周期

金句

企業(yè)周期、金融周期、市場周期，在上行階段大多都會走過頭，不可避免地，在下行階段也往往會走過頭。

這種周期容易走過頭的現(xiàn)象，都是投資人心理鐘擺擺動過度所造成的結(jié)果。

作者：霍華德·馬克斯

譯者：劉建位

出版：中信出版集團(tuán)

分類：經(jīng)濟(jì)管理

投資成功就像中大獎，這就好像從彩票箱（可能出現(xiàn)的結(jié)果的完整區(qū)間范圍）中抽到一張彩票（最終發(fā)生的結(jié)果）。卓越投資人比一般投資人強在哪里？他的感覺更好，更能想象出抽獎箱里大概有哪些彩票，因此更能判斷花錢買彩票參加抽獎值不值。

我們在周期上所處的位置發(fā)生變化，我們的贏面就會變化。如果不能相應(yīng)地改變我們的投資占位，我們面對周期就會消極被動。換句話說，我們忽視了主動調(diào)整以改變勝率的機會。但是我們?nèi)绻榷芷谟謺?，就可以順?yīng)周期的趨勢把投資做得更好。

霍華德認(rèn)為，在某個具體的時點上，要優(yōu)化投資組合布局，最有效的方式是要決定在進(jìn)攻和防守之間保持什么樣的平衡比例。他相信，攻守平衡應(yīng)該與時俱進(jìn)，以應(yīng)對投資環(huán)境的整體變化，以及投資環(huán)境中的很多因素在其周期中所處位置的變化。

關(guān)鍵的一點是，投資人生活的這個世界，周期上下震蕩，鐘擺來回擺動。但是它們背后的根本原因及其產(chǎn)生的模式有很多共同點，而且在一定程度上保持不變，甚至多年之后仍然如此。正如一句名言所說：“歷史不會重演細(xì)節(jié)，過程卻會重復(fù)相似?！?/p>

事實上，經(jīng)濟(jì)、企業(yè)、市場的表現(xiàn)在短期內(nèi)會受到多種因素影響，其中受到人為因素的影響特別大。人類并不是像自然因素和物理因素一樣穩(wěn)定，相反，人類行為隨著時間變化而變化，這往往因為人類“心理”方面的變化。

而周期的波動起伏都圍繞著中心點，人們經(jīng)常視其為長期趨勢、常態(tài)、均值、平均值。周期若處于極端狀態(tài)，通常會回歸正常水平。一種事物處于周期性波動時，大部分時間不是高于均值，就是低于均值，最終在走到極端后，又會反轉(zhuǎn)向均值的方向回歸。

牛市過后熊市到來的信號基本一樣：過度的樂觀情緒是一件危險的事;風(fēng)險規(guī)避是維護(hù)市場安全必不可少的關(guān)鍵因素;過度慷慨大方的資本市場最終會導(dǎo)致不明智的融資。概括來說，具體細(xì)節(jié)就像音符一樣并不重要，甚至是無關(guān)緊要的。但是基本模式就像主旋律一樣至關(guān)重要，絕對有再次出現(xiàn)的趨勢。理解這種趨勢，并能夠識別再次出現(xiàn)的同一模式，是我們應(yīng)對周期的重要因素之一。

我們努力想要看透人生，方法是識別模式，進(jìn)而找到獲勝的公式。這條路說起來很簡單，但做起來很復(fù)雜，因為我們生活的這個世界充滿隨機性，同樣的事情，同樣的情況，人們的行為卻前后不一，甚至他們即使想和上次做得一模一樣，也很難做到。

一段重現(xiàn)害羞少年逆襲為全球經(jīng)濟(jì)沙皇的個人傳奇歷程、一部詮釋全球金融體系內(nèi)在變遷邏輯和發(fā)展過程的宏大金融史、一場揭秘經(jīng)濟(jì)政策背后利益糾葛及風(fēng)云故事的政治權(quán)謀劇、一本針對金融危機形成脈絡(luò)與歷史教訓(xùn)的反思錄。

依靠出眾的數(shù)據(jù)挖據(jù)能力，格林斯潘不但在咨詢行業(yè)中積累了巨大的財富，并進(jìn)而一頭扎進(jìn)了華盛頓的權(quán)力江湖中。從發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)的財富效應(yīng)到破解生產(chǎn)率之謎，從批評價格管制到叫板政府支持企業(yè)，對經(jīng)濟(jì)的深刻洞察力使格林斯潘被全美國公認(rèn)為“無所不知的人”。先是被輿論推上神壇，然后又被視為惡魔，所有人對于格林斯潘的看法都帶有濃濃的情感色彩，而對其冷靜和客觀的評價不僅關(guān)乎他本人，也會直接影響人們對于金融危機和金融政策的認(rèn)知。

我們內(nèi)心中經(jīng)常充滿了對未知的恐懼，它會阻止我們前行的腳步，甚至讓我們自暴自棄。世界知名作家、TED演講人伊麗莎白·吉爾伯特根據(jù)自己的人生經(jīng)驗，寫下這本鼓舞人心的作品，旨在幫助讀者學(xué)會與恐懼同行，挖掘內(nèi)在的寶藏——靈感，從而實現(xiàn)夢想人生。

這不是一本關(guān)于創(chuàng)意人生的方法論，而是一個關(guān)于一位女性如何探究自己的內(nèi)心，學(xué)會與自己的創(chuàng)意靈魂和平共處的故事。所有讀者都能從字里行間找到一種肅穆的平和與安慰。在吉爾伯特看來，“如果你不學(xué)會與恐懼并肩旅行，那么你就永遠(yuǎn)無法到達(dá)任何有趣的地方或嘗試任何有趣的事情”。