李璐　王素

2019年五大區(qū)域風險呈現(xiàn)

1. 亞洲地區(qū)

亞洲地區(qū)整體局勢復雜。西亞地區(qū)恐怖主義、宗教沖突和大國博弈相互交織，部分國家和地區(qū)戰(zhàn)事仍未平息。美國及歐洲同伊朗關(guān)系持續(xù)惡化，制裁力度加大，伊朗核問題逐步升級，加劇地區(qū)政治風險。南亞地區(qū)印巴爭端加劇，地緣沖突呈升級態(tài)勢;斯里蘭卡接連遭受嚴重恐怖襲擊，安全形勢不容樂觀。東亞地區(qū)日韓關(guān)系陷入低谷，并相互采取貿(mào)易制裁措施，區(qū)域貿(mào)易風險有所上升。東南亞地區(qū)多數(shù)經(jīng)濟體表現(xiàn)較好，但部分外向型經(jīng)濟體受中美貿(mào)易摩擦影響較大。中亞地區(qū)部分經(jīng)濟體流動性風險和主權(quán)債務(wù)風險有所上升，但整體地區(qū)形勢表現(xiàn)穩(wěn)定。

亞洲是中國出口信用保險公司（以下簡稱“中國信?！保I(yè)務(wù)規(guī)模最大的地區(qū)，也是“一帶一路”倡議的主要覆蓋區(qū)域。2019年前9個月，中國信保在亞洲地區(qū)承保金額為1271.8億美元。貿(mào)易險方面，亞洲地區(qū)承保金額小幅下降，新加坡、日本、菲律賓、以色列等國家承保金額保持增長，整體風險水平處于可控狀態(tài)。項目險方面，亞洲地區(qū)是中國信保的項目險重點支持地區(qū)之一，但受多重因素影響，業(yè)務(wù)量有所下滑。以印度尼西亞、越南等國家為代表的傳統(tǒng)市場紛紛轉(zhuǎn)型，積極推廣商業(yè)類項目，對當?shù)仨椖客度谫Y結(jié)構(gòu)搭建提出新要求。部分地區(qū)局勢緊張，使項目承保面臨的政治風險有所升高。

在亞洲地區(qū)，伊朗、巴基斯坦、土耳其、斯里蘭卡、也門、韓國等國家的風險變化值得關(guān)注。

2. 歐洲地區(qū)

歐洲地區(qū)整體情況較為穩(wěn)定。西歐國家政治體系成熟，政治風險相對較低，但在民粹主義影響下，歐洲中間派傳統(tǒng)政黨逐漸失勢，綠黨和自由派崛起，整體政治呈現(xiàn)碎片化趨勢，政策不確定性有所增加：法國等歐洲國家民族主義有所抬頭，國內(nèi)政治矛盾加劇;英國“脫歐”問題也給歐洲一體化進程帶來考驗。雖然部分國家經(jīng)濟前景向好，但受全球經(jīng)濟增長放緩、貿(mào)易摩擦加劇以及英國“脫歐”不確定性等不利因素影響，歐洲總體經(jīng)濟走勢趨軟。此外，歐洲收入分配差距加大、失業(yè)問題、難民安置問題等因素對社會安全的負面影響相互疊加，地區(qū)社會安全風險持續(xù)上升。

2019年前9個月，中國信保在歐洲地區(qū)承保金額為502.8億美元。貿(mào)易險方面，承保金額有所提高，但報損案件有所增長。意大利等南歐國家風險情況需持續(xù)密切關(guān)注。項目險方面，承保金額呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢。其中，中長期險承保行業(yè)主要為船舶設(shè)備制造、光伏行業(yè)等，項目類型較為多樣，但市場準入門檻較高，業(yè)務(wù)開展面臨一定障礙;海外投資險主要承保行業(yè)為制造業(yè)和采礦業(yè)等行業(yè)，未來歐盟強化外資收購審查，可能拖累我國企業(yè)在歐洲的投資步伐。

在歐洲地區(qū)，英國、意大利、烏克蘭等國家的風險變化值得關(guān)注。

3. 非洲地區(qū)

非洲地區(qū)整體發(fā)展不平衡、不充分現(xiàn)象突出。部分國家政治穩(wěn)定性較差，社會動蕩和暴力事件高發(fā)，法律環(huán)境不健全;一些資源依賴型國家易受國際大宗商品價格波動影響，經(jīng)濟增長、財政收支、資源性商品出口壓力較大;部分國家債務(wù)管理能力欠佳，易受外部環(huán)境因素影響，通貨膨脹、匯率下跌、流動性不足等問題時有發(fā)生。綜合來看，該區(qū)域經(jīng)濟基礎(chǔ)薄弱，電力、能源、交通等領(lǐng)域項目投融資需求旺盛。但由于債務(wù)負擔沉重且受到西方國家和多邊金融機構(gòu)政策限制，項目推動亟待轉(zhuǎn)變現(xiàn)有融資擔保模式。

2019年前9個月，中國信保在非洲地區(qū)承保金額為193.0億美元。貿(mào)易險方面，受部分國家經(jīng)濟增速放緩、流動性不足影響，存在承保金額下降、出險率高、追償困難的情況。項目險方面，北非和西非國家逐步成長為業(yè)務(wù)重點開發(fā)地區(qū)，埃及、尼日爾、塞內(nèi)加爾、加蓬和科特迪瓦等國項目需求旺盛。其他東非和南部非洲國家受前期外債快速增長導致的償付壓力影響，主權(quán)債務(wù)風險有所升高，項目推進節(jié)奏有所放緩。

在非洲地區(qū)，安哥拉、贊比亞、剛果（金）、埃塞俄比亞、赤道幾內(nèi)亞、阿爾及利亞、蘇丹等國家的風險變化值得關(guān)注。

4. 北美地區(qū)

美國政府堅持“美國優(yōu)先”原則，對外采取單邊主義和保護主義措施，頻頻挑起經(jīng)貿(mào)摩擦，擾亂全球經(jīng)貿(mào)格局，成為全球政治、經(jīng)濟不確定性的重要來源。與此同時，美國兩黨圍繞限制移民、槍支管控、預算撥款等問題頻頻迸發(fā)激烈矛盾，致使國內(nèi)紛爭不斷。從經(jīng)濟角度看，美國政府希望通過稅收改革、貿(mào)易保護等手段提振美國經(jīng)濟，但各項政策效果不及預期。雖然美國聯(lián)邦儲備委員會（Fed）已經(jīng)進行預防式降息并決定提前結(jié)束“縮表”，但美國經(jīng)濟增長動能已出現(xiàn)減弱跡象，經(jīng)濟減速的可能性進一步增加。加拿大雖然一定程度上受到外部環(huán)境影響，但政策保持穩(wěn)定，經(jīng)濟增長穩(wěn)健。

值得關(guān)注的是，2018年下半年美國開始實施《外國投資風險審查現(xiàn)代化法案》，中國企業(yè)赴美國新增和存量投資均面臨較大不確定性

2019年前9個月，中國信保在北美地區(qū)承保金額為422.1億美元。貿(mào)易險方面，承保金額有所提高。美國是我國短期出口險業(yè)務(wù)最大單一市場，且多年來業(yè)務(wù)質(zhì)量較好，但受部分行業(yè)破產(chǎn)事件增多和中美經(jīng)貿(mào)摩擦影響，貿(mào)易險業(yè)務(wù)出險率、賠付率等風險指標同比顯著升高。項目險方面，承保項目多為海外投資險項目，項目數(shù)量在所有區(qū)域中最低。值得關(guān)注的是，2018年下半年美國開始實施《外國投資風險審查現(xiàn)代化法案》，中國企業(yè)赴美國新增和存量投資均面臨較大不確定性。

5. 拉丁美洲地區(qū)

拉丁美洲國家對外依賴性普遍較強，且經(jīng)濟增長易受政治因素影響，政策連續(xù)性相對較差。近一段時期，拉丁美洲地區(qū)經(jīng)濟增長疲軟，經(jīng)濟增速落后于全球其他地區(qū)，且主要國家政治不穩(wěn)定性依然不容忽視。

巴西新任總統(tǒng)博索納羅希望通過結(jié)構(gòu)性改革促進經(jīng)濟增長，但由于國會掣肘，經(jīng)濟增長前景較為平淡;墨西哥洛佩斯總統(tǒng)自2018年12月執(zhí)掌政權(quán)以來，對內(nèi)政策與前任政府分歧較大，能否通過改革解決國內(nèi)長期存在的矛盾問題仍有待觀察;阿根廷在2019年再度陷入經(jīng)濟衰退，且馬克里在8月的總統(tǒng)初選中以較大劣勢落敗，致使政策不確定性大幅上升，經(jīng)濟增長前景有所惡化;委內(nèi)瑞拉物資短缺和惡性通貨膨脹問題難以解決，政治和經(jīng)濟形勢值得高度關(guān)注。

2019年前9個月，中國信保在拉丁美洲地區(qū)承保金額為212.6億美元。貿(mào)易險方面，受阿根廷等國貨幣危機和經(jīng)濟危機影響，2019年以來報損及賠付指標依然維持高位。考慮到拉丁美洲地區(qū)經(jīng)濟增長疲軟，且主要國家政治不穩(wěn)定性和政策不確定性等問題短期內(nèi)難以緩和，未來一段時間業(yè)務(wù)仍然可能面臨較大風險。項目險方面，承保金額有所下滑。中資企業(yè)對外工程承保和海外投資的多個重點國別均受到政府債務(wù)負擔加重以及經(jīng)濟低迷影響，項目進展及風險變化需給予高度關(guān)注。

在拉丁美洲地區(qū)，委內(nèi)瑞拉、阿根廷以及部分中美洲國家的風險變化值得關(guān)注。

未來1年全球風險前景展望

整體而言，2018年下半年以來，全球國家風險總體水平有所上升，部分國家營商環(huán)境更趨復雜嚴峻，行業(yè)風險愈發(fā)凸顯。

1. 政治風險或?qū)⒊掷m(xù)上升

未來，中國、美國、俄羅斯、歐洲、日本等大國和地區(qū)之間的博弈將持續(xù)加劇，熱點區(qū)域地緣沖突和相關(guān)國家國內(nèi)矛盾可能進一步激化。其中，中美之間的戰(zhàn)略利益關(guān)系狀態(tài)，將對世界政治格局產(chǎn)生深刻影響。同時，“特朗普不確定性”對美國傳統(tǒng)政治生態(tài)的沖擊仍將延續(xù)，其國內(nèi)外政策可能更趨強硬，美國可能進一步走向孤立。歐洲傳統(tǒng)政治面臨極右翼挑戰(zhàn)，政策不確定性或?qū)⒃黾樱瑲W洲一體化進程或遭遇挑戰(zhàn)，英國“脫歐”談判困難重重，可能面臨無協(xié)議“脫歐”的困境。此外，中東局勢仍將持續(xù)緊張，朝鮮半島核問題懸而未決，印巴沖突仍面臨反復，也門沖突、烏克蘭問題等一系列地區(qū)沖突不斷演化，部分國家執(zhí)政黨與反對黨嚴重對立甚至深陷政治危機，地緣政治風險總體將呈上升趨勢。

2. 世界經(jīng)濟或?qū)⒊掷m(xù)疲軟

根據(jù)2019年7月國際貨幣基金組織（IMF）的預測，2020年世界經(jīng)濟增長率為3.5%，較4月的預測值下調(diào)0.1個百分點;發(fā)達經(jīng)濟體經(jīng)濟增速為1.7%，新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體經(jīng)濟增速為4.7%。整體而言，世界經(jīng)濟增長的步伐將有所放緩，尤其是在美國經(jīng)濟出現(xiàn)見頂信號、中國經(jīng)濟減緩增長步伐之后，世界經(jīng)濟增長動力不足的風險將逐步通過大宗商品價格等渠道傳導至大多數(shù)初級產(chǎn)品出口國。預計世界經(jīng)濟將呈現(xiàn)疲軟增長態(tài)勢，亟須在國際社會務(wù)實協(xié)商與多邊合作中尋找新突破。

3. 全球營商環(huán)境或?qū)碗s多變

世界政治經(jīng)濟環(huán)境的不確定性可能使得全球營商環(huán)境同樣復雜多變，這從與其密切相關(guān)的全球外商直接投資的變化情況上能夠得到印證。聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會議發(fā)布的《2019年世界投資報告》指出，2018年全球外國直接投資同比下降13%，連續(xù)3年下降，預計2019年也難有大幅改善。日益增長的貿(mào)易和投資保護主義，對跨國公司正常經(jīng)營環(huán)境已經(jīng)造成嚴重干擾，且未來有愈演愈烈之勢。地緣政治局勢緊張、多邊貿(mào)易體制遭到挑戰(zhàn)以及國際投資體制日益碎片化，也在不同程度上對企業(yè)投資和經(jīng)營環(huán)境形成不利沖擊?？傮w而言，未來全球營商環(huán)境仍將充滿不確定性，企業(yè)面臨的經(jīng)營環(huán)境可能改善有限。

4. 債務(wù)風險或仍處高位

過去一段時期，因地緣政治、美元加息、大宗商品價格波動等引發(fā)的部分國家匯率下挫、國際儲備減少、金融市場震蕩、債務(wù)違約等風險事件時有發(fā)生，“特朗普不確定性”也在深刻影響著國際社會對未來經(jīng)濟發(fā)展的信心。在此情況下，未來一段時間內(nèi)，全球特別是拉丁美洲和非洲部分國家債務(wù)仍可能處于較高水平，部分國家發(fā)生違約的概率較高，債務(wù)壓力和違約風險都有所上升。同時，債務(wù)問題導致貨幣危機、財政危機以及社會不穩(wěn)定的可能性依然存在。

5. 行業(yè)風險或?qū)⒂l(fā)凸顯

近年來，全球政經(jīng)格局不斷重組調(diào)整，貿(mào)易摩擦等逆全球化現(xiàn)象對特定行業(yè)造成較大沖擊。未來一段時期，預計全球經(jīng)濟增長疲軟，耐用消費品行業(yè)需求低迷，以油氣和礦產(chǎn)為代表的大宗商品價格持續(xù)低位徘徊。同時，地緣政治復雜多變、熱點地區(qū)局勢緊張等因素，將加劇大宗商品價格波動幅度。受貿(mào)易摩擦、制裁措施的影響，光伏行業(yè)、通信行業(yè)、鋼鐵行業(yè)的全球技術(shù)供應(yīng)鏈受到威脅，行業(yè)發(fā)展承壓。受全球債務(wù)風險持續(xù)上升影響，部分國家主權(quán)融資空間縮小，以主權(quán)擔保為主要融資擔保方式的國際工程承包行業(yè)和大型成套設(shè)備出口面臨全新挑戰(zhàn)?？傮w而言，受地緣政治風險、經(jīng)濟政策不確定性、貿(mào)易政策不確定性等因素影響，全球行業(yè)風險凸顯且差異化顯著，行業(yè)發(fā)展分化趨勢進一步加劇。