康波周期指向2019年 將開啟A股黃金十年

楊德龍

“人生發(fā)財靠康波”，康波周期也指向2019年，是一個很好的布局年份，也是開啟財富之門的一年。

去年10月份市場最低迷的時候，前海開源基金聯(lián)席董事長王宏遠(yuǎn)先生提出“棋局明朗，全面加倉”，對未來3年保持積極的看法，認(rèn)為未來3年將是中國資產(chǎn)進(jìn)攻、全球資產(chǎn)防守的3年。過去一年多的時間，外資大量地流入A股進(jìn)行左側(cè)建倉。作為左側(cè)投資者，前海開源基金愿意在市場見底之前進(jìn)行布局，來分享這輪A股市場的慢牛行情。

現(xiàn)在市場已經(jīng)逐步地從底部抬升，市場進(jìn)入到右側(cè)交易。過了春節(jié)之后，一些機(jī)構(gòu)開始快速加倉，根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，公募基金的倉位在近期出現(xiàn)較大幅度的回升。外資在今年以來繼續(xù)加速流入A股市場，和我之前在1月2日提的“2019年十大預(yù)言”中的預(yù)期一樣，外資加速布局A股，無論A股是上漲還是下跌，外資均堅決流入A股。

究其原因，一方面是A股的估值處于歷史大底的位置，A股優(yōu)勢公司的估值和海外市場相比有較大的折價，吸引了外資的流入。第二個方面，在A股先后納入三大國際指數(shù)體系之后，外資對于A股的配置需求大量增加。之前外資配資中國股票90%是配港股，只有10%是配A股?，F(xiàn)在隨著A股制度越來越成熟，特別是在深港通、滬港通開通之后，外資進(jìn)出A股的通道打通，外資對于A股的配置會越來越多。很多外資基金業(yè)績比較基準(zhǔn)就是三大國際指數(shù)，因此在三大國際指數(shù)把A股納進(jìn)去之后，不斷地提升納入因子，將帶來相應(yīng)比例資金的增加。

3月1日明晟公司會對MSCI新興市場指數(shù)是否提高A股的納入因子進(jìn)行表決，預(yù)計今年MSCI新興市場指數(shù)有望把A股納入因子從5%提升到20%，這將直接給A股帶來幾百億美元的增量資金，更重要的是會引發(fā)更多的外資來配置A股。預(yù)計今年全年外資流入A股的資金量可能會突破6000億元人民幣，這會使得外資在A股的持股量超過1.8萬億，成為國內(nèi)最大的機(jī)構(gòu)投資者。這對A股市場的投資風(fēng)格、投資理念都會有顛覆性的影響。

外資崇尚價值投資，崇尚基本面研究，從外資過去兩年流入到A股的標(biāo)的來看，都是一些耳熟能詳?shù)膬?yōu)質(zhì)白馬股。特別是前十大流入的股票，無一例外都是一些行業(yè)龍頭，我把這些股票稱為白龍馬股。這對國內(nèi)投資者是一個重要的啟示，外資對于股票的選擇非常看重基本面，做好公司的股東才是真正的價值投資。隨著外資在A股流通股中的占比越來越大，外資的選股標(biāo)準(zhǔn)和投資理念將會深刻地影響到A股市場。

要判斷定價權(quán)是屬于哪一類投資者，只要這類投資者投資的股票能夠獲得比較好的上漲，這說明其實定價權(quán)正在向他們轉(zhuǎn)移。在去年市場最低迷的時候，我提出現(xiàn)在已經(jīng)處于歷史大底的位置，外資在加速流入A股市場。很可惜，和以往一樣，這次A股的歷史大底再次被外資抄到。而在外資瘋狂抄底的時候，國內(nèi)仍然有一些投資者在割肉出局，可以說是非?？上У氖隆?/p>

近期滬深兩市的成交量均大幅上升，特別是創(chuàng)業(yè)板成交股數(shù)創(chuàng)了歷史新高。在市場大底放出巨量成交，它從一定程度上反映有大資金入場進(jìn)行換手，而一些投資者則絕望地割肉出局。這些投資者仍然是延續(xù)了熊市的思維，即每次市場的反彈都是出貨的機(jī)會，這也導(dǎo)致這些投資者在低位割讓出手中寶貴的籌碼，由外資等長線資金在抄底布局。

我在之前多次強(qiáng)調(diào)要跟著外資學(xué)投資，外資為何能夠在A股市場的關(guān)鍵點位都可以做出正確的決策？其實并不是因為這些外資可以預(yù)測大盤，而是因為他們在選股上更加看重公司的基本面。很多外資團(tuán)隊研究中國股票，只有幾個研究員，他們沒有精力覆蓋全市場3000多家股票，而是關(guān)注十幾只他們熟悉的優(yōu)質(zhì)股票，他們也很少去關(guān)注大盤的漲跌以及政策的變化，而是更加關(guān)注這些個股本身的價值以及它們價格的波動。

當(dāng)他們看到這些股票的價格變得便宜的時候，就會去買入；而這些被關(guān)注的優(yōu)質(zhì)股票的價格出現(xiàn)泡沫，估值過高，他們就會賣出。用這種簡單粗暴的選股方法和操作方法，反而在過去幾個牛熊周期中獲得了比較好的收益。例如很多外資是在5000點進(jìn)行了逃頂，而在市場跌到3000點之下進(jìn)行大量地布局，可以說外資的投資能夠獲得成功，很大程度上和他們的選股方法以及操作方法是相關(guān)的。

在過去5年多的時間，前海開源通過對于大盤的綜合判斷，也成功地多次逃頂和抄底。當(dāng)然每一次的逃頂和抄底都需要巨大的勇氣，在當(dāng)時都遇到了市場廣泛的質(zhì)疑，但是最終證明了理性的價值投資仍然能發(fā)揮關(guān)鍵的作用。特別是在市場出現(xiàn)瘋狂的時候，無論是5000點瘋狂的看多，還是在投資者2000多點絕望的時候，都是一個比較好的逃頂和抄底的機(jī)會。這時候保持內(nèi)心的理性，避免被市場的價格波動所影響是非常關(guān)鍵的，這也是前海開源基金能夠多次成功逃頂和抄底的一個寶貴經(jīng)驗，供大家分享。

今年1月2號第一個交易日，市場在最低迷的時候，我提出2019年十大預(yù)言，現(xiàn)在僅過了一個多月的時間，過半數(shù)的預(yù)言已經(jīng)成立。對于2019年，我認(rèn)為不能簡單地認(rèn)為是一次反彈，更不是熊市中的反彈，而是開啟了一輪慢牛長牛行情。我明確地提出，未來10年將是A股市場的“黃金十年”。就像過去10年是樓市的“黃金十年”一樣。未來10年，真正的機(jī)會就在于一些優(yōu)質(zhì)股票。

我的好友周金濤在生前提出的“康波周期”受到市場的廣泛關(guān)注，很可惜，周金濤先生英年早逝，可以說是天妒英才。他在生前寫的最后一篇報告中提出，2019年將是40歲左右的人第一次發(fā)大財?shù)臋C(jī)會，因為現(xiàn)在40歲左右的人，在10年前也只有30歲，剛剛畢業(yè)，很難抓住上一次樓市的“黃金十年”，但是對于80后很多投資者來說，2019年開啟的這次A股“黃金十年”，將是一次絕佳的機(jī)會?！叭松l(fā)財靠康波”，康波周期也指向2019年，是一個很好的布局年份，也是開啟財富之門的一年。