李華林

簡單說，期貨合約就是指由期貨交易所統(tǒng)一制定的，規(guī)定在未來某一特定時間和地點交割一定數量和質量標的物的標準化合約。虛擬貨幣期貨合約的標的物就是比特幣等虛擬貨幣，此類合約具有雙向交易、高杠桿等特征。

虛擬貨幣期貨火爆，與交易所的推波助瀾不無關系。自2018年以來，比特幣等虛擬貨幣價格一路下跌，幣圈“一夜入冬”。為了在“熊市”中尋求突破，各大虛擬貨幣交易所紛紛轉而推出虛擬貨幣期貨合約、永續(xù)合約等，并提供數十倍甚至上百倍的高杠桿，以吸引在單邊下行的現貨市場無法套利的投資者。同時，為招攬更多客源，一些交易所平臺還建立了代理人制度。只要代理人能帶來交易，便可獲得高比例的客戶虧損以及手續(xù)費等，以此不斷擴充資金池。

從表面上看，虛擬貨幣期貨具有對沖風險功能。投資者在現貨市場買入某一種虛擬貨幣，當發(fā)現有下跌風險時，可以使用期貨的反向操作來規(guī)避價格變動風險，不失為一種好的對沖工具。但實際上，由于監(jiān)管缺失，虛擬貨幣期貨面臨種種風險，并在一定程度上演化為一些交易所的斂財工具。

首先是金融風險。虛擬貨幣的金融風險，在于使用杠桿后的高波動性，投資者有損失全部保證金的可能。同時，其特有的高杠桿也意味著，一旦買錯方向，如果頭寸不足，隨時都可能爆倉。

更重要的是詐騙風險。由于缺乏監(jiān)管，一些交易所很容易操縱行情，出現人為爆倉、限制提幣甚至直接卷款跑路等，讓投資者血本無歸。

現實中，有的投資者在虛擬貨幣價格大幅下跌之際，想追加保證金，以避免爆倉，卻遭遇系統(tǒng)“癱瘓”，不能實施平倉或補倉操作，只能眼睜睜看著資金打水漂；有的投資者想繼續(xù)加倉來降低均價，以降低被爆倉的風險，卻突遇平臺規(guī)則改變，無法追加保證金，只能“靜待”爆倉，等等。

需要指出的是，我國各類虛擬貨幣交易平臺并無合法資質，虛擬貨幣及其相關交易的合法性也尚未明確。一旦出現相關糾紛，投資者則面臨難以維權甚至無處維權的境地，只能白白承受經濟損失。

實際上，早在幾年前，我國監(jiān)管政策就已經明確，任何場景下各種場內外代幣融資交易平臺或者媒介都不得用人民幣與任何形式的虛擬貨幣直接交易，也不允許平臺以中介形式撮合交易。在系列嚴監(jiān)管之下，目前國內絕大部分虛擬貨幣交易平臺均宣告關閉。不過，部分在境內的虛擬貨幣交易平臺轉戰(zhàn)海外，繼續(xù)提供“場外交易”，絕大部分虛擬貨幣期貨交易平臺注冊地也在國外。

因此，為進一步防范金融風險，維護投資者利益，對于監(jiān)管部門來說，當前最緊迫的是提高監(jiān)管規(guī)范法律效力層級，讓相關違法活動依法受罰。同時，不斷跟進和認識虛擬貨幣及其衍生品交易跨境、跨領域流動的特點，加強國際監(jiān)管合作、信息交流與共享，共同打擊虛擬貨幣跨國犯罪活動。