程敏佳

摘要：面對(duì)金融深化、互聯(lián)網(wǎng)金融的沖擊，商業(yè)銀行不再拘泥于傳統(tǒng)資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)，開始拓展新業(yè)務(wù)。本文利用我國(guó)16家上市商業(yè)銀行的數(shù)據(jù)，從收益和風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)角度考察多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)商業(yè)銀行的影響。研究發(fā)現(xiàn)，商業(yè)銀行多元化經(jīng)營(yíng)程度與其績(jī)效顯著正相關(guān)，同時(shí)能夠顯著降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。研究結(jié)論支持了商業(yè)銀行增大收入結(jié)構(gòu)多樣性的戰(zhàn)略選擇。

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行;多元化經(jīng)營(yíng);銀行績(jī)效;銀行風(fēng)險(xiǎn)

一、引言

利率市場(chǎng)化的推進(jìn)對(duì)我國(guó)金融機(jī)構(gòu)影響深遠(yuǎn)。2013年7月金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制全面放開，2015年10月商業(yè)銀行存款利率浮動(dòng)上限取消，這些舉措意味著銀行存貸利差減小，利潤(rùn)空間被壓縮，以傳統(tǒng)業(yè)務(wù)為主的經(jīng)營(yíng)模式受到?jīng)_擊。金融脫媒趨勢(shì)和互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展使商業(yè)銀行中介地位降低，其他金融機(jī)構(gòu)紛紛涌入市場(chǎng)。為保持競(jìng)爭(zhēng)力，商業(yè)銀行謀求轉(zhuǎn)型，國(guó)家政策也鼓勵(lì)商業(yè)銀行開展多元化業(yè)務(wù)。從2005年頒布的《商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司試點(diǎn)管理辦法》到2009年頒布的《商業(yè)銀行投資保險(xiǎn)公司股權(quán)試點(diǎn)管理辦法》，商業(yè)銀行業(yè)務(wù)范圍進(jìn)一步拓寬。2016年前，商業(yè)銀行非利息收入占比增速在20%以上，2017年出現(xiàn)首度下滑，其不確定性增加。

商業(yè)銀行發(fā)展多元化業(yè)務(wù)能否提高盈利水平，其風(fēng)險(xiǎn)又會(huì)受到怎樣的影響？本文從績(jī)效和風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)角度出發(fā)，以2008-2016年15家上市商業(yè)銀行為研究對(duì)象，實(shí)證得出銀行開展多元化經(jīng)營(yíng)有助提高績(jī)效和降低風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)論。

二、理論分析與研究假設(shè)

關(guān)于多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)銀行業(yè)績(jī)的影響，學(xué)者看法不盡相同。薛超等（2016）運(yùn)用系統(tǒng)GMM方法，表明多元化經(jīng)營(yíng)有助于我國(guó)城商行提高績(jī)效。[1]冉光和（2014）認(rèn)為商業(yè)銀行在嚴(yán)格控制營(yíng)業(yè)費(fèi)用的前提下，開展多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)盈利水平有積極促進(jìn)作用。[2]王曼舒等（2013）研究發(fā)現(xiàn)，商業(yè)銀行非利息收入占比正向影響銀行盈利能力，但銀行在優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)時(shí)必須控制成本費(fèi)用。[3]王修華等（2018）等認(rèn)為總體上我國(guó)銀行多元化經(jīng)營(yíng)效果不顯著，凈利差仍是影響業(yè)績(jī)的主要因素。[4]李政等（2014）實(shí)證研究表明多元化經(jīng)營(yíng)不能改善商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。[5]黃燕輝等（2018）研究發(fā)現(xiàn)商業(yè)銀行多元化經(jīng)營(yíng)與績(jī)效存在倒U型關(guān)系。[6]基于規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)理論，商業(yè)銀行通過(guò)擴(kuò)大規(guī)模，拓寬業(yè)務(wù)范圍，如證券、基金、保險(xiǎn)、租賃等業(yè)務(wù)，能夠降低單位經(jīng)營(yíng)成本，提高盈利水平。因此提出假設(shè)：

H1：商業(yè)銀行開展多元化經(jīng)營(yíng)有助提高業(yè)績(jī)。

既有研究對(duì)多元化經(jīng)營(yíng)與銀行風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系也沒(méi)有達(dá)成一致。宋清華（2016）等利用動(dòng)態(tài)GMM模型檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，收入結(jié)構(gòu)和非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)多元化可以有效降低破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。[7]黃澤勇（2013）基于面板門檻模型對(duì)國(guó)內(nèi)108家商業(yè)銀行分析的結(jié)果顯示不同規(guī)模銀行多元化程度與績(jī)效存在明顯區(qū)別。[8]黃燕輝等（2018）通過(guò)對(duì)15家上市商業(yè)銀行實(shí)證檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)大型國(guó)有商業(yè)銀行無(wú)顯著影響，而與中小股份制商業(yè)銀行存在正U型關(guān)系。[6]根據(jù)投資組合理論，商業(yè)銀行發(fā)展中間業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)等，通過(guò)將資產(chǎn)配置在相關(guān)性較低的業(yè)務(wù)，起到豐富原有資產(chǎn)組合和減小收益波動(dòng)的作用。因此提出假設(shè)：

H2：商業(yè)銀行開展多元化經(jīng)營(yíng)能顯著降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選取與數(shù)據(jù)來(lái)源

本文以16家上市商業(yè)銀行2008-2016年間的數(shù)據(jù)為研究對(duì)象，包括 5家國(guó)有控股銀行，8家全國(guó)股份制銀行，3家城商銀行，得到非平衡面板數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)來(lái)源CSMAR、CCER和財(cái)報(bào)，數(shù)據(jù)分析使用Stata14.0。

（二）變量定義

1.被解釋變量

商業(yè)銀行多元化經(jīng)營(yíng)動(dòng)機(jī)在于提高利潤(rùn)水平和降低風(fēng)險(xiǎn)。本文選取資產(chǎn)凈利潤(rùn)率（ROA）作為衡量上市商業(yè)銀行盈利能力的指標(biāo)，ROA越大，表示銀行經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)胶?。多元化?jīng)營(yíng)對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)由三年期資產(chǎn)凈利潤(rùn)率滾動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)差（SDROA）計(jì)算得到。其公式如下：

2.解釋變量

目前描述公司多元化經(jīng)營(yíng)的方法主要有三種：（1）以某種業(yè)務(wù)占營(yíng)業(yè)收入的最大比例表示，該量化方法單一，無(wú)法反映收入結(jié)構(gòu);（2）赫芬達(dá)爾指數(shù)，為各項(xiàng)收入比例平方之和;（3）熵指數(shù)，以各種收入比例衡量，但采用對(duì)數(shù)負(fù)數(shù)形式。本文選擇赫芬達(dá)爾指數(shù)，阮珂（2015）[9]、李志輝（2014）[10]指出該指數(shù)會(huì)產(chǎn)生馬太效應(yīng)，放大利息收入與非利息收入之間的差距，所以在后文穩(wěn)健性檢驗(yàn)中采用熵指數(shù)。

3.控制變量

選取資產(chǎn)負(fù)債率、成本收益比、不良貸款率等反映商業(yè)銀行特征的指標(biāo)。（見表1）

（三）模型構(gòu)建

模型（1）用來(lái)解釋多元化經(jīng)營(yíng)與商業(yè)銀行業(yè)績(jī)的關(guān)系，模型（2）用來(lái)解釋多元化經(jīng)營(yíng)與商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。其中β0是常數(shù)項(xiàng)，control代表控制變量，ε是隨機(jī)誤差項(xiàng)。

四、實(shí)證分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

表2是主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。樣本商業(yè)銀行總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率最小值為0.0046，最大值為0.0172，銀行盈利能力存在差距。多元化指數(shù)最小為0.0754，最大為0.4080，均值為0.2050，說(shuō)明樣本銀行對(duì)多元化戰(zhàn)略的選擇不同。最小收益波動(dòng)率接近于0，最大為0.36%，銀行盈利水平較為穩(wěn)定。資產(chǎn)負(fù)債率平均值達(dá)0.9380，與銀行一般高杠桿經(jīng)營(yíng)事實(shí)相符。

（二）回歸分析

通過(guò)Hausman檢驗(yàn)，模型（1）、（2）皆采用固定效應(yīng)模型。

1.多元化指數(shù)與商業(yè)銀行績(jī)效的回歸分析

從表3可以看出，多元化指數(shù)系數(shù)為0.00438，與總資產(chǎn)凈收益率在5%水平上顯著正相關(guān)，支持H1。除了傳統(tǒng)的資產(chǎn)業(yè)務(wù)、負(fù)債業(yè)務(wù)，商業(yè)銀行開展中間業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)等，使收入結(jié)構(gòu)多樣化，有助提高盈利水平?？刂谱兞糠矫?，資產(chǎn)負(fù)債率、成本收益比、不良貸款率與商業(yè)銀行績(jī)效呈顯著負(fù)相關(guān)。

2.多元化指數(shù)與商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)的回歸分析

分析模型（2）回歸結(jié)果，多元化指數(shù)與收益波動(dòng)率在5%的水平上顯著負(fù)相關(guān)，支持H2。與“高風(fēng)險(xiǎn)高收益”理念相悖，銀行實(shí)施多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略能分散風(fēng)險(xiǎn)，減少收益的波動(dòng)性。費(fèi)用收益比和不良貸款率與風(fēng)險(xiǎn)呈顯著正相關(guān)，二者的增加會(huì)加大銀行風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致收益波動(dòng)。

（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

使用熵指數(shù)替代赫芬達(dá)爾指數(shù)對(duì)模型進(jìn)行檢驗(yàn)，其計(jì)算公式為：

檢驗(yàn)結(jié)果如表4所示，變量系數(shù)、顯著性水平與原模型基本一致，說(shuō)明結(jié)果可靠。

五、結(jié)論與建議

本文利用2008-2016年16家上市商業(yè)銀行數(shù)據(jù)，從收益和風(fēng)險(xiǎn)角度出發(fā)，檢驗(yàn)得到如下結(jié)論：（1）商業(yè)銀行開展多元化經(jīng)營(yíng)，能夠豐富收入結(jié)構(gòu)，提高盈利能力;（2）商業(yè)銀行開展多元化經(jīng)營(yíng)能降低風(fēng)險(xiǎn)。

基于上述結(jié)論，商業(yè)銀行可根據(jù)自身實(shí)力，在穩(wěn)定傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，開展多元化經(jīng)營(yíng)策略，提升自身金融創(chuàng)新能力，避免同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，增加市場(chǎng)占有率。從實(shí)證來(lái)看，多元化業(yè)務(wù)能降低銀行風(fēng)險(xiǎn)，但商業(yè)銀行仍要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理水平，最大限度分散風(fēng)險(xiǎn)，尤其是在國(guó)家防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)的背景下，商業(yè)銀行作為重要的一類金融機(jī)構(gòu)，要實(shí)現(xiàn)穩(wěn)中有盈。

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