袁慧敏 張心迪 楊茜婷 羅鑫

摘要：中國酒業(yè)在深度調(diào)整中走過了五年，由被動接受到心態(tài)放穩(wěn)，由不適應到積極應對，由措不得力到思變創(chuàng)新，中國白酒復蘇跡象顯現(xiàn)。2017可以說中國白酒產(chǎn)業(yè)亮點紛呈，2018是白酒產(chǎn)業(yè)深度調(diào)整的第六年，也可謂轉(zhuǎn)折年，應該說有更多精彩充滿想象。本文針對五糧液的財務報表，對此上市公司營運能力盈利能力償債能力進行分析。

關(guān)鍵詞：五糧液；財務報表；投資價值

白酒五大香型中以清香型為佳，有著最為廣闊的消費群體。五糧液是一家歷史悠久，富含高、中、低檔全部白酒品種的生產(chǎn)廠商，在品牌知名度、產(chǎn)品品種定位及產(chǎn)品特性等方面都處于行業(yè)領(lǐng)先地方，有著得天獨厚的發(fā)展優(yōu)勢。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，去年全國規(guī)模以上白酒企業(yè)完成釀酒總產(chǎn)量1358.36萬千升，同比增長3.23%。1578家規(guī)模以上白酒企業(yè)，其中虧損企業(yè)113個，企業(yè)虧損面為7.16%。累計完成銷售收入6125.74億元，與上年同期相比增長10.07%；累計實現(xiàn)利潤總額797.15億元，與上年同期相比增長9.24%；虧損企業(yè)累計虧損額10.54億元，比上年同期下降15.92%。根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，今年白酒商品累計出口總額4.69億美元，同比增長4.34%；累計出口白酒數(shù)量1.61萬千升，同比下降0.73%。銷售收入、利潤總額增長、虧損下降接近或超過兩位數(shù)，白酒產(chǎn)業(yè)調(diào)整成效顯現(xiàn)。

一、營運能力分析

根據(jù)圖表分析得出：

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率綜合反映了企業(yè)整體資產(chǎn)的營運效率。它是企業(yè)全部資產(chǎn)價值在一定時期內(nèi)完成周轉(zhuǎn)的次數(shù)。一般來說，周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，資產(chǎn)創(chuàng)造的銷售收入越多，營運能力越強。15年-17年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變化幅度不大，對比貴州茅臺、瀘州老窖等行業(yè)優(yōu)秀企業(yè)，發(fā)現(xiàn)其指標穩(wěn)定在0.4-0.6之間，說明五糧液營運能力還是較好，但是還是存在較小差距，五糧液公司可以通過調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，降低固定資產(chǎn)的占用資金。

應收賬款周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)：應收賬款周轉(zhuǎn)率衡量應收賬款流動程度和管理效率。本企業(yè)應收賬款周轉(zhuǎn)率逐年上升，呈現(xiàn)較好的態(tài)勢，說明企業(yè)在應收賬款管理上的效率較高，其周轉(zhuǎn)一次所需天數(shù)較短。但比較瀘州老窖這三年應收賬款周轉(zhuǎn)率的均值1196，五糧液偏低，進一步發(fā)現(xiàn)企業(yè)應收賬款平均余額較低，大部分銷售是通過應收票據(jù)核算，這也間接地影響了應收賬款周轉(zhuǎn)率。

存貨周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)：五糧液的存貨周轉(zhuǎn)率偏低，處于行業(yè)中間地位（0.4-0.6），導致存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)頗高，但分析后發(fā)現(xiàn)由于白酒行業(yè)產(chǎn)品的制作周期較長，工藝較為復雜，導致此行業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率都不高。

二、盈利能力分析

權(quán)益報酬率和資產(chǎn)報酬率逐年上升，說明企業(yè)經(jīng)營狀況良好，經(jīng)營業(yè)績上升。

銷售凈利率和毛利率也逐年升高，說明企業(yè)獲利能力在逐漸提高。

三、償債能力分析

1.長期償債能力分析

分析得出：

資產(chǎn)負債率：資產(chǎn)負債率衡量企業(yè)利用債權(quán)人提供的資金進行經(jīng)營活動的能力，也用于反應債權(quán)人發(fā)放貸款的安全程度。這三年企業(yè)資產(chǎn)負債率有所上升，說明企業(yè)通過舉債增加了負債資本，對比貴州茅臺三年均值27%五糧液較低，一方面企業(yè)可以適當增加舉債，利用財務杠桿為企業(yè)擴大效益，另一方面反應了其長期償債的能力強，財務風險較低。

產(chǎn)權(quán)比率：產(chǎn)權(quán)比率是負債總額與股東權(quán)益總額之間的比率。五糧液的產(chǎn)權(quán)比率處于行業(yè)平均水平且指標較低，說明企業(yè)舉債經(jīng)營的程度偏低，財務結(jié)構(gòu)較穩(wěn)定，企業(yè)長期償債能力強。

2.短期償債能力分析

流動比率衡量企業(yè)流動資產(chǎn)在短期債務到期前可變?yōu)楝F(xiàn)金，用于償還流動負債的能力。而速動比率在流動資產(chǎn)基礎上減去了變現(xiàn)能力較弱的項目如存貨、預付賬款、待攤費用等，更直接地反映了企業(yè)償還短期負債的能力。

企業(yè)在三年間流動比率、速動比率變化幅度不大，且維持在一個高水平，說明企業(yè)短期償債能力強，流動資產(chǎn)總額大。

四、結(jié)語：

基于前述各項分析，五糧液集團在整個行業(yè)中運行成本較高，存在費用較高的問題，企業(yè)經(jīng)營管理水平不高，但權(quán)益報酬率、資產(chǎn)報酬率和毛利率等逐年上升，說明企業(yè)經(jīng)營狀況良好，經(jīng)營業(yè)績上升，企業(yè)獲利能力在逐漸提高。另外，企業(yè)舉債經(jīng)營的程度偏低，財務結(jié)構(gòu)較穩(wěn)定，企業(yè)長期償債能力強。其利潤總額的絕對增長發(fā)展前景樂觀，市場競爭能力較強。

參考文獻

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[2]陳志霞.淺談財務報表分析的視角——以五糧液股份有限公司為例[J].財會通訊（理財版），2008（11）：72-73.