X科技集團的償債能力分析

■ 綦春言（遼寧師范大學(xué)海華學(xué)院管理系）

一、引言

伴隨著近年來我國市場與國際市場接軌的趨勢日益明顯，我國企業(yè)面對的市場競爭壓力在與日俱增。償債能力雖然衡量的是企業(yè)未來債務(wù)的償付能力，但是同時也是衡量企業(yè)存續(xù)發(fā)展的重要標(biāo)尺。特別是對于上市公司而言，上市公司如果對企業(yè)償債能力認識不清很容易導(dǎo)致企業(yè)到期債務(wù)無法償還，并直接面臨資不抵債的現(xiàn)象，或者是企業(yè)需要進一步提高籌資成本來償還短期債務(wù)，給企業(yè)的整體運營帶來嚴重的經(jīng)濟負擔(dān)。所以在這樣的情況下，上市公司更需要具有償債能力分析意識，同時借助償債能力分析，不斷的調(diào)整自身的資本結(jié)構(gòu)、合理規(guī)劃債務(wù)融資比重等，找到日常管理過程中存在的償債能力問題并結(jié)合企業(yè)實際情況提出解決方案。以便于提高企業(yè)的償債能力，為企業(yè)的長期可持續(xù)發(fā)展奠定良好的基礎(chǔ)。

二、償債能力概述

（一）償債能力的概念

償債能力從本質(zhì)上來講是企業(yè)通過資金運營償還自身債務(wù)的綜合能力。一般來講，償債能力可以劃分為短期償債能力和長期償債能力。其中，短期償債能力顧名思義是指企業(yè)用以償還短期流動負債的能力，而長期償債能力是相對于短期償債能力而言的，企業(yè)償還長期償債能力的能力。

（二）償債能力分析的指標(biāo)

償債能力分析指標(biāo)是按照短期償債能力分析和長期償債能力分析進行區(qū)分的，短期償債能力分析的常用指標(biāo)有流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率，長期償債能力分析的常用指標(biāo)有資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權(quán)比率等。通過對這些指標(biāo)進行計算和分析，能夠綜合評價企業(yè)償債能力的一般水平從，從而針對企業(yè)償債能力的高低和限制企業(yè)償債能力的因素進行具體的優(yōu)化。

（三）償債能力分析的作用

償債能力分析的作用主要體現(xiàn)于幾個方面：（1）評價企業(yè)總體的財務(wù)狀況，企業(yè)能夠償還日常到期債務(wù)可以反映企業(yè)整體財務(wù)狀況是否良好，這對于經(jīng)營者結(jié)合企業(yè)財務(wù)狀況作出合理的財務(wù)決策具有重要的指導(dǎo)意義；（2）合理控制財務(wù)風(fēng)險，企業(yè)在舉在經(jīng)營的過程中勢必會因為債務(wù)規(guī)模的不同而面對不同程度的財務(wù)風(fēng)險，所以通過企業(yè)償債能力分析，可以切實的衡量企業(yè)現(xiàn)階段是否存在過度舉債的問題，同時借由分析過度舉債的原因，也可以提出合理配置債務(wù)籌資的對策；（3）合理預(yù)測籌資前景，在現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營管理過程中，負債經(jīng)營是常見的一種現(xiàn)象。而償債能力分析可以幫助企業(yè)衡量現(xiàn)階段的財務(wù)狀況，以便于企業(yè)結(jié)合當(dāng)前的償債能力和盈利能力對未來發(fā)展做出科學(xué)的籌資規(guī)劃。

三、X科技集團償債能力的問題

（一）應(yīng)收賬款管理不善

計算和分析X科技集團速動比率可以發(fā)現(xiàn)，2016年到2018年，企業(yè)速動比率雖然從1.58下降到1.26，逐漸接近于1，但是應(yīng)收賬款規(guī)模卻從35456萬元上升到了68837萬元，這說明目前X科技集團的速動資產(chǎn)主要是以應(yīng)收賬款為主，而應(yīng)收賬款的回收性無法確定，其流動性也明顯不如貨幣資金，進而就導(dǎo)致了企業(yè)短期償債能力偏弱的問題。具體表現(xiàn)在兩個方面：一方面是目前X科技集團在應(yīng)收賬款管理方面并沒有明確要落實崗位責(zé)任制，所以使得業(yè)務(wù)部門與財務(wù)部門之間對于應(yīng)收賬款的管理存在責(zé)任相互推諉的現(xiàn)象。而事實上對于企業(yè)應(yīng)收賬款管理來講，想要切實提高應(yīng)收賬款管理效率，并且盡可能的規(guī)避不良應(yīng)收賬款風(fēng)險，就必須要定責(zé)定崗。然而目前X科技集團并沒有充分重視應(yīng)收賬款管理的重要性，在沒有對應(yīng)收賬款管理進行定責(zé)定崗的情況下，企業(yè)既沒有辦法限制應(yīng)收賬款的來源，也沒有辦法有效的落實應(yīng)收賬款的催收，所以就導(dǎo)致企業(yè)應(yīng)收賬款管理流于形式，效果欠佳，并直接阻礙企業(yè)的短期償債能力表現(xiàn)。而另一方面，X科技集團并沒有建立客戶信譽檔案管理機制，而在企業(yè)賒銷現(xiàn)象極為嚴重的情況下，缺少客戶信譽檔案管理機制就意味著企業(yè)很難有效的篩選客戶的信譽度，進而導(dǎo)致應(yīng)收賬款形成惡性循環(huán)，嚴重限制企業(yè)流動資產(chǎn)的流動性。對于上市公司來講，賒銷是有效提高企業(yè)一個營收能力的重要手段，所以想要完全杜絕賒銷難度相對較大，而客戶信譽檔案管理機制作為賒銷行為的重要保障，在沒有完善、具體的客戶信譽檔案管理機制的情況下，企業(yè)自然很難通過賒銷而有效的提高自身的營業(yè)收入和市場份額。

（二）貨幣資金持續(xù)減少

通過對X科技集團資產(chǎn)負債表進行分析，能夠發(fā)現(xiàn)現(xiàn)階段X科技集團的貨幣資金確實在明顯下降。2016年該企業(yè)的貨幣資金規(guī)模為186996萬元，而2018年的貨幣資金規(guī)模則為78536萬元。而貨幣資金下降的主要原因在于目前X科技集團的存貨、應(yīng)收賬款等流動性不強的流動資產(chǎn)占比過重。雖然客觀來講，無論是上市企業(yè)還是其他類型企業(yè)存貨的重要性都是顯而易見的，但是這并不意味著存貨越多越好，相反相較于存貨來講，貨幣資金的流動性更強，其更能夠幫助企業(yè)適應(yīng)市場需求的變化。尤其是近年來我國紡織行業(yè)正處于加速轉(zhuǎn)型發(fā)展的階段，X科技集團想要實現(xiàn)快速的發(fā)展轉(zhuǎn)型就必須要依托大量的貨幣資金支持，從而緊抓市場機遇。但是現(xiàn)階段X科技集團存貨數(shù)量過多，應(yīng)收賬款管理又明顯不善，所以就最終嚴重限制了企業(yè)貨幣資金的持有量，進而導(dǎo)致企業(yè)流動資產(chǎn)的流動性持續(xù)減弱，無法有效的應(yīng)對短期到期的債務(wù)以及市場需求變化對企業(yè)轉(zhuǎn)型提出的全新要求。

（三）流動負債逐漸提高

根據(jù)X科技集團2016年到2018年的流動負債水平來看，該企業(yè)2016年的流動負債僅為150742萬元，而2018年則上升到了189492萬元。所以近年來X科技集團的流動負債比例持續(xù)增加，在很大程度上嚴重限制了企業(yè)短期償債能力的表現(xiàn)。雖然從企業(yè)發(fā)展的角度來講，負債經(jīng)營是目前大部分上市公司所采取的經(jīng)營戰(zhàn)略，但是這并不意味著企業(yè)的負債越高越好。尤其是流動負債不同于長期負債，流動負債償還期限較短，會對企業(yè)流動資產(chǎn)造成一定的還款壓力，特別是企業(yè)在長遠期的戰(zhàn)略規(guī)劃中，很可能因為流動負債過重而導(dǎo)致企業(yè)陷入負債的惡性循環(huán)中。因為如果企業(yè)流動負債比例過高，企業(yè)勢必要不停的通過流動資產(chǎn)來償還流動負債，企業(yè)很難有效的對中長期戰(zhàn)略投資規(guī)劃進行部署。而且企業(yè)因市場波動而導(dǎo)致流動資產(chǎn)出現(xiàn)問題的話，其實想要償還流動負債，就必須要進一步舉債償還，這無疑會提高企業(yè)的籌資成本。

（四）財務(wù)杠桿過大

通過對X科技集團償債能力進行分析可以發(fā)現(xiàn)目前X科技集團的長期償債能力較強，尤其是通過權(quán)益乘數(shù)的分析，也能夠發(fā)現(xiàn)目前企業(yè)財務(wù)杠桿過大。換言之，目前X科技集團雖然有能力償還長期債務(wù)，但是負債資本累積過多，經(jīng)營壓力過大，嚴重的限制了企業(yè)的整體經(jīng)營水平。而且近年來我國紡織工業(yè)的經(jīng)濟指標(biāo)發(fā)展明顯趨緩，紡織服裝出口份額明顯有所下降，紡織工業(yè)正處于轉(zhuǎn)型階段，X科技集團此時實施轉(zhuǎn)型也正是基于對紡織工業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展的響應(yīng)。但是X科技集團也必須清楚的認識到的是，近年來受國外經(jīng)濟形勢和市場需求變動的影響，未來企業(yè)勢必要面臨主要原材料價格不確定性風(fēng)險，而且再加上各種人工、能源成本要素的明顯上升和行業(yè)成本轉(zhuǎn)移能力逐漸下降等因素，X集團如果承擔(dān)過重的債務(wù)負擔(dān)的話，勢必會在一定程度上透支未來發(fā)展的潛力。而且也會給未來發(fā)展帶來一定的償債能力隱患。

四、X科技集團償債能力問題的解決對策

（一）建立客戶信用評級機制

對于X科技集團來講，想要有效的提高應(yīng)收賬款管理水平就必須要建立客戶信用評級機制，當(dāng)然在建立客戶信用評級機制之前，還是要進一步明確應(yīng)收賬款管理的責(zé)任歸屬。首先在企業(yè)內(nèi)部出臺明確的制度和規(guī)章，嚴格限制業(yè)務(wù)部門和財務(wù)部門在應(yīng)收賬款管理方面的各自的職權(quán)范圍，尤其是要確保業(yè)務(wù)部門和財務(wù)部門在應(yīng)收賬款管理方面職權(quán)范圍不出現(xiàn)交疊沖突的問題。而且在制度中要明確業(yè)務(wù)部門在應(yīng)收賬款催收方面應(yīng)該盡到的責(zé)任和義務(wù)，財務(wù)部門應(yīng)該起到提醒業(yè)務(wù)部門催收應(yīng)收賬款的作用，而業(yè)務(wù)部門則應(yīng)該加大力度確保應(yīng)收賬款的催收工作得以落實。

其次是建立客戶信用評級機制，要對所有客戶建立信用評級檔案并針對客戶往來交易的既有情況和相關(guān)信息進行綜合處理，以便于企業(yè)能夠?qū)λ锌蛻舻膶嶋H信用水平，做出科學(xué)的信用評級。然后再根據(jù)信用評級來選擇是否采取賒銷的方式進行產(chǎn)品銷售，從而規(guī)避不良應(yīng)收賬款風(fēng)險，實現(xiàn)應(yīng)收賬款管理的源頭控制。當(dāng)然這就需要業(yè)務(wù)部門和財務(wù)部門之間能夠達成有效的溝通和協(xié)作，并且要在企業(yè)內(nèi)部建立完善的信息系統(tǒng)，確保業(yè)務(wù)部門和財務(wù)部門能夠共同查詢客戶資信情況，以便于提高企業(yè)應(yīng)收賬款管理的整體水平，強化企業(yè)流動資產(chǎn)的流動性，并為企業(yè)短期償債能力的提高奠定良好的基礎(chǔ)。

（二）強化現(xiàn)金管理效率

強化現(xiàn)金管理效率是強調(diào)X科技集團在貨幣資金的管理方面應(yīng)該切實有效的結(jié)合自身短期發(fā)展目標(biāo)做出科學(xué)合理的規(guī)劃與控制。特別是除了應(yīng)收賬款管理，此外企業(yè)還應(yīng)該對存貨進行深層次的管理。首先，要明確存貨的科學(xué)標(biāo)準(zhǔn)，結(jié)合市場需求現(xiàn)狀以及企業(yè)對未來市場需求的預(yù)測，對企業(yè)存貨做出科學(xué)的判斷。只有優(yōu)先明確科學(xué)存貨量，企業(yè)才能夠更好的落實對存貨的管理工作。其次，就是結(jié)合企業(yè)存貨的科學(xué)水平線，對既有存貨進行去庫存處理，通過這樣來有效的回籠資金，便于保持一定的貨幣資金量，為企業(yè)短期戰(zhàn)略目標(biāo)的達成奠定流動資產(chǎn)基礎(chǔ)。

（三）減少流動負債的比重

減少流動負債的比重，實際上是強調(diào)X科技集團需要進一步優(yōu)化負債結(jié)構(gòu)。在充分認可負債經(jīng)營重要性的情況下，X科技集團應(yīng)該參考企業(yè)現(xiàn)有的資產(chǎn)水平做出長短期的戰(zhàn)略規(guī)劃，并結(jié)合長短期戰(zhàn)略規(guī)劃來調(diào)整自身的負債結(jié)構(gòu)。首先企業(yè)必須要提高管理層的償債風(fēng)險意識，特別是要結(jié)合企業(yè)現(xiàn)階段償債能力的綜合水平，對未來一段時間的企業(yè)運營規(guī)劃所需要的借款方式進行調(diào)整，避免企業(yè)出現(xiàn)盲目借款，資不抵債的問題。而且財務(wù)部門應(yīng)該對現(xiàn)有的長短期借款進行分類，并根據(jù)企業(yè)當(dāng)前的資產(chǎn)情況，對部分借款予以償還，適度的減輕短期償債壓力，同時盡可能的減少短期借款的出現(xiàn)，延長還款周期。而且在應(yīng)付賬款方面，作為企業(yè)流動負債的主要組成部分，企業(yè)應(yīng)該有意識的將即將到達付款期限的應(yīng)付賬款項目篩選出來，并在現(xiàn)有的財務(wù)管理機制中設(shè)立相應(yīng)的提醒機制，以便于且能夠及時償付債務(wù)，維護企業(yè)的資信水平，確保公司信譽不受損失。

（四）減小財務(wù)杠桿

對于X科技集團來講，想有效的減少財務(wù)杠桿，一方面是通過股權(quán)投資和債權(quán)投資來適度的提高企業(yè)償債能力，而另一方面則是企業(yè)要進一步強化自身的整體經(jīng)營水平，樹立企業(yè)產(chǎn)品的市場核心競爭力，以便于提高企業(yè)的盈利能力，從而減小企業(yè)的財務(wù)杠桿。具體來講，X科技集團需要對生產(chǎn)經(jīng)營活動進行深層次的管理，實現(xiàn)財務(wù)管理效率的最大化和最優(yōu)化，尤其是要針對采購、生產(chǎn)、加工、包裝等生產(chǎn)運營環(huán)節(jié)，以便于為企業(yè)償債規(guī)模的提高奠定良好內(nèi)部管理基礎(chǔ)。減小財務(wù)杠桿并不意味著企業(yè)一定要盡可能的減少負債，而且在市場競爭日趨激烈的情況下，企業(yè)需要通過負債經(jīng)營來實現(xiàn)更快速的市場擴張，而想要在達成這一目標(biāo)的同時又限制財務(wù)杠桿帶來的風(fēng)險，就必須要從企業(yè)內(nèi)部出發(fā)，促進企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)部控制制度體系性的完善，以此來從根本上強化企業(yè)償債能力。

五、結(jié)論

綜合上述研究內(nèi)容來看，目前X科技集團的償債能力存在明顯的問題，具體來看，主要表現(xiàn)在應(yīng)收賬款、貨幣資金、流動負債等方面。雖然X科技集團的長期償債能力表現(xiàn)良好，但是財務(wù)杠桿過大，說明目前X科技集團的資產(chǎn)利用率相對偏低。所以X科技集團需要在未來的發(fā)展過程中強化短期償債能力，尤其是在應(yīng)收賬款管理、貨幣資金調(diào)配以及流動負債的控制方面要實施科學(xué)規(guī)劃。同時也要進一步調(diào)動企業(yè)資本活性，優(yōu)選投資項目，提高企業(yè)資本利用率，降低財務(wù)杠桿。