柳曉峰

（北京博亞和訊農(nóng)牧技術(shù)有限公司，北京 100193）

2018 年全球維生素市場出現(xiàn)了全新的變化，短期來看，過去2年維生素市場的超額盈利令行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張，供應(yīng)商數(shù)量增多，產(chǎn)量恢復(fù)性增長；需求端因價格上漲使用成本不斷創(chuàng)造歷史新高導(dǎo)致需求縮減，全球去庫存時間延長令上半年成交低迷。中國維生素有70%以上用于出口，不同區(qū)域的貿(mào)易政策、技術(shù)規(guī)范令全球貨物流通更為復(fù)雜；國際間信息的不對稱加劇市場波動；另一方面，在下游需求端，中國飼料集團(tuán)化的領(lǐng)先企業(yè)已在全球布局，具備一定的規(guī)模優(yōu)勢，目前飼料年產(chǎn)量達(dá)500萬t以上的飼料集團(tuán)有10家左右，在未來2～3年會有4～5家集團(tuán)企業(yè)的飼料年產(chǎn)量超過1 000萬t。同時，2017年維生素市場價格劇烈波動挑戰(zhàn)用戶對成本的忍受度，市場與政策變化也要求改變配方的傳統(tǒng)思維模式；用什么、用多少以及何時用等問題令產(chǎn)品價值重新得以評估。這令國內(nèi)外下游用戶庫存管理風(fēng)險加大，基于供應(yīng)鏈思維的戰(zhàn)略采購重新回歸市場。

1 維生素產(chǎn)業(yè)政策環(huán)境及市場特征

1.1 維生素產(chǎn)業(yè)環(huán)境變化

1.1.1 環(huán)保與企業(yè)安全生產(chǎn) 經(jīng)歷2017年普查式環(huán)保督查后，2018年環(huán)保督查除“常態(tài)化”、“具體化”之外，呈現(xiàn)出新的特點。其中最為明顯的是，2018年5月28日生態(tài)環(huán)境部發(fā)布《禁止環(huán)保一刀切工作意見》，對于具有合法手續(xù)且符合環(huán)境保護(hù)要求的，不得采取集中停工停產(chǎn)停業(yè)的整治措施。2018年9月27日，生態(tài)環(huán)境部等部門聯(lián)合北京、天津、河北、河南、山東、山西六省市共同制定的《京津冀及周邊地區(qū)2018-2019年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案》也體現(xiàn)了這一原則，方案明確提出：工業(yè)企業(yè)實行差別化錯峰生產(chǎn)，一些環(huán)保標(biāo)桿企業(yè)甚至可以不予限產(chǎn)。

總體來看，環(huán)保相關(guān)規(guī)則的陸續(xù)出臺和實施將淘汰落后產(chǎn)能，在實施過程中，短期會影響供需出現(xiàn)階段性不平衡，引發(fā)價格波動，這在2017年表現(xiàn)得更為明顯。從長期來看，維生素行業(yè)乃至化工行業(yè)經(jīng)歷多年的環(huán)保高壓，目前留下的企業(yè)（尤其是已經(jīng)搬遷至工業(yè)園區(qū)的企業(yè)）在環(huán)保設(shè)施方面的投入已基本滿足開展正常生產(chǎn)要求。雖然環(huán)保要求提高生產(chǎn)門檻，并間接提高產(chǎn)能集中度，但對市場影響已經(jīng)趨弱。

另外，化工安全生產(chǎn)是長期、系統(tǒng)的問題。2017年10月底，巴斯夫德國檸檬醛工廠事故導(dǎo)致維生素A和維生素E的供應(yīng)和價格出現(xiàn)劇烈波動，直到2018年7月，巴斯夫才相繼解除對維生素A和維生素E產(chǎn)品的不可抗力。2018年國內(nèi)維生素生產(chǎn)工廠也出現(xiàn)安全事故，導(dǎo)致停產(chǎn)或整頓時間延長，但在去庫存周期背景下，事故的影響總體有限。

1.1.2 政策監(jiān)管 為切實加強飼料添加劑管理，保障飼料和飼料添加劑產(chǎn)品質(zhì)量安全，促進(jìn)飼料工業(yè)和養(yǎng)殖業(yè)持續(xù)健康發(fā)展，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部對《飼料添加劑安全使用規(guī)范》（以下簡稱《規(guī)范》）進(jìn)行了修訂，自2018年7月1日起施行。

《規(guī)范》要求飼料企業(yè)和養(yǎng)殖者使用飼料添加劑產(chǎn)品時，應(yīng)嚴(yán)格遵守“在配合飼料或全混合日糧中的最高限量”規(guī)定，不得超量使用飼料添加劑；在實現(xiàn)滿足動物營養(yǎng)需要、改善飼料品質(zhì)等預(yù)期目標(biāo)的前提下，應(yīng)采取積極措施減少飼料添加劑的用量。

根據(jù)《規(guī)范》修訂內(nèi)容，對L-肉堿酒石酸鹽（以干基計L-肉堿≥堿酒石酸，酒石酸≥酒石酸酸）在配合飼料或全混合日糧中的最高限量（以維生素計）為犬660 mg/kg，成年貓（繁殖期除外）880 mg/kg（以L-肉堿計）。對25-羥基膽鈣化醇（25-羥基維生素D3≥干基維生素）的推薦量為豬 3.75～12.5 μg/kg，雞 10～50 μg/kg，鴨、鵝12.5～20 μg/kg；在配合飼料或全混合日糧中的最高限量豬50 μg/kg，肉雞、火雞 100 μg/kg，其他家禽 80 μg/kg；并且規(guī)定25-羥基維生素D3與維生素D3同時使用時，2種物質(zhì)在配合飼料或全混合日糧中的最高限量仔豬代乳料 250 μg/kg，其他豬 125 μg/kg，家禽 125 μg/ kg；同時使用時按 40 IU 維生素 D3=1 μg/ kg 維生素 D3的比例換算維生素D3的使用量；不得與維生素D2共同使用。

美國食品藥品監(jiān)督局（FDA）于2018年10月發(fā)布法規(guī)修訂說明，F(xiàn)DA正在修訂25-羥基維生素D3作為動物飼料和飲水添加劑方面的法規(guī)，允許25-羥基維生素D3在蛋雞、種雞和火雞中作為活性維生素D3來源使用，這是應(yīng)帝斯曼提出的申請而做出的修訂。25-羥基維生素D3在飼料和飲水中使用需遵循以下規(guī)則：

1）在蛋雞、種雞飼料中使用不能超過69 ppb，飲水中不能超過34.5 ppb。

2）在火雞飼料中使用不能超過92 ppb；在飲水中使用，對于0～3周齡火雞不能超過25 ppb，4～11周齡火雞不能超過36 ppb，11周齡以上火雞不能超過45 ppb。

2018年4月，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部公告，根據(jù)《飼料和飼料添加劑管理條例》，增補維生素K1、酒石酸氫膽堿等78個飼料添加劑品種進(jìn)入《飼料添加劑品種目錄（2013）》，適用范圍為犬、貓。

2018年1月31日，國家質(zhì)檢總局、海關(guān)總署發(fā)布《出入境檢驗檢疫機構(gòu)實施檢驗檢疫的進(jìn)出境商品目錄（2018年）》調(diào)整的公告，取消涉及食品添加劑的90個海關(guān)商品（包括維生素產(chǎn)品）編碼海關(guān)監(jiān)管條件“B”，保留海關(guān)監(jiān)管條件“A”，檢驗檢疫部門不再實施出境檢驗檢疫，僅實施進(jìn)境檢驗檢疫，調(diào)整自2018年2月1日起執(zhí)行。

2018年9月15日起，財政部、稅務(wù)總局對維生素產(chǎn)品出口退稅統(tǒng)一上調(diào)至16%，其中包含維生素C和B族維生素等，維生素A、維生素E出口退稅沒有調(diào)整，仍為16%。

1.1.3 貿(mào)易摩擦及技術(shù)糾紛 2018年6月14日，美國最高法院就河北維爾康制藥維生素C反壟斷訴訟案做出判決，撤銷美國聯(lián)邦第二巡回上訴法院的判決，將案件發(fā)回并予以重審。2018年4月3日美國貿(mào)易代表辦公室公布對華301調(diào)查征稅建議，征稅產(chǎn)品清單涉及中國約500億美元出口，建議稅率為25%，涵蓋約1 300個稅號的產(chǎn)品。其中涉及輔酶Q10（稅號29146200）。7月11日，美國貿(mào)易代表辦公室發(fā)布向中國2 000億美元商品加征關(guān)稅10%的計劃，加征關(guān)稅清單中包含：海關(guān)編碼23099010，對應(yīng)的商品名為“制成的飼料添加劑”。據(jù)博亞和訊統(tǒng)計，2017年該編碼下出口至美國的維生素B12（1%）149 t，折算成純品后，占中國維生素B12出口比例約為2.5%。另外，維生素B12出口有單獨海關(guān)編碼，因此即便加征關(guān)稅，對維生素B12出口也基本無影響。在海關(guān)編碼23099010中還包括出口氯化膽堿粉劑；同時，氯化膽堿水劑（海關(guān)編碼：29231000）也在加征關(guān)稅清單內(nèi)。據(jù)博亞和訊統(tǒng)計，2017年氯化膽堿出口至美國的數(shù)量約5 000 t（水劑與粉劑），占中國氯化膽堿出口量的比重約為2%。

2018年3月26日，歐洲食品安全局（EFSA）發(fā)布關(guān)于維生素B2（80%）菌種的科學(xué)意見，稱在近期的評估中發(fā)現(xiàn)維生素B2樣品中含有基因修飾片段，在使用中可能存在風(fēng)險。涉及的菌種為Bacillus subtilis KCCM-10445。9月20日，歐盟委員會正式公布關(guān)于拒絕由枯草芽孢桿菌KCCM-10445生產(chǎn)的維生素B280%產(chǎn)品授權(quán)的法規(guī)，要求對銷售到歐盟市場的該維生素B280%產(chǎn)品的現(xiàn)有庫存在2018年11月10日前從市場上撤回。

2018年8月2日，帝斯曼知識產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)公司聯(lián)合2家相關(guān)業(yè)務(wù)集團(tuán)公司——帝斯曼維生素（上海）有限公司和帝斯曼維生素貿(mào)易（上海）有限公司在中國起訴安徽泰格專利侵權(quán)。通過訴訟，帝斯曼希望禁止泰格公司使用其受專利保護(hù)、環(huán)保創(chuàng)新的生物素關(guān)鍵成分制造工藝。此外，帝斯曼還要求泰格公司賠償因侵權(quán)造成的經(jīng)濟(jì)損失。

1.2 市場規(guī)模 預(yù)計2018年中國維生素產(chǎn)量32.8萬t，同比增長3.1%，占全球產(chǎn)量的77.0%；市場價格從高位回落，市場價值縮水至32.5億美元（圖1），但同2016年的28.1億美元相比，仍有較大程度提升。預(yù)計2018年中國維生素出口量為24.7萬t，同比基本持平，出口金額達(dá)24.5億美元，同比下降22.1%（圖2）。

圖1 2010—2018年中國維生素產(chǎn)量與市場價值

圖2 2010—2018年中國維生素出口量與出口金額

1.3 產(chǎn)能擴(kuò)張令格局分化，產(chǎn)業(yè)整合發(fā)展出現(xiàn)3種力量

近兩年維生素產(chǎn)品利潤高，備受資本市場關(guān)注，產(chǎn)業(yè)資本和金融資本更加活躍。但如果同過去十幾年中國維生素產(chǎn)能的周期性變化相比，近兩年新投建的維生素項目仍以低水平重復(fù)建設(shè)為主，產(chǎn)品技術(shù)進(jìn)步有限（個別企業(yè)除外）。未來的維生素產(chǎn)業(yè)整合可能出現(xiàn)3種力量，一是突破性的技術(shù)進(jìn)步顛覆產(chǎn)業(yè)原有格局，如維生素E等；2018年9月27日，Amyris同億帆醫(yī)藥達(dá)成排他性合作協(xié)議，雙方將在營養(yǎng)產(chǎn)品領(lǐng)域的研發(fā)和生產(chǎn)展開合作，計劃研發(fā)3～5個產(chǎn)品。二是領(lǐng)先廠家在價值鏈上的持續(xù)布局，如新和成在B族維生素的布局，以及圍繞關(guān)鍵中間體，不斷優(yōu)化工藝路線和產(chǎn)品組合，從而帶來綜合收益（類似的還有天新藥業(yè)、花園生物，或許行業(yè)外的企業(yè)也會依此路徑將產(chǎn)品延伸至維生素行業(yè)，如此前的發(fā)酵—山梨醇—維生素C產(chǎn)業(yè)鏈；農(nóng)藥—三氰吡啶—煙酰胺產(chǎn)業(yè)鏈；鉻化工—維生素K3產(chǎn)業(yè)鏈等）。三是通過資本杠桿撬動行業(yè)整合，如2018年圣達(dá)生物收購?fù)ㄟ|黃河龍75%的股權(quán)。不過并購重組現(xiàn)象在維生素行業(yè)表現(xiàn)并不突出，本質(zhì)原因可能在于在某些細(xì)分市場上缺乏絕對領(lǐng)先和優(yōu)勢互補的標(biāo)的。中國維生素產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)全球70%的產(chǎn)量，每個品種也有領(lǐng)先企業(yè)主導(dǎo)全球供應(yīng)，但因為過于分散，在全球維生素市場中表現(xiàn)仍是大而不強，或許這與過去的發(fā)展理念即以數(shù)量型優(yōu)先、強調(diào)成本控制和產(chǎn)業(yè)規(guī)模有關(guān)；經(jīng)歷2015年以來市場的大起大落，維生素產(chǎn)業(yè)未來的發(fā)展路徑已經(jīng)愈發(fā)清晰，突破性的技術(shù)進(jìn)步和價值鏈的優(yōu)化整合將成為產(chǎn)業(yè)發(fā)展的2股核心力量，并促成未來5～10年中國在維生素乃至精細(xì)化工領(lǐng)域出現(xiàn)真正的全球性企業(yè)。

2 中國維生素使用成本及飼料應(yīng)用變化

2016 年B族維生素價格屢創(chuàng)新高，對使用成本影響大。2018年維生素價格以回落為主，雖然維生素A、D3、B12等產(chǎn)品價格仍保持較高水平，但由于維生素E、煙酰胺等在飼料中用量大的產(chǎn)品價格不斷探底，飼料中維生素使用成本在2018年3季度已經(jīng)大幅下降。圖3是2005—2018年維生素價格指數(shù)與豬用維生素使用成本指數(shù)走勢。

圖3 2005—2018年維生素價格指數(shù)與豬用維生素使用成本指數(shù)走勢

在過往的十幾年中，即便維生素價格漲漲跌跌，但按市價計算每噸配合料中維生素的使用成本波動范圍在10～20元，如果下游用戶可以根據(jù)行情適當(dāng)做好庫存管理，每噸配合料中維生素使用成本的年度波動范圍將小于5元，價格敏感性閾值偏低；并且國內(nèi)外飼料用戶普遍對維生素用量的基礎(chǔ)研究相對較少，多參考來自種畜禽企業(yè)和維生素制造企業(yè)的推薦，這意味著飼料用戶不會輕易調(diào)整配方中維生素的添加量。

然而2017年4季度開始，因維生素A、泛酸鈣、維生素B12、維生素B2、維生素D3等產(chǎn)品價格漲幅大，飼料用戶前期低價訂單陸續(xù)消耗，高價訂單開始執(zhí)行，飼料中維生素使用成本大幅上漲。按市價計算，2017年12月—2018年2月，每噸配合料中維生素使用成本將達(dá)到30～40元，其中維生素A單項產(chǎn)品使用成本達(dá)到每噸配合料20元左右，泛酸鈣單項產(chǎn)品使用成本達(dá)到每噸配合料5元左右，大大超出了飼料用戶對維生素價值的認(rèn)識。并且基于巴斯夫維生素A工廠停產(chǎn)的計劃，市場普遍認(rèn)為2018年2季度維生素A的供應(yīng)將出現(xiàn)缺口，下游用戶開始嘗試減少維生素的添加量。這在2015年葉酸價格上漲至3 000元/kg時已經(jīng)有過嘗試。

2017年12月21日，加拿大食品監(jiān)督局（Canadian Food Inspection Agency）發(fā)布飼料中維生素A、E用量臨時監(jiān)管政策指南，指南稱因維生素A、維生素E供應(yīng)量下降，飼料生產(chǎn)商正在修訂其飼料配方，降低配方中維生素用量，暫時減少飼料中維生素A和維生素E含量不會對牲畜造成任何不必要的安全或福利風(fēng)險。飼料生產(chǎn)商減少維生素A和維生素E的用量需要向監(jiān)管部門備案，包括標(biāo)識含量，在維生素A和維生素E的供應(yīng)恢復(fù)時，應(yīng)恢復(fù)飼料中添加量至調(diào)整前水平。臨時監(jiān)管政策適用期限截止到2018年5月31日。

國內(nèi)用戶對維生素的用量也有縮減，據(jù)不完全調(diào)查，出于成本和保障庫存的角度考慮，終端用戶的維生素用量下降，尤其是使用多維和預(yù)混料的用戶，多維和預(yù)混料配方中維生素含量并沒有實質(zhì)性的改變，但是因單價高，多維和預(yù)混料用戶通過各種技術(shù)手段，最終在飼喂產(chǎn)品中維生素添加量有減少趨勢，并且2018年春節(jié)后生豬養(yǎng)殖大幅虧損，散養(yǎng)戶乃至部分規(guī)模豬場減少工業(yè)化飼料使用，這種減少對全部維生素產(chǎn)品用量均有影響；使用單體的用戶對價格高的單項產(chǎn)品也在逐步減量，盡量延長庫存使用時間。據(jù)了解，歐洲市場在養(yǎng)殖動物中的維生素用量也有下降趨勢，下降幅度同中國可能相似。

從消費量的角度看，有3個因素可以定量評估飼料中維生素用量減少的幅度。首先用量減少的時間范圍，可能為2018年1—5月，因飼料消費的季節(jié)性特點，此期間飼料消耗量（全部折算成配合料）處于全年低谷，據(jù)博亞和訊統(tǒng)計，從歷年飼料消耗量來看，該階段飼料消耗占全年的37%。其次，用量減少的幅度跨度較大，據(jù)不完全調(diào)查，2018年1-5月使用單體的終端用戶維生素添加量減少幅度為10%～30%；使用多維的用戶多維添加量減少幅度為20%～50%。最后，減少維生素添加量的用戶其飼料消費量占全國飼料消費量的40%～50%。如果以此估算，2018年1—5月，飼料中維生素消耗同比減少幅度約為10%；如果2018年6—12月用量在逐步恢復(fù)，則全年飼料中維生素消費量同比下降3%～5%。

3 全球維生素市場需求及中國出口情況

2018 年我國維生素出口至南美份額增幅較大，出口至其他區(qū)域份額基本平穩(wěn)。2018年中國出口至南美的維生素A、維生素B2、維生素D3、維生素E、煙酰胺等增幅較大，出口至歐洲的維生素占中國維生素出口的38%，比2017年略有下降，可能主要原因在于2017—2018年因中國維生素生產(chǎn)環(huán)境及歐洲巴斯夫工廠事故、歐盟對維生素B2菌種限制等因素的影響，歐洲用戶庫存波動也較大。

出口至北美份額穩(wěn)中趨增，增長的產(chǎn)品主要為維生素B12、維生素B2、維生素E、維生素C和煙酰胺，原因可能是因法規(guī)、成本等因素使得中國上述產(chǎn)品同國際其他廠商相比具有競爭優(yōu)勢，供應(yīng)商份額在發(fā)生變化，另外美國膳食補充劑市場需求也逐步恢復(fù)，出口至亞洲份額小幅下降，從2018年上半年出口量來看，出口至日本、韓國的數(shù)量保持穩(wěn)定，但出口至部分東南亞國家的數(shù)量有下降趨勢。

維生素出口在不同區(qū)域的波動差異較大。如果以中國出口至歐洲價格為基準(zhǔn)（設(shè)定歐洲價格為100），2017-2018年出口至南美地區(qū)維生素價格偏高，出口至歐洲價格偏低。價格明顯偏高的品種有維生素B12、B6、D3、E、泛酸鈣、生物素和煙酰胺；維生素B1、B12、B2、C、葉酸出口至北美價格偏低（圖4）。

圖4 中國出口維生素價格區(qū)域波動性分析

4 2018年維生素市場形勢展望

4.1 歐美畜牧生產(chǎn)對維生素市場的影響 歐盟在2018年10月發(fā)布的報告中預(yù)計，2018年歐盟28國肉類產(chǎn)量將比2017年下降0.5%，其中牛肉下降0.1%，豬肉下降1.0%，禽肉增長0.2%。美國農(nóng)業(yè)部10月發(fā)布的報告顯示，預(yù)計北美2019年肉類產(chǎn)量比2018年增長3.0%，其中牛肉產(chǎn)量同比增長3.2%，豬肉產(chǎn)量同比增長4.5%，禽肉產(chǎn)量同比增長1.9%。亞洲國家（除中國）2019年肉類產(chǎn)量比2018年增長1.9%，禽肉增幅有望達(dá)到3.6%。2019年南美肉類產(chǎn)量保持3.0%的增長，其中牛肉增長3.2%，豬肉增幅預(yù)計達(dá)到4.5%，禽肉同比增長1.9%（圖5）。

4.2 中國飼料需求、出口形勢對維生素市場的影響2018年下半年非洲豬瘟傳入中國，對中國養(yǎng)豬業(yè)來說，中長期將面臨產(chǎn)能下降的風(fēng)險，因此2019年生豬市場的生產(chǎn)和消費存在巨大的不確定性。豬料消費不確定性增大，禽料將繼續(xù)保持恢復(fù)性增長。對于飼料消費來看，目前工業(yè)化飼料比例較高，飼料消耗量穩(wěn)中有增，預(yù)計2019年飼料產(chǎn)量的增長幅度在3%～5%。因總量增長空間受限，市場對短周期的波動（1～3個月）更為敏感。

圖5 2019年主要地區(qū)畜產(chǎn)品產(chǎn)量變化幅度預(yù)測

關(guān)于非洲豬瘟對中國維生素出口市場的影響暫時維持中性判斷。中國維生素在2018年下半年出口量有所恢復(fù)，海外市場在重建庫存，預(yù)計2018年4季度出口將保持持續(xù)恢復(fù)。由于人民幣持續(xù)貶值加之出口退稅提高，除此之外，維生素企業(yè)擔(dān)心中美貿(mào)易摩擦升級，在2018年4季度加大對美國出口，以降低被加征關(guān)稅風(fēng)險，出口的恢復(fù)性增長有望延續(xù)至2019年1季度，將對國內(nèi)市場價格形成穩(wěn)定支撐。

根據(jù)2018年國內(nèi)飼料企業(yè)維生素采購情況及2019年飼料消耗預(yù)期，隨著庫存的逐步消耗，下游用戶在2019年春節(jié)前后可能出現(xiàn)年度第一輪集中采購，這與出口的恢復(fù)在時間上出現(xiàn)重疊，價格有可能會出現(xiàn)波動。不過目前各個維生素產(chǎn)品的競爭格局、價格風(fēng)險、上下游庫存時間差別大；國內(nèi)用戶對庫存的預(yù)期管理逐漸加強，這將造成2019年集中采購節(jié)點因產(chǎn)品和價格變化而更加分散。另外，金融資本對產(chǎn)業(yè)的影響越來越大，廠家承受虧損的能力下降，價格微利或虧損時，廠家可能會選擇減量保價甚至通過代工、并購重組等形式來重建供需平衡，因此2019年維生素價格可能會出現(xiàn)“W”形或波浪形走勢。

4.3 供應(yīng)格局變化對維生素市場的影響 2016—2017年維生素價格暴漲，部分產(chǎn)品吸引新進(jìn)入者加入市場競爭，有現(xiàn)有維生素廠家上馬新產(chǎn)品、新項目，也有跨行業(yè)進(jìn)入者，這在2018年供應(yīng)格局變化已經(jīng)有所體現(xiàn)，部分產(chǎn)品或許仍將保持長時間的競爭整合。