李明正

然而，自美國出口禁令解除后，中興通訊（00763.HK）重新獲得動力，去年下半年由營運商而來的收入按年增長6.8%，超過華為、諾基亞和愛立信三家主要競爭對手。中興來自營運商的收入非常穩(wěn)定，即使是在2018年的艱難環(huán)境，來自它們的收入毛利率依然和2017年相近，達38.8%。

未來兩至三年營運商于5G資本開支預算增加，中興的整體收入及市占率有望持續(xù)增加。根據(jù)匯豐環(huán)球研究報告表示，至2018年底止，內(nèi)地5G基站約為7，000個，預期于2020年正式開啟5G商用服務前，2019年及2020年分別會增加11.6萬及117.5萬個，于2024年基站總計達到439.8萬個。

基建訂單大幅增加

雖然中資電訊商于2019年資本開支仍處于低谷，但估計至2020年資本開支可按年升34%，投資額升至4，030億元。中興在之前的聯(lián)通（00762.HK）基站招標中排名第二，主要是由于價格上具競爭力，同時技術并不落后。

考慮到中興作為基站市場上僅有少數(shù)參與者，受惠于三大營運商同步增加移動網(wǎng)絡資本支出前題下，料將為中興帶來大量訂單，有利增加在內(nèi)地市場的份額。在全球市場方面，全球行動通訊系統(tǒng)協(xié)會（GSMA）預料，全球部署5G的資本開支，由2018年的410億美元，至2020年會增加至1，230億美元，平均復合年增長率達73%。

確認回升才再入市

在去年26日，德國經(jīng)濟及能源部部長在北京會見中國工信部部長時，表示德國將大力發(fā)展5G技術，同時不排除特定企業(yè)參與5G建設，希望各方為相關企業(yè)發(fā)展營造公平環(huán)境，實現(xiàn)互利共贏，對中興打進全球市場的布局，絕對是一個利好消息。

盡管中興今年首季純利只得8.63億元，接近下限指引，但由于產(chǎn)品組合改善及基數(shù)偏低，海外禁令解除后影響逐步減少，加上來自2G頻譜重組推動電訊商于4G資本開支增加等正面因素，公司毛利表現(xiàn)令人驚喜，達紀錄新高的40%。公司股價于年初至今大升72.3%，遠高于行業(yè)平均的13.7%水平，在近期股價回落下，投資者宜于股價靠穩(wěn)并確認重回上升軌后再入市，上望30港元。

中興通訊主要在內(nèi)地從事設計、開發(fā)、生產(chǎn)、分銷及安裝各種電信設備。

中興通訊（00763.HK）半年走勢圖