)投”）的做法是：打造全新的基金運(yùn)作模式。

市場化的基金運(yùn)作模式，嚴(yán)謹(jǐn)?shù)娘L(fēng)控體系

魯信創(chuàng)投是山東省內(nèi)最大、起步最早，國內(nèi)具有重要影響力的專業(yè)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，也是“雙百企業(yè)”中唯一的上市創(chuàng)投機(jī)構(gòu)。

魯信創(chuàng)投董事會秘書王晶介紹說：“我們前期的投資業(yè)務(wù)重點(diǎn)主要包括成長期股權(quán)投資（PE）和風(fēng)險投資（VC）。但VC/PE投資項(xiàng)目普遍周期長，資金回收慢。近些年，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展速度極快，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)之間競爭激烈。同時，魯信創(chuàng)投由于主業(yè)的特殊性在股權(quán)融資方面受限，自有資金、債權(quán)融資等手段無法滿足業(yè)務(wù)的持續(xù)擴(kuò)展?！?/p>

怎么辦？打造一種全新的基金管理模式勢在必行。

為了增大可用投資資金規(guī)模，魯信創(chuàng)投開始引入各類社會資本，設(shè)立混合所有制子基金，由過去單純的“自有資金投資模式”轉(zhuǎn)型為“區(qū)域性和專業(yè)化混合所有制子基金與本部母基金協(xié)同投資體系”。

“在公司基金化轉(zhuǎn)型之前，接觸到好的項(xiàng)目資源，無論具體行業(yè)，公司前臺投資部門都可能去考察調(diào)研。但是現(xiàn)在有所不同。設(shè)立專業(yè)化基金后，一只基金更注重某個專業(yè)領(lǐng)域的投資，譬如生物醫(yī)藥、軍民融合、高端智能裝備、大健康等。專業(yè)基金投資專門領(lǐng)域，可以集中精力研究相關(guān)的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，更好地降低投資風(fēng)險，提高成功率?！濒斝艅?chuàng)投證券業(yè)務(wù)部部長何亞楠介紹說。

公司堅(jiān)持專業(yè)化和區(qū)域化相結(jié)合的投資策略，先后在國內(nèi)的深圳、香港、北京、西安、昆明、上海、合肥、無錫、成都等地設(shè)立異地基金，并積極推進(jìn)在海外設(shè)立境外專業(yè)化投資基金，實(shí)現(xiàn)了從立足山東到放眼海外的戰(zhàn)略布局。譬如，在深圳設(shè)立的基金，資金募集已經(jīng)到了第三期，一期項(xiàng)目也開始回籠，有著良好的業(yè)績體現(xiàn)。同時，魯信創(chuàng)投十分重視和境外專業(yè)機(jī)構(gòu)的合作，外方推薦項(xiàng)目并協(xié)助進(jìn)行盡調(diào)，魯信創(chuàng)投完成相關(guān)決策后實(shí)施投資。近3年積極實(shí)施走出去戰(zhàn)略，在美國和以色列的前沿醫(yī)療、新能源等領(lǐng)域進(jìn)行了投資布局。

截至目前，魯信創(chuàng)投作為主發(fā)起人出資設(shè)立的基金及投資平臺共41個，總認(rèn)繳規(guī)模超過150億元，涉及產(chǎn)業(yè)投資基金、區(qū)域投資基金、專業(yè)投資基金、平臺投資基金等多種門類。魯信創(chuàng)投及其主發(fā)起設(shè)立的各類基金累計投資項(xiàng)目200余個，累計投資額88億元，當(dāng)前持有境內(nèi)A股上市公司14家、香港H股上市公司1家、NASDAQ上市公司1家、新三板掛牌公司32家，另有2個項(xiàng)目IPO已獲證監(jiān)會受理，12個項(xiàng)目正在接受上市輔導(dǎo)。

目前，魯信創(chuàng)投的省內(nèi)投資額占七成，省外和境外投資額占三成。魯信創(chuàng)投希望通過對省外優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的投資，反哺省內(nèi)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展，在山東省新舊動能轉(zhuǎn)換大旗下，積極做好與政府部門合作設(shè)立基金工作，通過對接省外優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目資源，引進(jìn)技術(shù)、擴(kuò)大規(guī)模、促進(jìn)合作，推動山東在相關(guān)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級。

隨著基金化的深入，魯信創(chuàng)投開始由單純的VC/PE投資機(jī)構(gòu)向另類資產(chǎn)管理平臺發(fā)展轉(zhuǎn)型，加速實(shí)施投資體系和投資模式優(yōu)化升級，持續(xù)提升創(chuàng)新能力，致力于打造“專業(yè)化、市場化、國際化、賦能化”的一流國有控股母基金平臺和產(chǎn)業(yè)并購平臺。進(jìn)一步圍繞“轉(zhuǎn)型、創(chuàng)新、發(fā)展”三大主題，加大產(chǎn)融結(jié)合力度，提升資本運(yùn)作能力，布局一批發(fā)展前景好、科技含量高、成長空間大的產(chǎn)業(yè)，與已投資項(xiàng)目建立技術(shù)鏈接和市場鏈接，做產(chǎn)業(yè)提升賦能者。

“創(chuàng)投行業(yè)的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目投資份額競爭激烈，提高項(xiàng)目投資決策效率是鍛造企業(yè)市場競爭力的重要因素。同行業(yè)對比，民營資本決策機(jī)制較為靈活，而國有創(chuàng)投機(jī)構(gòu)審計評估及決策程序較為復(fù)雜，原有評估方法無法適應(yīng)創(chuàng)投項(xiàng)目估值體系的變化，影響國有創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的投資效率?！蓖蹙дf。

為了解決決策效率問題，魯信創(chuàng)投開始發(fā)起設(shè)立各類混合所有制基金，這樣在投資方面就變得更加市場化，顯著提升了決策效率。投資決策時長原來至少要兩個月，現(xiàn)在基金項(xiàng)目投資的決策時長可以縮短為兩周。

對于決策效率的變化，何亞楠深有感觸：“我們負(fù)責(zé)一線基金管理的同事們體會頗深：原來有一些項(xiàng)目，跟人家一提我們的決策時間，人家就有抵觸，很多機(jī)會就白白流失了?，F(xiàn)在，我們的決策效率之快經(jīng)常超出融資方和其他機(jī)構(gòu)的預(yù)料，抓住了更多的機(jī)會?！?/p>

在全面推動投資業(yè)務(wù)基金化轉(zhuǎn)型的過程中，魯信創(chuàng)投始終抓牢全面風(fēng)險防控和規(guī)范內(nèi)部控制兩大體系建設(shè)不動搖。今年，公司著手構(gòu)建巡察、審計、估值三位一體的基金內(nèi)控體系，對基金管理、投資盡調(diào)、投后管理等問題易發(fā)環(huán)節(jié)進(jìn)行經(jīng)常性檢查和防控，推動業(yè)務(wù)流程及風(fēng)險點(diǎn)全覆蓋，有效提高基金管理運(yùn)作的內(nèi)部管理規(guī)范化和標(biāo)準(zhǔn)化水平。

發(fā)揮科技專才特長，立足制造業(yè)優(yōu)勢

為了留住人才和激勵人才，魯信創(chuàng)投參照市場慣例、同行成功做法，嘗試建立跟投機(jī)制，激發(fā)員工的積極性。

“原來我們的薪酬是基本工資加獎金的模式?，F(xiàn)在還設(shè)立了跟投制度，對于基金投資項(xiàng)目，項(xiàng)目組成員也要同時跟隨投資，以達(dá)到約束和激勵的效果。投資團(tuán)隊(duì)會更加用心地盡調(diào)和管理項(xiàng)目，只要項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)良好的收益，投資團(tuán)隊(duì)在項(xiàng)目退出后可以拿到一定的收益獎勵并獲取直接投資收益。這也是創(chuàng)投行業(yè)內(nèi)通行的人才激勵辦法。下一步，我們還要探索設(shè)立管理層及骨干員工跟投平臺，進(jìn)行全面跟投，充分調(diào)動干部職工干事創(chuàng)業(yè)的動力?！蓖蹙дf。

在激勵和保障機(jī)制下，魯信創(chuàng)投的員工隊(duì)伍幾年來穩(wěn)步擴(kuò)大，員工平均年齡35.8歲，90%以上具有5年以上創(chuàng)投從業(yè)經(jīng)驗(yàn)；碩士以上學(xué)歷占80%，22%有海外學(xué)歷背景，包括英美加澳等國家的名校。這支有經(jīng)驗(yàn)有活力的團(tuán)隊(duì)，為魯信創(chuàng)投的持續(xù)健康發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

隨著新一代信息技術(shù)、生物醫(yī)藥、新材料、新能源等領(lǐng)域技術(shù)進(jìn)步速度加快，魯信創(chuàng)投在投資團(tuán)隊(duì)中加大了醫(yī)學(xué)、物理、材料等理工領(lǐng)域的非金融投資類專業(yè)人才的比例。

魯信創(chuàng)投在美國投資的“ITCA650大分子藥物緩控釋技術(shù)”，就是一個典型案例。這種技術(shù)是一種創(chuàng)新性治療二型糖尿病的給藥裝置，通過在皮下植入設(shè)備緩釋藥物，可以減少病患痛苦，而且不需要做大手術(shù)，應(yīng)用前景十分廣闊。何亞楠說：“運(yùn)作該項(xiàng)目時，我們的醫(yī)藥專業(yè)團(tuán)隊(duì)利用其專業(yè)優(yōu)勢做了詳盡的盡職調(diào)查，結(jié)合對行業(yè)專家以及一線醫(yī)生的訪談，對行業(yè)現(xiàn)狀、市場前景、研發(fā)風(fēng)險等進(jìn)行了專業(yè)分析。專業(yè)優(yōu)勢能更加容易且清晰地判斷行業(yè)或項(xiàng)目的投資價值，為項(xiàng)目研判提供重要的支撐，這也是我們?yōu)槭裁醋邔I(yè)化道路的主要原因?！?/p>

除市場化基金外，魯信創(chuàng)投受托管理了山東省省級創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金和山東省科技風(fēng)險投資資金兩只政府引導(dǎo)基金，多年來通過專業(yè)化運(yùn)作，充分發(fā)揮財政資金的引領(lǐng)和放大效應(yīng)，引導(dǎo)資金區(qū)域流向，扶持山東省內(nèi)初創(chuàng)期和高成長型企業(yè)發(fā)展。

山東作為傳統(tǒng)制造業(yè)大省，在機(jī)械制造、化工等方面的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢十分突出，產(chǎn)能規(guī)模大、配套能力強(qiáng)、產(chǎn)業(yè)鏈條長。魯信創(chuàng)投除了對本地項(xiàng)目進(jìn)行直接投資之外，也在努力嘗試吸引省外甚至是境外高水平高質(zhì)量的科技創(chuàng)新項(xiàng)目和優(yōu)勢項(xiàng)目落戶山東或開展技術(shù)合作。尤其當(dāng)科研項(xiàng)目進(jìn)入實(shí)質(zhì)生產(chǎn)階段，或者一些項(xiàng)目進(jìn)入產(chǎn)能擴(kuò)大階段時，魯信創(chuàng)投努力使它們盡可能落地山東，助力山東打造自己的現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)集群。