蔡恩澤

A股市場激蕩將近30年，倏忽間，中國股市已換了九任主帥。

劉士余在任3年，痛批“野蠻收購”，并“捕鼠捉狼”，嚴(yán)懲挑戰(zhàn)法律底線的資本大鱷，規(guī)范行業(yè)游戲規(guī)則，給市場留下了“嚴(yán)監(jiān)管、敢亮劍”的鐵面印象。同時(shí)，屢次創(chuàng)新改革，種種嘗試使資本市場與經(jīng)濟(jì)走勢相銜接，在大變局情勢下力爭資本市場轉(zhuǎn)型，著實(shí)難能可貴。特別是深港通正式啟動(dòng)，A股成功被納入MSCI和富時(shí)羅素的主要市場指數(shù)，A股市場的對(duì)外開放邁出了里程碑式的一步。但其任內(nèi)A股先揚(yáng)后抑，從滬指表現(xiàn)來看，這三年里，滬指一度沖高至3500點(diǎn)，但最終收跌269點(diǎn)，跌幅9.4%，又讓人唏噓不已。劉士余是非功過留待后人評(píng)說。

如今易會(huì)滿從中國金融市場一方“諸侯”任上轉(zhuǎn)崗為中國資本市場“總監(jiān)”，面對(duì)的是3000多家上市公司、億萬股民的資本交易市場，分明感覺到肩上的擔(dān)子沉甸甸的?？陀^而言，中國資本市場的問題并非只是簡單的管理問題，而是復(fù)雜的系統(tǒng)問題，其中與市場參與者、利益集團(tuán)、市場制度、政策環(huán)境等諸多因素密切相關(guān)，因此坊間有說法稱，中國證監(jiān)會(huì)主席是中國最難做的官，像春晚總導(dǎo)演一樣，是一個(gè)吃力不討好的角色。而今輪到新任證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿“接盤”了，等待他的“業(yè)績指數(shù)”會(huì)有多高呢？新官上任三把火，易會(huì)滿一定會(huì)有所作為。據(jù)說，易會(huì)滿的職場經(jīng)歷頗具逆襲色彩，而立之年出任省分行行長，還能在擔(dān)任北京分行行長三月有余就成為總行黨委委員（高級(jí)管理層成員），又以排行第五的副行長身份，脫穎而出成為工行行長，繼而升任董事長。這一回，易會(huì)滿還會(huì)憑借“逆襲”的運(yùn)氣在證監(jiān)會(huì)主席任上煥發(fā)榮耀嗎？

首先，科創(chuàng)板恰如中國資本市場給易會(huì)滿的“見面禮”，推動(dòng)在上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制盡快落地將壯其聲威。在頂層設(shè)計(jì)上，中央深改委已通過了實(shí)施方案，亟待落地生根。設(shè)立科創(chuàng)板，有利于細(xì)分市場，有利于A股市場清掃“垃圾”，也將助推上交所國際化進(jìn)程。這是資本市場2019年改革的重中之重，是實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略、深化資本市場改革的重要舉措。待規(guī)則落地，相應(yīng)的制度準(zhǔn)備、企業(yè)篩選、前期輔導(dǎo)、市場教育等工作將逐次展開。與此同時(shí)，還要做好一、二、三板的“安撫”工作，正確處理科創(chuàng)板與一、二、三板的關(guān)系，修訂《證券法》的工作也須盡快跟上。易會(huì)滿若能借科創(chuàng)板之勢踢好新官上任第一腳，則為三年任期開個(gè)好頭。其次，圍繞防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)，守住資本市場不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)底線就是一大功臣。經(jīng)濟(jì)下行壓力加大之下，對(duì)資本市場也不能寄予過高的期望值，能穩(wěn)定現(xiàn)狀就是一大勝利。要謹(jǐn)防債券違約，謹(jǐn)慎開放股票質(zhì)押，加強(qiáng)對(duì)私募基金的監(jiān)管，警惕市場斷崖式暴跌，也要防范暴漲式浮腫，切實(shí)保護(hù)投資者權(quán)益。再次，要維護(hù)為服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)這個(gè)大局。正確處理股市投資與融資的關(guān)系，加快IPO步伐，寬進(jìn)嚴(yán)出，讓股市實(shí)實(shí)在在地回歸融資功能，通過擴(kuò)大IPO直接融資比重來服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。不應(yīng)把IPO提速視為洪水猛獸，也不要過度糾結(jié)于初次發(fā)行指數(shù)的漲跌。要建立快速反應(yīng)機(jī)制，由市場來調(diào)節(jié)IPO節(jié)奏，股市低迷的信號(hào)很快傳遞到準(zhǔn)IPO企業(yè)，讓企業(yè)自動(dòng)放棄IPO;股市牛市信號(hào)及時(shí)傳遞到準(zhǔn)IPO企業(yè)，企業(yè)有興趣有熱情發(fā)行股票，擴(kuò)大企業(yè)直接融資比例，減少融資成本。此外，還要建立警示機(jī)制，不要讓散戶總是被薅羊毛。A股市場結(jié)構(gòu)不合理由來以久，散戶總是滴血流淚。莊股的幽靈在股市上空徘徊游蕩，時(shí)不時(shí)地操縱市場，將股市一潭清水?dāng)嚋啞１仨殗?yán)厲打擊莊股，對(duì)惡意做空做多的游資必須繩之以法，不能總是溫情脈脈。對(duì)殼資源不能過于寵愛護(hù)短，不要為了股市的虛假繁榮而讓殼公司招搖過市而欺騙廣大網(wǎng)民。必須花大力氣糾正散戶接盤才是真正的股市邏輯。

中國經(jīng)濟(jì)的基本面干凈，中國經(jīng)濟(jì)有韌性、回旋余地大，也為易會(huì)滿接掌證監(jiān)會(huì)帥印提供了歷史舞臺(tái)。應(yīng)當(dāng)說，易會(huì)滿“接盤”，不僅有壓力，也有希望。中國股市在八任證監(jiān)會(huì)主席的經(jīng)營打理下，完成了總市值全球第三的積累，并建立了基本管理框架和機(jī)制，也收獲了管理經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)。每一任主席，都為后任“蹚雷”，為后任拓展事業(yè)空間。且中央高層對(duì)資本市場日益關(guān)注，2019年供給側(cè)改革資本市場也要唱大戲。在中國，先前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式已經(jīng)難以為繼，供給側(cè)改革成為必然，資本市場也應(yīng)該同步進(jìn)行制度變革，建立更加完善、更加有活力的組織架構(gòu)與體系。進(jìn)一步市場化是中國經(jīng)濟(jì)的選擇，進(jìn)一步市場化也應(yīng)該成為中國資本市場的選擇。

證監(jiān)會(huì)每換一任主席，都意味著給股市增添一把干柴烈火。有業(yè)內(nèi)人士整體研究過最近幾屆證監(jiān)會(huì)主席上臺(tái)的市場反應(yīng)，每一任主席上任伊始，市場都有一波較大的上漲行情，但是好景不長，往往都是剛上任初期小幅上攻一下，然后展開較大幅下跌，接著就是拉鋸式的漲跌大行情。我們要有充分的思想準(zhǔn)備，對(duì)易主席上任既寄予希望，又不能過度解讀。畢竟股市是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)極高的市場，中國股市要走上正軌，需要較長時(shí)間地積蓄正能量，非一任證監(jiān)會(huì)主席就能大功告成。