李國強

4月24日晚間，恒生電子（600570.SH）發(fā)布2019年一季度季報，在營收較上年增加11.17%的情況下，歸屬于母公司的凈利潤增加了593.66%。公司業(yè)績暴增，是因為市場形勢發(fā)生了天翻地覆的變化？

并非如此，仔細閱讀一季報，會發(fā)現(xiàn)公司的扣非凈利潤只比上年同期增加了5.3%，凈利潤的巨額增幅其實主要為持有交易性金融資產(chǎn)產(chǎn)生的公允價值變動收益。

從2019年起，公司開始執(zhí)行新金融工具會計準則（22號），新準則的應(yīng)用，對公司的業(yè)績產(chǎn)生了巨大的影響。那么，為什么會計準則會嚴重影響到業(yè)績變化，甚至遠遠大于公司營銷起到的效果？

金融資產(chǎn)增值集中釋放

恒生電子的核心業(yè)務(wù)是軟件開發(fā)，主要客戶是面向銀行、券商、私募等金融機構(gòu)，在這個領(lǐng)域，恒生電子具有強大的市場統(tǒng)治力。

近年來，除了2016年因為子公司違規(guī)被罰，公司的業(yè)績一直比較穩(wěn)定，增幅也非?？捎^，也正因為如此，公司成為阿里系青睞的投資標的，目前公司的實際控制人是馬云。

據(jù)公司2018年年報披露，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入32.63億元，同增22.4%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤6.45億元，同增37%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東扣除非經(jīng)常損益后的凈利潤5.16億元，同增142.8%。雖然增幅非?？捎^，但也沒有到目前一季報中近600%增幅的程度。

在2017年3月，財政部下發(fā)《企業(yè)會計準則第22號——金融工具確認和計量》，對金融資產(chǎn)的核算提出了新的規(guī)定。根據(jù)上交所和深交所的要求，同時在境外上市的公司，于2018年開始執(zhí)行，只在境內(nèi)上市的公司，于2019年開始執(zhí)行。

此次準則變更，主要面向兩大類金融資產(chǎn)，一是原準則的“持有至到期投資與應(yīng)收款項類投資”，計入了以攤余成本計量的金融資產(chǎn)，它們都是債權(quán)性質(zhì);二是原準則的“可供出售金融資產(chǎn)”，包括三部分：第一部分為“以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產(chǎn)”，這一部分是權(quán)益性質(zhì)的;第二部分為“以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產(chǎn)”的債權(quán)部分;第三部分為“以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產(chǎn)”的權(quán)益部分。

新的金融工具準則發(fā)生了兩個大的變化。

原準則中，沒有劃分為其他類別的，都劃為可供出售金融資產(chǎn);在新準則中，無法劃分類別的，則計入“以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產(chǎn)”，而這正是恒生電子激增的項目。

因此，恒生電子從2019年開始執(zhí)行新金融工具準則，這導(dǎo)致了其凈利潤的巨大變化。

公司的金融資產(chǎn)都是什么？據(jù)2018年年報顯示，假如2019年沒有發(fā)生大的變化的話，這些金融資產(chǎn)主要是所投資的58家公司的股權(quán)。其中，除了一部分科技公司外，絕大多數(shù)為股權(quán)投資管理合伙企業(yè)。這類企業(yè)的有限合伙人不參與有限合伙企業(yè)的運作，不對外代表組織，只按合伙協(xié)議比例享受利潤分配，以其出資額為限對合伙的債務(wù)承擔(dān)清償責(zé)任。

也就是說，恒生電子購買這類企業(yè)的股權(quán)，完全是為了在合適的時機賣掉獲取投資收益。

按照舊準則，這些投資采用成本法核算，年報不體現(xiàn)價值變動。但新準則實施后，按照公允價值核算，并將增值部分計入利潤。所以，在新準則實施的第一年，這些增值部分起到了集中釋放的效果。

中國平安的特殊性

金融工具準則的變化，從行業(yè)來看，影響最大的行業(yè)應(yīng)該是保險。保險公司持有的金融資產(chǎn)繁多復(fù)雜，理論上公允價值變動會非常大。但是據(jù)A股2019年的一季報，僅中國平安（601318.SH）受到影響，一季報凈利潤增幅高達77.1%，主要來自于公允價值變動。

為了避免保險公司因執(zhí)行新金融工具相關(guān)會計準則而導(dǎo)致其資產(chǎn)和負債的錯配，以及因執(zhí)行即將發(fā)布的國際保險合同會計準則而需要兩次調(diào)賬，財政部允許在境內(nèi)外同時上市的保險公司以及在境外上市并采用國際財務(wù)報告準則或企業(yè)會計準則編制財務(wù)報告的保險公最遲2021年執(zhí)行新金融工具準則，同時鼓勵保險公司提前執(zhí)行新準則。

據(jù)2019年一季報，僅有中國平安和中國人壽（601628.SH）等極少數(shù)保險公司成為A股執(zhí)行新金融工具準則的保險公司。

會不會成為盈余管理的工具

作為國際會計準則中的重要組成部分，在中國的會計界對公允價值的接受程度是非常謹慎的。

早在1998年，財政部就嘗試引入公允價值的概念，在債務(wù)重組、非貨幣性交易等準則中采用了“公允價值”計量屬性。但是由于當時的時機并不成熟，準則出臺后，很快被部分上市公司惡意利用進行報表修飾，財政部不得不在2001年重新修訂了準則，將公允價值剔除。

當時，筆者的會計學(xué)導(dǎo)師對此講解的時候，扼腕嘆息地說，這是中國會計界的倒退。筆者參加工作后，和合法利用公允價值虛增利潤倒逼財政部走回頭路的會計成了同事，從而對這些業(yè)務(wù)的實操有了更深入的理解。

不過到了2006年，財政部經(jīng)過嚴謹?shù)恼撟C后，在新推出的會計準則中再次引入公允價值。

公允價值的實質(zhì)是“市價”，在出具報表的時候，把符合條件的資產(chǎn)按照市價計量，如果增值了，就體現(xiàn)在當期的利潤里。

像有價證券的公允價值是比較容易確定的，投資性房地產(chǎn)也可以找一個比較精準的市場價，大部分使用公允價值計量的資產(chǎn)都可以確定市場價。但是，也有相當一部分資產(chǎn)很難界定，比如未上市公司的股權(quán)就非常難定義市場價。如果公司的財務(wù)人員有進行盈余管理的主觀意愿，很可能會通過各種“財技”來修飾利潤。

事實上，在新金融工具準則實施之前，就有上市公司通過低買高賣股權(quán)的方式來保殼。在公司業(yè)績還算可以的時候低價購買股權(quán)，待到主營業(yè)務(wù)虧損的時候，將這些股權(quán)以數(shù)億的價格賣出，從而實現(xiàn)報表凈利潤為正數(shù)，避免ST或者退市。不少投資公司就以此為主業(yè)，服務(wù)于游走在虧損邊緣的上市公司。

新金融工具準則推出后，這類公司的操作更加簡便了，甚至不需要找高價收購股權(quán)的下家，在評估上做做手腳，修飾一下公允價值就可以實現(xiàn)盈利。

作為投資者，可以從兩個指標來高效判斷上市公司的金融工具對利潤的影響，一是資產(chǎn)負債表的“以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產(chǎn)”;二是利潤表的“公允價值變動收益”，如果二者金額劇增，則說明公司通過評估增值實現(xiàn)了更多利潤。

不僅新金融工具準則，同年發(fā)布的新收入準則也給了公司財務(wù)人員較大的自主權(quán)限，上市公司財務(wù)人員甚至可以根據(jù)準則進行大幅的收入修飾，從而提前或者推遲實現(xiàn)利潤。

這和投資者理解的加強監(jiān)管似乎有一定的出入，為什么會出現(xiàn)這種情況？早期的會計準則主要是為了規(guī)范核算，更傾向于賬務(wù)管理和稅收管制;現(xiàn)在的會計準則主要是為經(jīng)濟政策服務(wù)，從準則層面鼓勵企業(yè)的經(jīng)營方向。

一方面，隨著越來越多的中國企業(yè)不斷地走出國門，成為跨國企業(yè)，中國會計準則為了適應(yīng)新的經(jīng)濟發(fā)展形勢，不斷地和國際會計準則“趨同”;另一方面，對上市公司的監(jiān)管也在向發(fā)達國家看齊，依賴第三方機構(gòu)進行監(jiān)管，同時完善《公司法》、《證券法》等法律法規(guī)，嚴懲違規(guī)的企業(yè)和第三方機構(gòu)。

2019年1月，證監(jiān)會開出了當年第一張禁入罰單。大信事務(wù)所在審計時未獲取充分、適當?shù)膶徲嬜C據(jù)，為五洋建設(shè)出具了標準無保留意見的審計報告，出具的審計報告存在虛假記載。對該報告簽字注冊會計師鐘永和、孫建偉分別采取五年證券市場禁入措施。對大信事務(wù)所責(zé)令改正，沒收大信事務(wù)所業(yè)務(wù)收入60萬元，并處以180萬元罰款;此外，對鐘永和、孫建偉給予警告，并分別處以10萬元罰款。

當時正值2018年年報審計期間，此次“殺雞儆猴”的效果非常明顯，無論是事務(wù)所還是注冊會計師，“配合”上市公司進行財報造假的代價是高昂的，也因此，2018年，出具“無法表示意見”的審計報告較上年增加了幾乎一倍。

聲明：本文僅代表作者個人觀點;作者聲明：本人持有文中所提及的股票