王思宇

在2017年，2本著名商業(yè)財經期刊《經濟學人》和《哈佛商業(yè)評論》都不約而同地拋出一個觀點：中國將成為金融科技的引領者。

從2011年互聯網金融市場興起以來，國內新金融經歷了太多模式的探索、創(chuàng)新的突破和政策的博弈，行業(yè)格局也愈發(fā)清晰。電商系占山為王、銀行系坐擁資產、流量平臺摩拳擦掌。在資本熱度褪去過后，真正有價值的企業(yè)開始浮出水面，但裸泳者同樣無可遁形。

如果幾年前，互聯網金融還站在風口，那么幾年后的今天，它已經成為很多人賴以生存的工具，金融和互聯網早已日漸融合。而“互聯網金融”這個詞也逐漸被新金融替代。

如今，處于嚴格監(jiān)管下的新金融賽道里奔跑的是不同體量的新選手，它們正用自己的姿勢和速度決定著行業(yè)的未來走向。

局面——混沌結束，穩(wěn)字當先

“不要把我們看成是一家銀行，看成一家中介就好?！蔽⒈娿y行創(chuàng)立時，董事長顧敏銀的一句話，宣告了新金融和傳統(tǒng)金融戰(zhàn)爭的結束。

在此之前，憑借著傳統(tǒng)金融體系多年來對于長尾用戶覆蓋的缺失。以阿里巴巴和騰訊為首的科技巨頭，依靠支付和個人小額理財快速搶占了金融市場。

消費者偏好逐漸發(fā)生變化的時代下。人們開始越來越依賴互聯網技術帶來的好處。而這種技術也是促進傳統(tǒng)金融行業(yè)發(fā)生變革的重要依托，催生出了更多的新業(yè)態(tài)和新模式。

2009年，拍拍貸投資人周世平創(chuàng)辦紅嶺創(chuàng)投，開啟了平臺墊付本金的模式，打破了P2P作為信息中介的定位。緊接著，數家P2P平臺相應落成，并開啟了長達5年的高速擴張。

2015年是互聯網金融的分界之年。

一方面，無數隱藏在線下的非法集資、傳銷等騙局開始披上互聯網金融的外衣，向行業(yè)里偷偷排放污水;另一方面，一些試圖探索創(chuàng)新的互聯網金融企業(yè)，忽視風險、負債和現金流的管理，在面對外部激烈

競爭時，迅速潰敗，跑路倒閉。

重回工具的屬性，互聯網技術能夠對金融行業(yè)的安全與效率起到改善作用。這一作用，也會逐步外延到整個經濟社會的發(fā)展，從而促進新經濟的新增長。

互聯網金融幾乎成了貶義詞。許多互金公司甚至將名稱中的“金融”“金服”等字眼去掉，并開始強調自己是一家科技公司。換言之，告別互聯網金融時代，進入金融科技階段是絕大部分業(yè)內人士的共識。這也才有了開頭微眾銀行董事長的一番表態(tài)。

重回工具的屬性，互聯網技術能夠對金融行業(yè)的安全與效率起到改善作用。這一作用，也會逐步外延到整個經濟社會的發(fā)展，從而促進新經濟的新增長。

“取代”到“輔助”的定位轉變，平息了新金融和傳統(tǒng)金融的對抗。利用人工智能、大數據和區(qū)塊鏈等新興互聯網科技，在支付、保險、證券和征信等方面，驅動傳統(tǒng)金融變革，并重構金融生態(tài)圈，是未來新金融的新航向。

從當前國內的格局來看，一邊是傳統(tǒng)金融巨頭。例如銀行、保險等大佬依然屹立不倒，借助此前積累的優(yōu)勢和資源，讓它們沒有在這場斗爭中失去位置，甚至依靠原有的壟斷力量打壓互聯網金融業(yè)務;另一邊則是新金融時代的革命者，它們有著極為相似的特點，擁有或者依托于互聯網的大場景和大流量。

是資源更強還是流量更強？

以互聯網行業(yè)最樸素的邏輯來看，新舊金融的結合正在成為下一階段互聯網金融發(fā)展的方向，于是我們看到建行和阿里聯姻，中行與騰訊達成合作，農行則找到了百度，工行與京東建立戰(zhàn)略合作，交行也與唯品會牽手，傳統(tǒng)銀行在過去幾年中正在加速向互聯網世界靠攏。

在此之下，大概可以將之分為3個細分部分。

一是純做金融類業(yè)務的眾籌P2P平臺，但一定要合規(guī)合法化，達到風險可控的要求：二是單純的技術型企業(yè)，通過技術的方式，為金融機構或類金融機構賦能;最后一種是大型互聯網企業(yè)，類似騰訊、阿里巴巴、百度和京東等，既持有金融業(yè)務牌照，也擁有技術輸出能力，服務金融和類金融機構，業(yè)務更多但能力要求更高。

對于初創(chuàng)企業(yè)來說，想要在新的金融體系下分一杯羹，需要找到自己的合適定位。目前來說，純技術輸出型的企業(yè)，更具有時代優(yōu)勢和行業(yè)壁壘。但隨著原有金融體系的不斷完善，可供探索和深耕的空白地帶也將日漸減少。

趨勢——消費金融下的彎道機遇

金融下沉并實現全民化的一大途徑，便是2C的消費金融。

2018年2月，滴滴將金融板塊劃分給滴滴事業(yè)部，開始涉足汽車金融和消費金融。同年7月，攜程成立金融科技子公司，注資15億元，全力殺入金融領域掘金，到了9月，360金融也上線了自己的分期產品。

近兩年來。幾乎所有的互聯網巨頭，都開始高調進軍消費金融貸款領域。這其中的主力包括2個：流量系和手機系。

殺入消費金融的互聯網企業(yè)。有無可比擬的優(yōu)勢——流量。消費金融企業(yè)最大的成本就是流量費用，而互聯網平臺往往自帶流量。有流量，自然就有數據沉淀，風險控制自然也水到渠成。

手機系擁有大量的手機用戶，植入金融也具有先天優(yōu)勢。比如，它們可以在出售手機的時候，直接幫用戶辦理分期，也可以在手機上預裝金融App，隨時給用戶提供放款。

為何要爭相進軍消費金融業(yè)務，數據為我們做出了回答。艾瑞咨詢統(tǒng)計數據顯示，2017年，消費金融市場的交易規(guī)模，從2016年的4367.1億元增長到了4.4萬億元，增長904%。

當規(guī)模效應成熟之后，涉足金融是必然選擇。除此之外，國家也在大力鼓勵消費金融，試圖用消費拉動內需。這個大背景下，布局金融也是必然之舉。

各方勢力瓜分市場，搶奪用戶，整個消費金融戰(zhàn)場已經硝煙彌漫。而加上最新進場的運營商系和銀行系，未來的戰(zhàn)局，必將更加激烈。

反觀歐美，消費金融業(yè)務由來已久，在商業(yè)模式、盈利模式、征信體系等方面積累了大量的經驗。

幾個主要發(fā)達國家中，美國是消費金融業(yè)務相對領先的國家，多元化的消費信貸服務機構和盈利模式、層次明晰的征信體系、成熟的行業(yè)自律組織等是其發(fā)展的重要支柱。

英國消費金融業(yè)務由商業(yè)銀行主導，信用卡模式依舊占據較大市場份額，絕對優(yōu)勢明顯，但盈利模式相對單一。

日本現金貸業(yè)務風靡一時，消費金融經歷了萌芽、發(fā)展、衰落和復蘇。其獨特的征信體系既能夠保證征信的高覆蓋率，又能夠有效促進征信信息的交換。

得益于格萊珉銀行的小貸模式，印度現金貸盛行，風險也大量聚積。但印度政府大力發(fā)展金融科技，加上印度人口紅利逐漸顯現，有望成為消費金融新藍海。

作為消費金融的風控手段，征信同樣代表著各企業(yè)的軟實力。

目前，我國消費信貸征信主要依靠央行征信和互聯網平臺的大數據征信，多層次征信體系尚未形成。

一方面。央行征信主要針對信用等級較高的銀行用戶。大量長尾用戶處于無央行征信狀態(tài)，因此無法獲得銀行信用卡;另一方面，互聯網平臺大數據主要針對各自電商平臺有消費記錄的用戶，因此也存在信息孤島現象。

為了避免信息孤島，應該采用多層次征信體系，由政府主導，市場化機構或行業(yè)自律機構形成雙支柱。不同征信機構針對不同群體、不同行業(yè)征信，針對性更強。

消費金融業(yè)務誘人的背后，更加考驗企業(yè)對于風險的管控和數據的利用。它也許是彎道超車的利器，但也可能是彎道翻車的兇器。

機會——需求為王

無論是消費金融、互聯網金融還是供應鏈金融，中國金融企業(yè)似乎都已經找到了自己的路子。2018年初的胡潤新金融百強峰會上，首席經濟學家管清友稱：“從需求角度來講，中國的新金融業(yè)態(tài)未來發(fā)展空間仍然十分巨大。我國目前正處于一個史詩級的消費升級階段，群體規(guī)模十分龐大，也必然需要更為便捷、更為豐富的金融服務?！?/p>

在消費金融業(yè)務誘人的背后，更加考驗企業(yè)對于風險的管控和數據的利用。它也許是彎道超車的利器，但也可能是彎道翻車的兇器。

管清友所言不虛，即使在幾家互聯網巨頭重押新金融業(yè)務的背景下，市場依然有大把需求空缺等待填補。

在中國，金融業(yè)是一個資產總規(guī)模超過150萬億元的高管控行業(yè)，而互聯網在國內發(fā)展不足20年，十幾家主流互聯網公司的年收入總和不及中、農、工、建四大行的任何一家。但總體來講，中國金融創(chuàng)新可以用一縱（阿里）、一橫（騰訊）、無數圈（圍繞在阿里和騰訊金融業(yè)務周圍的中小金融企業(yè)）組成。

“如果銀行不改變，我們就改變銀行”。在與中國銀聯的合作嘗試告吹之后。阿里巴巴這只互聯網大象用了近13年時間，霸占了大部分金融草場。

2003年10月，以“支付寶”推出為起點，阿里巴巴通過線上渠道和數據優(yōu)勢，建立了一套兼顧線上線下用戶需求的創(chuàng)新業(yè)務模式。2013年，阿里巴巴成立了阿里小微金融服務集團，囊括小貸、支付、擔保和金融零售的4個核心業(yè)務。

阿里金融迅速完成了2個閉環(huán)：一環(huán)在企業(yè)端，以小貸為核心，幫助企業(yè)融資成長，同時通過資產證券化等方式讓自身貸款規(guī)模增加，企業(yè)長大之后再通過與天弘、甚至銀行合作來提供一整套的資產管理解決方案。

另一環(huán)在消費者端，以支付寶為核心，借助天弘基金把錢放在余額寶，同時推出理財+保險產品。從單純的消費到財富儲值中心到理財中心再到消費支付，形成閉環(huán)。

而向電商和實體延伸的騰訊，則在2013年下半年正式展開了與阿里巴巴的正面交鋒。騰訊的支付業(yè)務在2005年就已經上線，但屬于真正出現指數級擴張是在微信支付和微信紅包之后。

這個推出于2014年春節(jié)的小功能。僅除夕一天就有500萬用戶參與了收發(fā)紅包，紅包收發(fā)總量超過2000萬個。3年后的2017年春節(jié)，除夕一天的紅包收發(fā)總量達到142億個，是3年前的700倍。這個巨量的增長帶來的結果是數億人在微信上綁卡。他們快速被吸入到了微信支付的體系內。

微信支付的支付版圖是由海外市場和國內線下垂直場景2條線組成。向線下的各類垂直場景滲透是騰訊支付的重要策略，大至優(yōu)衣庫、星巴克這樣的“超級連鎖品牌”。小至街邊的夫妻老婆店都囊括其中。

在阿里和騰訊的版圖周圍，一些瞄準細分消費場景的金融企業(yè)開始涌現。比如，成立于2015年的什馬金融，從農村出行場景切入，為購買電動車、摩托車、低速四輪車。以及新能源汽車的農民提供消費分期等金融服務。走一條介于農村生產性金融和城鎮(zhèn)之間的農村消費金融路線。3年時間內，先后獲得一線資本的近10億元融資，累計交易規(guī)模近100億元。

對于新玩家來說，互聯網金融的機會最終還是出現在小微企業(yè)、三農、民間融資等實質而未能滿足的金融需求當中，只是通過互聯網技術與思維的形式顯現出來。貿然進入支付和小貸等高頻場景，存活幾率甚低。

變量——是創(chuàng)新還是危機

過去的幾年間。我們清楚地看到我國金融體系通過創(chuàng)新獲得了巨大的發(fā)展。

從金融結構、市場化程度、國際化比例來看，國內的金融開始具備大國金融的特征。也具備了構建現代化金融體系的基礎。在這一基礎上，無數金融從業(yè)者試圖利用技術和模式的創(chuàng)新尋找新的增長點。

云計算、P2P、區(qū)塊鏈等新物種層出不窮?？癖嫉谋澈?，風險和隱患也如期而至。金融的本質就是風險，任何一項金融活動都具有內生的風險和變量。這實際上告訴我們，金融風險可以被配置和轉移，但永遠不會消滅。

當風險不再可控，創(chuàng)新也就成了危機。

傳統(tǒng)銀行領域有《巴塞爾協(xié)議》對資本充足率、流動性等指標提出要求，但互聯網金融科技領域卻因為變化較快，導致監(jiān)管滯后，風險隱藏較深。因此，清楚認識金融創(chuàng)新中的變量尤為重要。

首先是政策層面。金融發(fā)展速度過快所導致的監(jiān)管滯后，往往會因為后期的風險爆發(fā)而“一次性補足”。在這個過程中，一部分游走在“紅線”周圍的新金融業(yè)務或模式，很可能倒在法規(guī)和政策之下。

最近10年，部分新金融模式的崛起，都是源于國內缺乏與新金融相匹配的監(jiān)管制度。將海量客戶和數據在金融上變現，然后順理成章地“挾持”市場和監(jiān)管，是很多新金融企業(yè)心里的“小算盤”。的確，監(jiān)管空隙也許永遠存在，但以此為生的新金融將毫無希望可言。

其次是產品層面。產品與服務的無界，源自于新金融企業(yè)生態(tài)邊界的模糊。對于用戶來說，產品的簡單易用已不再是核心關注點。使用過程中的隱私保護、個I生化體驗和智能服務等問題，漸漸成為市場和用戶的焦點。

倘若隱私無保護，那么便利則沒有意義。目前為止，很多新金融企業(yè)的商業(yè)模式。仍然建立在消耗客戶隱私和個人信息的基礎之上。未來，這樣的企業(yè)將失去市場和用戶的信任。

最后是理念和市場層面。金融的發(fā)展一定是以服務實體經濟為前提，但并非服務實體經濟的所有需求都是健康的。良性的新金融模式，服務的是實體經濟的健康需求。同時還要建立在風險可控的基礎之上。理念如同企業(yè)文化，將直接影響后期的發(fā)展與經營。

市場方面，需要新金融企業(yè)更加精準定位。滿足不同市場、不同人群的要求。常規(guī)的消費場景和基礎服務已經無任何機會可言。貿然進入的代價可能是人財兩空。發(fā)達地區(qū)競爭較為激烈，眾多一線新金融玩家廝殺摻烈，機會同樣渺茫。

而在新興市場和欠發(fā)達地區(qū)，新金融還有非常巨大的機會空間，適合新玩家進入。我國的新金融企業(yè)不能僅僅停留在國內市場，還應該將視野放到更廣大的全球市場，尤其是“一帶一路”地區(qū)。

理性面對政策監(jiān)管，深刻認識市場風險.區(qū)別提供市場需求，將會是未來很長一段時間新金融企業(yè)生存的不二法門。