李 梅

(太原師范學(xué)院 經(jīng)濟(jì)系, 山西 晉中 030619)

2013年4月,習(xí)近平提出,“要穩(wěn)步推進(jìn)國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融體系改革,完善全球治理機(jī)制”。[1]2015年7月,習(xí)近平又提出全球經(jīng)濟(jì)治理改革的主要目標(biāo)就是“完善全球經(jīng)濟(jì)治理,加強(qiáng)新興市場(chǎng)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家在國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融事務(wù)中的代表性和話語(yǔ)權(quán),讓世界銀行、國(guó)際貨幣基金組織等傳統(tǒng)國(guó)際金融機(jī)構(gòu)取得新進(jìn)展,煥發(fā)新活力”。[2]現(xiàn)階段我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處在高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段的關(guān)鍵期,特別需要轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。在經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展時(shí)期,潛在的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn),將會(huì)給我國(guó)乃至世界經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)造成無(wú)法估量的損失,因此防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中必須首先解決的問(wèn)題。

一、系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的原因

(一)金融自由化,導(dǎo)致資本流動(dòng)過(guò)度

近些年來(lái),縱觀全球化的經(jīng)濟(jì)發(fā)展,新興市場(chǎng)國(guó)家政府推行金融自由化,放松金融管制和金融市場(chǎng)的限制,推行對(duì)外金融開(kāi)放,使得金融市場(chǎng)逐步走向自由化的道路。而與此同時(shí),我國(guó)的金融市場(chǎng)發(fā)展才剛剛起步,巨額利益加上機(jī)構(gòu)管理者缺乏有效的風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn),以及相關(guān)的監(jiān)管法律不健全等問(wèn)題,金融自由化對(duì)我國(guó)的金融市場(chǎng)造成了一定的沖擊,導(dǎo)致了過(guò)多的資本流動(dòng),加大了金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。

表1 2016年—2018年各季度資本和金融項(xiàng)目數(shù)據(jù)表 單位:億元

資料來(lái)源:外匯管理局

從表1可以看出,我國(guó)近三年來(lái)資本和金融項(xiàng)目流動(dòng)波動(dòng)明顯,2016年第一、第二季度短期資本流向國(guó)外,第三、第四季度流向國(guó)內(nèi);2017年第一、第四季度流向國(guó)內(nèi),第二、第三季度流向國(guó)外;2018年普遍流向國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。短期資本流動(dòng)雖然三年來(lái)總體流向國(guó)內(nèi),但對(duì)比于2016年205億元的資本流動(dòng)總量和2017年131億元資本流動(dòng)總量,2018年高達(dá)779億元的資本流動(dòng)總量是2017年近6倍,這種資本流動(dòng)的增量凸顯了金融風(fēng)險(xiǎn)的加劇。究其原因,主要是市場(chǎng)實(shí)行金融自由化,外資便會(huì)因?yàn)槭袌?chǎng)巨大的利益而將其資金注入中國(guó)市場(chǎng),這種短期內(nèi)資金的大量流入無(wú)疑將導(dǎo)致國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的繁榮和信貸增加,導(dǎo)致當(dāng)?shù)劂y行承擔(dān)過(guò)度風(fēng)險(xiǎn),最終導(dǎo)致國(guó)內(nèi)金融風(fēng)險(xiǎn)的加大，同時(shí)這種貨幣量的一時(shí)增多、信貸的過(guò)度擴(kuò)張也有可能造成貨幣貶值。如果本幣持續(xù)貶值的趨勢(shì)不減，會(huì)使國(guó)家的外匯儲(chǔ)備減少，甚至出現(xiàn)赤字，無(wú)法清償?shù)狡诘膰?guó)際債務(wù)，貨幣國(guó)際貶值，會(huì)出現(xiàn)資本外逃。受金融自由化的影響,資本的大量流進(jìn)流出,便容易發(fā)生資本流動(dòng)過(guò)度,導(dǎo)致金融危機(jī)的發(fā)生。[3]37

(二)金融內(nèi)部的脆弱性,破壞了投資環(huán)境

系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因并不是獨(dú)立存在的,其內(nèi)在原因主要是金融體系和金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部的脆弱性。由于金融創(chuàng)新和綜合性經(jīng)營(yíng)的快速發(fā)展,如跨行業(yè)的金融銷(xiāo)售、跨市場(chǎng)的金融產(chǎn)品等,我國(guó)還未能制定出明確的金融監(jiān)管政策,由此導(dǎo)致金融監(jiān)管出現(xiàn)空隙;再加之銀行信貸以外的融資活動(dòng),削弱了銀行等正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的宏觀調(diào)控效應(yīng),這些都使得銀行等金融機(jī)構(gòu)本身變得非常脆弱。

表2 商業(yè)銀行不良貸款指標(biāo)分類(lèi)情況 單位:億元

資料來(lái)源:銀保監(jiān)會(huì)《2015—2018年銀行業(yè)主要監(jiān)管指標(biāo)》

從表2銀監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)可以看出,不良貸款的數(shù)額于2018年達(dá)到20 254億元人民幣,同比2015年上漲59%,商業(yè)銀行的不良貸款數(shù)額進(jìn)一步增大。在不良貸款率中,商業(yè)銀行的不良數(shù)據(jù)測(cè)算更不樂(lè)觀。早在2016年的博鰲亞洲論壇上,BCG(波士頓咨詢公司)合伙人何大勇在接受騰訊財(cái)經(jīng)專(zhuān)訪時(shí)就已經(jīng)透露,相比于中國(guó)2016年銀行業(yè)表內(nèi)資產(chǎn)76萬(wàn)億元、表外資產(chǎn)40萬(wàn)億元的統(tǒng)計(jì)數(shù)值,其中不良資產(chǎn)估算值就達(dá)到了9～11萬(wàn)億元的規(guī)模。中信里昂證券也曾測(cè)算,截至2015年6月,中國(guó)銀行業(yè)的不良貸款率約有8%。高額的不良貸款使得商業(yè)銀行的流動(dòng)資金減少,進(jìn)而間接影響投資環(huán)境。同時(shí),由于受一系列監(jiān)管新政和對(duì)金融機(jī)構(gòu)清算整治的影響,商業(yè)銀行也可能因自身的脆弱性易累積其他風(fēng)險(xiǎn),破壞原有的金融環(huán)境。依照銀監(jiān)會(huì)發(fā)布的2018年年報(bào)來(lái)看,商業(yè)銀行的總資產(chǎn)和資本利潤(rùn)率也出現(xiàn)了逐步減少的趨勢(shì),尤其是在2018年末出現(xiàn)了“不良雙降”的現(xiàn)象。由于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)涉及各個(gè)方面,且傳染性強(qiáng),傳播范圍廣,由商業(yè)銀行內(nèi)部脆弱性導(dǎo)致的投資環(huán)境的變化,便極有可能引發(fā)大規(guī)模的金融風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)。

(三)金融監(jiān)管力度低,金融風(fēng)險(xiǎn)加大

金融監(jiān)管作為保證金融市場(chǎng)健康發(fā)展的工具之一,監(jiān)管政策與財(cái)政政策和貨幣政策共同構(gòu)成政府管理經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的三大核心戰(zhàn)略工具。假若不能實(shí)現(xiàn)有效的監(jiān)管,就無(wú)法成功地應(yīng)對(duì)我國(guó)在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型階段遇到的種種阻力與挑戰(zhàn)。[4]在我國(guó)金融行業(yè)迅猛發(fā)展的今天,由于金融政策制定不完善、金融人才匱乏等導(dǎo)致了金融監(jiān)管無(wú)法進(jìn)入成熟期,進(jìn)而加大了金融風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的可能性。

表3 當(dāng)前我國(guó)主要的金融監(jiān)管法以及最新修訂時(shí)間

資料來(lái)源:中國(guó)人民銀行《關(guān)于完善系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管的指導(dǎo)意見(jiàn)》

“中國(guó)人民銀行法”“商業(yè)銀行法”“銀行業(yè)監(jiān)督管理法”“票據(jù)法”“證券法”“保險(xiǎn)法”“證券投資基金法”“信托法”是我國(guó)當(dāng)前主要的金融監(jiān)管法律。從表3可以看出,這些金融監(jiān)管法律的最新修訂時(shí)間大多數(shù)在2018年,有的修訂時(shí)間則比較久遠(yuǎn),我國(guó)的金融監(jiān)管法律體系整體上略顯不足，主要表現(xiàn)為:

1.我國(guó)的金融監(jiān)管法律存在空白。一方面,缺乏基礎(chǔ)性的法律,如基金交易法、期權(quán)管理法和投資者保護(hù)法等;另一方面,現(xiàn)有的監(jiān)管法覆蓋面過(guò)窄,隨著新的金融體制的不斷出現(xiàn),這個(gè)問(wèn)題日益突出。

2.法律層次不清?！靶磐蟹ā薄白C券法”“保險(xiǎn)法”等都是重復(fù)立法,即在法律上,將貿(mào)易往來(lái)法和行業(yè)法結(jié)合在一起,且強(qiáng)調(diào)對(duì)行業(yè)的管理,對(duì)于買(mǎi)賣(mài)活動(dòng)的規(guī)則制定較為薄弱。混合立法的好處是相對(duì)簡(jiǎn)單,弊端是將一類(lèi)金融活動(dòng)劃分為一個(gè)行業(yè),易導(dǎo)致監(jiān)管真空、職權(quán)混淆等問(wèn)題,乃至演變成為監(jiān)管者立法。例如,《保險(xiǎn)法》將保險(xiǎn)行為規(guī)范與保險(xiǎn)業(yè)規(guī)范合一,將保險(xiǎn)監(jiān)管職責(zé)賦予中國(guó)保監(jiān)會(huì),結(jié)果只有保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的保險(xiǎn)公司才能從事保險(xiǎn)業(yè)務(wù),而銀行、基金、信托和其他機(jī)構(gòu)的財(cái)富管理業(yè)務(wù)又是事實(shí)上的保險(xiǎn)行為,為此監(jiān)管機(jī)構(gòu)基于以上因素的考慮,又不得不制訂各自相關(guān)的監(jiān)管舉措,致使監(jiān)管的體制各有不同。

3.法律更新不及時(shí)。革新多、變更大、轉(zhuǎn)變快是金融市場(chǎng)運(yùn)轉(zhuǎn)的根本特點(diǎn),但我國(guó)金融法律修正的周期顯然偏長(zhǎng),九年十年甚而更長(zhǎng)時(shí)間修正一次很普遍,而一些國(guó)家和地區(qū)訂正的頻率要高得多。例如,日本的《保險(xiǎn)業(yè)法》已訂正了9次,差不多二年一次;我國(guó)香港地區(qū)的《證券及期貨條例》自生效以來(lái),至今已經(jīng)作了20次修改。金融監(jiān)管政策的不完善、不及時(shí),可能導(dǎo)致無(wú)法可依的金融大環(huán)境,加劇金融風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)。

(四)快速發(fā)展的第三方支付中存在的潛在風(fēng)險(xiǎn)

第三方支付指的是獨(dú)立于商戶和銀行的獨(dú)立組織,具備一定的實(shí)力和聲譽(yù)保護(hù),且形成了為商戶和消費(fèi)者提供交易支付平臺(tái)的網(wǎng)絡(luò)支付模式。以移動(dòng)設(shè)備為主的支付行業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施,其二維碼技術(shù)、指紋識(shí)別技術(shù)等大數(shù)據(jù)科技的特色工具使得無(wú)現(xiàn)金社會(huì)成為可能。移動(dòng)設(shè)備的規(guī)模使用導(dǎo)致支付手段滲透到社會(huì)生活中,大數(shù)據(jù)使第三方支付更為便捷,但隨著交易規(guī)模的持續(xù)增長(zhǎng),其蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)也隨之增大。

圖1 第三方支付綜合交易額及其增長(zhǎng)率

資料來(lái)源:艾瑞咨詢《2013—2018年中國(guó)第三方支付核心數(shù)據(jù)發(fā)布》

根據(jù)圖1艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示,迄今為止,我國(guó)第三方支付交易規(guī)模大幅提升。由2013年第三方支付的13.9萬(wàn)億元的交易額,到2018年第三方支付的312.4萬(wàn)億元的交易額,這是巨大的突破。但巨大交易量也使支付的風(fēng)險(xiǎn)成倍加大。首先,存在存入資金的風(fēng)險(xiǎn),由于買(mǎi)家、賣(mài)家交易雙方在第三方支付過(guò)程中時(shí)間的錯(cuò)配,致使資金收付交易系統(tǒng)的平臺(tái)網(wǎng)上支付機(jī)構(gòu)存在資金的沉淀,第三方存款資金支付規(guī)模的增長(zhǎng)將非常大。其次,由于第三方網(wǎng)上支付機(jī)構(gòu)難以核實(shí)交易雙方的身份而不管理交易的因果關(guān)系,因此很難確定資金的真實(shí)來(lái)源和目的,假如缺少?lài)?yán)格的監(jiān)督審查機(jī)制,第三方網(wǎng)上支付系統(tǒng)就有可能變成犯罪分子轉(zhuǎn)移非法資金和現(xiàn)金洗錢(qián)的便利工具。另外,目前的信用卡不少都支持虛擬賬戶充值功能,買(mǎi)賣(mài)交易雙方通過(guò)利用操作第三方網(wǎng)上支付系統(tǒng),編造不實(shí)的消費(fèi)記錄,由付款方借助信用卡透支消費(fèi),收款人在收到款項(xiàng)后直接提取款項(xiàng),從而規(guī)避相關(guān)的利息費(fèi)用,導(dǎo)致交易人自由地占用銀行的信貸資金,而這筆貸款沒(méi)有使用限額?？傊?由于上述種種問(wèn)題,尚不成熟的第三方支付中存在極大的安全隱患。

二、系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀

(一)對(duì)外金融自由化,使金融市場(chǎng)的不穩(wěn)定性加大

中國(guó)的金融自由化,其實(shí)就是我國(guó)的金融體系持續(xù)變革和深化的過(guò)程。經(jīng)過(guò)二十多年的金融體系改革,我國(guó)在金融自由化、市場(chǎng)化方面取得了舉世矚目的成績(jī)：加入WTO經(jīng)濟(jì)貿(mào)易組織、創(chuàng)建了亞太經(jīng)合區(qū)域性的經(jīng)濟(jì)組織、人民幣納入“一籃子貨幣”、資本賬戶逐步開(kāi)放、外匯交易持續(xù)上升。金融開(kāi)放、自由化的過(guò)程,展現(xiàn)了我國(guó)作為世界大國(guó)的風(fēng)采,然而其同時(shí)也是一把雙刃劍?？v觀歷史,在中國(guó)金融改革和經(jīng)濟(jì)開(kāi)放的過(guò)程中,大量的外資以各種方式投資于中國(guó)市場(chǎng),在給我國(guó)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)繁榮和市場(chǎng)活力的同時(shí),也隱藏了極不穩(wěn)定的因素。特別是,我國(guó)金融領(lǐng)域的諸多方面尚處于初始階段,存在金融體制不健全、金融監(jiān)管力度不足等一系列問(wèn)題,極容易引發(fā)金融危機(jī)。

表4 金融市場(chǎng)各類(lèi)數(shù)據(jù)指標(biāo)分布情況 單位:億元

資料來(lái)源:外匯管理局《2015—2018年中國(guó)外匯市場(chǎng)交易概況數(shù)據(jù)》

根據(jù)表4外匯管理局統(tǒng)計(jì)可知,由于我國(guó)外匯交易額持續(xù)上升,從2015年的1 109 290億元人民幣到2018年的1 929 748億元的外匯交易額,交易額幾乎三年就翻了一番,顯著的增長(zhǎng)額反映了我國(guó)金融自由化取得的成就,但與此同時(shí)也應(yīng)該看到我國(guó)的金融自由化仍存在許多的問(wèn)題：一方面,我國(guó)是外匯儲(chǔ)備大國(guó),但隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的開(kāi)放、市場(chǎng)的擴(kuò)大,我國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備量反而呈現(xiàn)下行的趨勢(shì)。雖然龐大的外匯儲(chǔ)備額在遭遇經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)可能有儲(chǔ)備貶值的危險(xiǎn),但是不可否認(rèn)的是,居于世界前列的外匯儲(chǔ)備是我國(guó)在金融危機(jī)面前抵御風(fēng)險(xiǎn)的利器,拋售外匯儲(chǔ)備、穩(wěn)定本國(guó)匯率是防范危機(jī)的可行之法。另一方面,我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于改革階段,許多市場(chǎng)、產(chǎn)品還不夠成熟,雖然交易市場(chǎng)變得愈加龐大,但競(jìng)爭(zhēng)也隨之激烈;且相對(duì)于2015年-7 763億元的逆差,到2018年末逆差額不僅沒(méi)有隨之縮小,反而是幾近翻了兩番。持續(xù)的逆差狀態(tài)說(shuō)明我國(guó)對(duì)外貿(mào)易的依賴(lài)度,一旦金融危機(jī)爆發(fā),加之金融危機(jī)傳播性廣、積累性強(qiáng)的特征,這會(huì)加大我國(guó)抵御金融危機(jī)的難度。當(dāng)前我國(guó)銀行代客涉外收付款總體也一直呈現(xiàn)逆差狀態(tài),雖然四年間逆差縮小,但至2018年我國(guó)仍有5 800億元的涉外收付款逆差額,這些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)所反映的事實(shí)都會(huì)對(duì)金融穩(wěn)定產(chǎn)生一定的影響。對(duì)外金融自由化的進(jìn)程,是機(jī)遇也是考驗(yàn),在保證外匯交易、普惠于民的同時(shí),更應(yīng)注重我國(guó)在金融市場(chǎng)的地位以及由此而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。

(二)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài),但小微企業(yè)融資受限,引發(fā)債務(wù)危機(jī)

自從習(xí)近平總書(shū)記提出我國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)達(dá)到新常態(tài)后,我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩,經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)進(jìn)入戰(zhàn)略性調(diào)整階段,經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式從規(guī)模和速度的大幅度增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向中高速的增長(zhǎng),金融要素投資已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)閯?chuàng)新驅(qū)動(dòng)等新的發(fā)展態(tài)勢(shì),我國(guó)企業(yè)已經(jīng)進(jìn)入轉(zhuǎn)型升級(jí)階段。從整體來(lái)看,在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下,我國(guó)企業(yè)擁有與國(guó)內(nèi)外更多企業(yè)交流、學(xué)習(xí)的機(jī)會(huì),促進(jìn)了企業(yè)間的合作力度,為企業(yè)的做大、做強(qiáng)提供了更寬更廣的路徑。但是,在我國(guó)乃至全世界,小微企業(yè)融資難問(wèn)題日益突出。面對(duì)當(dāng)下經(jīng)濟(jì)發(fā)展減速、流動(dòng)性弱的困境,由小微企業(yè)融資困難和融資問(wèn)題而衍生出來(lái)的債務(wù)危機(jī)問(wèn)題變得日益突出。

小微企業(yè)一直在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中占有舉足輕重的地位,2017年央行在年報(bào)中就已經(jīng)指出,在最終產(chǎn)品和服務(wù)價(jià)值方面,中國(guó)的小微企業(yè)占GDP的比例約60%,在國(guó)家稅收總額上,其占的比例約50%。與之矛盾的是,相較于大型企業(yè)的融資情況,中國(guó)小微企業(yè)融資難、融資成本高的問(wèn)題一直存在。簡(jiǎn)而言之,與當(dāng)前小微企業(yè)對(duì)整體經(jīng)濟(jì)的服務(wù)相比,金融機(jī)構(gòu)對(duì)小微企業(yè)融資貸款的支持力度不足。由圖2所示可知,雖然近幾年來(lái)小微企業(yè)貸款余額比例在緩步上升,但仔細(xì)觀察會(huì)發(fā)現(xiàn)其貸款余額占金融機(jī)構(gòu)企業(yè)貸款的總體比例不超過(guò)40%,一直處于平行狀態(tài)，而且隨著新常態(tài)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,貸款比率只是小幅增長(zhǎng)。在2018年第三季度末中國(guó)金融機(jī)構(gòu)小微企業(yè)貸款余額占企業(yè)貸款余額的比例約37.5%,對(duì)比于其效益可知,小微企業(yè)的經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)和金融機(jī)構(gòu)對(duì)小微企業(yè)的支持差距很大,小微企業(yè)的融資明顯受阻。融資困難給小微企業(yè)帶來(lái)了許多危害。如很多小微企業(yè)在穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的過(guò)程中,為了抓住機(jī)遇,尋求經(jīng)濟(jì)利益的迅猛增長(zhǎng),刻意忽略自身企業(yè)的狀況以及市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn),不斷進(jìn)行市場(chǎng)擴(kuò)張,在此過(guò)程中它們不僅向正規(guī)金融機(jī)構(gòu)貸款,還向一些沒(méi)有合法資質(zhì)的非法貸款機(jī)構(gòu)貸款,試圖一夜暴富后再向其還款，但其結(jié)果往往不盡如人意,通常他們?cè)谶€沒(méi)有得到切實(shí)的利益時(shí),就已經(jīng)背上了高額的負(fù)債,這使得本就在資金上有困難的小微企業(yè)雪上加霜,給小微企業(yè)的發(fā)展帶來(lái)沉重的壓力。由此許多企業(yè)不堪重負(fù),拆東墻補(bǔ)西墻,因而引發(fā)債務(wù)危機(jī),資金鏈斷裂,最后不得不關(guān)閉企業(yè),宣告破產(chǎn),從而影響整個(gè)金融市場(chǎng)的發(fā)展,繼而引發(fā)大規(guī)模的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

圖2 中國(guó)金融機(jī)構(gòu)小微企業(yè)貸款余額占金融機(jī)構(gòu)企業(yè)貸款余額比例 資料來(lái)源:艾瑞咨詢《2015—2018年中國(guó)金融機(jī)構(gòu)小微企業(yè)貸款余額占金融機(jī)構(gòu)企業(yè)貸款余額比例》

(三)金融創(chuàng)新深化,但實(shí)體經(jīng)濟(jì)脫虛,經(jīng)濟(jì)失衡風(fēng)險(xiǎn)加大

所謂的金融創(chuàng)新,就是變更現(xiàn)有的金融體制和增加新的金融工具,以獲取現(xiàn)有的金融體制和新的金融工具所無(wú)法取得的潛在利潤(rùn),是一個(gè)由盈利動(dòng)機(jī)推動(dòng)、緩慢進(jìn)行和可持續(xù)發(fā)展驅(qū)動(dòng)的過(guò)程?，F(xiàn)階段我國(guó)在金融體制上實(shí)施國(guó)有商業(yè)銀行的改造,提供了更加多元化的金融服務(wù),如不斷推出新型的理財(cái)品種,使理財(cái)業(yè)務(wù)得到拓展。這些金融創(chuàng)新的發(fā)展,都起到了很好的作用。但我國(guó)在金融創(chuàng)新的路上仍存在許多的問(wèn)題,尤其是在發(fā)展過(guò)程中遇到的金融風(fēng)險(xiǎn),容易導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)失衡等問(wèn)題。

圖3 全國(guó)和民間固定資產(chǎn)投資增速 資料來(lái)源:國(guó)家統(tǒng)計(jì)局整理(2015—2018年)

據(jù)圖3國(guó)家統(tǒng)計(jì)局調(diào)查數(shù)據(jù)表明,首先,2016年我國(guó)的民間固定資產(chǎn)投資增速呈現(xiàn)斷崖式下跌,增長(zhǎng)率從10.0%跌落至3.2%,下跌7.8%多,其跌幅嚴(yán)重。然而全國(guó)2017年的固定資產(chǎn)增長(zhǎng)率相對(duì)高于2016年,整體增長(zhǎng)率保持穩(wěn)定,到2018年,增長(zhǎng)率趨于停滯,與2015年的固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)率相比,全國(guó)和民間固定投資增長(zhǎng)率均顯著下降。但隨著互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的出現(xiàn),對(duì)于實(shí)體產(chǎn)業(yè)的投資隨之減少,向虛擬經(jīng)濟(jì)投資的增多。其次,面對(duì)步步緊逼的虛擬經(jīng)濟(jì),實(shí)體經(jīng)濟(jì)處于被取代的危險(xiǎn)境地,經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的失衡也使得企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)加劇。實(shí)體經(jīng)濟(jì)作為虛擬經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生和發(fā)展的前提條件,只有保證其健康發(fā)展,保證其有堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ),才能贏得未來(lái)。在當(dāng)前形勢(shì)下,實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資發(fā)展緩慢,虛擬經(jīng)濟(jì)投資勢(shì)頭不斷擴(kuò)大,大量民間資金繼續(xù)投資于房地產(chǎn)行業(yè)和金融行業(yè),財(cái)政資源嚴(yán)重不匹配,大量超額資金在金融體系中閑置,未能形成有效資本來(lái)推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì),極易造成房地產(chǎn)的實(shí)體效應(yīng)逐漸形成泡沫。這樣一旦虛擬經(jīng)濟(jì)超越實(shí)體經(jīng)濟(jì)的范圍,就容易導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“空洞化”和虛擬經(jīng)濟(jì)的自我擴(kuò)張。而虛擬經(jīng)濟(jì)本身高度的流動(dòng)性、不穩(wěn)定性、高風(fēng)險(xiǎn)性以及高投機(jī)性等特征,都極易引發(fā)金融危機(jī)。

(四)債券市場(chǎng)蓬勃發(fā)展,整體性信用風(fēng)險(xiǎn)上升

經(jīng)過(guò)三十多年的發(fā)展,中國(guó)債券市場(chǎng)已然發(fā)展成為以銀行間市場(chǎng)為主、交易所市場(chǎng)為輔,涵蓋各類(lèi)機(jī)構(gòu)投資者和債券投資品種的多層次債券市場(chǎng)體系,成為我國(guó)金融市場(chǎng)的重要組成部分。同時(shí),債券數(shù)量增加,對(duì)于改善企業(yè)融資環(huán)境,降低融資成本,促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到了重要作用。[5]但我國(guó)的債券市場(chǎng)處于初級(jí)發(fā)展階段,信用基礎(chǔ)薄弱,與實(shí)體經(jīng)濟(jì)脫軌,這就嚴(yán)重?cái)_亂了市場(chǎng)秩序,破壞了公平的市場(chǎng)環(huán)境。

圖4 2018年到期債券等級(jí)分布 資料來(lái)源:Wind國(guó)海證券研究所整理

由于我國(guó)債券數(shù)量的增加,導(dǎo)致債券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)加劇,債券市場(chǎng)違約現(xiàn)象頻繁發(fā)生,整體性信貸風(fēng)險(xiǎn)上升。其中債務(wù)集中、資金鏈斷裂無(wú)法滿足到期的債務(wù)問(wèn)題是產(chǎn)生信用問(wèn)題的主要原因之一。根據(jù)圖4Wind數(shù)據(jù)顯示,在2018年到期債券中,信用債的低評(píng)級(jí)繼續(xù)上升,主要信用評(píng)級(jí)低于AA的信用評(píng)級(jí)約為24%,債券的到期和轉(zhuǎn)售幅度巨大,企業(yè)償還資質(zhì)下降這一系列的問(wèn)題都導(dǎo)致了債券市場(chǎng)的動(dòng)蕩,引發(fā)信用風(fēng)險(xiǎn)。而且由于目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài),GDP增速放緩,政府放棄了大規(guī)模資金刺激的政策,轉(zhuǎn)而改向深化改革、促進(jìn)轉(zhuǎn)型、尋求更健康的持續(xù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的道路,預(yù)計(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)在一段時(shí)間內(nèi)將保持下行的趨勢(shì)。同時(shí)市場(chǎng)萎靡,人們的投資意愿普遍不高,使得一些基本面較差、信用評(píng)級(jí)級(jí)別不高的企業(yè)難以還本付息,從而使債券市場(chǎng)的融資量更加不足。而央行為了調(diào)動(dòng)市場(chǎng)的積極性、加速資金的流動(dòng)性、改善融資環(huán)境,近些年來(lái)在貨幣政策上連續(xù)下調(diào)存貸款利率，再加之外部環(huán)境的改善,使得市場(chǎng)資金面變得愈加寬松;更由于一些企業(yè)的流動(dòng)性管理意識(shí)較低,債券市場(chǎng)對(duì)此缺乏有效的監(jiān)督管理,等等,這些都導(dǎo)致了企業(yè)債券違約事件頻發(fā),債券市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)加大。

三、系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)防范措施

(一)加快實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新建設(shè),抵御系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)

實(shí)體經(jīng)濟(jì)是金融產(chǎn)生和發(fā)展的基礎(chǔ),是金融發(fā)展的重要支撐,實(shí)體經(jīng)濟(jì)越強(qiáng)大,市場(chǎng)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力也就越強(qiáng)大。習(xí)近平曾指出,我們這么一個(gè)大國(guó)要強(qiáng)大,要靠實(shí)體經(jīng)濟(jì),不能泡沫化。金融的產(chǎn)生是為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的,因此抵御系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)最重要的就是大力發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)。在當(dāng)今傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)面臨大變革時(shí)期,實(shí)體經(jīng)濟(jì)要找準(zhǔn)定位，在創(chuàng)新產(chǎn)品時(shí)應(yīng)充分考慮企業(yè)實(shí)際的需求,既要方便又要更加具有針對(duì)性。[6]目前互聯(lián)網(wǎng)金融已經(jīng)成為潮流,實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)在創(chuàng)新產(chǎn)品時(shí)一定要與互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合起來(lái),根據(jù)自己的客戶群體和資源開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品,利用自身成熟的經(jīng)營(yíng)模式、規(guī)模巨大的客戶資源、將現(xiàn)今的互聯(lián)網(wǎng)金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相結(jié)合,走實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新之路,實(shí)現(xiàn)線上技術(shù)革新與線下網(wǎng)點(diǎn)服務(wù)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、深度融合,加快實(shí)體經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展,進(jìn)而抵御系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

(二)加強(qiáng)與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的合作,注重客戶關(guān)系管理,不斷拓寬業(yè)務(wù)范圍

競(jìng)爭(zhēng)和合作是時(shí)代的主題,在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下,獲得利潤(rùn)是競(jìng)爭(zhēng)雙方交易達(dá)成的根本目的。但是僅靠競(jìng)爭(zhēng)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的,要想實(shí)現(xiàn)共贏,還需要雙方的合作。權(quán)庶鑌認(rèn)為,在當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展的時(shí)代,互聯(lián)網(wǎng)金融和傳統(tǒng)的商業(yè)經(jīng)濟(jì)的局面不是龍爭(zhēng)虎斗,而是優(yōu)勢(shì)互補(bǔ),合作共贏。[7]傳統(tǒng)的商業(yè)銀行應(yīng)該加強(qiáng)與信譽(yù)良好的互聯(lián)網(wǎng)大企業(yè)的合作交流,甚至可以擴(kuò)展范圍,加強(qiáng)與市場(chǎng)上的跨境電子商務(wù)平臺(tái)的合作。例如晉商銀行、興業(yè)銀行等多家銀行早已開(kāi)通了網(wǎng)上銀行的業(yè)務(wù)。隨著社會(huì)消費(fèi)習(xí)慣的改變,將傳統(tǒng)商業(yè)銀行部分的離線服務(wù)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型為便捷的在線服務(wù)業(yè)務(wù),可以使銀行業(yè)務(wù)成本大大降低,客戶群體更加廣泛,更加有助于企業(yè)用戶的商貿(mào)往來(lái)。如京東、阿里巴巴都已加強(qiáng)了與商業(yè)銀行的合作,使上下游產(chǎn)供銷(xiāo)企業(yè)形成了完整的資金鏈,從而更加有利于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。商業(yè)銀行和互聯(lián)網(wǎng)大企業(yè)的合作有兩個(gè)優(yōu)勢(shì):首先在儲(chǔ)備基金上,對(duì)于第三方支付平臺(tái)來(lái)說(shuō),保險(xiǎn)準(zhǔn)備金是隨著準(zhǔn)備金賬戶的增長(zhǎng)而增加的,而對(duì)于商業(yè)銀行來(lái)說(shuō),其自身的資金規(guī)模優(yōu)勢(shì)可以對(duì)第三方支付平臺(tái)進(jìn)行一定的補(bǔ)貼,這種合作不僅可以降低第三方平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)成本,還有助于金融行業(yè)新格局的發(fā)展。其次在業(yè)務(wù)營(yíng)銷(xiāo)方面,雙方的業(yè)務(wù)合作大多體現(xiàn)在產(chǎn)品的離岸外包方面,這樣有助于產(chǎn)品的進(jìn)一步推廣和發(fā)展。

客戶關(guān)系管理,具體是指商業(yè)銀行以客戶為核心把辦理業(yè)務(wù)流程進(jìn)行優(yōu)化設(shè)計(jì),從而提高客戶的忠誠(chéng)度,實(shí)現(xiàn)客戶在商業(yè)銀行中的多次消費(fèi),為商業(yè)銀行帶來(lái)更多的利潤(rùn),進(jìn)一步提高商業(yè)銀行的信譽(yù)度,實(shí)現(xiàn)商業(yè)銀行始終以客戶為中心,為客戶服務(wù)的目的。[8]客戶關(guān)系管理是互聯(lián)網(wǎng)金融的核心部分,在網(wǎng)絡(luò)信息時(shí)代,用戶選擇范圍廣的情況下,客戶對(duì)商業(yè)銀行的忠誠(chéng)度成為各類(lèi)銀行之間競(jìng)爭(zhēng)的主要焦點(diǎn),所以商業(yè)銀行必須做好客戶關(guān)系管理工作。首先是做好客戶細(xì)分工作?？蛻艏?xì)分是商業(yè)銀行對(duì)現(xiàn)有的客戶存取款數(shù)據(jù)進(jìn)行分析、識(shí)別和整理,做到了解每一位客戶購(gòu)買(mǎi)金融產(chǎn)品的消費(fèi)習(xí)慣,并根據(jù)客戶的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù),將具有不同規(guī)模購(gòu)買(mǎi)量的客戶分為不同層次。而這些不同群體對(duì)商業(yè)銀行的重要程度和商業(yè)價(jià)值是不同的。隨著競(jìng)爭(zhēng)的逐漸加劇,客戶與業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越趨向于細(xì)分市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng),各類(lèi)商業(yè)銀行要想保持行業(yè)的領(lǐng)先地位,必須為不同業(yè)務(wù)量的客戶提供不同類(lèi)型的合適的金融產(chǎn)品。其次是開(kāi)展個(gè)性化的服務(wù)。在商業(yè)銀行服務(wù)電子化的過(guò)程中,開(kāi)展個(gè)性化的服務(wù)包含三個(gè)方面:一是利用強(qiáng)大的數(shù)據(jù)庫(kù)系統(tǒng)記錄客戶的購(gòu)買(mǎi)業(yè)務(wù)量和相關(guān)偏好,加大力度對(duì)產(chǎn)品的研發(fā)和設(shè)計(jì)進(jìn)行創(chuàng)新,根據(jù)客戶的行為特征提供實(shí)時(shí)服務(wù),利用網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)對(duì)客戶的在線幫助,對(duì)客戶所購(gòu)買(mǎi)的產(chǎn)品進(jìn)行網(wǎng)上跟蹤服務(wù)。二是必須要對(duì)客戶的消費(fèi)和信息行為有詳細(xì)的了解,并以此為根據(jù)進(jìn)行數(shù)據(jù)挖掘和分析,以預(yù)測(cè)客戶的偏好和需求,從而提供個(gè)性化的服務(wù)。三是對(duì)客戶忠誠(chéng)度進(jìn)行分析。對(duì)客戶忠誠(chéng)度的分析應(yīng)該建立在商業(yè)銀行對(duì)客戶充分了解的基礎(chǔ)上,這種了解是基于商業(yè)銀行對(duì)用戶信息的分析,以及對(duì)信息的應(yīng)用?？傊?商業(yè)銀行必須通過(guò)不斷地收集和分析客戶的行為和信息,加強(qiáng)企業(yè)與客戶間的溝通,從而提高客戶對(duì)公司的忠誠(chéng)度。

(三)完善金融監(jiān)管制度,健全銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)多層次內(nèi)部控制制度,提高監(jiān)管效率

在金融監(jiān)管法規(guī)的建設(shè)上,政府要及時(shí)出臺(tái)有指導(dǎo)性意義的相關(guān)金融的法律法規(guī),要細(xì)化監(jiān)管法律,完善現(xiàn)有的金融監(jiān)管法體系;監(jiān)管當(dāng)局要做好立法、修法、改法的準(zhǔn)備,確保監(jiān)管法的及時(shí)性和可操作性。在金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的調(diào)整上,政府部門(mén)要改變現(xiàn)有低效的監(jiān)管模式,明確監(jiān)管部門(mén)的責(zé)任,可以由證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、央行、財(cái)政部門(mén)共同設(shè)立一個(gè)有機(jī)的組織機(jī)構(gòu),綜合考慮多方面的因素,當(dāng)制定政策時(shí),由上述幾方共同商議決定，以提高監(jiān)管的透明度。在此基礎(chǔ)上,其組織機(jī)構(gòu)要吸納、培養(yǎng)高層次的金融性人才,要能夠隨著金融的創(chuàng)新及時(shí)地制定合理的監(jiān)管政策,提高金融監(jiān)管效率。

銀行業(yè)作為金融機(jī)構(gòu)的一個(gè)重要部門(mén),其安全性尤為重要。為了推動(dòng)金融行業(yè)的健康發(fā)展,應(yīng)建立和完善銀行內(nèi)部控制制度。一方面,要優(yōu)化當(dāng)前我國(guó)銀行會(huì)計(jì)的內(nèi)部控制環(huán)境,完善銀行的組織結(jié)構(gòu),借鑒外國(guó)先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn),通過(guò)采取股份改革、股東大會(huì)的形式來(lái)規(guī)范銀行決策制定程序,也可再設(shè)立獨(dú)立董事、其他監(jiān)管職責(zé)明確的部門(mén),以此形成透明的監(jiān)管制度規(guī)范,形成內(nèi)部互相牽制的內(nèi)部控制制度。另一方面,銀行要嚴(yán)格規(guī)范經(jīng)營(yíng)權(quán)限,對(duì)分支銀行的權(quán)利要嚴(yán)加約束,關(guān)注財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),利用互相牽制原則,創(chuàng)建具有內(nèi)部控制的企業(yè)文化?？傊?要采取新型有效的評(píng)價(jià)機(jī)制,不定期地對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)防御進(jìn)行評(píng)價(jià),及時(shí)地提出檢查意見(jiàn),提高銀行的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和防范能力。

(四)建立企業(yè)信貸數(shù)據(jù)庫(kù),加強(qiáng)商業(yè)銀行金融風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和重點(diǎn)領(lǐng)域監(jiān)測(cè),完善系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制

建立企業(yè)信貸數(shù)據(jù)庫(kù)為銀行對(duì)企業(yè)的信用評(píng)級(jí)提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)保障。對(duì)企業(yè)進(jìn)行信貸評(píng)級(jí)所需的數(shù)據(jù)需要每個(gè)金融機(jī)構(gòu)之間緊密合作,實(shí)現(xiàn)信息資源的共享,進(jìn)而建立一個(gè)真正有效的評(píng)級(jí)模型。相關(guān)機(jī)構(gòu)或者監(jiān)管部門(mén)可以參與或者主導(dǎo)具體的數(shù)據(jù)收集與整理工作。例如中國(guó)人民銀行征信局,可在完善個(gè)人信用數(shù)據(jù)庫(kù)的基礎(chǔ)上,進(jìn)一步建立企業(yè)的信用數(shù)據(jù)體系。在構(gòu)建評(píng)級(jí)體系時(shí),要考慮該企業(yè)所處的行業(yè)情況。商業(yè)銀行在進(jìn)一步完善和健全風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制的同時(shí),要及時(shí)認(rèn)識(shí)在風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制建設(shè)中的不足之處,制定出更具針對(duì)性的修正方案,從而更好地發(fā)揮預(yù)警機(jī)制的作用,讓商業(yè)銀行在應(yīng)對(duì)信貸風(fēng)險(xiǎn)時(shí)有更充足的準(zhǔn)備,降低系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性。因此,商業(yè)銀行應(yīng)做好以下工作:第一,要借鑒與整合現(xiàn)有的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)體系,完善金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo),編制出適合當(dāng)前金融業(yè)發(fā)展的金融風(fēng)險(xiǎn)實(shí)時(shí)警報(bào)系統(tǒng);建立健全有效的可操作性強(qiáng)的金融風(fēng)險(xiǎn)非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)測(cè)和分析體系,提高金融業(yè)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)實(shí)效;要檢測(cè)不同時(shí)期的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn),建立和完善預(yù)警機(jī)制。第二,在整合已有的預(yù)警機(jī)制、做好財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)改進(jìn)的同時(shí),加強(qiáng)對(duì)銀行業(yè)等金融機(jī)構(gòu)信貸風(fēng)險(xiǎn)的調(diào)查、分析,要加強(qiáng)對(duì)網(wǎng)絡(luò)支付以及第三方支付平臺(tái)的跟蹤管理與監(jiān)測(cè),以避免大額詐騙的發(fā)生;要加強(qiáng)對(duì)巨額跨境流動(dòng)交易的監(jiān)測(cè)力度,以防止洗錢(qián)、套利等影響市場(chǎng)公平競(jìng)爭(zhēng)行為的發(fā)生;要加強(qiáng)對(duì)私人借貸利率的監(jiān)管;要加強(qiáng)對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的檢測(cè),以幫助企業(yè)規(guī)避財(cái)務(wù)惡化、債務(wù)頻發(fā)的風(fēng)險(xiǎn);要建立多維度分析法分析系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因,并借鑒國(guó)內(nèi)外金融研究的經(jīng)驗(yàn),構(gòu)筑系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)防范體系,以促進(jìn)我國(guó)金融行業(yè)健康發(fā)展,并積極參與全球治理體系的改革和建設(shè)。